2026年奕东电子公司研究报告：精密零部件稀缺厂商，液冷领域多年布局

精密零件制造龙头厂商，不断拓展自身产品线

（一）精密零件制造龙头厂商，“FPC+零部件+LED 背光模组”多业务发展

奕东 电子 科技 股 份有 限公 司 成立 于 1997 年 5 月 ，公 司主 要 从事 FPC、 连 接器 零组 件、LED 背 光模 组等 精 密电 子 零组 件的 研 发、 生产 和 销售 。 经过 二十 多年 的发 展 ，形 成 了从 产品 方 案设 计、 模 具设 计和 制 造、 精 密冲 压、 精 密注 塑、 表 面处 理 到组 装、 检测 等全 制 程的 精 密电 子零 组 件一 体化 解 决方 案能 力， 为 客户 提供 一 站式 的定 制化 及 综合 制造 服务 。 公司 发展 可以 分 为 3 个 阶段 ： 早期发展阶段（1997-2007 年）：1997 年东 莞 市奕 东电 子 有限 公司 正式 成 立，公 司成 立初 期 主 要聚 焦于 研 发生 产 LCD 显 示器 连接 端 子等 系列 产 品， 主 要下 游客 户 为各 类液 晶 显示 器模 组 厂商 。 2007 年 ，公司 进入 光 通讯 组件 产品 的 生产 领域 ，凭 借精 密 模具 设计 制造 和 冲压 技术 ，与安 费 诺深 度 合作 ，配 合其 开 发了 第一 款 SFP 组 件 产品 ，进 入了 高 速连 接器 领域 并形 成 了系 列产 品，打 入全 球通 讯设 备生 产商 的 供应 链. 业务拓展阶段（2009-2013 年）：2009 年 公司 进 入 FPC（柔 性电 路板 ） 业务 领域 ， 在消 费类 FPC 业务 成功 的 基础 上，2013 年 公 司扩 展 FPC 的 应 用领 域， 与新 能源 汽 车龙 头企 业 共同 开发 了行 业第 一 款 动力 电 池管 理 系统 FPC， 并 推广 到 整 个新 能 源汽 车产 业 ， 成功 进 入汽 车 主 机厂 的 供应 链 。 高速发展期（2014-至今）：2014 年 ，公 司 FPC 产 品 大批 量应 用于 BYD 商用 车，2017 年 ，协 助宁 德时 代成 功 实现 了 FPC 在 动力 电池 上 对传 统线 束 应 用的 取代。公 司于 2022 年 登 录创 业板 ， 2023 年公 司进 入 热管 理赛 道 ，公 司已 完 成“FPC+零部件+LED 背光 模组”多业 务协 同发 展的格 局。

公司产品 主要 应 用于 消费 类 电子 、通 讯 通信 、新 能 源、汽 车电 子、工 业及 医疗 等 领域 。在 FPC 领域 ，公 司 已进 入全 球 前五 大手 机终 端 品牌 ，包 括三星 、华 为、小米 、vivo 等 ，在 汽新能 源车 领域 ， 进入 到宁 德 时代 等 公司 的供 应 链； 在连 接 器零 组 件领 域， 全球 前十 五 大连 接 器厂 商中 有 五大 连接 器 厂商 是公 司的 主 要客 户， 包括 TE Connectivity、 安 费诺 、莫 仕、 立讯 精 密和 申泰 电 子， 主要 终端 客户 包括 思科 、惠 普、爱 立 信等 全球 主 流通 讯设 备生 产 商；在 LED 背光 模组 领 域，公 司已 成 为深 天 马、亚 世 光电、新 辉开、超 声电 子等 知名 厂 商的 核心 供应 商 ，主要 终 端客 户包 括丰 田、松下 、日 产、 大众 、奔 驰 、宝 马 等知 名汽 车 品牌 。公 司 凭借 高 品质 产品 和技 术实 力 ，与 客 户建 立了 长 期稳 定的 合作关 系， 客户 认 证具 备高壁 垒。

（二）公司股权结构集中，发展信心十足

公司 股权 结构 集 中，发 展信 心 十足。公司 实 控人邓玉 泉通 过 直接 和间 接方 式 合计 控制公 司约 65% 的股 权，其中邓 玉泉 直接 持有 公司 38.96%的股 份，并通 过 持股 90.13%东 莞市 奕东 控 股有 限公 进一 步巩 固控 制 权，此 外， 邓玉 泉 还通 过多 个 员工 持 股平 台间 接持 股， 包 括奕 孚 投资 、奕 宁 投资 等，这 种股 权安 排有 利 于公 司决 策 效率 的提 升和 战 略执 行的 连贯 性。

