2026年煤化工期货期权白皮书：甲醇，尿素，海日生残夜，江春入旧年.pdf

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时间：2026/03/06
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2026年煤化工期货期权白皮书：甲醇，尿素，海日生残夜，江春入旧年。2025 年全年，甲醇价格大多数时间保持在 2000-2700 元/吨区间震荡走势，中枢价格在 2400 元/吨。一季度受特朗普上台对商品加征关税担忧以及伊朗甲醇装置重启传闻等利空影响，甲醇期价震荡回落。二季度中美关税贸易摩擦加剧，甲醇价格重心跟随能化板块整体下移，最低触及 2206 元/吨。但随着特朗普TACO 交易进行以及伊朗装置降负，江苏斯尔邦 MTO 装置提前回归等利多影响，甲醇跟随触底反弹。6月中旬伊以地缘冲突爆发，市场对未来伊朗甲醇进口担忧加剧，甲醇主力合约上行至2500元/吨上方。但随后冲突快速结束，甲醇过经历山车行情。三季度市场反复交易弱现实强预期，弱现实体现在进口到港量高位以及原油破位下跌。四季度强预期表现在伊朗二轮限气开启，价格逐渐低位修复。

2025 年全年，2025 年全年尿素价格多数时间保持在1500-2000 元之间，中枢价格在1750 元/吨。一季度尿素价格先抑后扬，主要受春节前后农业提前集中采购影响。二季度下游需求仍处于旺季，叠加出口放开消息刺激，尿素震荡偏强。但随着新增产能集中投放以及国内需求逐渐旺季转淡季切换，价格趋于回落。三季度市场供强需弱特征明显，出口受限较多，尿素价格重心下移。虽然出口仍有条不紊进行，但在供大于求且保供稳价基调下，上方空间相对有限。

全球宏观方面，从经济周期视角，2026 年一季度美国经济大概率见顶。美国消费仍是全球经济的原动力，美国经济的下行将对全球经济产生外溢风险。2026 年夏季美国经济出现经济金融危机的概率较大。从美国政冶角度看，美国内斗极化，美国总统的对等关税等一系列错误政策已造成美国企业的预期混乱，逆全球化对全球经济的负面冲击将逐步显现。