2026年第6周汽车和汽车零部件行业周报：地补出台+需求见底，建议关注汽车板块

周观点：地补出台+需求见底 建议关注汽车板 块

理想汽车拟入局人形机器人赛道。凤凰 WEEKLY 2 月 3 日报道，理想汽车 CEO 李想曾在 1 月 26 日的内部会议上表示，公司将进一步强化具身智能品牌定位，计 划在汽车之外入局人形机器人赛道。中期来看，特斯拉量产进程与技术路线迭代或 仍是核心主线，有望成为板块强事件催化。客户维度：重视特斯拉确定性主线+其 他核心主机厂重大更新；产品维度：看好灵巧手、PC/ABS 机甲、类 RV、轻量化、 关节精密轴等边际变化大的硬件环节；资本维度：关注国产机器人主机厂的证券化 进程；估值维度：关注头部汽车机器人主机厂的估值重构。 各地陆续开启 2026 年以旧换新补贴，叠加春节后车展前新车陆续推出，汽车 销量有望企稳回升。1 月汽车终端需求较弱，其中比亚迪 1 月销量 21 万辆，同比 -30%；吉利 27 万辆，同比增长+1%；5 家新势力合计 13 万辆，同比+18%。盈 利能力方面，2 月 5 日，蔚来汽车发布业绩预告，首次实现单季度经营利润转正， 超预期。1 月汽车终端需求整体比较平淡，我们认为原因主要为：1）政策端，地 方补贴还未正式开启；2）供给端，各家新推出车型较少。当前这 2 个因素有所改 善：1 月中下旬以来，各地方政府陆续开启以旧换新补贴；供给端来看，春节后车 展前各家车企将陆续推出新车或开启新车上市前的预热活动。我们预计春节后汽 车需求有望企稳回升，建议关注乘用车需求底部的左侧机会。

1.1 乘用车：2025 圆满收官 2026 新国补出台

乘用车：以旧换新政策延续 刺激内需向好。12 月 30 日，国家发改委、财政 部印发《关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。 乘用车按照车价比例补贴，有望改善补贴车型结构。 1）报废补贴： ①2026 年：按车价比例补贴，新能源乘用车补贴车价的 12%（最高不超过 2 万元），燃油乘用车补贴车价的 10%（最高不超过 1.5 万元）。 ②2025 年：一次性定额补贴，新能源乘用车补贴 2 万元，燃油乘用车补贴 1.5 万元。 2）置换补贴： ①2026 年：按车价比例补贴，新能源车补贴车价的 8%（最高不超过 1.5 万元），燃油车补贴车价的 6%（最高不超过 1.3 万元）。 ②2025 年：仅明确补贴上限，新能源车补贴最高不超过 1.5 万元，燃油车补 贴最高不超过 1.3 万元。

国补落地促需，补贴车型结构有望改善。 1）总量端：国补落地促需、新能源购置税即将退坡。 2025Q4 多地以旧换新补贴暂停或改为摇号，抑制购车需求，零售销量承压， 2025 年 11 月乘用车零售销量同比-8%，12 月第一周乘用车零售销量同比-32%， 新国补落地有望拉动汽车消费，稳定更新总量。同时，2026 年 1 月 1 日起新能源 汽车购置税将从“免征”调整为“减半征收”，消费者购车成本将增加几千元到数 万元不等，对需求端造成一定压力。 2）结构端：定额改为车价比例补贴、有望激活中高端置换需求补贴资金支出 随车辆价格调节，有望改善补贴车型结构，精准激活中高端车型置换需求，减少“内 卷式”、低水平的简单价格竞争。

1.2 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量

零部件：零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动 增量。 根据【国联民生汽车零部件研究框架】，优质客户=华为智选>自主品牌>新 势力>合资品牌；优质赛道=大空间+好格局>大空间+差格局>小空间+好格局> 小空间+差格局。 客户维度：T 链出海加速 H 链延续高增。汽车零部件出海为大势所趋，短期 情绪端受美国双反关税因素扰动，但基本面端 T 链海外产能陆续迎来收入释放期， 中长期看全球化是汽车零部件成长的必然选择；汽车评价研究院院长李庆文预测 国内自主车企份额未来一两年有望超过 70%，比亚迪稳坐市场龙头、吉利及奇瑞 销量持续维持双位数增长，华为系、小米及理想、极氪等于高端市场持续抢占 BBA 份额，驱动产业链公司业绩增长曲线更为陡峭。 产品维度：智驾平权元年 机器人量产在即。智能化：国内，比亚迪全系车型 将搭载高阶智驾，20 万元价格带车型将成为高阶智驾主要增长区间，2025 年有 望成为智驾平权元年，拐点已至；海外，FSD 累计里程已突破 30 亿英里，V13 实 现车位到车位功能。特斯拉 AI 算力迅猛增长，为模型训练提供强大支撑。看好智 驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道的放量潜力。