（三）业绩拐点到来，毛利率迅速回升

收入 拐点 已至 ，净 利润 扭 亏为 盈。2025 年 前三 季 度，奕 东 电子 实现 营业 收 入 16.60 亿 元，同比 增长 34.99%，延续 了 2024 年的 增 长态 势。从单 季 度看 ，公 司业 绩呈 现逐 季 加速 的态 势。2025 年前 三季 度， 公司 实 现归 母净 利 润 2868.18 万 元 ，同 比增 长 68.39%；扣 非净 利 润 2013.12 万元 ，同 比 增长 77.36%。 其中 第三 季 度表 现尤 为亮 眼 ，单 季归 母 净利 润 2267.91 万元 ，成 功实 现 扭亏 为盈。

三大 板块 协同 发 展。其 中 连接 器及 零组 件 业务 为公 司未 来 增长 引擎 ，收 入体 量为 4.52 亿元 ，同 比增 长 46.94%， 收入 占比 44.81%，为 第一 大业 务 板块 ， 毛利 率为 25.44%，盈 利能 力最 强，业 务 受益 于 AI 技术 快速 发展 ，连 接 器市 场需 求持 续 增长 ，公 司 已批 量出 货 112G、224G 等 高 速率 产品 ， 并配 合头 部 客户 开 发下 一代 产 品。 公司 是 安费 诺 等国 际连 接器 巨头 的 重要 供 应商 ，并 切 入相 关供 应 链体 系 。FPC 业 务为新能 源 赛道 基本 盘，收 入规 模 3.78 亿 元，同 比增 长 23.50%，该 业 务主 要服 务 于动 力电 池管 理 系统(BMS)，客户 包 括宁 德时 代 、首 航新 能 源等 头部 企业 。LED 背 光 模组 业务 收 入 规模 7788 万 元， 同 比下 降 6.38%，应 用正 从传 统 消费 电子 向车 载显 示等 领 域拓 展。

毛利 率波 动呈 现 韧性 ，2025 年 显著 改善 。过去 5 年 毛利 率 呈现 V 型走 势。2021 年毛 利率 高 达 31.88%，但随 后 受行 业竞 争加 剧 、原 材 料成 本上 升等 因 素影 响，毛 利率 持续 下滑 至 2024 年的 12.95%， 2025 年前 三季 度 通过 产品 结构 优 化、 成本 控 制等 措施 ，毛 利率 逐步 回升 至 16.25%，盈 利能 力显 著 改善 。从 期间 费 用率 来看 ，研发 投入 占比 逐 年增 加，2024 年公 司研 发投 入 1.15 亿元，占收 入比 例 6.75%。

FPC/CCS: 消费电子+汽车双轮驱动

（一）消费电子新一轮创新周期，将会提升对 FPC 用量

全球 消费 电子 市 场将 开启 新 一轮“复 苏周 期”。根据 咨询 机 构 Statista 数据 ，2025 年 起全 球消 费电 子市 场将 重 回增 势， 全 球消 费电 子行 业 市场 规模 整体 呈稳 步增 长态 势 ，2023 年 已达 10516 亿 美元 ，预计 2028 年 将 增长 至 11,767 亿美 元 ，2023—2028 年复 合年 均增 长 率为 2.8%。从国 内 市场 来看，2019 年 我 国消 费电 子 市场 规模 为 2443 亿美 元，2021 年增 长至 2455 亿 美 元，市 场规 模 庞大， 我国 消费 电子 行 业体 量庞 大 ，随 着技 术进 步 、产 业创 新、 智能 手机 与 PC 等 需求 触 底复 苏等 ，行 业 仍有 增长 空间 。 预计 至 2028 年， 我 国消 费电 子行 业 将上 升 至 2550 亿美 元。

