2026年3月份沥青期货行情策略展望：节后需求有待兑现，跟随成本波动为主.pdf

2026年3月份沥青期货行情策略展望：节后需求有待兑现，跟随成本波动为主。供应端：四川石化1月新增20万吨沥青产能，国内沥青总产能增加至7941万吨。2月，中石油、中石化、中海油、地炼环 比分别+7.25、+11.3、±0、+3万吨至40.5、52、19.5、119万吨，总排产量环比增加21.55万吨至231万吨，环比增幅 10.29%，同比2025年3月实际产量增加8.34万吨，增幅3.75%。中化泉州、弘润石化等部分炼厂生产沥青积极性偏低，由 于原料供应受限，东明石化、新海石化沥青尚无生产计划，齐成石化、岚桥石化已于2月下旬恢复生产沥青，3月将继续 生产，其他部分炼厂3月沥青有一定排产计划，稳定交付合同。我们预计，国内沥青3月总供应将环比增加10.47%至259万 吨。

需求端：3月，节后复工复产，受限于气温偏低以及资金不足，交运及需求或缓慢恢复。当前沥青出货量、防水卷材开工 率及改性沥青开工率均处于季节性低位缓慢回升过程中，下游施工需求的恢复仍需一段时间。我们预计3月沥青总需求将 环比增加19.63%至255.4万吨。

库存端：2月炼厂沥青小幅累库，社会库持续累库。我们预计，3月沥青或将继续以累库为主。

整体来看，3月，沥青排产同环比双增，需求恢复仍需一段时间，预计供需略宽松，仍以累库为主，沥青估值虽稍有回 落但依然偏高，继续关注委内瑞拉原油流向，绝对价格以跟随成本端波动为主，预计维持振荡运行；跨品种套利暂且观 望；BU2603、BU2604期现无风险套利持有，月差正套暂且观望；产业客户累沽持有。