汽车零部件2025年报及2026一季报总结：传统承压智驾突围

汽车销售景气度分化：内销承压与出口高增并存

2025年第四季度至2026年第一季度，中国汽车市场呈现出明显的结构性分化特征。乘用车方面，内销需求显著走弱，而出口保持强劲增长态势。数据显示，2025年第四季度乘用车批发销量中，出口占比显著提升，同比实现大幅增长，有效对冲了内销的下滑压力。进入2026年第一季度，内销降幅进一步扩大，但出口同比增速继续攀升，显示出中国车企在海外市场的竞争力持续增强。展望2026年全年，预计出口增量将基本弥补内销下滑带来的缺口，整体销量有望保持平稳。

商用车领域，重卡行业景气度向上，主要得益于出口支撑及天然气渗透率的提升。2025年及2026年第一季度，中重卡销量同比保持较高增长，成为商用车板块的主要驱动力。尽管2026年第一季度受季节性因素影响，整体批发销量增速有所放缓，但出口景气的延续性为行业提供了有力支撑，预计2026年商用车批发销量将稳中有增。

传统零部件板块：收入增速放缓，盈利面临刚性费用压力

传统零部件行业在2025年实现了收入的温和增长，但进入2026年第一季度后，业绩表现明显转弱。2026年第一季度，传统零部件营收增速显著低于行业整体水平，反映出该板块对整车需求放缓更为敏感。在盈利能力方面，尽管部分企业通过产品结构优化使得毛利率未出现大幅下滑，甚至略有回升，但净利率却出现明显下降。

这一现象主要归因于费用刚性的凸显。在收入增速放缓的背景下，研发、销售等固定费用难以同步缩减，导致期间费用率上升。此外，原材料价格波动及年降压力也对利润端构成挤压。传统零部件企业普遍面临产品同质化、议价能力弱以及新能源增量红利吸收不足等结构性挑战。建议投资者关注出口占比高、产品结构优化能力强以及费用控制优秀的龙头企业，这些企业在行业下行周期中具备更强的抗风险能力和阿尔法属性。

智驾零部件板块：规模效应释放，智能化赛道具备长期阿尔法

智驾零部件板块在2025年第四季度表现亮眼，域控制器、HUD、激光雷达等产品的放量驱动了规模效应的释放，带动收入和利润高增长。然而，2026年第一季度，受整车销量下滑及年降、涨价、汇兑等因素扰动，板块收入和利润同比增速出现下行，呈现分化加剧态势。

尽管短期业绩承压，但智驾赛道的长期成长逻辑依然清晰。首先，智能化产品升级与渗透率提升是核心驱动力，预计2026年第二季度将陆续量产AI座舱及舱驾一体方案，带来体验升级。其次，L3级自动驾驶法规的拟实施将加速Robotaxi及Robotruck的商业化进程，进而带动传感器、域控及执行器需求的翻倍增长。此外，海外业务逐步进入放量期，座舱及域控相关公司的海外订单有望陆续转化为实际收入。最后，机器人及具身智能等新业务方向的拓展，依托技术同源与客户协同，将为智驾零部件企业开辟新的增长曲线。

机器人零部件板块：处于“0→1”阶段，关注产业催化节点

2026年是人形机器人行业从样机向批量交付跨越的关键“0→1”阶段。目前，机器人零部件板块的公司尚未形成规模化的机器人业务收入，整体业绩仍主要依赖汽车主业。受国内车企年降返利及汽车销量波动影响，2025年第四季度及2026年第一季度，机器人板块的收入和利润同比增速均出现放缓。

在盈利指标上，机器人板块2026年第一季度毛利率环比下滑，主要受原材料成本及市场竞争影响；而净利率环比提升，则主要得益于2025年第四季度减值计提等非经常性损益因素的影响。未来，该板块的投资逻辑将紧密围绕国内外产业进展展开。海外方面，重点跟踪特斯拉Optimus的量产路线图及产能建设进度；国内方面，密切关注宇树科技等头部企业的上市进程及业务拓展情况。核心供应商凭借在汽车零部件领域的技术积累与客户资源，有望在机器人产业化进程中占据有利地位，具备长期成长弹性。