企业综合研究 - 企业研究 - 知识库 - 未来智库

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三峡水利（600116）研究报告：电改重塑产业格局，三峡系售电平台掘金万亿综能市场.pdf
- 6积分
- 2022/04/26
- 506
- 申万宏源研究
三峡水利（600116）研究报告：电改重塑产业格局，三峡系售电平台掘金万亿综能市场。“电改”“混改”稀缺标的，“十三五”跨越式发展，“十四五”新起点。公司原为重庆万州地区电力公司，国家“电改”“混改”重点企业，“十三五”期间完成重庆区域“四网融合”重大重组，管理机制逐步理顺，业务范围由万州扩展至涪陵、黔江、两江新区等地，售电量/总资产/营收/净利润等多项经营指标实现跨越性发展，21年分别达到132亿千瓦时...
标签：综合能源售电
中国海油（600938）研究报告：低估值高股息上游品种，回A开启新征程.pdf
- 6积分
- 2022/04/23
- 434
- 国泰君安证券
中国海油（600938）研究报告：低估值高股息上游品种，回A开启新征程。中国海油拥有境内海上油气独家勘探开发权，油价上涨业绩弹性大；公司增持上产持续推进，桶油成本具备全球竞争力。纯上游品种，高业绩弹性。中国海油拥有境内海上油气独家勘探开发权，无炼油、化工等业务，是一个纯正的上游油气资产。三桶油中油价上涨增厚业绩弹性最大，油价每涨1美元利润增厚约20亿元。增持上产持续推进，桶油成本保持领先。①增储上产：2021年公司油气产量572.9百万桶，未来3年规划产量复合增速达6%（国内外可比公司产量增速不超过2%），且产量增长主要来自低成本的渤海和圭亚那Stabroek地区；②成本优势：2021年在大宗...
标签：中国海油石油石化
南网能源（003035）研究报告：综合能源龙头，平台+生态模式成形.pdf
- 6积分
- 2022/04/22
- 617
- 华泰证券
南网能源（003035）研究报告：综合能源龙头，平台+生态模式成形。南网能源：引领综合能源产业新生态，有望成为国内龙头企业。公司是南方电网旗下综合能源服务商与供应商。公司立足于多能协同供应、节能环保服务、资源综合利用三大业务基础，经营业绩实现高速增长，2016-2021年营收由7亿元增至26亿元（CAGR=30%），归母净利由1.0亿元增至4.7亿元（CAGR=36%）。我们看好公司引领综合能源产业新生态，成为国内龙头企业，预计22-24年归母净利为6.5/8.4/10.5亿元，三年CAGR为30%。考虑到公司在节能服务与综合能源领域的领先地位，盈利能力优于可比公司均值，且未来三年业绩CAGR...
标签：综合能源
中国海油（600938）研究报告：海上明珠资产回归，景气驱动价值重估.pdf
- 6积分
- 2022/04/21
- 372
- 中泰证券
中国海油（600938）研究报告：海上明珠资产回归，景气驱动价值重估。海上油气巨头，产储量、净利润再创新高。公司为全球最大的独立油气勘探及生产集团之一，2021年公司净利润达703亿元，同比增长181.8%，创历史新高，平均日净产量约157万桶油当量，自2001年于联交所、纽交所上市以来，净产量增长约六倍，保持了行业领先的产量增长能力。公司拥有净证实储量约57.3亿桶油当量，近五年储量寿命持续维持在10年以上。公司总资产约7866亿，资产分布全球各大洲。成本、资金优势明显，管理效益卓著，业绩弹性较大。公司桶油成本29.49美元/桶油当量，明显领先于国内外同行。作业成本方面，自2014年开始，公...
标签：中国海油石油开采海上油气
中国海油（600938）深度报告：高油价+低估值+高股息持续兑现，中海油迎来历史机遇.pdf
- 7积分
- 2022/04/21
- 575
- 信达证券
中国海油（600938）深度报告：高油价+低估值+高股息持续兑现，中海油迎来历史机遇。产能周期引发能源大通胀，看好原油等能源资源的历史性配置机会：无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。我们认为未来几年油价将长期处于高位，油价中枢抬升，利好上游板块。同时，中...
标签：中国海油石油能源
先导智能（300450）研究报告：锂电设备全球龙头，业绩维持高速增长.pdf
- 5积分
- 2022/04/21
- 642
- 国金证券
先导智能（300450）研究报告：锂电设备全球龙头，业绩维持高速增长。下游电池企业持续扩产，公司在手订单饱满。根据海外与国内头部电池企业产能规划，我们预计2022-2025年新增电池产能约557、616、464、663GWh，同比增速65%、44%、23%、27%。此外我们预计到2025年全球储能装机量为297GWh，国内储能装机量有望达98GWh。储能需求的爆发将持续推升设备行业的高景气度。公司表示2021年前三季度新签订单123亿元（不含税）。单三季度新签订单31亿元（不含税），全年有望超150亿元（不含税）。获宁德时代未来3年设备投资50%优先权，并成功进入全球供应链体系。2021年公司...
