春秋航空(601021)股票分析报告_春秋航空企业发展现状及前景研究_春秋航空投资价值分析

春秋航空研究报告：低成本航空龙头，定位精准空间可期.pdf

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2024/04/17
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信达证券

春秋航空研究报告：低成本航空龙头，定位精准空间可期。中国低成本航空领跑者，盈利能力持续提升。2015年公司成功上市，成为中国民营航空第一股。从运营情况看，2019年前，公司国内线及国际线周转量均保持稳定增长，国内线客座率基本保持在91%以上，国际线客座率基本保持在85%以上，客座率稳定且水平较高；截至2023年末，公司国内线、国际旅客周转量分别达到372、47亿人次，较2019年同期分别+43.7%、-62.7%；国内线客座率回升到90.3%，基本快恢复到疫情前水平，国际线客座率回升到82.2%，国内线周转量已超过2019年，国际线恢复较慢，仍有一定修复空间。从财务情况看，公司营收及归母净利修...

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春秋航空研究报告：行稳致远，盈利能力优异的低成本航空.pdf

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2024/02/02
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中邮证券

春秋航空研究报告：行稳致远，盈利能力优异的低成本航空。春秋航空是一家以运营民航运输飞机，提供旅客运输服务为主营业务的低成本航空公司。2023年末公司运营121架空客A320系列机型客机，2023年市占率为3.89%。2023年前三季度公司营业收入141.0亿元，归母净利润26.8亿元，全年业绩预告的归母净利润中枢为22.5亿元。公司大股东为春秋国旅，持股比例为51.50%，实际控制人为王正华先生、王煜先生。极致成本管控带来高盈利能力公司一方面通过提供相比全服务航空公司更加低廉价格的机票吸引旅客，一方面采用“两单”、“两高”、“两低&r...

标签：春秋航空航空

春秋航空研究报告：再论中国低成本航司龙头的投资价值.pdf

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2023/12/18
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安信证券

春秋航空研究报告：再论中国低成本航司龙头的投资价值。春秋航空起家于旅行社，保持低成本战略定位。2004年上海春秋国际旅行社获准建立航司，定位于低成本航空，坚持“只采用A320系列窄体机、只设置经济舱位”+“高客座率、高飞机利用率”的经营模式。首航至今18年，公司国内航网日益完善，上海枢纽机场的基地优势以及与区域基地间的协作优势凸显；国际航网以东南亚和东北亚市场为主。国内线为基本盘，2019年国内线贡献收入占比65%、国际+地区线合计占比35%。疫情考验下，公司成本优势更为明显。2019/2022年公司单位ASK成本为0.30/0.38元，三大航均...

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春秋航空研究报告：时刻与航网优化，引领高质量成长.pdf

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2023/08/09
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中泰证券

春秋航空研究报告：时刻与航网优化，引领高质量成长。逆境持续扩张，蓄力成长。1）机队逆势扩张，时刻明显增长。飞机端，公司2020-2022年客机同比增速分别达9.7%、10.8%、2.7%，高于行业客机同比增速2.0%、3.7%、2.2%。时刻端，2023年夏秋航季公司国内时刻量较2019年夏秋航季增长75.4%。2）航距持续拉长，效率显著提升。2023年上半年公司平均航距1779公里，国内航距增长至1725公里，较19年增长126公里，国内航距自2017年起居上市航司首位，且同期飞机日利用率处于领先地位。3）疫后经营复苏，显著领先行业。2023年1-6月，公司RPK、ASK累计分别恢复至201...

