交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

圆通速递研究报告：数字化赋能助力，成长前景可期.pdf

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2024/05/16
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国联证券

圆通速递研究报告：数字化赋能助力，成长前景可期。圆通速递：聚焦快递主业，综合实力持续提升。圆通速递是加盟制快递企业的主要代表，也是首家拥抱阿里的民营快递企业。公司营业收入主要来源于国内快递业务，营收占比超过80%。2015年开始公司相继布局航空业务和货代服务，2023年营收合计占比约为7.4%。公司业绩稳健增长，2017-2023年归母净利润年均复合增长率为17.1%。行业前景：线上消费仍具韧性，价格竞争空间有限2023年我国实物商品网零增速回升至8.4%，2024年Q1升至11.6%，线上消费韧性犹存；其中直播电商贡献主要增量，2023年抖音+快手GMV占比同比提升约3pct。2024年以来...

标签：圆通速递数字化赋能

中通快递研究报告：中国电商快递龙头，资产及管理双领军.pdf

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2024/05/15
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信达证券

中通快递研究报告：中国电商快递龙头，资产及管理双领军。后起之秀，崛起为电商快递份额及盈利龙头：中通快递成立于2002年，晚于申通、韵达、圆通。公司成立后，通过率先开启跨省际网络班车等业务拓展、率先推动有偿派费机制和全网一体化发展战略等机制变革、率先布局转运中心直营化及分拣设备自动化等多维举措，后来居上站上行业龙头地位，分别于2016年及2020年在纽交所及联交所上市，并自24年3月起纳入港股通标的。公司高度聚焦国内电商快递业务，适度拓展综合物流生态，在资产布局及管理能力的双向赋能下，盈利及现金领先电商快递行业，相应提升了分红及回购力度。快递行业成长空间犹在，盈利质量提升业务量方面，电商快递件量...

标签：中通快递电商快递

中国中铁研究报告：投资逻辑以及基本面梳理.pdf

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2024/05/11
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海通证券

中国中铁研究报告：投资逻辑以及基本面梳理。股权激励业绩要求高。2024年度扣非加权ROE不低于11.50%；以2020年为基准，2024年扣非归母净利润复合增长率不低于12%（由此计算24年扣非归母净利润同比增速不低于11.30%）。今年国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，破净央企动力足。行业层面，虽然基建整体景气度承压，但中央/省政府加杠杆，建筑央企充分受益。铜、钼产能居国内前列，矿产资源价值重估。公司在境内外全资、控股或参股投资建成5座现代化矿山，分别为黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿、华刚SICOMINE铜钴矿以及蒙古乌兰铅锌矿。截至2023年末，中...

标签：中国中铁铁路基建投资逻辑

中通快递研究报告：管理、规模、生态优势显著的电商快递龙头.pdf

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2024/05/09
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西部证券

中通快递研究报告：管理、规模、生态优势显著的电商快递龙头。市场认为电商快递行业价格竞争持续，各公司盈利能力承压，竞争格局尚未明晰，电商快递企业不具备投资价值。我们认为，在监管当局强调快递行业高质量发展背景下，价格战将趋于温和，投资电商快递行业龙头公司有望获得超额收益。超额收益来源于管理、规模和生态优势下的综合竞争力，我们认为中通作为行业龙头有望保持稳健的盈利增长，叠加纳入港股通流动性改善，有望迎来戴维斯双击机会。中国快递行业成长性犹在，龙头市占率有望进一步提升。快递行业市场规模有望保持较好增长，新兴电商平台、电商逆向物流和下沉市场发展驱动电商快递行业增长，预计2024-2027年电商快递业务量...

标签：中通快递电商快递规模生态优势

中通快递研究报告：共建共享，基业长青.pdf

5积分
2024/05/09
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国海证券

中通快递研究报告：共建共享，基业长青。三大关键决策，奠定龙头地位。2002年中通快递成立，2005年开通省际班车“扩网”、2009年推行有偿派费“稳网”、2014年完成股份制改革“链网”，凭借对加盟制快递商业模式本质的深刻洞察，中通快递在2017年弯道超车成为行业龙头，并不断与同行拉开差距。通过对中通快递“三大决策”的了解，有助于理解加盟制快递龙头中通快递的核心竞争力，和长期发展动能。省际班车“扩网”：洞察市场需求，首个开通省际班车的民营快递企业，从江浙沪走向全国，极大的提升...