标签：锂电设备先导智能
南都电源（300068）研究报告：聚焦储能，蓄势待发.pdf
- 6积分
- 2022/04/20
- 645
- 山西证券
南都电源（300068）研究报告：聚焦储能，蓄势待发。布局十年聚焦储能，二次创业蓄势待发：南都电源成立于1994年，为国内通信后备电源龙头，到2020年公司主营业务已涵盖通信/储能/动力/再生铅等行业，营收占比分别为23%/4%/34%/36%。公司储能业务从十年前开始布局，经过激烈的市场竞争，形成了较高的技术和市场准入壁垒。2019年公司任命朱保义为总经理开启二次创业，2021年末公司公告剥离铅酸两轮动力业务以聚焦储能（包括后备电源）业务。公司业务调整后，有望乘储能行业的东风，实现储能业务板块的腾飞。储能业务海外出货量行业领先，扩产项目积极推进：公司近期连续中标国内外储能标杆项目，在全球储能...
标签：储能南都电源
光伏组件行业-晶科能源（688223）研究报告：光伏组件龙头回归，一体化盈利有望提升.pdf
- 6积分
- 2022/04/19
- 687
- 中银证券
光伏组件行业-晶科能源（688223）研究报告：光伏组件龙头回归，一体化盈利有望提升。公司渠道与品牌优势全球领先，组件出货有望快速放量；上市后新产能加快投放，一体化率有望进一步提高，同时有望享受TOPCon电池渗透初期的溢价，整体盈利能力有望提升；首次覆盖给予增持评级。一体化组件龙头回归A股：公司是拥有垂直一体化产能的光伏组件企业，销售规模和市场份额占据市场龙头地位。公司于2010年5月在纽约证券交易所上市，后于2022年1月在上海证券交易所上市。公司专注研发与全球化布局，组件销量全球领先，截止2021年底组件出货量累计超90GW，在2016-2019年间连续4年位居全球组件销量第一。光伏组件...
标签：晶科能源光伏组件
电气风电（688660）研究报告：海风具相对优势，估值存安全边际.pdf
- 6积分
- 2022/04/18
- 279
- 华龙证券
电气风电（688660）研究报告：海风具相对优势，估值存安全边际。营业收入与净利润双增。公司发布2021年年报，2021年公司实现营收239.72亿元，较上年同期增加15.89%；实现净利润5.07亿元，较上年同期增加21.68%；实现扣非净利润4.17亿元，同比增长37.93%。行业成长可期，投资赛道可守。在国家碳达峰、碳中和战略背景下，风能行业在2022年继续高增长，十四五期间我们预计风电装机年均复合增长率将超13.5%，每年的新增装机量约为45-55GW。海上风电装机由于基数低与海风的特有优势，十四五期间的复合增长率或更高，乐观预测CAGR或超58%,十四五期间新增装机预计超100GW。...
标签：海上风电电气风电
英搏尔（300681）研究报告：新能源汽车动力总成龙头，产品结构高端化可期.pdf
- 6积分
- 2022/04/18
- 883
- 安信证券
英搏尔（300681）研究报告：新能源汽车动力总成龙头，产品结构高端化可期。深耕新能车动力系统，公司产品实现量价双升。公司深耕新能车动力系统17年，产品为新能车电驱动总成，新一代集成芯动力总成采用IGBT单管并联的技术路径，实现了动力总成的高效率、轻量化和低成本，主要壁垒在于IGBT单管的电流一致性控制。根据公司公告，公司核心客户为吉利、威马、通用五菱、奇瑞等，公司将围绕国内头部自主和新势力车企持续拓展，实现产品结构的高端化，公司新能源产品的根据配套车型级别的不同，价格区间在2千到1万元之间，随着公司总成产品的放量以及产品结构的高端化，单车价值量有望继续提升。电机、电控行业加速变革，高端化和国...