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春秋航空（601021）研究报告：逆境成长，低成本龙头加速崛起.pdf

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2023/02/13
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西部证券

春秋航空（601021）研究报告：逆境成长，低成本龙头加速崛起。长期受益低成本航空份额提升。2021年中国低成本航空国内线份额仅为8.1%，仍具备较大成长空间。参考美国低成本航空发展路径，航空管制的全面放松是低成本航空快速发展的助推剂，当前我国运价逐步走向市场化定价，时刻分配机制引入市场化因素，管制放松趋势下，低成本航空份额有望逐步提升，我们预计到2041年低成本航空国内线规模可达0.66万亿客公里，2019-2041年CAGR达9.7%。疫情下公司市场份额提升，低成本龙头地位巩固，未来有望充分受益于行业成长红利。成本优势助力公司更快恢复。复盘美国航空业疫后恢复，我们发现，低成本航司恢复速度更...

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春秋航空（601021）研究报告：大众化引领成长，低成本塑造弹性.pdf

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2022/11/29
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中泰证券

春秋航空（601021）研究报告：大众化引领成长，低成本塑造弹性。低成本运营，打造强劲内生盈利模式。春秋航空是我国目前最大的低成本航空公司，坚持“两单”、“两高”和“两低”的经营模式，走出了一条低成本航空模式的成功之路。两单：单一机型、单一舱位。采用单一空客A320系列飞机，只设臵单一的经济舱，可提供座位数较采用两舱布局的A320高15%-20%，可有效降低运营成本。两高：高周转率、高客座率。公司航线排班紧凑、货运较少，更多地利用延长时段（8点前或21点后）飞行，采用低票价策略，同时实现高飞机日利用率与高客座率（2019年...

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春秋航空（601021）研究报告：弯道超车仍在持续，有望迎来三重收获期.pdf

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2022/11/21
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兴业证券

春秋航空（601021）研究报告：弯道超车仍在持续，有望迎来三重收获期。上市7年再回首，公司航网已天差地别，上海航班占比逐渐下降的同时盈利能力保持稳定，春秋航空走出显著阿尔法。成本优势是公司核心竞争力，内外因结合下公司走出独特扩张路径。2016年运力集中引进、行业枢纽时刻出现瓶颈后，公司开启扩张新模式，低成本、强运营支持公司以较合理代价将运力下沉，多个新兴城市时刻量快速提升。疫情期间运营优势向资源优势转化，有望迎来三重收获期。公司2020-2021年运力增速分别为9.68%、10.78%，远高于行业增速。疫情以来公司在2000-5000万吞吐量级别机场的时刻年化增速为57.95%，1000-2...

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春秋航空（601021）研究报告：比较优势正在扩大的低成本航空龙头.pdf

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2022/09/13
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华西证券

春秋航空（601021）研究报告：比较优势正在扩大的低成本航空龙头。春秋航空：低成本航空龙头。按照旅客周转量口径，2011-2019年春秋航空市占率从2.26%提升至3.39%。根据亚太航空中心统计，2019年我国低成本航空占国内航线市场份额为10.1%，推算2019年春秋航空在国内航线低成本航空市占率为30%。公司的β：航空出行还在成长期的上半场。假设2027年中国人均乘机次数达到0.8次，则2017-2027年航空客运量复合增速为7.4%。参考美国1970年后的增速情况，我们认为2027-2047年中国航空需求增速依旧可以保持5%左右增速。公司的α：公司的比较优势正在...

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春秋航空（601021）研究报告：分场景测算票价弹性，成长与周期共振可期.pdf

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2022/08/16
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中信证券

春秋航空（601021）研究报告：分场景测算票价弹性，成长与周期共振可期。在局部疫情反复扰动背景下，春秋迅速调整经营策略、积极部署执飞上海以外航线，7月下半月公司日均航班量恢复至2019年同期的92.9%，凸显韧性。出行相关的积极信号不断释放，预计2022H2春秋将受益于上海主基地航空需求持续修复。3月以来,疫情散发导致民航需求再次筑底，以上海两场为主基地的航司经营尤其承压，但最坏的时刻已过。凭借极致的成本管控和高效率，春秋迅速调整经营策略，积极部署上海以外基地的临时航线。在上海两场航班量仍处低位的背景下，公司7月25~31日日均航班量恢复至2019年同期的93%，凸显韧性。出行相关的积极信号...

