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富森美（002818）研究报告：低估值、高分红，具备稀缺资源的家居卖场.pdf
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- 2022/07/15
- 503
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- 中泰证券
富森美（002818）研究报告：低估值、高分红，具备稀缺资源的家居卖场。现金流来源稳定。富森美在成都拥有超69万平方米的土地使用权资产，早年拿地成本低，主要地块区位优势显著，人流量大，交通便利。公司报表对投资性房地产使用成本法计价，当前地产公允价值已远超账面价值。当前家居零售业态具备一定的稳定性，且即便未来不经营家居零售，其核心的土地资源亦可以获取稳定的租金收益。现金流分配以分红为主，再投资相对谨慎。分红和再投资策略是影响股东回报的重要影响因素，公司上市以来一直维持较高的分红比例，最近三年累计分红13亿元，占利润的53%。剩余现金流除去少量维持经营的必要投入外，公司主要用于（1）业务拓展、（2...
标签：富森美家居家居卖场
浦东金桥（600639）研究报告：拥上海核心产城资源，借临港片区二次腾飞.pdf
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- 2022/05/09
- 525
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- 中信建投证券
浦东金桥（600639）研究报告：拥上海核心产城资源，借临港片区二次腾飞。公司是上海金桥副中心最大开发运营商。金桥城市副中心既是十四五期间上海浦东新区金色中环带三大重点发展区域之一，又是上海市9个主城副中心之一。金桥区域作为老牌开发区不断升级更新，已成为上海核心产业资源聚集区。上市公司浦东金桥作为该片区的主要开发运营商，拥有丰富的产城融合建设运营经验，2021年公司收入达到46.2亿元，归母净利润为16.2亿元，近5年（2017-2021年）收入复合增速28.9%，归母净利润复合增速达21.8%。坐拥金桥核心产城资源，运营效率不断提升。公司在金桥片区拥有丰富且优质的产城资源，包括住宅、办公楼、...
标签：浦东金桥
房地产行业-金融街（000402）跟踪报告：深耕核心城市初心不变，核心资产助力周期穿越.pdf
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- 2022/04/18
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- 浙商证券
房地产行业-金融街（000402）跟踪报告：深耕核心城市初心不变，核心资产助力周期穿越。房地产开发聚焦核心城市群，土储充裕支撑未来结转：21年公司实现销售金额339亿元，同比-15.7%，实现销售面积175万平，同比+1.3%。行业下行压力下采取以价换量措施，以促进项目去化和回款，回款率实现同比增长30%。分区域来看，公司深耕城市群战略收效显著，其中京津冀和长三角合计贡献约61%。公司自2019年开始保持相对谨慎的拿地策略，拿地逐年收缩，坚持将有限的资源投入有价值的区域，一二线城市拿地占比2019-2020年均超过90%。公司21年总土储1651万平，虽然较20年略有下降，但仍可覆盖未来3-5...
标签：房地产金融街
房地产行业-华发股份（600325）研究报告：地方国资中的绩优股，布局优异排名跃升.pdf
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- 2022/04/13
- 589
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- 中信建投证券
房地产行业-华发股份（600325）研究报告：地方国资中的绩优股，布局优异排名跃升。完成全国化的老牌地产国企，地方国资中的绩优股。公司在房地产领域深耕超过40年，其实际控制人为珠海国资委，已完成了全国化布局。公司始终将稳健持续经营作为其发展重点。过去5年（2016-2021年），公司合约销售金额的复合增长率为27.8%，营业收入的复合增长率为31.0%，归母净利润的复合增长率为25.7%。在2021年在行业整体利润承压的背景下，公司优化经营效率、提升盈利能力，归母净利润同比实现增长，ROE出现明显提升。销售排名提升显著，得益于公司优异的区位布局。2021年公司销售金额同比增长1.2%至1218...
标签：房地产华发股份
建发股份（600153）研究报告：双轮驱动，行稳致远.pdf
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- 2022/04/11
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- 兴业证券
建发股份（600153）研究报告：双轮驱动，行稳致远。供应链运营：行业龙头、穿越周期。公司在黑色、金属、农产品、浆纸、能化产品深耕多年，规模、专业等方面形成优势，多个核心品类继续维持行业领先地位，2021年前三季度主要大宗商品经营货量超过1.24亿吨，同比增速40%，未来消费品供应链、新能源供应链有望开辟新增长曲线。大宗商品持续景气叠加供应链行业集中度提升、建发作为供应链龙头收入利润均有望持续增长，致力于成为全球领先的供应链运营服务商，中期估值有望持续提升。地产业务：融资优势明显，逆势扩张。过往几年公司销售规模快速增长，核心原因是融资优势下，大幅度增加拿地力度。展望未来，供给侧改革大趋势下，公...
标签：建发股份
房地产行业-绿城中国（3900.HK）研究报告：坚守品质标杆，融资优势+聚焦核心，高质量发展可期.pdf
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- 2022/03/30
- 560
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- 浙商证券
房地产行业-绿城中国（3900.HK）研究报告：坚守品质标杆，融资优势+聚焦核心，高质量发展可期。21年业绩逆势增长，坚守高质量发展初心：公司21年实现营收1002亿元，同比+52.4%，实现归母净利润44.7亿元，同比+17.7%，实现核心净利润57.7亿元，同比+44.4%，是21年稀缺的业绩两位数增长的优质公司。虽然受到限价影响，公司毛利率下滑5.5pct至18.1%，但我们认为，公司凭借优质的土储和品牌溢价能力，有望实现毛利率的趋稳改善。聚焦核心+高质高效，销售实现逆势突破：公司21年自投项目合同销售金额2666亿元，同比+24.2%，销售均价28416元/㎡，同比+9.2%，在市场转...
标签：房地产绿城中国
房地产行业之滨江集团（002244）研究报告：“稳扎稳打”民企翘楚，“逆势增长”未来可期.pdf
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- 2022/02/22
- 430
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- 平安证券
杭州深耕型房企，经营业绩稳步增长：滨江集团为杭州本土领军房企，2021Q1-3营收及归母净利润分别同比增长89.4%、49.1%，2017-2020年CAGR分别为27.6%、10.8%。战略打法及区域布局方面，推进以地产为主业，物业服务等为辅业的“1+5”战略；将“三省一市”（浙江省、江苏省、广东省、上海市）作为发展要地，实现“小半径”的精简高效管理与高周转效率，2021Q3末公司期间费用率（6.2%）显著低于“招保万金”均值（7.8%）及A股上市房企均值(9.5%)，人力资本价值位列克而瑞2020年度榜单前三。此外管理层与公司利益深度绑定，董事长兼实控人持有公司股份超57%且2021年多次...
标签：房地产滨江集团
南玻A（000012）公司研究报告：擦亮三块玻璃打造一个品牌，战略清晰.pdf
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- 2021/11/29
- 608
- 6
- 海通证券
凭借深厚的技术积累，明确打造擦亮三块玻璃、打造一个品牌做强做大玻璃主业的方向。公司是以浮法玻璃、工程玻璃、电子玻璃、光伏玻璃等为主业的行业老牌劲旅，技术雄厚。同品种浮法玻璃公司价格高于规模前二的公司更远高于小企业；工程玻璃品牌具备全国知名度；电子玻璃实现二强突破；同时公司也是最早一批生产光伏玻璃的企业，产品透光率高于行业水平、掌握大池窑技术。
标签：建材玻璃浮法玻璃电子玻璃光伏玻璃

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