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工业金属行业专题报告：海外五大铜矿企业巡礼，及海内外铜矿企业对比.pdf
- 6积分
- 2024/06/20
- 968
- 华鑫证券
工业金属行业专题报告：海外五大铜矿企业巡礼，及海内外铜矿企业对比。我们详细研究了海外五大铜矿企业，包括南方铜业（SouthernCopper）、自由港-麦克莫兰（FreeportMcMoRan）、第一量子（First-Quantum）、安托法加斯塔（Antofagasta）、凯戈汉姆（KGHM）。回顾了铜矿企业的发展历史，盘点了目前经营的铜矿项目，并详细统计了单个铜矿项目的历史产量及对应的现金成本以及抵扣副产物的现金成本，并且还对五大铜矿企业未来发展项目做了盘点。此外，我们从铜矿储量、品位、开采成本及财务等方面做了海外五大铜矿企业与国内铜矿企业的对比。根据我们对比国内和海外铜矿企业的结果来看。...
标签：工业金属铜矿
金刚线行业专题报告：温故知新，玉汝于成.pdf
- 5积分
- 2024/06/19
- 856
- 西南证券
金刚线行业专题报告：温故知新，玉汝于成。经历2021~2023年行业上行周期后，目前金刚线行业面临价格与成本承压、盈利恶化的局面。目前硅片环节企业持续亏现金，24Q2开工率与产量逐月下降，对硅片辅材金刚线需求和价格持续施压。24Q1由于供给过剩、行业新一轮洗牌开启后，金刚线价格开始大幅下降，行业内各家成本曲线陡峭，企业间盈利已经分化；叠加二季度价格继续承压、各企业开工率下降带来成本提升，金刚线企业盈利持续恶化。碳钢线领域，经营压力骤增，细线化持续推进，行业格局有望再度优化。目前碳钢线部分龙头企业凭借原材料高比例自供和规模化优势保持微利；部分二三线企业出货收缩以减少亏损，进一步增加成本压力。碳钢...
标签：金刚线碳钢线钨丝线
2024年贵金属行业中期策略：贵金属，“黎明”前.pdf
- 4积分
- 2024/06/17
- 882
- 浙商证券
2024年贵金属行业中期策略：贵金属，“黎明”前。1、上半年价格回顾：3-4月金银集中发力，5月白银爆发，6月均现回调。3-4月金银涨价归因：（1）美联储在3月会议维持降息3次预期；（2）央行购金持续+以色列与伊朗冲突；（3）通胀预期上升+油、铜同涨，商品繁荣逻辑入场，市场悲观派与乐观派或在黄金这个特殊品种实现“双赢”。 5月白银爆发：基本金属走强背景下，受供需催化的金银比修复。 6月以来回调：中国央行购金暂停+美国非农超预期+美联储鹰派决议。2、黄金后市展望：中短期预计维持震荡，中长期逻辑依旧顺畅。中短期：美联储货币政策&l...
标签：贵金属
金属行业2024年中期策略系列报告之贵金属篇：降息确定，上行趋势未变.pdf
- 5积分
- 2024/06/17
- 817
- 民生证券
金属行业2024年中期策略系列报告之贵金属篇：降息确定，上行趋势未变。美国经济下行显现，降息周期即将开启。美国一季度实际GDP环比增速放缓，经济下行压力逐步显现。消费端，居民消费者信心指数和个人可支配收入增速年初以来不断下行，投资端，服务业PMI自一季度以来持续下行，步入收缩区间，美国库存周期见底回升有望带动国内私人投资增长和制造业PMI抬升。就业端，虽然5月份非农就业人数超出市场预期，但5月份失业率数据上升至4%，且非农时薪同比增速持续下行，劳动力市场供应压力缓解。美联储利率政策在稳定经济与控制通胀之间寻找平衡，持续的高利率之下美国经济下行压力也将逐步显现，年内降息仍然为大概率事件。央行扩表...
标签：金属贵金属
金属行业2024年中期策略系列报告之小金属篇：供给周期，精彩纷呈.pdf
- 7积分
- 2024/06/17
- 866
- 民生证券
金属行业2024年中期策略系列报告之小金属篇：供给周期，精彩纷呈。供给周期开启，小金属拥有较高价格弹性。有色金属供给曲线正变得陡峭，供给周期开启。小金属由于在地壳中含量相对较少，资源相对稀缺，因而在供给侧呈现出相对集中、缺乏资本开支的特点，同时在需求侧的应用中也是不可或缺的材料，小金属供给曲线陡峭的特征更加显著。受益于新兴领域拉动需求快速增长，小金属需求结构发生显著变化，小金属或有较高价格弹性。钨：矿端紧缺难改善，钨价长期向好。钨矿资源枯竭严重，高品位黑钨矿资源逐步减少，矿山钨产量近些年呈现下行趋势，2023年矿山钨产量约7.8万吨，同比减少7%；我国作为钨矿主产区，占全球钨矿产量份额超8成，...