标签：中通快递

中国交建研究报告：国企改革东风正起，大城市及海外增量可期.pdf

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2024/05/06
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兴业证券

中国交建研究报告：国企改革东风正起，大城市及海外增量可期。中国交建：世界级交通建设龙头，23年业绩显著超预期，24年经营目标再提升。公司近年来归母净利润增速存在一定波动性，但拉长时间维度来看，业绩整体稳定增长。公司2023年业绩增速显著超预期，2024年新签合同额目标计划为同比增速不低于13.5%，收入目标计划为同比增速不低于8.2%，指引公司经营信心。大交通存量稳定+大城市&海外贡献增量，24年业绩目标提升有支撑。1）公路投资增速放缓，但高速公路业务仍有可观增量；2）港口码头改建扩建仍有较充足空间，公司作为中国最大的港口建设企业，疏浚工程方面装备领先，预计核心受益；3）基建出海领军者...

标签：中国交建交通建设国企改革

华设集团研究报告：交通与机场设计咨询龙头，低空新基建与空域管理先行军.pdf

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2024/04/24
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浙商证券

华设集团研究报告：交通与机场设计咨询龙头，低空新基建与空域管理先行军。公司是交通与城建设计领域的龙头企业，一体化布局低空基建，数字化积淀深厚空域系统打开增长空间。2023年公司实现营业收入53.53亿元，同比下降8.32%，主要系传统业务勘察设计和EPC及项目全过程管理同比有所下滑；实现归母净利润6.98亿元，同比增长2.08%，主要系公司重塑业务体系，创新商业模式，提质增效。同时，公司积极响应证监会提升分红号召，2023年每股税前派息0.31元，同比增加19.2%，对应2024年4月22日收盘价股息率为3.26%。央地政策协同发力低空经济，新基建拉动万亿规模市场低空经济发展如火如荼，顶层设计...

标签：华设集团基建交通新基建

安能物流研究报告：先向管理要利润，再向产业要空间.pdf

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2024/04/23
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广发证券

安能物流研究报告：先向管理要利润，再向产业要空间。聚焦主线，加盟制快运龙头重回盈利通道。作为中国全网加盟制快运赛道的创始人之一，安能物流用十余年时间夯实自身龙头地位。18-23年，公司货量CAGR10%，收入CAGR13%。值得注意的是，过去两年安能以提质增效为核心，在业务上做减法，在盈利上做加法，23年公司业务量增速放缓，但净利润实现亏转盈。慢就是快，成本改善打开成长空间。聚焦主业的战略动作虽然导致公司收入增速变慢，但对应的成本控制能力明显提升，据23年年报，安能在单票货重由106公斤优化至93公斤的基础上，单票成本同比下降11%。在产品同质化的快运赛道，低成本就是最核心的流量入口，成本优势...

标签：安能物流物流

建发股份研究报告：高分红保障高股息，主业温和扩表.pdf

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2024/04/22
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广发证券

建发股份研究报告：高分红保障高股息，主业温和扩表。高分红保障高股息。23年公司实现营业收入7637亿元，同比-8%；归母净利润131亿元，同比+109%（剔除重组收益归母净利润35.82亿元）；实现扣非归母净利润24亿元，同比-35%。年度分红21亿元，分红比例58.71%（剔除重组收益后的归母净利润占比）；每股分红7毛，对应股息率6.7%，股息率具备性价比。供应链业务四季度业绩增速走阔。23年供应链业务实现收入5934亿元，同比-15%，其中Q1、Q2、Q3、Q4营收分别1616亿元、1889亿元、1826亿元、602亿元，同比分别为+13%、-4%、-3%、-64%，四季度供应链营收大幅下...

标签：建发股份

顺丰同城研究报告：新消费模式下品牌变现与三方配送价值再挖掘.pdf

3积分
2024/04/22
86
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申万宏源研究

顺丰同城研究报告：新消费模式下品牌变现与三方配送价值再挖掘。顺丰同城是第三方即时配送佼佼者，盈利能力持续改善。顺丰同城采用全场景业务模式，对各类产品和服务实行配送场景全覆盖，服务范围包含餐饮外卖、同城零售、近场电商及近场服务，服务对象包括商家、消费者及最后一公里业务。随着公司规模经济和网络效应的加强，成本费用率逐渐下降，2023年公司净利润扭亏为盈，实现公司上市以来的首次盈利。即时配送行业受新消费模式带动需求端高增，供给端竞争格局清晰，龙头企业差异化竞争，私域流量建设下三方配送平台价值凸显。近年来中国人均可支配收入提高，居民消费能力和意愿增强，本地消费市场规模不断扩大，且在新消费时代下，消费者...