消费 电子 产品 正 朝着 智能 化、轻薄 化方 向 快速 演进，柔 性电 路板（FPC）因 其具 备配 线密 度 高、 重量 轻、 厚 度薄 以 及可 弯曲 折 叠的 独特 优 势， 特 别契 合现 代电 子产 品 便携 化 、空 间紧 凑 化的 设计 需 求， 从 而获 得 了广 泛 应用 。技术 的 创新 主 要体 现 在高 密 度 互连 （HDI） 技术 和 先进 材 料的 应 用上 。 通过 微孔 激光 钻 孔等 精细 工 艺，线路 宽度 和 间距 已进 入微 米 级，实现 了 在极 小空 间内 的 高密 度布 线， 满足 了设 备小 型 化需 求 。同 时 ，系统 级封 装（ SiP）等 集 成化 技术 将多 个芯 片 功能 整合 于 单一 封装 内， 显著 提升 了功 能 密度。此外 ，刚 挠结 合 板的 应用 以及 聚 酰 亚胺（ PI）等柔 性基 材的 普 及，使 得 PCB 能够 适应 折叠 屏 手机 、智能 穿戴 设 备等 产品 的 弯曲 形态 。展 望未 来 ，随 着 5G 通信 、人工 智 能 、新 能 源汽 车等 新兴 领 域的 蓬勃 发 展，对 PCB 的高 频 高速 性能、高可 靠性 及集 成 度提 出了 更 高挑 战，也 带 来了 广阔 的增 长 空间 。PCB 技 术 必将 跟随 下游 应 用的 升级 而不 断向 高密 度 、高 性能 方 向演 进。

在消 费电 子领 域 ，智 能手 机 的功 能创 新如 折 叠屏 、多 摄像 头模 组等 ，显 著 提升 了单 机 FPC 用 。 同时 ，AR/VR 设备 、智 能 手表 等新 兴产 品 的放 量， 也 为 FPC 带 来了 新的 增量 市 场。 新能 源 汽车 是 另一 大核 心增 长 引擎 。FPC 凭 借 其轻 量化 、高 可靠 性 的优 势，正加 速替 代 传统 线束 ，特 别 是在 电池 管理 系统 中 ，单 车 用量 可超 过 100 片 。随 着汽 车电 动 化 、智能 化趋 势深 入 ，FPC 在传 感器 、智能 座 舱等 部件 的应 用 前景 广阔 。从区 域 格局 看 ，全 球 FPC 产 业 持续 向中 国大 陆 集中 ，我国 已成 为 全球 主 要生 产基 地。未 来，行业 将 朝着 更高 密度 、更精 细化 、集成 化（ 如 CCS 模 组）的方 向发 展 ，市 场空 间广 阔。

FPC 不仅 可以 通 过显 示模 组、触 控模 组、指纹 识别 模 组、摄像 头模 组等 进 入下 游，也可 直 接用 于智 能手 机、 平 板电 脑、PC、 消费 类电 子 、功 能手 机和 其 他产 品， 占比 分 别为 29%、22%、13%、 19%、4%和 13%。

柔性 电路 板（FPC）作为 实 现电 子产 品“轻 、薄 、短 、小”的 关键 组件 ，其行 业正 随着 5G 通 信、 人工 智能 等技 术 的普 及而 进 入高 速发 展阶 段 。当 前， 中国 已成 为全 球最 大的 FPC 生产 国 和消 费国 ， 2023 年 市场 规模 已 达约 1393 亿 元，行 业 呈现 出从 消 费电 子“一 极独 大”向“消 费电 子+汽 车电 子” 双轮 驱动 格局 演 进的 鲜明 趋 势。

智能 手机 领域 ：尽 管智 能 手机 整体 出货 量 增长 放缓 ，但 AI 手机、折 叠屏 等技 术创 新 持续 推动 着 单机 FPC 用量 和性 能要 求 的提 升， 例 如一 部智 能手 机 通常 需要 10-15 片 FPC，而 高端 折 叠屏 手机 的需 求更 为显 著 。与 此同 时 ，新 能源 汽 车的 爆发 式增 长 为 FPC 行 业注 入了 强劲 动 力，电池 管 理系 统、 车载 显示 、传感 器等 应用 使 得单 车 FPC 用 量有 望 超过 100 片，预计 2030 年 全 球新 能源 汽车 FPC 市 场空 间有 望达 到 140-240 亿 元 。此 外，智能 可 穿戴 设备 、AR/VR 设 备 等新 兴市 场的 快 速崛 起，也进一步 拓宽 了 FPC 的 应用 边界 ， 例如 AR/VR 设 备 单机 FPC 用量 可达 10 至 20 条 ，部 分高 端 机型 甚 至更 多。

AI 技术 的 迭代 赋能 ，推 动 各类 AI 原生 硬 件从 概念 走向 落 地。AI 手 机市 场呈 现出 爆 发增 长态 势， 根据 CounterPoint Research 的 数据 ， 截至 2025 年 第三 季度 ，全 球 生成式 AI 手 机的 累计 出 货量 已突 破 5 亿 部 。市 场初 期的 增 长主 要得 益 于高 端智 能 手机（批 发价 超 过 600 美元 ）的 推动 ，其 中苹 果和 三星 凭 借其 在高 端 市场 的统 治地 位 ，合 计占 据了 超过 70%的 出货 份 额， 使生 成式 AI 功 能 成为 高端 机型 的 标准 配置 。 目前 AI 手 机的 普及 速度 正 在加 快，CounterPoint Research 预测 ，到 2026 年 第三 季度 ， 生成 式 AI 手机 的累 计 出货 量将 突破 10 亿部 大关 。