标签：金属
金属行业2024年中期策略系列报告之能源金属篇：大浪淘沙，守得云开见月明.pdf
- 5积分
- 2024/06/14
- 1100
- 民生证券
金属行业2024年中期策略系列报告之能源金属篇：大浪淘沙，守得云开见月明。2024H1回顾：国内需求超预期，价格止跌反弹。1）锂：国内需求超预期+江西环保事件冲击，锂价止跌反弹。2024M1-M4国内新能源车累计销量293.9万辆，同比+32.3%，超市场预期，中游材料厂主动补库，叠加3月份江西环保事件带来的减产预期，锂价止跌并小幅反弹。2）钴：消费电子和新能源需求有所复苏，但供给增量明显，钴价跌至历史低位，收储消息及力度刺激钴价小幅反弹。3）镍：印尼镍矿RKAB审批缓慢，3月份开始印尼需要从菲律宾进口镍矿弥补自身原料缺口，印尼镍矿供应偏紧，镍价重心上移。此外，4月15日，美国财政部和英国发布...
标签：金属能源金属
铝行业分析：扎实基本面，点亮预期差.pdf
- 6积分
- 2024/06/06
- 2083
- 中信建投证券
铝行业分析：扎实基本面，点亮预期差。电解铝消费与地产竣工挂钩，地产标签使市场对电解铝板块不抱预期或抱以悲观预期。但是，2024年1-5月国内铝消费增长7%，充分证明地产竣工对电解铝的负向影响被新能源汽车轻量化用铝、光伏边框支架、高压输变电等领域高增有效对冲。国内电解铝产能接近天花板，供应缺乏弹性，海外电解铝产能建设和投放低于预期，这意味着2024-2026年全球电解铝供需缺口持续存在，超百万吨的中国缺口利于推动行业高利润。铝板块基本面扎实，不应被贴上地产标签而被埋没，预期差修正的力量不容小觑。产能接近天花板，供应缺乏弹性，能耗或成干扰，消费不惧地产保持增长，供需缺口持续超百万吨。国内电解铝产能...
标签：铝电解铝铝价
贵金属八问八答：黄金牛市或还将继续.pdf
- 5积分
- 2024/06/06
- 1470
- 中邮证券
贵金属八问八答：黄金牛市或还将继续。一问：黄金本轮上涨的底层逻辑是什么？本轮黄金上涨的底层逻辑在于美国信用货币体系的动摇+美国赤字率的上行预期，二者不断相互强化且短期内难以结束。目前美国获取外部融资需要高利率提供吸引力，而高利率又不可避免地加大其财政赤字，从而侵蚀其背后的信用，二者不断相互强化，叠加地缘政治扰动带来的军费影响，大概率造成赤字率的不断上行且短期内难以结束，从而在根本上支撑黄金的上行趋势。二问：以史为鉴，本次黄金更像历史上的哪个时期？1966年-1983年和目前的经济环境似乎类似，通胀和财政的矛盾不断累积，黄金的牛市可能刚刚徐徐展开。卡特总统紧货币+宽财政从而控制通胀的政策造成了赤...
标签：贵金属黄金
稀土小金属行业半年度策略：价格长牛，拥抱高弹性.pdf
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- 2024/06/03
- 1575
- 国金证券
稀土小金属行业半年度策略：价格长牛，拥抱高弹性。锑:涨价仍未结束，持续创造历史新高。本轮锑价上涨已创造历史新高，目前锑锭价格已突破13万元/吨(历史前高11万元/吨)。产能周期驱动，产业链库存持续去化、步入历史低位;品味下滑叠加环保督察，原料紧缺加剧，下游开工率显著强于上游。需求端光伏玻璃产销旺盛，阻燃剂需求亦较为平稳，5-6月光伏玻璃产量预期向上，中短期供需错配加剧。长期来看，海外矿进口受阻、海外现有大矿存在减量预期且新增项目仍存在较大不确定性，库存持续低位下硬缺口扩大，价格上涨仍未结束。稀土:供需望迎反转，价格开始回升。2024年第一批矿产品指标同比+12.5%，显著低于往年;2024年4...
标签：稀土金属
钢铁行业IDC分析：穿越周期，变中成长.pdf
- 4积分
- 2024/05/30
- 578
- 中国银河证券
钢铁行业IDC分析：穿越周期，变中成长。钢铁行业竞争加剧，转型升级迫在眉睫。以基建、住宅、商业、工业厂房为主的建筑用钢在国内钢铁的消费结构中占比约60%，2020年以来，基建、地产、制造业三大市场均面临不同程度的需求萎缩，钢铁行业“量”的拐点显现。同时2021年钢铁行业制定了较全国整体更为严格的“双碳”目标，实施绿色低碳、进行大规模的环保改造。目前钢铁价格几近触及新冠疫情前低点，行业盈利性受损，同时短期内难以扭转原料端铁矿石的价格高企进而蚕食利润空间的局面，行业竞争态势较强，转型升级迫在眉睫。IDC是数字经济的算力底座成长性突显，五大核心壁垒构筑...
