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  • 稳定币如何影响美债需求和全球货币格局？.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/25
    • 504
    • 中邮证券

    稳定币如何影响美债需求和全球货币格局？稳定币作为一种旨在维持价格稳定的加密货币，通过与法定货币、实物资产或其他加密资产挂钩，或借助算法调节机制实现价值锚定。其中，以法币为锚的法币稳定币凭借其稳定性与可信度占据市场主导地位，尤其是挂钩美元的稳定币成为行业主流。近年来，稳定币市场显示出强劲的扩张势头。截至2025年7月，全球稳定币总市值已达2600亿美元，其中美元稳定币占比超过98%，以Tether发行的USDT和Circle发行的USDC为首，稳固占据市场主导地位。可以说，当前的稳定币就是一封包着美元的信封，在数字经济中延续了美元的影响力。2025年6月17日，美国参议院通过了《指导与建立美国稳...

    标签： 稳定币 美债 货币

  • RWA跟踪系列专题报告：多路径下RWA政策研究框架.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/25
    • 603
    • 中国银河证券

    RWA跟踪系列专题报告：多路径下RWA政策研究框架。“六维度RWA政策研究框架”。为更好地对比全球RWA政策分化，我们构建了“六维度RWA政策研究框架。通过梳理不同国家和地区在代币化实物资产(RealWorldAssets,RWA)监管上的制度安排与适配能力，我们将RWA政策监管分为确权机制、流通限制、许可门槛、税收环境、稳定币适配与资产结构合规六个核心维度。通过归纳总结各国家或地区已发布或正在执行的RWA相关法规、监管指引和行业研究成果，根据各国及和地区目前的政策自由度对六大维度进行打分，对比各国及地区RWA政策差异。“强监管、安全优先&rdq...

    标签： 政策

  • 龙头化专题报告：“反内卷”整合，龙头化五大方向.pdf

    • 9积分
    • 2025/07/25
    • 398
    • 财通证券

    龙头化专题报告：“反内卷”整合，龙头化五大方向。龙头化：产业整合收官将至，烈火出真金。下游需求端自过去五年以来持续疲弱。上中游在2021-2022年“宽信用”支持下开启新一轮产能周期，尽管产能投放强度相对于上一轮有所弱化，但除了海外需求较强的轻工和纺服、独立景气的农林牧渔以外，下游需求不足。上中游产能向下游传导不畅，导致制造业补库动力承压。需求疲弱与供给过剩的双重夹击下，2021年以来，超过半数的行业经历了新一轮洗牌，主要集中在大部分低景气行业，例如基建地产链、内需消费、医药以及传媒等。本轮供给出清后，龙头化四大特征。1）龙头公司的利润集中度更高...

    标签： 内卷

  • 中东国别研究专题系列专题报告：沙特深度洞察，中东经济引擎，迎接转型红利.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/25
    • 370
    • 国泰海通证券

    中东国别研究专题系列专题报告：沙特深度洞察，中东经济引擎，迎接转型红利。宏观经济与调控：近年，沙特经济活力提升，非油经济贡献稳步提升至70%以上。非油经济增长主要源于私营部门扩张、重点领域升级及新兴产业增长动能加速。沙特逐步由出口拉动向内需驱动转变，投资和消费贡献提升。收入结构上，营业盈余维持高位，资本密集型部门仍占主导。宏观经济指标持续改善，人口红利蕴含强发展动能。近年得益于非油经济带来的“缓冲效应”，沙特通胀对于原油价格波动的敏感度下降。失业率降至历史新低，沙特劳动力市场结构蕴含强发展动能：人口年龄年轻化、女性就业崛起、教育程度高、外来人口扩张而劳动参与率较高，使得...

    标签： 中东经济 沙特

  • 全球宏观对冲基金及代表性策略简介：海外市场产品研究系列之11.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/24
    • 618
    • 华泰证券

    全球宏观对冲基金及代表性策略简介：海外市场产品研究系列之11。全球宏观对冲基金：在全球范围内捕捉投资机会，力图获取稳健回报全球宏观对冲基金通过分析全球经济体在宏观基本面、地缘政治格局及金融市场动态等方面的变化趋势来构建投资组合，并通过严谨的风控方法力图获取长期稳健回报。该类型基金的核心特征是其高度多样化的资产覆盖范围和跨地域的投资布局。长期视角下，全球宏观对冲基金的夏普比率较高、最大回撤较小，在美股危机时刻业绩相对较优。策略类型主要包含自主决定型、系统型、CTA、多策略等，其中自主决定型策略近三年业绩表现较好。全球宏观对冲基金的代表性公司之一是桥水基金，其核心策略包括绝对阿尔法、全天候、最佳资...

