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  • 武汉天源研究报告：环保为源，能源、数字、装备打造新成长.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/04
    • 4373
    • 东吴证券

    武汉天源研究报告：环保为源，能源、数字、装备打造新成长。环保为源，打造能源、数字、装备多元成长。公司成立于2009年，以垃圾填埋场渗滤液治理为核心业务，2021年上市创业板，2022年获“国家级专精特新小巨人”。2020年以来，公司进入高速增长期，营业收入从2020年5.5亿元提升至2024年19.9亿元，归母净利润从2020年1.5亿元提升至2024年3.3亿元，环保工程业务驱动快速成长，2024年公司实现毛利润6.7亿元，其中环保工程/项目运营分别5.6/0.9亿元，占比为84%/14%。运营项目加速投产，公司业务结构持续优化，业绩确定性提升，现金流可控。同时，公司...

    标签： 能源 环保

  • 创业环保研究报告：稳中求进，分红可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/11
    • 7380
    • 广发证券

    创业环保研究报告：稳中求进，分红可期。2024年自由现金流转正，收入结构改善。根据Wind，公司1994/95年H股/A股上市，为主营污水处理的天津市国企，天津市国资委持股45.57%。2024年公司实现营收48.27亿元（同比+3.48%）、归母净利润8.07亿元（同比-6.7%），水务业务贡献86%的收入，2024年危废收购项目计提1.5亿元商誉减值，预计2025年影响消退。伴随高毛利的运营业务收入占比持续提升，公司毛利率持续提升至2024年的39.8%。2024年公司经营性现金流13.82亿元（同比+39%），投资性现金流出7.45亿元（同比-54.6%），2024年首次实现自由现金流转...

    标签： 创业环保 环保

  • 军信股份研究报告：手握长沙核心固废资产，有望成为IDC协同发展先行者.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/06
    • 9340
    • 华源证券

    军信股份研究报告：手握长沙核心固废资产，有望成为IDC协同发展先行者。手握长沙核心固废资产，盈利稳健现金流改善，承诺在满足预定条件时长期分红率不低于50%。公司成立于2011年，成立以来公司深耕湖南市场，持续拓展固废上下游产业链。公司当前拥有9600万吨/日的垃圾焚烧发电项目，主要分布在湖南长沙、浏阳、平江地区，同时布局灰渣处理、垃圾填埋、渗滤液处理、污泥处理等固废产业链业务，2024年底公司完成仁和环境收购，将业务拓展至垃圾中转、餐厨垃圾处理等。近几年公司盈利稳健，上市以来自由现金流持续好转，近三年每股分红维持在0.9元/股，并在今年年初承诺在公司当年盈利、累计未分配利润为正且保证公司持续长...

    标签： 军信股份 固废 IDC

  • 军信股份研究报告：长沙固废一体化龙头，先发布局垃圾焚烧+IDC.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/03
    • 9762
    • 东吴证券

    军信股份研究报告：长沙固废一体化龙头，先发布局垃圾焚烧+IDC。湖南省垃圾焚烧发电龙头，业绩稳定增长。公司是湖南省固废处理龙头，聚焦垃圾焚烧发电。2019-2024年营收/归母净利润复合增速达19.5%/11.0%，业绩稳定增长。2025Q1业绩持续强劲增长，公司实现营业收入7.67亿元，同比增长54.2%；归母净利润达1.73亿元，同比增长39.4%，主要系收购仁和环境叠加新项目投产贡献增量。垃圾焚烧+IDC协同，长沙项目合作潜力大&海外项目复制推广。2025年湖南省发布绿色智算系列政策，要求到2030年全省智算中心平均PUE控制在1.3以内，并明确多重补贴推动产业发展。公司业务深耕...

    标签： 垃圾焚烧 固废

  • 大禹节水研究报告：水利基建政策东风劲吹，领跑智慧水利新征程.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/27
    • 10736
    • 西南证券

    大禹节水研究报告：水利基建政策东风劲吹，领跑智慧水利新征程。1）政策红利持续加码，水利行业迎来新机遇。2024年，我国水利建设投资创历史新高，实施水利工程项目4.7万个，完成水利建设投资1.4万亿元，同比增长12.8%。2）在手订单充足，积极探索长期运营模式。2024公司实现新签订单53.1亿元，订单规模稳居行业内同类民营企业首位。特许经营项目占比31%，充分发挥全产业链一体化优势。3）收购数字水利头部企业慧图科技，完成对智慧水利业务板块的整合。2025年预计中国智慧水利市场规模达到360亿元，未来增长空间广阔。政策红利持续加码行业增长，智慧水利行业迎来新机遇。2020-2024年，我国水利建...

