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水泥行业研究报告：项目资金存改善预期，需求复苏或可期.pdf

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2024/04/19
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财通证券

水泥行业研究报告：项目资金存改善预期，需求复苏或可期。供需：需求看基建地产，供给协同定增量。供给端，行业万亿级的市场，CR10超57%，供给侧改革后行业新增熟料产能有限，每年稳定在2000-4000万吨，以18亿吨的总产能计算年新增0.1-0.2%，边际增量有限，同时在错峰生产和行业协同下供给端的调控更为灵活。需求端，地产和基建需求超七成，2024年看地产在城中村需求释放下或将逐步企稳回升，基建端则在特别国债以及专项债稳步发放下保持稳健增长。成本端，煤炭成本占三成是水泥成本边际变动的核心影响因素，而对比企业看，区位优选的高产能利用率、规模生产、产线结构和精效管理是成本把控和盈利提升的核心。复盘...

标签：水泥

水泥行业专题研究：从海外经验看中国水泥行业的未来.pdf

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2024/04/15
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华泰证券

水泥行业专题研究：从海外经验看中国水泥行业的未来。我们研究了欧美日韩等发达国家水泥需求演进的历程，在城镇化进程放缓之后，发达国家的水泥需求普遍经历了较长的调整期。结合中国城镇化速度已较峰值回落及经济结构转型升级的现状，我们认为2021-2023年以来需求的调整或有一定延续性。根据不同的城镇化进程和水泥消费强度假设，我们测算了四种情景，在中性假设下，我们预计2024-2035年中国水泥需求的年均降幅为4.7%。去产量效果渐微，去产能亟待起步“十三五”期间，以错峰生产为代表的去产量模式，为调节行业供需关系，稳定水泥价格和效益，发挥了较大作用，取得了成功。但2022-2023...

标签：水泥

华新水泥研究报告：奋楫三十年，而今再出发.pdf

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2024/03/29
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华创证券

华新水泥研究报告：奋楫三十年，而今再出发。公司简介：历久弥新的老牌水泥龙头。公司前身为1907年成立的湖北水泥厂，历史底蕴深厚。公司具备外资+国资的复合股东背景，具备良好的治理结构；总裁李叶青博士掌舵公司25年，管理经验丰富。2007-2022年公司营收/归母净利润复合增速分别为13.2%/16.0%，历史业绩表现突出。近年来公司一体化业务/海外布局提速，行业周期底部的盈利中枢明显抬升。骨料：资源属性铸造更强竞争壁垒。骨料与水泥需求同源，但由于产品运距更短，货值更低，且区域之间存在着供需错配，使得骨料行业的资源属性强于水泥。我们认为骨料行业具有较好的商业模式，尽管当前需求仍在触底，但预计龙头企...

标签：华新水泥水泥

水泥行业专题报告：掘金“一带一路”发展机遇，中国水泥企业携优势出海.pdf

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2024/03/27
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广发证券

水泥行业专题报告：掘金“一带一路”发展机遇，中国水泥企业携优势出海。掘金“一带一路”发展机遇，中国水泥携优势出海。国内水泥行业需求下滑、供给严重过剩，近几年水泥企业加速出海；2019年之前聚焦东南亚和中亚，2020年及之后重心转移至非洲。据水泥网和各公司财报，截至目前，中国企业已在一带一路沿线21个国家建设了水泥熟料生产线，合计熟料年产能6414万吨，其中东南亚2735万吨、非洲1708万吨、中亚1303万吨、南亚298万吨、西亚261万吨、东亚78万吨、大洋洲31万吨。海外供需关系好于国内、盈利能力较强，各区域有分化，目前非洲格局更好。（1）中...

标签：水泥

海螺水泥研究报告：中国水泥“核心资产”，定价体系亟待重塑.pdf

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2024/03/11
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华源证券

海螺水泥研究报告：中国水泥“核心资产”，定价体系亟待重塑。中国水泥“核心资产”，当之无愧的“tenbagger”。“世界水泥看中国，中国水泥看海螺”。公司从上市至2022年底市值涨幅接近18倍，是建材行业当之无愧的明星股。立足当下，相对于海螺在水泥行业中的核心资产定位，真正压制股价的是市场对于行业周期下行的担忧。我们判断，在房地产下游需求结构重塑和地方政府化债大背景下，水泥需求仍将承压，但同时中国居民资产端的大类资产配置变革也刚刚开始，或为海螺这类具备可持续现金流优势的企业带来估值重塑。本文旨在通过...

