2022年铜市场回顾与2023年展望：抹晴霞散夕阴，遥瞻后市新风光.pdf

上传者：大**
时间：2023/01/29
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2022年铜市场回顾与2023年展望：抹晴霞散夕阴，遥瞻后市新风光。通胀梦魇难消，紧缩压力升温。为应对过去两年大水漫灌带来的剧烈通胀，美联储在 2022 年中开启了新一轮的加息和缩表政策，加息力度和幅度创下近三十年之最，货币紧缩效应开始显现。2022 年，地缘政治黑天鹅意外冲击全球，令本已遭受疫情扰动的全球供应链系统再受重创，通胀风险继续升温，市场对于此轮加息周期的终点预期也不断向上修正，一路从年初的 3%上涨到年末的 5%以上，更有鹰派美联储官员表示此轮加息的终点在 6%-7%。截至 2022 年年末，美联储最为关心的两大指标就业和通胀仍然高烧不退，其中与“通胀粘性” 最为相关的服务业成本仍在刷新近几十年的新高，这意味着 2023 年美联储货币政策转向的概率微乎其微。2023 年，受通胀-工资螺旋、房租与服务成本高位难下、海外能源紧缺等因素影响，通胀的顽固性可能超出预期，市场货币环境难言宽松。

2023 年，随着数个重要新项目的投产和现有矿山的扩建，以及供应扰动的逐步减少，全球铜矿将迎来扩张高峰期。根据 ICSG 的预测，2023 年全球铜矿产量将增 5.3%或 116.5 万吨至 2306.2 万吨。ICSG 预计 2022-2026 年期间，世界矿山产能将以年均 3.5%的速度增长。 2023 年铜精矿长协加工费 Benchmark 达每吨 88 美元/干吨，较 2022 年基准价高出 35%，为 2017 年以来的新高，预示着矿山和冶炼对于铜矿供应宽松的一致性预期。2023 年，中国冶炼产能瓶颈将进一步突破，精炼供应有望进一步攀升。据 Mysteel 估计，2022 年中国新增铜粗炼产能 48 万吨，粗炼复产产能 15 万吨；而新增电解产能 114 万吨，电解复产产能 15 万吨。据 ICSG 预计，在 2022 至 2026 年之间，全球粗炼产能将以每年 0.5%的速度增长，其中中国的粗炼产能将增加 23%。2023 年在新增粗炼产能进一步投放，冶炼费与副产品价格维持高位的背景下将刺激冶炼积极开工，精炼产量有望续创过去十年以来的最高水平。