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滨江集团研究报告：逆流显韧性，厚积而薄发.pdf
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- 2023/12/12
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- 西部证券
滨江集团研究报告：逆流显韧性，厚积而薄发。三十年深耕浙江，成就区域龙头。公司自1992年成立以来就坚持深耕杭州及大浙江区域，主要从事房地产开发及延伸业务的经营，2010年销售额破百亿，2019年破千亿，2022年全年实现销售额1539亿元，位列当年克而瑞百强房企全口径/权益口径销售榜单第13/16名。2023Q1-3，公司实现营业收入464亿元，同比增长133.5%。销售增长韧性十足，战略聚焦正反馈不断积累。近些年公司销售额实现快速增长，尤其行业下行期内公司销售表现要优于行业平均水平，体现出较强的增长韧性，我们认为主要在于：1）杭州市场增长潜力大，公司拿地聚焦杭州以及省内优势区域；2）较强的产...
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滨江集团（002244）研究报告：借势杭州，行远自迩.pdf
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- 2023/01/03
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- 招商证券
滨江集团（002244）研究报告：借势杭州，行远自迩。三十而立，行远自迩，资产端前期依靠原始资本积累扩张，17年起靠依靠财务杠杆增厚资产，近几年权益杠杆提速较快。公司12-15年由于去库存战略，发展较为缓慢，总资产趋势下降；15年起杭州发展较快，同时公司结束去库存策略积极拿地，财务杠杆运用较为充分；18年行业步入调整期，公司拿地仍较为积极，前期销售高增时的大量预售项目逐渐结转增厚总资产，同时加大合作拿地力度，总资产自18年起明显扩张。土储高度聚焦杭州及浙江省内，地价房价比近两年明显回落。公司拿地节奏与杭州楼市及土拍市场火热程度高度相关，拿地规模行业排名逐年提高，22年前11个月累计拿地排名行业...
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滨江集团（002244）研究报告：稳积跬步致千里，业绩增长动能足.pdf
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- 2022/12/30
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- 光大证券
滨江集团（002244）研究报告：稳积跬步致千里，业绩增长动能足。30年步步为营稳健成长，以杭州为支点发展为区域龙头，股权集中，管理稳定。滨江集团成立于1996年，经过数十年发展成为全国知名的长三角房地产领军房企。作为民营房企，公司实际控制人戚金兴穿透持有滨江集团41.00%股权，两位联合创始人董事（朱慧明、莫建华）穿透后合计持股22.79%，股权相对集中，核心高管入职15年以上，保障管理稳定性及决策灵活性。公司发展战略上坚持深耕杭州、布局“三省一市”，已连续多年位居杭州房地产市场销售额第一。吸收杭州市场红利，杭州单城销售做到极致，销售权益比提升，销售排名创新高。201...
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滨江集团（002244）研究报告：区域龙头、逆势拿地，业绩边际改善全面提速.pdf
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- 2022/11/28
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- 华通证券
滨江集团（002244）研究报告：区域龙头、逆势拿地，业绩边际改善全面提速。在人口老齡化和城鎮化速度放緩的背景下，現在的房地產行業不具備時代進程帶來的規模化增長的想像空間。但不可否認的是，未來十年房地產行業的真實需求仍有支撐。根據我們的測算，在2025年前，我國每年的真實住房需求仍有將近7億平/年。2021年下半年至今，我國政府出臺一系列的寬鬆化政策包括但不限於：解除部分地區的限購、限貸，人才落戶，購房補助，商貸及公積金貸款利率的下調等，有利於房地產行業銷售情況回暖。濱江集團堅持深耕浙江，積極擴充土儲截止2022年9月，濱江集團完成全口徑銷售額1050.7億元，克而瑞排名上市公司百強房企第十二...
