生物医药与健康 - 企业研究 - 知识库

云顶新耀深度系列报告（二）：mRNA平台赋能，肿瘤疫苗+In vivo CAR_T打开成长天花板.pdf

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2025/12/23
1142
长江证券

云顶新耀深度系列报告（二）：mRNA平台赋能，肿瘤疫苗+InvivoCAR_T打开成长天花板。自研mRNA平台旗帜鲜明，前瞻布局高门槛管线云顶新耀已初步构建了国际领先的、完全整合且本地化的AI+mRNA平台，聚焦高门槛肿瘤疫苗及InvivoCAR-T赛道，其三款核心产品管线通用型现货肿瘤治疗性疫苗EVM14、个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16，以及体内自体生成CAR-T（InvivoCAR-T）EVM18，均已进入临床或临床前关键阶段。整体来看，云顶新耀mRNA平台的突破，或将成为公司战略转型的关键推动力，有望打开公司长期的增长空间，推动公司从单纯的药品商业化主体，向技术输出型的创新企业转型。EV...

标签：云顶新耀 mRNA 疫苗肿瘤

爱康医疗骨科关节领军者：借手术机器人东风，加速国际化布局.pdf

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2025/12/23
1111
长江证券

爱康医疗骨科关节领军者：借手术机器人东风，加速国际化布局。后集采时期骨科行业稳健增长，爱康龙头优势凸显骨科集采后需求和国产化率快速提升：2022年全球骨科植入市场规模423亿美元，中国市场规模为337亿元，老龄化背景下中国市场由于渗透率较低增速略高于全球市场。骨科集采从2020年开始，降幅接近90%，到2023年运动医学集采降幅74%，集采规则逐渐缓和。创伤/关节已经完成续约，价格体系稳定，未来行业维持稳健增长。爱康在骨科领域布局了四大核心技术，覆盖智能辅助、制造工艺、个性化方案等维度，份额位居前二。2024年公司收入规模已超集采前，盈利能力稳定，2025年上半年毛利率为59.11%，净利率为...

标签：机器人手术机器人医疗

H&H国际控股公司研究报告：高端家庭营养与健康产品的领先企业.pdf

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2025/12/22
106
海通国际

H&H国际控股公司研究报告：高端家庭营养与健康产品的领先企业。高端家庭健康营养产品的领先企业。H&H（健合集团）是一家专注于高端家庭营养与健康产品的全球性企业，成立于1999年，总部位于中国香港，2010年于港交所上市。集团以“让人们更健康更快乐”为使命，业务覆盖婴幼儿营养与护理（BNC）、成人自然健康营养与护理（ANC）和宠物营养与护理（PNC）三大领域，产品行销全球20多个国家和地区。旗下拥有合生元、Swisse斯维诗、SolidGold素力高等知名品牌，通过并购实现全球化布局，在澳大利亚、法国、美国等地设立研发与生产中心。ANC业务中国区稳健增长，...

标签： H&H

讯飞医疗科技公司研究报告：AI医疗先行者，贯通式布局医疗信息化.pdf

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2025/12/22
1176
西南证券

讯飞医疗科技公司研究报告：AI医疗先行者，贯通式布局医疗信息化。中国医疗人工智能行业空间较大，政策推动行业快速发展。人工智能在医疗场景的应用有望实现革命性变革。根据弗若斯特沙利文数据，中国医疗人工智能市场规模增长显著，从2019年的27亿元人民币增至2023年的88亿元人民币，期间复合年增长率为33.8%。预计到2033年，市场规模将进一步增长至3157亿元人民币，2023至2033年的复合年增长率有望达到43.1%。此外，政策引导医疗人工智能领域的投入。2024年国家卫健委联合国家中医药局、国家疾控局发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，加强对人工智能医疗行业的支持，推动其与医疗行业...

标签：医疗科技医疗信息化医疗 AI

迈瑞医疗公司研究报告：长周期拐点来临，流水化、数智化、国际化驱动价值重估.pdf

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2025/12/22
1143
中信建投证券

迈瑞医疗公司研究报告：长周期拐点来临，流水化、数智化、国际化驱动价值重估。核心观点：短期来看，公司迎来长周期拐点，25Q3收入同比增速转正，25Q4增速有望进一步提升，2026年有望回归稳健增长，在业绩修复、港股上市、战略转型背景下实现估值重塑。中长期来看，数智化、流水化、国际化三大战略布局清晰，业务结构由设备销售为主向可持续、复购型收入模式升级，将打开更大的成长天花板；公司研发创新、销售管理、国际化和并购能力已得到充分验证，全球市场份额将持续提升、加速迈向全球医疗器械Top10，2026年港股上市将进一步提升全球影响力、优化股东结构。迈瑞医疗是国内医疗器械领域龙头公司，多个产品领域市占率国内...

