战略新产 - 产业研究 - 报告精读 - 未来智库

蚂蚁集团新股分析：数字生态连接C端流量、B端场景与金融机构
- 未来智库
- 2020/10/13
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蚂蚁是一家什么公司?历史沿革:起步于支付工具，逐步构建金融生态，加码科技服务，进军全球市场股权结构:孕育二阿里巴巴，先剥离后回归，马云为实控人融资过程:多轮融资引入类型丰富的投资者，2015-2018估值+269%业绩概览:营收稳定增长，利润重回上升通道蚂蚁目前的核心业务情况如何?数字支付与商家服务:蚂蚁生态入口，市占率总体稳定数字金融科技平台:微贷+理财+保险，收入整体逐年递增，未来三年关键收入源创新业务及其他:收入体量总体较小，但总体保持稳定高增速;未来重点开
标签：蚂蚁集团金融
医药行业10月投资策略：三季报临近，10月是最好的反弹窗口期
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- 2020/10/13
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9月医药板块下跌8.4pp，跑输大盘3.7pp，行业涨跌幅排名第22，年初至9月医药行业累计上涨44.4pp。当前医药整体估值(PE)为48倍，相对剔除银行后全部A股溢价167%。分子版块来看，9月医药商业跌幅最小约-6%，化学原料药跌幅最大约-11%。医疗器械和生物制品是年初以来涨幅最高的两个医药子行业，累计涨幅分别为81%和70.9%。我们认为应持续布局疫苗、药店、创新药械及其产业链等高景气度板块，开始关注三季报预期。
标签：医药生物医药
医药生物行业专题报告：决战Q4，再看疫苗、中和抗体与创新
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- 2020/10/13
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市场暂稳：疫情脉冲趋缓，行业回归本质增长。过去的三个季度，全球从一季度的突遇新冠疫情脉冲下行，到二季度分化上行，再到7-8月部分回吐前期疫情催化冲高个股，9月趋于恢复各行业常态成长。A股生物医药行业股跌宕起伏最大，多为疫情催化；我们判断，这些催化的改变中，有些会随疫情消减而退潮，有些子行业却会持续向上，比如疫苗行业，因为疫情唤醒公众对于疫苗的认识，而将推进行业业绩继续上行。
标签：医药医药生物疫苗
医药行业深度报告：耗材带量采购背景下，如何挖掘常态化下的机会
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- 2020/10/13
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本报告主要解答以下几个问题:1)能够进行耗材带量采购的品种有何特征?2)各地中选规则有何共性与差异?实现差额中选的主要方式有哪些?3)采购量分配和中选降价幅度有何特征?4)耗材带量采购的难点?以及企业参加集采以价换量对业绩影响几何?5)器械板块在医耗集采常态化后的投资方向有哪些?通过对上述问题的解答，一方面在全国耗材集采正式文件即将出炉之际，给投资者做一个汇总性的概括，另一方面，我们也对各省试点方案做固定范式的分析，以期后续集采常态化后方便做参
标签：医药生物医疗器械医药
K12课外培训行业专题报告：筚路蓝缕，玉汝于成
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- 2020/10/13
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本报告的研究对象是K12课外辅导行业中的1对1赛道(简称“K121对1”或“1对1”)，我们界定K12课外培训1对1赛道的标准为:1）主要面向7-18岁(小学一年级到高中三年级)的普通学校在校生;2）提供以学科辅导为主的校外培训服务;3）采用个性化的教学方式(班型小于等于8人)。
标签： K12 培训教育
锂行业专题报告：锂行业发展趋势研判，坚守和破局
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- 2020/10/13
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锂价目前水平下，跌破澳洲二线矿山现金成本，国内冶炼厂均出现亏损，锂行业开工率下滑。下半年电动车随欧洲和中国需求复苏，锂盐订单增长，库存快速去化，碳酸锂为主的锂盐采购销售都偏紧张，我们判断锂盐价格将反弹，反弹空间看3000-5000元/吨。
标签：锂有色金属
自动驾驶芯片专题报告：自动驾驶车载芯片，谁在国内第一梯队
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- 2020/10/13
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随着智能驾驶技术的不断进步，使得全球范围的乘用车纷纷试水。我们认为中国自主品牌在长期来看会更倾向于使用本土化优势较明显的国产车载芯片。我们预测，中国自主品牌乘用车市场在未来10年的L1-L3功能渗透率将大幅提高至75%，而单车使用芯片的数量和单价也会随功能级别的提高而上升。未来随着国产芯片技术逐渐成熟，将会跟国外芯片正面竞争。我们认为国产芯片凭着本土化优势，在合资品牌的渗透率也将有所提升，增长潜力巨大。
标签：自动驾驶芯片
第一创业深度解析：债券直融未来可期，中国麦格理初露峥嵘
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- 2020/10/13