标签：顺丰同城消费模式新消费配送

春秋航空研究报告：低成本航空龙头，定位精准空间可期.pdf

3积分
2024/04/17
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信达证券

春秋航空研究报告：低成本航空龙头，定位精准空间可期。中国低成本航空领跑者，盈利能力持续提升。2015年公司成功上市，成为中国民营航空第一股。从运营情况看，2019年前，公司国内线及国际线周转量均保持稳定增长，国内线客座率基本保持在91%以上，国际线客座率基本保持在85%以上，客座率稳定且水平较高；截至2023年末，公司国内线、国际旅客周转量分别达到372、47亿人次，较2019年同期分别+43.7%、-62.7%；国内线客座率回升到90.3%，基本快恢复到疫情前水平，国际线客座率回升到82.2%，国内线周转量已超过2019年，国际线恢复较慢，仍有一定修复空间。从财务情况看，公司营收及归母净利修...

标签：春秋航空航空

兴通股份研究报告：内贸龙头稳健扩张，外贸打造第二曲线.pdf

4积分
2024/03/29
251
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广发证券

兴通股份研究报告：内贸龙头稳健扩张，外贸打造第二曲线。内贸化学品航运龙头，利润随产能扩张快速增长。公司依托自有船舶进行液化品运输服务，其中内贸化学品运输为公司主业，外贸化学品运输成为收入增长新引擎。2023年内贸、外贸化学品运输分别贡献营收6.14亿元、3.13亿元，占比49.65%、25.27%。长期来看公司利润增长与产能投放节奏高度相关，2019-2023年公司净利润复合增速为40.52%。内贸：供不应求以产定销，龙头红利稳健增长。内贸化学品运输受交通运输部强监管，新增运力有且仅有交通运输部审批、老船退出运力置换两种形式，长期以来需求增速领先供给。公司作为龙头企业在获批新增运力、运力购建成...

标签：兴通股份外贸

中通快递研究报告：穿越周期，强者恒强.pdf

3积分
2024/03/28
120
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广发证券

中通快递研究报告：穿越周期，强者恒强。中低端赛道的高毛利企业，穿越周期的电商快递龙头。中通快递立足于中低端电商快递赛道，尽管是“通达”系中成立最晚，凭借其同建共享、双层股权网络平衡机制，后发先至成为电商快递的龙头。14-23年间，公司业务量增长16倍，利润增长21倍，平均毛利率29%，平均摊薄ROE13%，在增长与盈利平衡中穿越周期。市场供需：资本周期尾声，产业进入回报上升期。疫情前后行业增长、盈利双中枢换挡减弱资本开支意愿，资本周期尾声供需关系改善信号明朗。21年行业资本开支达峰，23年企业资本开支达峰，预计25年产能利用率逐步达峰，产业进入投资回报、股东回报上升期。...

标签：中通快递快递

中国外运研究报告：出海东风助力成长，货代业务量利齐增.pdf

3积分
2024/03/19
79
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国金证券

中国外运研究报告：出海东风助力成长，货代业务量利齐增。货代业务为传统主业，股息率行业领先。公司主营业务包括货代、专业物流、电商业务三个部分，货代业务占营收及毛利比重约60%。中外运敦豪贡献主要投资收益，1H2023占营业利润比重为21%。公司A股股息率为4.1%，港股股息率为7.5%，港股股息率排名跨境物流行业第一。2023Q1-Q3，公司实现营业收入728亿元，同比下降10%；实现归母净利润32亿元，同比下降12%。受益于国内企业出海，货代业务有望实现量利齐增。业务量方面，货代龙头企业市占率提升，国内制造业企业出海进程加速，可以为公司带来大量的货运需求。单箱利润方面，受益于公司不断拓展业务链...

标签：中国外运

东航物流研究报告：中国洲际货航标杆，拥抱跨境电商景气机遇.pdf

5积分
2024/03/15
117
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广发证券

东航物流研究报告：中国洲际货航标杆，拥抱跨境电商景气机遇。中国三大洲际货航之一，空地合一建设综合物流体系。公司依托自有14架B777全货机及东航股份旗下近800架客机腹舱为客户提供综合性航空物流服务，形成航空速运、综合物流、地面综合具备协同性的三大业务板块，航空速运作为核心变现场景具备高盈利弹性。2020-2022年航空速运业务共录得毛利112亿元，占比同期公司总毛利67%。航空货运供给分层，洲际航线供求趋紧。目前全球在役全货机约2000余架，按照运距分为短、中、远程三个市场。其中远程洲际市场供给最为稀缺，在役宽体全货机仅有579架，且机型主要由B747和B777构成，受主机厂产能不足、客改货...

标签：东航物流物流跨境电商电商