    标签： 大禹节水 水利基建 智慧水利

  • 中科环保研究报告：分红承诺保障稳健收益，产能增长体现成长价值.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/20
    • 11894
    • 中信建投证券

    中科环保研究报告：分红承诺保障稳健收益，产能增长体现成长价值。中科环保系中国科学院旗下环保双碳产业平台，控股股东为中科实业集团（控股）有限公司。近年来，伴随在手项目的投运和持续对外并购，公司产能规模和经营业绩呈稳健增长趋势。此外，公司积极拓展对外供热，有效增厚项目利润，提高经营业绩贡献。伴随公司供热业务的拓展和在手项目的增加，公司经营业绩仍有增长空间。在分红派息方面，公司发布分红承诺，24-28年现金分红比例不低于归母净利润60%，保障投资者稳健收益。2024年，公司分红总额约1.99亿元，对应股利支付率61.96%。同时，公司发布限制性股票激励计划，解禁条件包括2024-2027年净利润较2...

    标签： 中科环保 分红

  • 环保行业2024年报及2025年1季报总结：流水迢迢，硕果累累.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/08
    • 13295
    • 广发证券

    环保行业2024年报及2025年1季报总结：流水迢迢，硕果累累。2024年板块硕果累累：现金流、分红、成长多重亮点。根据Wind，24年/25Q1板块实现扣非归母净利199/72亿元，同比-5.9%/+3.8%，其中亮点：（1）公用事业化，24年固废+水务扣非归母净利182亿元（同比+11.2%）、占板块比重91%（同比+14pct）；（2）自由现金流转正、分红提高，板块24年经营性/投资性现金流净额分别为547/-472亿元，对应简略自由现金流75.8亿元，首次转正，板块典型41支高分红标的分红比例达49%（同比+4.7pct）；（3）成长个股表现亮眼，尽管PPP公司的业务收缩/减值影响整体...

    标签： 环保

  • 军信股份研究报告：垃圾焚烧+IDC 协同先行者，期待项目复制.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/21
    • 17786
    • 广发证券

    军信股份研究报告：垃圾焚烧+IDC协同先行者，期待项目复制。湖南省综合固废平台，稀缺高分红标的。公司深耕固废处理业务十余年，为湖南省综合性固废平台，2024年底公司收购仁和环境过户完成，新增布局前端垃圾转运+餐厨垃圾，实现产业链一体化布局。依托技术优势+规模效应+协同处置+精细化管理，2023年公司吨上网电量451度，垃圾焚烧一期、二期毛利率64.8%、69.2%，均处于行业前列。近两年分红维持3.69亿元，比例70%以上，当前股息率TTM为2.98%。军信股份为首个公告垃圾焚烧+IDC协同项目的上市公司，期待项目复制。近期公司公告拟在吉尔吉斯奥什市建设垃圾科技处置项目，处理产能2000吨/天...

    标签： 军信股份 垃圾焚烧 IDC

  • 瀚蓝环境研究报告：收购粤丰持续推进，垃圾焚烧龙头行稳致远.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/13
    • 16768
    • 信达证券

    瀚蓝环境研究报告：收购粤丰持续推进，垃圾焚烧龙头行稳致远。瀚蓝环境背靠佛山市南海区国资委，是垃圾焚烧行业盈利稳定、产业链完备的优质龙头公司。公司以供水业务起家，上市20余年来不断通过并购扩张等方式拓展业务版图，形成以垃圾焚烧业务为主体，能源、水务业务为辅的“一体两翼”格局。2024Q3公司归母净利润13.85亿元，同比增长18.82%。23年自由现金流转正，24年每股分红同比提高66.7%，彰显回报股东信心。公司承诺2024-2026年每股分红同比增长不低于10%。2025年2月，公司发布公告拟派发现金红利0.8元/股（含税），同比提高66.7%，大幅超过分红承诺。以此...

    标签： 瀚蓝环境 垃圾焚烧

  • 永兴股份研究报告：独揽穗之优势，持续现金成长.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/12
    • 16581
    • 东吴证券

    永兴股份研究报告：独揽穗之优势，持续现金成长。广州垃圾焚烧龙头，优质运营资产现金流价值突出。公司是广州市垃圾发电唯一经营主体。2019-2023年营收/归母净利润复增25%/55%，二期项目暂未确认补贴收入，当前盈利被低估。随着资本开支进入尾声，2023年公司自由现金流转正。未来产能爬坡将带动业绩&现金流持续增厚。公司承诺2023-2025年分红比例不低于60%，2023年达64%。垃圾焚烧项目均已投运爬坡中，广州垃圾量具备自然增长潜力。截至2024Q3，公司垃圾焚烧控股产能合计3.2万吨/日，均已投运，其中广州3.0万吨/日，广州生活垃圾量预计随人口&经济发展保持稳定增长。2...