标签：迈瑞医疗医疗

康宁杰瑞制药公司研究报告：抗体技术先驱者，构筑全球同类首创双抗ADC.pdf

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2025/12/22
208
国金证券

康宁杰瑞制药公司研究报告：抗体技术先驱者，构筑全球同类首创双抗ADC。国内抗体技术先驱者，HER2双抗获批在即。公司聚焦抗肿瘤领域生物创新药的研发、生产与商业化，核心技术平台涵盖自研双特异性抗体与ADC技术。公司全球首款PD-L1皮下注射液KN035已于2021年11月获批上市，预期25/26/27年销售及特许权费用为1.3/1.28/1.25亿元。自研HER2双抗KN026在ESMO大会上披露2L+HER2阳性胃癌治疗时展现mPFS和mOs双强阳性疗效，该适应症的上市申请于2025年9月获NMPA受理，预期26H2获批上市，KN026的1L乳腺癌及乳腺癌新辅助预期26H1提交上市申请，预期2...

标签：制药 ADC 抗体双抗

九洲药业深度研究报告：小分子CDMO深度绑定大客户，TIDES新兴业务重塑增长预期.pdf

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2025/12/17
169
华创证券

九洲药业深度研究报告：小分子CDMO深度绑定大客户，TIDES新兴业务重塑增长预期。九洲药业从特色原料药/中间体起家，依靠多年技术积累和客户资源优势，公司以小分子为底座、TIDES为增量的CDMO平台正进入“验证产能释放+订单后端化”的收获期，有望驱动新一轮成长。CDMO业务：成长主引擎，项目漏斗结构健康，订单能见度高。公司CDMO业务以成熟的小分子药物技术平台为根基，覆盖创新药从临床前CMC到商业化生产的全生命周期服务，深度嵌入诺华、罗氏、艾力斯等国内外龙头药企供应链，核心项目如诺欣妥、瑞博西利持续贡献收入，合作产品伏美替尼的快速放量有望为CDMO业务带来持续增量。公...

标签：九洲药业 CDMO

复宏汉霖深度报告：肿瘤治疗新范式，重磅创新药HLX43驱动价值重估.pdf

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2025/12/17
117
中国银河证券

复宏汉霖深度报告：肿瘤治疗新范式，重磅创新药HLX43驱动价值重估。生物类似药为基本盘，国内外业务稳步推进。复宏汉霖创立于2010年，聚焦血液瘤、实体瘤、自身免疫疾病等领域，是国内最早布局生物类似药的企业。2018年起，公司积极与海外厂商就生物类似药、创新药的出海达成合作，以曲妥珠单抗为代表的产品已在全球50多个国家和地区获批上市。2023年公司实现扭亏为盈，2024年营业收入57.24亿元，同比增长6%，扣非归母净利润8.15亿元，同比增长50%，在港股同类创新药公司中，营业利润处于领先水平。2025年进入海外业务高速发展期，2025H1海外产品利润同比增长超200%，随着曲妥珠单抗、地舒单...

标签：肿瘤治疗创新药

联化科技公司研究报告：植保基本盘稳健，医药和新能源业务带来增量.pdf

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2025/12/17
109
财通证券

联化科技公司研究报告：植保基本盘稳健，医药和新能源业务带来增量。公司以植保和医药为核心，业务覆盖四大板块：公司服务全球植保、医药、功能化学品以及设备与工程技术等领域，致力于为客户提供贯穿其产品整个生命周期的创新型一体化服务及技术解决方案。成立近40年来，公司在中国已拥有8个化工生产基地、3个机械设备生产基地以及3个研发中心，在英国和马来西亚各拥有1个生产基地。植保CDMO业务已走出低谷，进入稳定增长期：公司是植保CDMO行业龙头企业，客户覆盖全球植保龙头企业。2023年-2024年板块收入受到下游去库存影响，略微下降。但随着专利外产品产能逐步出清，价格回升，该部分产品毛利率有望回升。同时公司将...

标签：联化科技医药新能源

微电生理投资价值分析报告：国产心脏电生理龙头，全矩阵布局筑牢技术壁垒.pdf

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2025/12/17
67
光大证券

微电生理投资价值分析报告：国产心脏电生理龙头，全矩阵布局筑牢技术壁垒。微电生理是国内首个提供三维心脏电生理完整解决方案的厂商：公司于2010年成立，专注于电生理介入诊疗与消融治疗领域，是全球少数完成心脏电生理设备与耗材完整布局的厂商之一。2024年公司营收达4.13亿元，同比增长25.51%；归母净利润0.52亿元，同比增长815.36%。政策利好叠加市场增长，电生理赛道迎新机遇：国内电生理市场正迎来高速增长期，不仅传统的射频和冷冻消融技术市场增速可观，近几年推出的脉冲消融新技术更是为整个市场注入了新的活力，成长空间广阔。尽管强生等外资品牌仍主导市场，但国产替代已加速破局，2020-2024年...