标签：钢铁 IDC
白银工业应用探究与展望：银光闪烁，白银需求前景如何？.pdf
- 11积分
- 2024/05/30
- 1270
- 国泰君安期货
白银工业应用探究与展望：银光闪烁，白银需求前景如何？全球和中国的白银供需平衡表拆解；白银在光伏产业上的应用现状与未来需求预期展望；白银在其他工业上的应用及挑战（新能源汽车、消费电子、军工、化工等）；白银商品定价的驱动分析及金银比的机会分享。
标签：白银工业应用有色贵金属
白银行业专题报告：双重属性共振向上，白银正处于新一轮牛市.pdf
- 6积分
- 2024/05/28
- 2301
- 中信建投证券
白银行业专题报告：双重属性共振向上，白银正处于新一轮牛市。供给：过去十年CAGR为负，预计2024年继续下降0.7%。白银近十年产量下滑明显，CAGR为-0.5%，其中矿产白银CAGR为-0.7%。虽然白银回收量连续增加，但难以弥补矿产端的产量下降。矿产白银多来自铜铅锌矿伴生，高银矿品位下滑、海外供给扰动等因素限制了产出，预计2024年白银总供给较2023年继续下降0.7%。需求：工业需求旺盛，总需求增速2%，有望连续四年供给短缺。绿色经济带动白银的工业需求快速增长，光伏用银增长强劲，在工业需求领域占比已达到29.6%。此外，新能源汽车中用银量较传统汽车明显提高，白银也是AI算力中是不可或缺的...
标签：白银
预焙阳极行业专题报告：行业边际好转，龙头有望受益.pdf
- 6积分
- 2024/05/24
- 997
- 中邮证券
预焙阳极行业专题报告：行业边际好转，龙头有望受益。预焙阳极是电解铝生产必需品：预焙阳极是一种碳质电极，主要用于铝的电解生产，直接影响电解铝的电流效率、单吨电耗等重要指标。其产业链主要包括上游原材料供应商、中游预焙阳极生产企业和下游电解铝生产企业。供给端——龙头优势逐渐凸显：生产格局方面，国内预焙阳极跟随电解铝产能，主要分布在山东、新疆、河南等省。产能产量方面，23年全国预焙阳极产量为2192万吨，产能利用率约83%，行业有效产能利用率有所下降，龙头企业索通发展却逆势提升，具有明显的规模优势和成本优势，预计未来中小企业将逐渐出清，行业集中度将提升。此外，主要原材料石油焦价...
标签：预焙阳极电解铝碳质电极
黄金行业前瞻研究：黄金，遥遥领先的预言.pdf
- 7积分
- 2024/05/22
- 953
- 国联证券
黄金行业前瞻研究：黄金，遥遥领先的预言。金油比隐含黄金三重属性。美元空头，通货膨胀预期，和危机期权三重属性同时影响黄金价格，即黄金价格满足三因素模型。黄金和石油价格在布雷顿森林体系解体后的半个世纪里上涨约70倍，而金油比相对稳定，体现了黄金三重属性：黄金价格÷石油价格，一定程度上抵消了通货膨胀预期和危机期权，而把金油比突出为美国和美元竞争力的倒数。三因素框架下的因子选择和3+1因子黄金定价模型基于影响黄金的三重属性，即美元空头（货币）、通胀预期（金融）和危机期权（避险），我们选择广义美元指数、美元购买力、VIX指数作为三因素的因子。同时考虑到金融属性所代表的通货膨胀不止于对消费品...
标签：黄金金油比
再论金价上涨对黄金珠宝业绩的影响.pdf
- 5积分
- 2024/05/21
- 768
- 东吴证券
再论金价上涨对黄金珠宝业绩的影响。2022年底至今金价已经累计涨幅超40%，黄金类产品兼具消费和投资类属性也为消费者提供了较好的消费支撑：2022年四季度以来，受地缘政治，央行加大黄金购买，美联储降息预期，以及人民币贬值等多重因素的影响，金价持续上涨。黄金珠宝兼具消费和投资属性，近年来随着工艺的进步，黄金类产品在外观上逐步缩小了与镶嵌，K金类饰品的差距，1）节假日，纪念日自购，送礼等场景；2）日常悦己类场景的消费比例在逐步提升。此外，其他投资品类的平庸的收益表现，以及避险保值需求等，也给黄金类产品的消费提供了较好的基础。金价上涨对于黄金珠宝公司的业绩弹性也有正向的拉动：金价持续上涨虽然对消费量...
标签：黄金黄金珠宝

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