    标签： 对冲基金 基金 产品 市场

  • 2025年中期海外环境展望：置身变奏曲，直面多线索.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/24
    • 291
    • 广发证券

    2025年中期海外环境展望：置身变奏曲，直面多线索。2025年上半年，全球经济实际增长速度有所放缓。世界银行、IMF、OECD、ConferenceBoard均下调对2025年全球经济的预期。世行口径下预计2025年全球增速放缓至2.3%（去年为2.9%），在排除衰退年份的情况下，创下17年以来的新低。全球经济表现低于预期存在一系列背景：一是逆全球化贸易政策带来不确定性，IMF测算关税导致全球GDP增速下调约0.8个百分点1；二是部分国家金融条件趋紧，芝加哥联储金融条件指数亦印证了上述收紧趋势；三是美欧就业市场供需趋于平衡，带动薪资增速回落。从结构来看，中美经济增长韧性相对较强；欧洲和日本增长...

    标签： 环境

  • 海外政策专题报告：试析“严格而简单”的特朗普2.0出口管制策略，杠杆优先、扩散为辅和控制为盾.pdf

    • 4积分
    • 2025/07/23
    • 272
    • 西部证券

    海外政策专题报告：试析“严格而简单”的特朗普2.0出口管制策略，杠杆优先、扩散为辅和控制为盾。自冷战初期以来，出口管制政策一直是美国决策者维护国家安全和实现外交目标的有效手段。近年来，随着技术创新成为大国竞争的前沿，出口管制的规模和范围大幅扩大。特朗普在出口管制方面进行了诸多改革。拜登政府时期，“小院高墙”成为美国出口管制的主要策略。2022年10月7日，美国首次针对先进计算集成电路和半导体制造设备实施全面出口管制，此后多次填补管控漏洞。特朗普总统撤销了拜登政府的AI监管框架，希望减少国内监管负担，支持AI基础设施建设。在出口管制方面，特朗普政府...

    标签： 政策

  • 显微镜下的中国经济（2025年第27期）：反内卷以来的高频数据情况.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/23
    • 319
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2025年第27期）：反内卷以来的高频数据情况。反内卷以来，相关行业产量开始环比下降，价格也开始环比上涨，且价格反应更为敏感。7月1日中央财经委第六次会议后，反内卷力度明显加强。产能过剩行业相继宣布了限产措施，监管机构也开始约谈价格战相关行业。那么，三个礼拜过去后，高频数据的变化可能可以前瞻反内卷的政策决心。产能过剩行业产量开始环比下降。7月上旬，重点企业粗钢产量环比下降3.2万吨，降幅为1.5%，钢材产量环比下降26.9万吨，降幅为11.9%。过去两周，建材钢厂螺纹钢、热轧板卷产量连续环比下跌。相较于6月最后一周，螺纹钢产量降幅为4.0%，热卷降幅为1.9%。冷轧板卷产量...

    标签： 经济 内卷

  • 宏观研究专题报告：7月经济价升量落，低位平衡点逐步形成.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/22
    • 248
    • 中邮证券

    宏观研究专题报告：7月经济价升量落，低位平衡点逐步形成。从高频数据来看，7月经济价升、量落，供需向下寻求再平衡，经济增速或边际回落。工业需求环比温和回升，房地产销售景气度环比走弱，出口或存在边际小幅回落的压力，“反内卷”政策预期持续升温，生产或环比放缓，但价格指数环比回升，同比增速跌幅收窄。有几点边际变化值得关注：一是价格指数边际改善，同比增速跌幅收窄。我们理解，7月PPI环比增速转正，同比增速跌幅收窄，或主要是“反内卷”政策持续升温推升。维持前期判断，借鉴2016年-2017年供给侧结构性改革行情复盘经验，我们判断，当前资产价格或处于政策预期驱...

    标签： 经济

  • 提振消费的几点思考.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/22
    • 362
    • 中银证券

    提振消费的几点思考。短期内提振消费的关键在于增强政府财政能力以及增加居民收入，中期提振消费需要收入分配制度的变革和城镇化的持续推进。最终消费支出、社会消费品零售总额和城乡一体化住户调查的居民人均消费支出从不同角度代表了消费。从研究经济增长的角度看，最终消费支出作为支出法GDP核算的“三驾马车”之一，是消费最为全面的代表指标。中国最终消费支出占比低于其他国家，这一事实的形成有着多方面的原因，不宜简单用其他国家最终消费支出占比的数字作为中国提振消费的最终目标。近年来最终消费支出增速走弱，其中政府消费支出增速放缓更为明显。因此提振消费不仅仅是提振居民消费，政府消费支出也值得关...

