期货黄金外汇投资 - 金融研究与金融投资 - 知识库

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2022年铜市场回顾与2023年展望：抹晴霞散夕阴，遥瞻后市新风光.pdf
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- 2023/01/29
- 416
- 方正中期期货
2022年铜市场回顾与2023年展望：抹晴霞散夕阴，遥瞻后市新风光。通胀梦魇难消，紧缩压力升温。为应对过去两年大水漫灌带来的剧烈通胀，美联储在2022年中开启了新一轮的加息和缩表政策，加息力度和幅度创下近三十年之最，货币紧缩效应开始显现。2022年，地缘政治黑天鹅意外冲击全球，令本已遭受疫情扰动的全球供应链系统再受重创，通胀风险继续升温，市场对于此轮加息周期的终点预期也不断向上修正，一路从年初的3%上涨到年末的5%以上，更有鹰派美联储官员表示此轮加息的终点在6%-7%。截至2022年年末，美联储最为关心的两大指标就业和通胀仍然高烧不退，其中与“通胀粘性”最为相关的服务业...
标签：铜
2022年我国期市交易情况回顾和2023年展望：全年期市交易规模双降，金融板块“转正”商品期权活跃.pdf
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- 2023/01/29
- 510
- 方正中期期货
2022年我国期市交易情况回顾和2023年展望：全年期市交易规模双降，金融板块“转正”商品期权活跃。地缘政治冲突升级、欧美经济体收紧货币政策、全球经济下行和能源危机等因素综合影响下，2022年国内期货市场活跃度和交易量均有所下降。如果按照1-11月市场恢复的速度和幅度来预测，全年成交量保持在66亿手左右，成交额保持在531万亿元左右。下半年期货期权市场交易规模回升明显好于上半年，但是依然受到全球宏观经济环境、全球经济衰退强预期、全球疫情防控形势和欧美加速加息及缩表的影响。我国实体经济在经历了2022年上半年的疫情干扰、经济承压、人民币贬值等冲击后，下半年经济开始回升；大...
标签：金融期权商品期权
2022年玉米、玉米淀粉市场回顾与2023年展望：玉米、淀粉，因似路不同，期价或先抑后扬.pdf
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- 2023/01/29
- 556
- 方正中期期货
2022年玉米、玉米淀粉市场回顾与2023年展望：玉米、淀粉，因似路不同，期价或先抑后扬。玉米：2022年玉米期价表现为2550-3000的区间波动，整体来看重心变化并不明显，具体走势可以分为涨-跌-涨的三段走势，第一段上涨主要是受俄乌冲突的影响，第二段下跌主要是美联储加息以及下游负利润超预期所形成压制，第三段上涨则主要是北半球减产以及阶段性供需偏紧的影响。2023年玉米市场供应端来看，旧季高产以及售粮高峰构成2-4月供应压力，新季产量兑现路径影响4-9月市场预期，进口成本作为相对变量提升价格的波动节奏；需求端来看，整体支撑仍在，不过需要关注节奏的影响，比如养殖利润以及工业消费的季节性影响。基...
标签：玉米淀粉
2022年纸浆市场回顾与2023年展望：纸浆，供需双增，应时而变.pdf
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- 2023/01/29
- 1356
- 方正中期期货
2022年纸浆市场回顾与2023年展望：纸浆，供需双增，应时而变。2022年浆、纸产业链利润向上游集中，纸浆价格居高不下，主要逻辑是针叶浆供应下降，同时国内造纸产能大量投放木浆刚需增加。2023年单从针叶浆供需看，这一情况可能有缓解但仍未结束，阔叶浆在新增产能投放后供需进一步宽松，缓解针叶浆供应紧张的矛盾，预计2023年国内针叶浆现货均价6400元/吨，下跌10%，运行区间5800-7500元/吨，影响因素及运行节奏方面，上半年看海外供应，下半年看国内需求，重心或逐步下移，主要利空来自海外市场。供应存在增量，Arauco和UPM的两个阔叶浆项目按计划会陆续投产并有望逐步达产，但针叶浆新增产能远...
标签：纸浆
2022铁合金市场回顾与2023展望：黑金“水涨”，合金“船高”.pdf
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- 2023/01/29
- 441
- 方正中期期货
2022铁合金市场回顾与2023展望：黑金“水涨”，合金“船高”。经过了2021年大开大合的走势后，2022年铁合金市场的波动幅度有所收窄。能耗对铁合金供给和成本端的影响边际减弱，海外因素上升为主要影响因素，一度成为年内铁合金价格波动的主要驱动。无论是年初锰矿供应的偏紧还是俄乌地缘政治冲突导致的全球硅铁供应缺口，均对国内铁合金价格形成了传导，成为上半年市场交易的主要逻辑。进入下半年后，市场逐步趋于平静，价格回归自身供需基本面驱动。由于2022年钢厂利润被明显压缩，对炉料端价格上涨的接受度下降，年内大部分时间内钢厂对铁合金维持随用随采的低库存策略，...