    标签： 永兴股份

  • 城发环境研究报告：环保运营规模增长，高速公路提供稳定现金流.pdf

    • 4积分
    • 2025/02/18
    • 15096
    • 西南证券

    城发环境研究报告：环保运营规模增长，高速公路提供稳定现金流。1）垃圾焚烧行业存量竞争，国有企业凭借雄厚的资金实力有较为明显的优势，垃圾焚烧行业进入存量整合阶段，2021公司收购启迪环境相关资产，实现业务规模增长。2）公司固废处理项目集中投资进入尾声，截至2024年6月30日，公司生活垃圾焚烧发电项目32个，合计处理能力28550吨/日（不含参股公司），垃圾发电项目全部转入运营，未来资本开支有望下降。3）高速运营稳健，提供稳定现金流，公司运营公路里程255公里，三条路产收费期限到期日在2032年至2042年。公司经营路产质量较好，为公司提供稳定收入。我国经济社会发展已进入加快绿色化、低碳化的高质...

    标签： 城发环境 环保 固废处理

  • 中山公用研究报告：中山市环保水务龙头，业务布局日益完善.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/05
    • 14822
    • 中信建投证券

    中山公用研究报告：中山市环保水务龙头，业务布局日益完善。中山公用以环保水务为核心业务，涵盖固废、新能源、工程建设以及辅助板块等业务领域，此外公司还拥有广发证券10.34%股权。公司历史分红表现较好，近五年平均股息率为3.13%，2024年12月公司执行特别分红，特别分红对应股息率为3.79%。从公司走势来看，当行情较好时，中山公用跑赢沪深300、低估值指数，跑输证券指数；行情较差时，中山公用基本跑赢可比指数；行情震荡时，中山公用和可比指数涨跌幅差距较小。业务方面，当前中山市供水价格偏低，水价有望上调增厚供水业务利润。并且公司持续打造固废全产业链，并切入新能源领域。中山市环保水务龙头，持有广发证...

    标签： 中山公用 环保 水务

  • 路德环境研究报告：新产能投放期，中期业绩可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/06
    • 13911
    • 财信证券

    路德环境研究报告：新产能投放期，中期业绩可期。公司介绍：公司始终聚焦高含水废弃物资源化处理主业，即白酒糟生物发酵饲料业务和无机固废处理业务，坚持“双轮驱动”战略发展路径，一方面持续加码酒糟生物饲料业务的市场布局，加速当前项目的建设进度和技改升级，强化酒糟资源供应合作开发力度，重点发力白酒糟生物发酵饲料客户开发和拓展；另一方面加快无机固废处理业务技术研发的产业转化，全力推动河湖淤泥、工程泥浆、工业渣泥等业务的市场开发。近几年，白酒糟生物发酵饲料业务发展迅猛，已成为公司业绩增长的核心驱动力。白酒糟生物发酵饲料业务：白酒糟生物发酵饲料业务即将白酒酒糟通过微生物发酵和连续多级低...

    标签： 路德环境 环保 环境治理

  • 旺能环境研究报告：“运营+出海”战略转型，重视低估值机会.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/31
    • 14215
    • 广发证券

    旺能环境研究报告：“运营+出海”战略转型，重视低估值机会。浙江垃圾焚烧龙头企业，主业盈利、现金流稳健。公司为浙江美欣达集团旗下的固废处置上市平台。根据半年报，截至2024H1，公司垃圾焚烧总产能2.29万吨（含1000吨试运营）、餐厨处置总产能3520吨，位于行业绝对领先位置；现金流层面，伴随在建项目缩减，运营项目贡献稳定现金流，公司自由现金流已于23年首次转正，并于24年持续提升，为后续股东回报提供空间；2023年全年公司分红金额达2.15亿元，对应当前股息率3.2%，当前股息率已然具备性价比。此外，公司于2024/11/27发布公告，称将采用“自有资金+...

    标签： 旺能环境 垃圾焚烧

  • 光大环境研究报告：垃圾焚烧行业龙头，自由现金流转正价值有望重估.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/30
    • 14128
    • 国信证券

    光大环境研究报告：垃圾焚烧行业龙头，自由现金流转正价值有望重估。全球最大垃圾焚烧投资运营商。光大环境前身光大国际成立于1993年，4年后成功登陆香港联交所，2003年开始进军环保行业，是业内为数不多的央企上市公司。历经二十余年发展，公司已成长为全球最大的垃圾焚烧发电投资运营商，旗下环保能源及绿色环保板块共落实垃圾发电项目191个（含委托运营项目），设计日处理生活垃圾15.89万吨，全行业第一。光大环境股价压制因素浅析。1）会计处理复杂。港股BOT会计准则复杂，公司披露的运营收入/建造收入/财务收入仅凭字面意思易造成误解，财报阅读难度相对较高。2）业务多元化压制估值。经过多年发展，公司从早期的垃...

    标签： 光大环境 垃圾焚烧
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