标签：电生理心脏电生理

先声药业公司研究报告：创新转型逐步验证，商业化优势增厚业绩.pdf

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2025/12/16
82
国金证券

先声药业公司研究报告：创新转型逐步验证，商业化优势增厚业绩。创新转型成效显著，创新药收入占比持续提升至77%。公司聚焦神经、肿瘤、自免及抗感染四大核心治疗领域，深耕市场三十年。凭借自研+BD双轮驱动，商业化创新药已增至10款，创新药收入占比从2020年的45%提升至2025H1的77%，收入结构持续优化，已完成从仿制药龙头向创新药企的战略转型，创新转型成果显著。短期来看，核心管线进入密集收获期，医保准入加速业绩兑现；重磅失眠药兼具消费属性，市场潜力巨大。短期来看，核心管线密集收获，医保加速放量：①肿瘤领域科赛拉、恩立妥2024年底纳入医保，恩泽舒2025年底纳入医保目录，三款产品凭借差异化机制...

标签：先声药业

佐力药业公司研究报告：核心品种筑基，两翼业务塑新增长极.pdf

5积分
2025/12/16
33
湘财证券

佐力药业公司研究报告：核心品种筑基，两翼业务塑新增长极。四维度构建乌灵胶囊增量空间，在研产品及大健康完善乌灵系列产品矩阵公司乌灵系列产品主要包括乌灵胶囊、灵泽片、灵莲花颗粒，三款产品均为独家品种，其中，乌灵胶囊为核心品种。作用机理明确、疗效及安全性好、公立医院及市场认可度高形成乌灵胶囊的多维优势。乌灵胶囊自2022年首次纳入集采后，以价换量效果较为清晰，纳入集采后快速放量，医院覆盖数量由2021年底的突破10000家增长至2024年的15000家，较好地实现了销量对冲集采降价。随着销售市场及适应症的不断拓展，乌灵胶囊未来的增量空间主要集中于以下几方面：（1）集采持续推进带来的增量；（2）基层医...

标签：佐力药业

天臣医疗公司研究报告：微创化和智能化领航，MA项目前景广阔.pdf

5积分
2025/12/13
75
东北证券

天臣医疗公司研究报告：微创化和智能化领航，MA项目前景广阔。行业空间广阔，微创化与国产替代共振驱动市场扩张。吻合器是一种外科手术中用于快速修复或重建人体组织的医疗器械，随着人口老龄化加剧及手术需求不断增长，吻合器逐渐取代传统手工缝合，市场需求稳步上行。我国微创手术渗透率仍显著低于发达国家，提升空间较大；同时基层医院放量、医保覆盖扩大也有望持续释放市场需求。在政策扶持与技术突破的推动下，国产替代加速推进，渗透率和国产化率均处于快速提升阶段。此外，公司基于持续向好的盈利能力，坚持研发投入，积极进行微创化布局，凭借以5mm平台为首的多项全球领先的产品技术，奠定公司发展的长期动能。我们认为，公司目前以...

标签：天臣医疗医疗

甘李药业公司研究报告：两轮集采实现蜕变，创新+国际化驱动第二增长曲线.pdf

5积分
2025/12/13
60
长城国瑞证券

甘李药业公司研究报告：两轮集采实现蜕变，创新+国际化驱动第二增长曲线。胰岛素龙头企业，创新赋能成长。公司是国内率先实现胰岛素类似物产业化的高新技术生物制药企业，以胰岛素类产品为核心构建了完整的糖尿病治疗产品线，并配套胰岛素注射器械，同时正拓展代谢性疾病、心血管等多领域药物研发。公司创新管线成果显著，其GLP-1RA双周制剂博凡格鲁肽、国产首款进入III期的超长效胰岛素周制剂GZR4等核心创新药临床数据优异，多款仿制药上市申请已获受理或取得批件。依托“技术自主、临床驱动、全球协同、人才密集”的高效研发体系，公司持续加大研发投入、扩充研发团队，研发强度逐年提升。两次集采中标...

标签：甘李药业

祥生医疗公司研究报告：打造“便携+智能”优势，外部合作前景可期.pdf

5积分
2025/12/12
53
申万宏源研究

祥生医疗公司研究报告：打造“便携+智能”优势，外部合作前景可期。国内超声先行者：祥生医疗于1996年创立，公司29年来始终专注超声领域，36项主要核心技术涵盖全身应用超声、专科超声、智能超声领域以及探头核心部件，获得400余项海内外知识产权。公司自主研发、制造的产品远销国内外100多个国家和地区，受到市场广泛认可。打造“便携化+智能化”优势：公司SonoFamily系列由高端推车式超声XBit，高端台式超声SonoMax、高端轻薄笔记本超声SonoAir和小型智能掌上超声SonoEye等系列组成。从产品角度，公司目前已经构建了“顶天立...

标签：祥生医疗医疗