    标签： 消费

  • 反内卷系列研究报告：反内卷，行业差异与资产影响.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/21
    • 520
    • 华西证券

    反内卷系列研究报告：反内卷，行业差异与资产影响。“反内卷”政策梳理本轮"反内卷"与2015年供给侧改革存在差异：2015年改革针对供需结构性错配：需求总量相对稳定但低端供给过剩；当前则面临有效需求不足和低端过剩。治理领域上，前轮聚焦钢铁煤炭等上游行业，多为国企主导，本轮则延伸至光伏、新能源车、锂电池等民企集中的下游新兴制造业。行业产能过剩情况梳理总体来看，当前工业产能利用率和利润率都处于低位，且有进一步下行的压力，政策介入有助于推动行业实现市场供需的再平衡。分行业来看，汽车制造业、电气机械制造业（包括光伏）、非金属矿物制造业（玻璃、水泥）均处于利润率...

    标签： 内卷 资产

  • 从通胀形势看美联储“换帅”可能性.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/21
    • 333
    • 中银证券

    从通胀形势看美联储“换帅”可能性。关税对美国通胀的影响部分显现，美国仍需限制性货币政策抑制通胀，在FOMC多数委员不支持尽快降息条件下，仅更换主席作用有限，且严重影响货币政策信誉。1.关税对美国通胀的影响部分显现。美国6月通胀数据尚可，但关税的涨价效应已在部分终端商品中得到体现。在美国进口商品中，进口量较大的典型终端商品包括服装及配件、家具及固定装置、运输设备、计算机和电子产品，其他商品则多为中间产品。在典型的终端商品中，美国对大量信息技术产品豁免关税，因而信息技术产品价格在4-6月走势平稳。家居和家用品CPI、家具和家庭开支CPI自4月以来已明显上行，反映关税的显著影...

    标签： 美联储 通胀 通胀形势

  • 如何理解当前的逆全球化趋势.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/21
    • 321
    • 中航证券

    如何理解当前的逆全球化趋势。对于二战前曾出现过的全球化浪澜，基于不同的衡量尺度，当前存在着从大航海时代到一战前或工业革命到一战前等不同的划分标准。抛开二战之前不谈,，二战结束至今，全球化整体上持续推进并大幅提升是不争的事实，换言之，二战之后，全球实际上整体处在一波持续了近80年的全球化浪潮中。对这80年进一步细分，又可分为前40多年冷战时期的全球化和苏联解体至今30多年美国单核主导下的全球化。苏联解体、苏东副变之后，在将大量原实行计划经济体制的经济体纳入美国主导的全球经济体系之后，在美国的推动下，全球化水平快速上升。在WTO(1995年成立)等贸易组织的推动下，全球关税水平自上世纪90年代开始...

    标签： 全球化

  • 美国6月CPI数据点评：通胀压力仍温和，降息预期边际回落.pdf

    • 4积分
    • 2025/07/18
    • 378
    • 国联民生证券

    美国6月CPI数据点评：通胀压力仍温和，降息预期边际回落。CPI通胀略高于预期，短期通胀预期回落美国6月CPI同比增长2.7%，预期2.6%，前值为2.4%；5月CPI环比增长0.3%，上月增长0.1%。6月核心CPI同比增长2.9%，预期2.9%，前值为2.8%；核心CPI环比增长0.2%，预期0.3%，上月0.1%。长期的通胀预期仍较为稳定，波动不大，短期通胀预期明显回落。6月5年期的未来5年远期通胀预期从5月的2.24%微增到2.27%；5年期盈亏平衡通胀率从2.38%略微回落到2.33%。密歇根大学调查为代表的短期通胀预期6月明显回落，是6月通胀数据中的积极变化，6月的密歇根大学通胀预...

    标签： CPI 通胀 降息

  • 从CSR到ESG，可持续信息重塑企业价值.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/18
    • 308
    • 上海证券

    从CSR到ESG，可持续信息重塑企业价值。19世纪末20世纪初，工业革命后工业的快速发展对社会产生的负面影响开始凸显，CSR概念得以提出。1923年，Sheldon在《管理哲学》中提出，企业的责任是在追求自身利润的同时改善社区利益。1953年，Bowen在《商人的社会责任》一书中，将CSR定义为商业主体为满足社会目标和价值而采取的政策、计划与行动。1987年，联合国世界环境与发展委员会（WCED)发布《我们的共同未来》研究报告，将可持续发展定义为“满足当代人的需要而又不对后代人满足其需要的能力构成危害的发展”。2004年12月，联合国发布了《在乎者赢》（WhoCares...

    标签： ESG 企业价值
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