标签：新能源汽车动力总成汽车动力总成英搏尔
文山电力（600995）研究报告：南网旗下唯一抽水蓄能上市+储能上市平台，稀缺性凸显.pdf
- 6积分
- 2022/04/18
- 520
- 东吴证券
文山电力（600995）研究报告：南网旗下唯一抽水蓄能上市+储能上市平台，稀缺性凸显。拟资产重组置入南网调峰调频，打造优质抽水蓄能和储能资产：公司是南方电网旗下唯一上市抽水蓄能+储能平台，2020年南网调峰调频公司抽水蓄能收入占比61%，毛利润占比69%，是公司毛利润来源。本次资产置入的南方电网调峰调频公司是南方电网的全资子公司，其原本主要业务为四大板块：抽水蓄能、调峰水电、气电、电网侧独立储能业务，资产注入拟注入其中三大块，剥离气电板块。新型电力系统短期看电网，中长期看储能。在新型电力系统的结构里，储能是护航新能源发展的压舱石。我们认为，实现碳中和的路径主要有2条：1）短期看大电网，特高压建...
标签：抽水蓄能储能
光伏逆变器-锦浪科技（300763）研究报告：组串式逆变器头部企业，充分受益分布式发展.pdf
- 6积分
- 2022/04/18
- 1087
- 华创证券
光伏逆变器-锦浪科技（300763）研究报告：组串式逆变器头部企业，充分受益分布式发展。锦浪科技是国内组串式逆变器龙头企业，充分受益于分布式光伏发展。公司成立于2005年，由组串式逆变器起家，逐步向储能逆变器、分布式光伏电站投资运营拓展，在逆变器制造领域有深厚的技术沉淀。根据2020年伍德麦肯兹的数据，锦浪科技在全球的市占率约6%，较2019年提高2pct，出货增速112%，出货增速位居行业第二，总出货量位列行业第六，在组串式厂商中位居前列。分布式光伏提速，推动组串式逆变器渗透率提升。整县推进政策+光伏在建筑领域的融合发展+绿电需求提升，为组串式逆变器的渗透提供了肥沃的土壤。分布式光伏需求提速...
标签：光伏逆变器锦浪科技分布式光伏
华电国际（600027）研究报告：火电盈利有弹性，绿电持股被低估.pdf
- 6积分
- 2022/04/15
- 377
- 广发证券
华电国际（600027）研究报告：火电盈利有弹性，绿电持股被低估。火电龙头，直接持有福新发展31%股权。公司是我国火电龙头，2021年末控股装机达53.36GW（煤电42GW、气电9GW），完成上网电量2188亿千瓦时（调整后同比+7.7%）。2021年中公司用新能源资产换股，现直接持有福新发展（集团新能源平台）31%股权，2021H1折算权益绿电装机6.61GW。2021年公司营收达1044亿元（同比+12.3%）；受制于煤价大涨，归母净利润亏损50亿元（同比-211.8%）。火电盈利有望快速回升，业绩弹性值得期待。考虑煤电上网电价+20%区间打开、且政策保供长协煤比例提升，今年火电业绩有望...
标签：火电绿电
煤炭行业-中国神华（601088）研究报告：黑金航母，扬帆起航.pdf
- 6积分
- 2022/04/15
- 432
- 天风证券
煤炭行业-中国神华（601088）研究报告：黑金航母，扬帆起航。中国神华简介：国内煤炭龙头企业，拥有煤炭上下游完整产业链，上游是煤炭，中游是运输，下游是发电和煤化工。外购减少降本增效，利润增长空间可期：2022-2024年外购量可能下降到1.1亿吨，从而通过降本增效的方式提升煤炭分部综合毛利率。按照经营模型分析，2022-2024年，通过降低外购煤、减少低利率板块业务，煤炭业务板块综合毛利率可能为35%、35%、34.8%，较2021年毛利率27.6%大幅提升。利润增厚提高ROE、分红收益率：由于煤炭和发电板块较成熟，资本开支的减少能为分红带来更多利润留存。按照我们的盈利预测与90%的预测股利...
标签：煤炭中国神华
福莱特（601865）研究报告：光伏玻璃龙头坚定扩张.pdf
- 6积分
- 2022/04/14
- 421
- 兴业证券
福莱特（601865）研究报告：光伏玻璃龙头坚定扩张。福莱特公司为光伏玻璃龙头，股权结构集中且稳定。公司坚持以光伏玻璃业务为核心，2021年营收占比超80%，目前已建立了稳定的光伏玻璃销售渠道，与知名光伏组件厂商如隆基股份、晶科能源等建立了长期合作关系。公司实际控制人持有公司52.18%股权，集中且稳定的股权结构保障了公司的持续稳健经营。供需高增长蕴含行业发展机遇，下游景气叠加双面组件渗透率提高预计可顺利消化新增产能。供给方面，以保守预期测算，假设主要玻璃企业均能在2022年内顺利点火投产，则2022年末名义产能将超过70000t/d。需求方面，光伏行业景气度向上，2022年市场化需求有望放量...
标签：光伏玻璃新能源福莱特