面对 广阔 的市 场 前景 ，FPC 行 业在 技 术层 面正 朝 着高 密度 、高频 高速 方向 升 级，高 密度 互连（ HDI） 技术 和多 层 FPC 技 术 是发 展重 点，LCP（液 晶聚 合物 ）、MPI（ 改 性聚 酰亚 胺）等新 材料 因 其优 异 的高 频特 性 应用 日 益广 泛。 市 场竞 争格 局 呈现 “ 头部 集中 、分 层竞 争 ”的 态 势， 头部 企 业通 过技 术 创新 、产 能 扩张 和 产业 链整 合 巩固 优势 ， 而中 小 企业 则更 多聚 焦于 差 异化 细 分市 场。 未 来， 随着 技 术迭 代加 速 和应 用 场景 不断 向 医疗 、工 业 控制 、 航空 航天 等领 域渗 透 ，具 备 核心 技术 、 优质 客户 资 源和 产业 链协 同 能力 的企 业 将更 具竞 争力 ， 推动 中国 FPC 行业 从规 模扩 张 向高 质量 方 向发 展

（二）面向头部企业，公司 FPC/CCS 持续高增长

公司于 2009 年 进入 FPC 业 务领 域 ，公 司最 初生 产的 FPC 产品 同样 是围 绕 液晶 显示 行 业客 户， 应用 于液 晶显 示 模组 ，客户 为 信利 、康惠 、新 辉开 等液 晶显 示模 组生 产厂 商 ，该类 FPC 产品 也 在市 场上 取得 成功 。 在此 基础 上 基于 公司 具备 的 FPC 的 生产 能 力， 公司 拓展 出 消费 类电 池 FPC 应 用领 域，并 围绕 该领 域 发展 出手 机周 边 应用 类 FPC，一 直深 耕 该 细分 市场 。至今 公 司生 产的 FPC 已应 用 于全 球前 五大 手 机终 端品 牌及 Google、Amazon 等 其 他消 费类 电子 品牌 。基 于 消费 类电 子 FPC 取 得的 成功 ，2013 年 ， 公司 瞄准 FPC 在 新 能源 电池 上 的应 用以 及广 阔的 市 场空 间， 开 始研 发动 力电 池管 理系 统 FPC 并 在 2014 年 成功 大批 量 生产 ，并 成为 宁 德时 代的 重要 合 作伙 伴。 公司 在消 费类 电 子 FPC 领 域展 现出 强 大的 技术 实 力和 市场 竞争 力。公司 核心 产 品聚 焦于 柔 性电 路板 的设 计与 制 造 ，通 过整 合软 板 与硬 板的 制 造工 艺 ，形 成 了完 整的 精密 加 工能 力 。在 电池 保 护 FPC 方面 ，采用 铜层 厚 度为 普通 产品 2-3 倍 的特 殊 结构 ，有效 降 低内 阻和 温升 ，支 持快 充和 超快 充 功能 ， 同时 提供 过充 、过放 、过流 等多 重 保护 。在 声 学 FPC 领 域 ，公 司自 主 研发 镀锡 工 艺，可实 现 极细 回 形电 路设 计 ，满 足 高端 声学 器 件的 精密 要 求。 这 些技 术创 新使 公司 产 品在 信 号传 输性 能 、安 全性 和 可靠 性方 面均 达 到行 业先 进 水平 。 公司 产品 应 用范 围 广泛 ，覆 盖 智能 手 机、 蓝牙 耳 机、 可穿 戴设 备、 平 板电 脑 、笔 记本 电 脑、 无 人机 、安 防监 控 及小 型家 电等 多 个领 域。特别 是 在智 能手 机应 用中 ，FPC 产 品 能够 实现 摄 像头 、指 纹识 别、 声 学组 件 、震 动马 达 等关 键零 部 件的 连 接和 搭载 ，支 持产 品 的小 型 化和 高集 成 度设 计。 借 助先 进的 精密 模 具技 术 ，公 司 FPC 产 品 可在 终端 产品 中 实 现 3D 形态 布局 ，为消 费电 子 产品 设计 提 供了 更大 的灵 活 性。 随着 5G、 物联 网 等新 技术 的发 展 ，奕 东电 子的 FPC 产品 将在 智能 终 端设 备升 级中 发挥 越来 越 重要 的作 用 。

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