标签：海螺水泥水泥

2024年水泥、玻璃行业年度策略：供需仍待再平衡，关注龙头企业估值修复和第二曲线.pdf

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2024/01/02
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东吴证券

2024年水泥、玻璃行业年度策略：供需仍待再平衡，关注龙头企业估值修复和第二曲线。水泥：景气底部供给侧有望优化，行业景气和估值有望迎来修复。（1）2023年行业景气降至历史底部，需求下行对市场平衡带来新考验。全国水泥产量从23-24亿吨的高位平台回落至20-21亿吨，行业景气降至历史底部，水泥协会预计2023年行业利润总额为2011年以来的最低值。但历史高盈利对企业资产负债表的修复以及水泥自身产能特性导致存量产能难以快速出清。市场平衡面临全面考验，传统错峰效果减弱。（2）我们预计2024年传统淡季错峰力度维持或趋强，行业供给主动控制有望更为有力。尤其是经历行业效益大幅下滑后，非采暖季企业调控供...

标签：水泥玻璃

水泥行业研究报告：若纳入全国碳市场将对水泥行业影响几何？.pdf

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2023/12/18
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华创证券

水泥行业研究报告：若纳入全国碳市场将对水泥行业影响几何？2021年全国碳市场上线，首批仅纳入电力行业。根据《“十四五”节能减排综合工作方案》，石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等剩余七大行业均有望逐步纳入碳市场。2023年6月，钢铁、石化、建材、化工、有色等行业纳入全国碳市场专项研究工作会议相继召开，我国碳交易市场扩容迫近。水泥行业作为碳排放量占总排放比重高达13%的高碳排行业，有望成为建材行业中纳入全国碳市场的首个子行业。据北理工发布的《中国碳市场回顾与最优行业纳入顺序展望(2023)》分析，由于排放量大，减排边际成本较低，水泥行业是八大高碳排行业中除电力行业外...

标签：水泥碳市场

天山股份研究报告：重组铸造水泥巨轮，提质增效再次扬帆.pdf

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2023/12/11
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中泰证券

天山股份研究报告：重组铸造水泥巨轮，提质增效再次扬帆。新天山：中国建材基础建材业务核心经营平台。21年天山股份兼并中联/南方/西南/中材四家水泥企业，实现中国建材基础建材板块第一阶段重组任务、兼并完成后的新天山成为了全球业务规模最大的水泥上市公司，23H1末具熟料产能3.2亿吨，市场范围由新疆及江苏扩展为遍布全国25个省、自治区、直辖市。当前公司已开启第二阶段重组工作，中建材剩余水泥经营主体中，北方水泥由新天山托管，祁连山及宁夏建材与公司重组事宜正稳步推进，未来新天山望成为中国建材基础建材业务唯一经营主体。需求退潮，行业盈利已至底部。23年前三季度全国水泥需求同比-0.7%（同口径），全口径同...

标签：天山股份水泥铸造

能源基金会-主要工业行业节能低碳技术研究与评估-钢铁和水泥.pdf

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2023/09/26
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能源基金会

主要工业行业节能低碳技术研究与评估-钢铁和水泥.pdf

标签：低碳水泥

青松建化研究报告：南疆优质水泥龙头地位稳固，供给优化+建设提速驱动发展.pdf

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2023/09/20
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安信证券

青松建化研究报告：南疆优质水泥龙头地位稳固，供给优化+建设提速驱动发展。南疆优质水泥龙头地位稳固，价高量增推进下经营向好。公司为新疆生产建设兵团控股的优质水泥企业，主营水泥、混凝土和化工产品生产销售，业务区域集中在新疆，广泛用于区域重点工程。公司水泥主业稳健增长，水泥及水泥制品营收占比约为80%，各年水泥销量约在600-700万吨，2023年目标为750万吨（同比25%）；同时布局化工业务，化工板块营收规模实现快速增长。2017-2022年，公司营业收入从21.01亿元增长至37.41亿元，CAGR为12.23%；归母净利润从0.51亿元持续增长至4.15亿元（yoy+31.93%），CAGR...