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春秋航空（601021）研究报告：盈利韧性出众，长期成长可期.pdf

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2022/06/30
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国金证券

春秋航空（601021）研究报告：盈利韧性出众，长期成长可期。成长属性突出，盈利韧性出众。公司盈利能力优秀，疫情前净利率维持11%以上，且成长性强，2011-2019年收入CAGR达16%，归母净利润CAGR达18%。疫情期间公司盈利韧性出众，2020年扣除春航日本影响归母净利润为1.4亿元；2021年归母净利润3911万元，为唯一盈利上市航司。依靠低成本优势，公司在疫情初期较快恢复机队周转，并进一步摊薄固定成本。在疫情控制良好的2020Q3及2021Q2-Q3，仅靠国内市场实现单季度盈利。若当前疫情继续得控，需求持续恢复，公司有望率先恢复阶段性盈利。开创中国式低成本航空模式。1、单一机型单一...

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春秋航空（601021）研究报告：揭秘低成本航空龙头的超额扩张之路.pdf

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2022/06/09
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华创证券

春秋航空（601021）研究报告：揭秘低成本航空龙头的超额扩张之路。春秋航空：“非典型”航空公司，显著超越行业的稳定性。1）2014-19年：春秋单机净利维持在2000万/年附近，相对稳定且超越行业，三大航平均单机净利约780万。2）疫情后，春秋同样体现出更强的韧性，2020-21年基本均实现盈亏平衡（剔除20年春航日本影响）。揭秘低成本航空的商业模型：“流量-成本-价格”。1）追求极致的低成本基因是模型起点。经营模式上，公司选择“两单”、“两高”和“两低”。数据显示：公司单...

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春秋航空（601021）深度研究：中国低成本航空龙头，尽享航空大众化红利.pdf

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2021/11/19
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国海证券

春秋航空2004年于上海成立，是中国首家低成本航司。成立至今公司规模持续高速增长，当前已是中国低成本航空龙头。2006-2019年，春秋航空客运量CAGR高达23.7%，截至2021年中报机队规模已经达到108架，是行业第二名的两倍之多。虽然在规模上远不及三大航空集团，但春秋盈利能力大幅领先，2011-2019年净利率始终维持在10%以上的高水平区间，其中2019年净利率达到12.4%，比肩美国同行西南航空。

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头豹研究院：2021年春秋航空能否展翅翱翔.pdf

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2021/10/19
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头豹研究院

春秋航空能否展翅翱翔

标签：春秋航空

春秋航空专题报告：危中寻机，困中破局.pdf

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2021/09/26
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招商证券

当前航空业正处于周期底部，随着全球疫苗接种比例提升，航空需求逐渐复苏的趋势是较为确定的，叠加全球航空运力供给进入大规模收缩周期，预计航空板块基本面逐渐改善。春秋航空在疫情下展现出明显的竞争优势，中长期我们仍然看好其较大的成长潜力，维持“强烈推荐-A”投资评级。

标签：航空运输航空业春秋航空

春秋航空专题研究：逆势扩张，中期迈向千亿市值.pdf

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2021/08/18
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中信证券

春秋航空专题研究：逆势扩张，中期迈向千亿市值。竞争优势扩大驱动逆势扩张，布局千万级机场打开成长空间。疫情爆发之初,春秋航空率先调整经营策略、将国际线运力基本全部调整至内线市场，2020年旅客周转量市场占比大幅提升1.4pcts至4.8%。截至2020年末，公司执飞国内、国际及港澳台航线较2019年末分别增加82条、减少62条和11条。我们认为疫情带来的最大变化在于，公司打开1000~2000万旅客吞吐量机场的市场大门，新开辟基地质量有望明显好于“十三五”，航线盈利模式逐渐由依靠补贴向盈利能力提升转化。复盘数据外部扰动因素缓解，此前受压制的出行需求料将快速恢复，期待局部疫情波动有效控制和雷雨天气...

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