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公司2016年5月登陆A股，目前3.52xPB与行业平均比较高。在头部券商受到追捧的同时，特色券商应得到更多关注。我们认为公司业务特色鲜明，固收和资管收入占比超过50%。我们判断与美国20世纪七八十年代类似，中国正在经历产业经构升级、直融大发展时代，债券市场有望同股权市场一样扩容。公司深耕固收领域20年，拥有全国营销网络，对各地城商行、保险公司、信托等资管机构尤为熟悉；牌照齐全，与4家头部券商一起作为首批银行间作市券商，债券交割市占率位于行业第一梯队，同时是财政
标签：券商债券第一创业
机械行业深度报告：跟随工程机械的β，追寻高端制造的α
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- 2020/10/13
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机械行业上半年表现整体优于大盘，截至2020年9月17日，机械指数涨幅为21.81%，上证指数涨幅6.0%，沪深300涨幅11.57%。机械行业子板块分化明显，其中工程机械、通用及专用设备表现较好，而运输设备和金属制品涨幅大幅落后于机械指数。新冠疫情后，受益于逆周期调节、专项债的加速发放等措施，各类工程项目复工复产水平快速恢复，对工程机械需求形成了一定支撑，因此子板块表现强势。工程机械在稳基建的预期之下，工程机械出货量保持高景气度，尽管近期预期有所弱化，但在挖机销量高
标签：机械设备
数字经济核心科技深度报告：AI+5G是数字时代通用技术平台
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- 2020/10/13
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从宏观视角看，核心层是支撑数字经济发展的底层建筑。这个基座主要包括（1）半导体、（2）信息技术（IT）、（3）通信技术、（4）智能硬件四个领域。在这一基座中，半导体作为最本质的计算、存储硬件单元，发挥了砖瓦的作用，支撑数据处理功能的实现，生产了更多可交互、有价值的数据信息。信息技术相当于基座的架构，通过软件手段赋能核心层运转，决定了数据传递、价值创造的效率。通信技术是基座建筑中的连接管道，在核心层中发挥信息传输载体的作用。智能硬件相当于核心层的“网络神经末梢”，通过人机交互方式获取信息、展示信
标签： AI 5G 数字经济
罗兰贝格2020中国汽车金融报告
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- 2020/10/13
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2019年，中国乘用车新车销量延续了下滑势头，较上年继续下降近10%。随着中国汽车行业进入发展成熟的“新常态”时期，汽车金融市场的整体增速也开始减缓。与此同时，各种背景的公司继续涌入汽车金融市场，现有行业玩家也不断投入，加剧的竞争压缩了行业整体利润空间。日益严格的监管引领行业走上规范化的道路，但也给部分玩家带来经营压力，提出转型要求。进入2020年，疫情成为各行各业讨论的关键词。汽车金融行业也受到巨大冲击，行业亟待反弹。在这样的背景下，汽车金融企业需要对自我进行审视，重整旗鼓，摆脱
标签：汽车金融汽车金融
汽车AI芯片专题报告：自动驾驶核心，本土龙头崛起
- 未来智库
- 2020/10/13
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特斯拉引领行业生态革命，消费者对辅助驾驶接受度提升，对汽车智能化、网联化程度关注度空前提升。2019年4月特斯拉FSD计算平台横空出世，以144TOPS算力的全自动驾驶双冗余（单芯片算力为72TOPS）引领车载芯片市场，重新定义智能汽车时代核心技术，也标志着特斯拉正式步入HW3.0时代，而在底层算力大幅升级同时，伴随AutoPilot平台升级的还有新增的辅助驾驶功能，如自动辅助变道、自动辅助导航驾驶、智能召唤、识别交通信号灯和停车标志并做出反应以及城市街道自动辅助驾驶等
标签： AI 自动驾驶汽车芯片
医药生物行业10月投资策略：三条主线，创新、DRGs和服务
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- 2020/10/13
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医药板块在9月震荡筑底，回调明显。经历了自去年年底以来整体的低利率环境以及疫情在全球扩散的催化下，医药生物行业经历了一轮大涨，但自9月以来医药板块持续回调，资金流出，整体表现弱于大盘，符合我们先前的三个判断，主要是受1)宏观确定性的降低;2)流动性边际变化;3)医改进一步深化，加大反腐、降价、支付方式等的改革力度。
标签：医药生物医药 DRG
半导体IP行业深度报告：核心、机遇、格局、国产突破
- 未来智库
- 2020/10/13
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P与设计架构:架构设计作为芯片设计的第一步，本质上是实现对于产品要求的初步解释。随着集成电路设计规模的不断扩大，出现了很多成熟的常用设计模块，即为IP，现在芯片正向设计，不再是完全从0开始，都是基于某些成熟的IP，并在此基础之上进行芯片功能的添加。现在主流的芯片架构，比如CPU中的Arm架构、X86架构，都是基于IP设计的。
标签：半导体 IP
医药行业投资策略：魔鬼在细节，三张表中的投资机会
- 未来智库
- 2020/10/13
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医药行业是通过产业概念将上下游的原材料、工业、渠道、服务、消费整合起来的行业，行业内商业模式多种多样(2B、2C、资产驱动、渠道主导、创新科技)。构建从下至上的财报分析能力才能:1)在标的纷繁之中建立跨子行业比较、子行业内部比较、基于产业周期的择时、择股能力;2)中国正处于产业与政策快速变革期，对标国际通过财报分析挖掘长期优质标的;3)财报分析也是模型构建和财务排雷的基本功。
标签：医药生物财务报表医药