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滨江集团（002244）研究报告：时代的宠儿，踏实的老兵.pdf
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- 2022/11/16
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- 申港证券
滨江集团（002244）研究报告：时代的宠儿，踏实的老兵。改善需求成为主力，需求向品质型房企倾斜：观察40座一二三线城市，三房四房占比提升，改善需求逐步成为主力，利好熟悉改善产品的品质型房企。改善型项目打造需要公司整体经营盈利模式的支持，高周转房企主打刚需路线，短期内难以转身：缺少产品与品牌力积累，客户认知度难以短期建立；以资金高周为核心，对项目的经营理解能力不足，难以驾驭改善产品；公司既有资产负债表已在本轮周期受损，资金沉淀在不良项目内，腾挪需时间。从产品与经营两端识别符合改善需求的房企，滨江一马当先：公司均价大幅领先，品质为行业龙头，负债率处于第一梯队，有充足的扩张空间。踏实的老兵：稳步发...
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滨江集团（002244）研究报告：一年三倍，滨江集团的阿尔法在哪里？.pdf
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- 2022/10/24
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- 中邮证券
滨江集团（002244）研究报告：一年三倍，滨江集团的阿尔法在哪里？滨江集团成立30余年来深耕杭州，近年来提出稳健腾飞战略，销售排名持续提升。公司于1992年成立于杭州，30余年来以杭州为核心城市进行发展。公司以房地产为核心主业，实施“1+5”的业务战略规划布局，2021年房地产占营收比例在98%以上。滨江集团股权比例较为集中，实控人掌握公司约57.3%的股权比例。公司产品定位较为高端，是房地产市场品质住宅的标杆企业。公司在“稳健腾飞”战略的指引下，近年来销售规模快速增长、销售排名持续提升。一年三倍：滨江集团的阿尔法在哪里？近一年，滨江集团股价走...
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滨江集团（002244）研究报告：厚积薄发，杭州龙头实力尽显.pdf
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- 2022/07/15
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- 华安证券
滨江集团（002244）研究报告：厚积薄发，杭州龙头实力尽显。（1）杭州仍是公司的主要阵地。截至2021年末公司土储总建面55.0%位于杭州，2021年全年来自杭州的营收占到总营收的59.4%。（2）杭州具有明显的区位优势，成长空间广阔。杭州相对于周边城市具有较强的人口吸附力及购买力，其商品房库存较低，去化周期较短，且杭州存在较为明显的一二手房价格倒挂现象，市场需求较为充裕，销售状况有望率先受益于政策的放松。销售逆势上涨，高品质品牌实现项目溢价（1）近几年公司销售额一直保持双位数增长，且其增速表现出较强的韧性。2019年公司销售额突破千亿，在行业情绪低迷的2021年，公司仍实现全口径销售金额1...
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滨江集团（002244）研究报告：逆流而上，跨越成长.pdf
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- 2022/05/19
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- 申万宏源研究
滨江集团（002244）研究报告：逆流而上，跨越成长。公司概况：深耕大杭州区域，品质住宅标杆。滨江集团成立于1992年，创立时是杭州市江干区的集体所有制房企，主要7位员工包括现在的董事长戚金兴。公司初创时致力于杭州旧城改造，2006年完成改制、全部民营化。公司于2008年在深交所上市，是当年唯一一家国内A股IPO的房企。公司在2008年就已建立五大产品标准化体系，目前有四大产品体系、十五个标准版本，深耕杭州30载、品质豪宅口碑业内领先，以武林壹号为首的红盘享誉杭州。至2022Q1末，实际控制人戚金兴及一致行动人持股占比62%，并自2016年起多次增持、其中2021年6-9月累计增持达5%，彰显...