标签：铁合金铁合金
玻璃市场2022回顾及2023年展望：竣工预期升温，玻璃行业获得喘息之机.pdf
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- 2023/01/29
- 365
- 方正中期期货
玻璃市场2022回顾及2023年展望：竣工预期升温，玻璃行业获得喘息之机。2022年玻璃行情宽幅震荡偏弱运行，临近年底行业仍面临高库存及弱需求弱预期的不利态势。截至11月底，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产242条，日熔量共计161840吨。库存方面，12月初重点地区浮法玻璃企业库存6084万重量箱，延续高位运行。年末终端需求受气候条件限制，浮法玻璃需求淡季或延续至春节过后。玻璃行业2023年供需环境向好，企稳概率增加。2030年前建材行业实现碳达峰，鼓励有条件的行业率先达峰。一系列举措在有力促进平板玻璃行业节能降碳水平的同时，将显著改善玻璃行业供给过剩状况下低成本竞争的局面。近期房地产领...
标签：玻璃
花生年报：年内高点或难再现，波段机会为主.pdf
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- 2023/01/06
- 552
- 中信建投期货
花生年报：年内高点或难再现，波段机会为主。今年花生减产已成市场共识，预计全国花生减产10-20%，食品花生需求却难言可观，花生需求主要依靠油料花生。花生减产背景下今年油厂入市收购早于往年，11月油厂大量花生到厂，预计油厂收货节奏将逐步放缓。在全球油籽产量丰产预期下，若生柴需求未见明显增幅，预计油脂价格中枢将逐步回落，花生虽具有相对独立性却也能难独善其身。花生盘面短期或对消费复苏预期做出反应，盘面有所反弹，然而若无持续性的需求复苏，春节后进口花生集中到港，花生在反弹过后将逐步震荡回落。预计上半年花生主力合约在8800-11500区间震荡。关注阶段性炒作热点如消费复苏预期、油厂调整采购政策和严控花...
标签：花生
2022年玉米年度报告：大江东去，水涨船高.pdf
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- 2023/01/05
- 410
- 中信建投期货
2022年玉米年度报告：大江东去，水涨船高。海外市场整体呈现供需紧平衡的态势，黑海谷物市场由于交付因素或成为为区域性市场。南美的扩种，更多作为俄乌全球化受限后的补充。此外，极端天气造成的减产将降低供应端的结转库存，平衡趋紧促使全球谷物价格或呈现高位运行的态势。国内市场面临21年小麦拍储，22年稻谷拍储之后的局面，替代谷物的减少，从结构上存在加剧供需紧平衡的风险，除了储备外，进口谷物及替代品的到货节奏将对期现价格起到指导性作用，海外市场和国内市场的联动性或在明年进一步增强。种植端，由于区域性减产以及种植者的惜售，春节前新粮供应呈偏紧运行的状态。春节后销售进度或开始逐渐加快，预计明年第一季度现货价...
标签：玉米
2023年宏观和大宗商品行情展望：内强外弱之势渐成.pdf
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- 2023/01/05
- 485
- 国贸期货
2023年宏观和大宗商品行情展望：内强外弱之势渐成。2022年资本市场面临三重压力，一是，俄乌冲突带来长期的影响，加剧了逆全球化趋势和经济下行的压力；二是，面对历史级别的高通胀，各国央行快节奏大幅度地收紧货币政策，紧缩恐慌弥漫市场；三是，疫情不断复发、地产超预期下行等不利因素持续冲击国内经济，加剧了经济下行的压力。展望2023年，海外经济大概率逐步滑向衰退，而国内经济将在内需引领下复苏，内强外弱之势渐成。1）海外经济衰退渐行渐近。美联储放缓加息已成定局，并有望在2023年一季度达到本轮加息的终点，然而，这并不意味着危机已经解除，经济衰退或将成为市场不得不去面对的现实风险，一方面，由胀到滞的趋势...
标签：大宗商品
2023年鸡蛋年度报告：2023若待鸡蛋如初见.pdf
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- 2023/01/05
- 372
- 中信建投期货
2023年鸡蛋年度报告：2023若待鸡蛋如初见。2022年鸡蛋价格波澜壮阔地高位运行，创近几年新高的蛋价如此出人意料，供给低位、疫情封控导致的家庭备货消费刺激叠加成本高价、蛋白类高价、高温干旱使蔬菜价贵等综合因素促成蛋价与往年不同的表现。疫情放开后消费可能是蛋价2023年最大的变数。东亚国家疫情全面放开后的餐饮消费恢复很快，而我国人口基数众多，密度大，会与东亚国家的恢复进程不同。封控前鸡蛋的消费和解封后可能的消费影响及恢复进程将会怎样？供给端，存栏仍是核心预测要素，存栏预估上看，明年上半年上鸡的积极性可能存在变数，但是今年下半年的上鸡量已经决定了明年上半年的新开产，明年存栏或普遍会高于今年的存...
