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先导智能（300450）研究报告：锂电设备全球龙头，业绩维持高速增长。下游电池企业持续扩产，公司在手订单饱满。根据海外与国内头部电池企业产 能规划，我们预计 2022-2025 年新增电池产能约 557、616、464、663GWh， 同比增速 65%、44%、23%、27%。此外我们预计到 2025 年全球储能装机量为 297GWh，国内储能装机量有望达 98GWh。储能需求的爆发将持续推升设备行 业的高景气度。公司表示 2021 年前三季度新签订单 123 亿元（不含税）。单三 季度新签订单 31 亿元（不含税），全年有望超 150 亿元（不含税）。

获宁德时代未来 3 年设备投资 50%优先权，并成功进入全球供应链体系。2021 年公司完成向宁德时代的定增，宁德持有 7.15%股权成为公司第三大股东，并 提出未来 3 年内按不低于电芯生产核心设备新投资额 50%的额度给予先导优先 权。募集资金主要将用于华南总部制造基地项目、锂电智能制造数字化整体解决 方案研发及产业化项目等。我们认为此次战略定增有利于公司巩固行业竞争力， 增强盈利能力，强化公司在锂电设备领域的核心竞争力和技术创新能力。除宁德 外，公司客户还包括 Northvolt、亿纬锂能、中航锂电、国轩高科、蜂巢能源、 丰田、宝马等全球多家龙头锂电池企业和一线车企。

技术创新保持行业领先。公司提前布局光伏及新能源车行业，抓住黄金发展期。 09 年公司进军光伏设备行业，15 年研发成功圆柱电池自动卷绕机，16 年最先研 发出一体化设备，18 年推出锂电设备整线解决方案，2020 年推出全球第一条氢 能燃料卷对卷膜电极生产线，2021 年推出大圆柱电池系列整线解决方案，研发 创新能力始终保持行业领先。