2023年油脂年报：在不确定性中寻找确定性.pdf
- 上传者：王**
- 时间：2023/01/05
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2023年油脂年报：在不确定性中寻找确定性。2022年的油脂市场经历了跌宕起伏的走势。年初油脂在南美减 产、俄乌冲突、印尼禁止出口的多重题材加持下大幅攀升至历史性高 位，但进入6月，在供应增长与宏观转弱的共振下很快出现崩盘下跌。 然而，在提前走出一波悲观预期后，市场开始审视预期与现实的矛盾。 7月底以来，在改善偏慢的现货供应及反复的宏观预期下，油脂市场 仍经历了反弹-回落-再反弹-再回落的多轮往复。
当前油脂市场暂无突出矛盾，反而是不确定性更多一些。这些不 确定性来自南美大豆在拉尼娜背景下的产量表现，包括乌克兰、印尼、 印度在内的重点国家进出口的不确定性，国内防疫政策调整对后期需 求节奏的影响，主要国家生物柴油政策变动，原油走势波动对商业生 物柴油掺混需求的影响，以及美联储加息路径变化及其对主要经济体 经济和商品需求的影响。这些大量不确定性的存在直接导致了油脂多 空任何一方均暂时难以占据上风，价格陷入较长时间的宽幅震荡。
尽管诸多不确定性的存在预计将继续带来节奏上的反复，我们仍 看到一些趋势性变化正在出现。随着全球央行为遏制高通胀持续收紧 流动性，过去两年全球流动性泛滥带来的商品高溢价时代将成为过去 式，我们预计油脂价格也将逐步回归基本面本身。
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