标签：青松建化水泥

中国水泥行业碳中和路径研究.pdf

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2023/09/18
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中国建筑材料科学研究总院有限公司

中国水泥行业碳中和路径研究。自1985年以来，我国水泥产量已连续38年稳居世界第一，目前产量约占世界水泥总产量的55%左右。2014年我国水泥产量达到阶段性高点24.8亿吨，2015年-2022年，全国水泥产量基本在22-24亿吨波动。但是，由于近年水泥产品结构变化，高标号水泥使用比例增长，在水泥消费量进入平台期的同时，水泥熟料消费量仍有小幅增加。受疫情和市场因素影响，2022年全国水泥产量21.18亿吨，降至近十年以来的最低值，创下自1969年以来最大降幅，同比降幅首次达到两位数水平。但是人均水泥消费量约1500千克，依然远高于发达国家人均220-500千克的水泥消费峰值。

标签：水泥碳中和

华新水泥研究报告：百年企业，历久弥新，一体化打开二次曲线.pdf

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2023/08/31
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财通证券

华新水泥研究报告：百年企业，历久弥新，一体化打开二次曲线。水泥主业稳步发展，骨料业务开启二次增长曲线。公司历经百年发展，截至2022年底，华新具备水泥产能1.18亿吨/年（粉磨能力，含联营企业产能）、商水泥设备制造5万吨/年、商品混凝土6875万方/年、骨料2.1亿吨，此外，公司2022年以815.72亿元的品牌价值位列“中国500最具价值品牌”榜单第79位。近年，公司营业收入/归母净利润由2016年的135.26/4.52亿元提升至2022年的304.70/26.99亿元，CAGR达14.49%/34.69%。稳增长支撑需求，低碳绿色开启新阶段。从需求端来看，地产宽松...

标签：华新水泥水泥

2022年中国水泥行业经济运行报告.pdf

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2023/08/09
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中国水泥协会

2022年中国水泥行业经济运行报告。2022年，受疫情冲击、房地产市场继续探底、经济下行压力持续加大等多重因素冲击，水泥需求大幅下滑，且需求低迷贯穿全年，全年水泥产量降至近十年以来的最低值。低迷的水泥市场需求，使全国水泥市场价格高位回落。在水泥量价齐跌、成本高涨的双向挤压背景下，行业利润下滑严重。展望2023年，随着我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，基建投资预计将比上一年较快增长，房地产市场有望触底企稳，全年水泥需求预计总体持平或略有下降，行业效益水平有望得到明显改善。

标签：水泥经济运行

2020~2022水泥行业A股上市公司环境信息披露观察报告.pdf

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2023/08/07
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绿色江南

2020~2022水泥行业A股上市公司环境信息披露观察报告。20世纪80年代以来，我国水泥工业得到较快的发展，水泥产量一直稳居世界第一；目前我国水泥产量和消费量均占全球一半以上。近年来，我国水泥产量总体稳定维持在20亿吨以上，2021年，中国水泥产量23.6亿吨，占全球水泥产量约57%。1水泥是我国国民经济的基础材料。水泥因原材料资源丰富、生产成本低廉、使用性能良好、行业技术成熟成为我国目前应用最广泛的建筑材料，用水泥制成的砂浆或混凝土，坚固耐久，广泛应用于土木建筑、水利、国防等工程。在未来相当长的时间内，水泥在建筑材料领域仍将占据最主要的地位。水泥行业造成的环境污染同样不容忽视。粉尘是其主要...

标签：水泥 A股信息披露

中材国际研究报告：国际水泥工程龙头，三业并举焕新机.pdf

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2023/08/04
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国信证券

中材国际研究报告：国际水泥工程龙头，三业并举焕新机。全球水泥工程龙头，资历深厚，经营稳健。公司主营水泥工程服务、装备制造、水泥产线及矿山运维服务，定位全球最大水泥技术装备工程系统集成服务商，全球市占率连续15年第一。公司于2001年成立，2005年上市，控股股东为中国建材股份，实际控制人为国资委，近五年平均ROE约15%，毛利率约17%，净利率约6%，在手订单956.9亿元。水泥行业存量时代到来，技改需求主导。我国水泥行业始于1949年，产量由66万吨发展到2014年24.9亿吨，生产工艺由湿法回转窑到新型干法，不断成熟。2014年至今，水泥产量不增反降，产能利用率不足60%，已进入产能过剩的...

标签：中材国际水泥水泥工程

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