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房地产行业-滨江集团（002244）研究报告：秉浙系品质，拥天时地利.pdf
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- 2022/04/14
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- 上海证券
房地产行业-滨江集团（002244）研究报告：秉浙系品质，拥天时地利。深耕浙江，立足全国。公司作为长三角房地产领军企业，深耕浙江，品牌优质显著，2021年前三季度，公司业绩增幅更加显著，实现营业收入244.36亿元，同比增长89.43%，实现归母净利润13.25亿元，同比增长49.08%。积极拿地，夯实“三省一市”战略布局。近年来公司持续保持积极的拿地态势，截至2021H1，公司新增土地面积94万平方米，新增土地货值权益比例55%，新增土地计容建筑面积234万平方米，土地储备丰厚。公司聚焦杭州，深耕浙江，2021H1公司土地储备可售货值在杭州的占比达到67%，浙江省内非...
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房地产-滨江集团（002244）研究报告：2021年拿地有多少潜在利润？.pdf
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- 2022/03/23
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- 中泰证券
房地产-滨江集团（002244）研究报告：2021年拿地有多少潜在利润？2021年新增货值充足，净利润率约10.04%。2021年，公司合计获取土地38宗，合计拿地金额741亿元；其中，杭州拿地金额为298.86亿元，位居杭州拿地金额榜第一。我们预计公司2021年拿地项目可售货值为1412亿元，可实现净利润142亿元，归母净利润71亿元。由于项目售价及建安成本容易受各种因素影响产生波动从而影响利润率，我们对其进行了敏感性测算：单方成本不变前提下，整体销售均价每上涨0.5%，净利润率约提高0.3个百分点，权益净利润率约提高0.2个百分点；销售均价不变前提下，单方成本每下降0.5%，净利润率约提高...
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房地产行业之滨江集团（002244）研究报告：深耕浙江强品质，稳中有进优等生.pdf
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- 2022/03/12
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- 华西证券
房地产行业之滨江集团（002244）研究报告：深耕浙江强品质，稳中有进优等生。滨江集团成立于1992年，总部位于杭州。三十年间，公司以品质为基础、品牌为中心，开拓布局、深耕细作，不断完善管理运营体系，业绩屡创新高，逐步成为长三角地区房地产领军企业。
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房地产行业之滨江集团（002244）研究报告：“稳扎稳打”民企翘楚，“逆势增长”未来可期.pdf
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- 2022/02/22
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- 平安证券
杭州深耕型房企，经营业绩稳步增长：滨江集团为杭州本土领军房企，2021Q1-3营收及归母净利润分别同比增长89.4%、49.1%，2017-2020年CAGR分别为27.6%、10.8%。战略打法及区域布局方面，推进以地产为主业，物业服务等为辅业的“1+5”战略；将“三省一市”（浙江省、江苏省、广东省、上海市）作为发展要地，实现“小半径”的精简高效管理与高周转效率，2021Q3末公司期间费用率（6.2%）显著低于“招保万金”均值（7.8%）及A股上市房企均值(9.5%)，人力资本价值位列克而瑞2020年度榜单前三。此外管理层与公司利益深度绑定，董事长兼实控人持有公司股份超57%且2021年多次...
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房地产行业之滨江集团（002244）研究报告：夯实内功，更显从容.pdf
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- 2022/02/07
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- 国盛证券
公司专注地产行业二十九年，销售规模逆势扩张。公司是老牌浙系房企，专注地产行业二十余年，近年来加速扩张，2015年到2019年实现销售额从200亿元到1000亿规模的飞跃。2021年公司表现依然亮眼，实现销售额1691亿元，同比增长24%，增速远高于TOP40房企的平均增速-1.9%，排名第4，克而瑞TOP100排名提升至22位。
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滨江集团（002244）研究报告：精耕细作，方得始终.pdf
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- 2022/01/13
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- 中泰证券
核心观点：我们认为当前行业利润率下行、预售资金监管严格的背景下，深耕浙江从两个方面巩固了公司的竞争优势。一方面，小半径管理的特点使公司人员精简高效，管理及销售费率长期处于行业低位，稳健经营下综合融资成本逐年下降。另一方面，浙江省尤其杭州市住房需求旺盛，叠加公司积累的口碑优势，使公司能顺利实现销售回款。
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