标签：鸡蛋
2023年棉纺产业链年度报告：尺蠖之屈，龙蛇之蛰.pdf
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- 2023/01/05
- 438
- 中信建投期货
2023年棉纺产业链年度报告：尺蠖之屈，龙蛇之蛰。对于2023年年度报告，笔者仍维持行业年报经典分析框架：回顾+展望。回顾部分尽量落脚到产业链内部趋势性发展变化的梳理上面，笔者将在下文整理对未来行情发展存在重要的发展因素。展望方面笔者讲着重关注市场共识之外的分歧点以及未来对供需存在边际性影响的逻辑上。在2022年度棉纺年报展望中，基于棉纺产业端自身的供需格局是我们关注的焦点，对此提出的思考逻辑得到市场印证。具体表现可以看到，当终端消费见顶坍塌之际，棉纺产业链各环节中表现出利润去化、库存积累的不利局面。在宏观和产业悲观情绪共振下，引起熊市的爆发。消费端的权重依然是2023年行情展望的重点：尽管长...
标签：棉纺
2023年苹果年度报告：逝者如斯夫~苹果还能等到复苏的机会吗？.pdf
- 5积分
- 2023/01/05
- 752
- 中信建投期货
2023年苹果年度报告：逝者如斯夫~苹果还能等到复苏的机会吗？在过去的近一年时间里，我们积极调研并抓住了本产季减产、前期出库良好的供给面利多。然而我们也没能预见到时令水果及提前上市的早熟品种对中秋行情的严重拖累。进入新产季，疫情对产销区收购及货源流通造成了持久拖累，并严重摧残了居民的消费信心。其结果为库存数量虽然处于历史低位，却仍高于大减产预期。这些问题将伴随我们进入后疫情时代。苹果的消费弹性远强于必需品的粮油米面，又低于餐饮消费。我们通过研究中国香港、台湾；韩国；日本对后期消费复苏路径进行展望，并发现：第一，后疫情时代中餐饮服务消费恢复会受到第一波感染高峰的明显打断，其后第二、第三轮感染影响...
标签：苹果
2023年生猪年度报告：周期飞转，破浪、潜行.pdf
- 6积分
- 2023/01/05
- 826
- 中信建投期货
2023年生猪年度报告：周期飞转，破浪、潜行。周期轮转，底层利润驱动和养殖时间差的基础逻辑没有改变，但产业资本的丰富、产业结构的改变和产业养殖手段的变化驱动着周期节奏的变化。2022年，生猪市场走过低谷，迎来利润的兑现期。后非瘟时期，市场环境更加复杂：散发疫情不断形成外生冲击，前期阶段性的、持续时间较短但有深度的产能去化造就了市场多空双方的争议。而后产能伴随利润的提升逐步恢复，但市场对于产能恢复的速度和基点都仍有较大争议，也意味着未来还有预期扭转、起伏的空间。期货市场对于2023年生猪市场价格的预期暂时以成本为基准，但在实际的价格兑现中，供需矛盾大概率不会像目前盘面价差结构一样平稳。同样的，我...
标签：生猪
2023年油脂年报：在不确定性中寻找确定性.pdf
- 5积分
- 2023/01/05
- 415
- 中信建投期货
2023年油脂年报：在不确定性中寻找确定性。2022年的油脂市场经历了跌宕起伏的走势。年初油脂在南美减产、俄乌冲突、印尼禁止出口的多重题材加持下大幅攀升至历史性高位，但进入6月，在供应增长与宏观转弱的共振下很快出现崩盘下跌。然而，在提前走出一波悲观预期后，市场开始审视预期与现实的矛盾。7月底以来，在改善偏慢的现货供应及反复的宏观预期下，油脂市场仍经历了反弹-回落-再反弹-再回落的多轮往复。当前油脂市场暂无突出矛盾，反而是不确定性更多一些。这些不确定性来自南美大豆在拉尼娜背景下的产量表现，包括乌克兰、印尼、印度在内的重点国家进出口的不确定性，国内防疫政策调整对后期需求节奏的影响，主要国家生物柴油...
标签：油脂
金属镍2023年度报告：供需迈向过剩，镍价估值重构.pdf
- 6积分
- 2023/01/05
- 782
- 国贸期货
金属镍2023年度报告：供需迈向过剩，镍价估值重构。宏观面：内强外弱格局渐显。海外方面，美联储释放明确的放缓加息信号，加息所带来的冲击料将逐步减弱，市场关注点转向对海外衰退风险的担忧，一旦衰退成为现实，有色金属价格仍面临下行压力。美国经济何时出现衰退、衰退的深度和持续时间将是2023年市场关注的重点。国内方面，疫情防控政策逐步放松，国家稳增长政策仍持续出台，其中地产政策在供需两端均有明显加码的意向，国内经济复苏步伐整体加快。2023年国内外宏观有所分化，内强外弱格局逐渐显现，在海外衰退逻辑指引下，有色金属价格或阶段性承压。供应端：由二级镍过剩转向全面过剩。2023年镍矿供应持稳为主，全球原生镍...
标签：金属镍金属镍

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