1.3 机器人：龙头加速入局 具身智能新纪元开启

我们认为，特斯拉量产进度与技术迭代是核心主线，Optimus V3 将于 2026 年启动量产，产业化 1-10 阶段即将开启，并且硬件设计将滚动迭代。同时，2026 年宇树、乐聚等国产机器人主机厂将迎来密集 IPO，有望成为全新强催化。 客户维度-重视特斯拉确定性主线+其他核心主机厂重大更新，产品维度-看好 灵巧手、PC/ABS 机甲、类 RV、轻量化、关节精密轴等边际变化大的硬件环节， 资本维度-关注国产机器人主机厂的证券化进程，估值维度-关注头部汽车机器人主 机厂的估值重构： 1）客户维度：重视特斯拉确定性主线+其他核心主机厂重大更新。特斯拉 Optimus V3 将于 2026Q1 发布，将非常逼真拟人，目标在 2026 年底建设年产 100 万台的生产线。小鹏全新一代人形机器人 IRON 预计于 2026 年下半年量产， 核心主机厂产业化进程持续加速。 2）产品维度：看好边际变化最大的硬件环节。马斯克表示 Optimus 硬件设 计将滚动迭代，将采用年度发布周期，每次都会有重大改进。从产业链进展来看， 潜在变化大的环节包括灵巧手与前臂、PC/ABS 机甲、类 RV 对髋部/肩部谐波的 替代、轻量化以塑代钢、关节精密轴等。 3）资本维度：关注国产机器人主机厂的证券化进程。宇树科技已完成 IPO 辅 导，近期将正式提交 IPO 申报文件；乐聚已完成 IPO 辅导备案；国产主机厂 IPO 进程将成为机器人板块重要催化剂。 4）估值维度：关注头部汽车机器人主机厂的估值重构。Figure AI C 轮融资 后估值达 390 亿美元，初创 1X Technologies 目标估值至少 100 亿美元。小鹏、赛力斯等头部汽车机器人主机厂当前市值几乎不含机器人预期，有望迎来估值重 构。

1.4 液冷：AI 需求推高单机柜功率 液冷成高密场景必然选 择

AI 技 术 的 迅 猛 发 展 ， 催 生 了 对 高 性 能 计 算 的 强 烈 需 求 。 根 据 MarketsandMarkets 数据，2025-2032 年间，全球液冷市场预计将以 33.2%的 复合年增长率持续增长，到 2032 年规模能达到 211.5 亿美元。数据中心内像英伟 达 H100GPU 这类高性能芯片，热设计功耗高达 700W。传统风冷技术在机架功 率密度超过 20kW 时，散热效率急剧下降，难以满足需求。而液冷技术，由于液 体比热容大，能够轻松应对高功率芯片的散热挑战，使单机柜功率密度突破 50kW 甚至更高，大幅提升数据中心的空间利用效率。 从技术路径来看，冷板式液冷当下为主流。冷板式液冷应用最为广泛，通过金 属冷板与发热元件紧密贴合，冷却液在冷板内部流道循环带走热量；浸没式液冷为 将服务器完全浸入如氟化液、矿物油等绝缘冷却液中，利用液体的相变吸热或对流 换热实现散热，散热能力更强，能支持热流密度大的高负荷场景。据 IDC 数据显 示，在当前已应用液冷技术的数据中心中，冷板式液冷的占比约为 90%。尽管浸 没式液冷初始投资成本较高，但随着技术成熟和规模效应显现，其市场占比正逐步 提升。受益于智算集群、绿色数据中心建设的加速推进，浸没式液冷展现出强劲发 展潜力。

液冷系统中，快接插头与液冷泵为两大重要组件。快接插头在液冷系统中承担 着连接管路、保障冷却液流畅循环的重要任务，其性能直接影响系统的稳定性与可 靠性。以史陶比尔的 UQD 系列为代表的优质快接插头，具备快速插拔、无滴漏、 高流量以及热插拔的特性，能很好地适配高密度系统中刀片服务器内部冷板 （GPU/CPU）的单独连接场景。 AI 算力快速增长，使得数据中心散热压力空前增大，液冷技术凭借显著优势， 成为维持设备高效稳定运行的关键。其中，快接插头与电子水泵等零部件作为液冷 系统的核心组件，在技术迭代与市场需求的双重驱动下，市场空间广阔。

1.5 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头

销量：据中国摩托车商会数据，2025 年 12 月 250cc（不含）以上摩托车销 量 6.9 万辆，同比+1.8%，环比+12.9%。1-12 月累计销量 95.2 万辆，同比 +25.9%。 1）内销：250cc+摩托车 12 月内销 2.8 万辆，同比+32.8%，环比+58.6%。 1-12 月累计内销 41.9 万辆，同比+5.4%； 2）出口：250cc+摩托车 12 月出口 4.1 万辆，同比-12.1%，环比-5.5%，1- 12 月累计出口 53.3 万辆，同比+48.5% 我们认为 12 月整体中大排量摩托车销量同环比继续维持增长，内销表现相对 强势，出口保持平淡。展望 2026 年，供给持续丰富，叠加春风动力、隆鑫通用、 钱江摩托等龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上。

结构：500cc+排量车型增长强劲，自主高端化提速。 1）250cc<排量≤400cc：12 月销售 4.5 万辆，同比+16.3%，环比+28.3%； 1-12 月累计销量 52.5 万辆，同比+24.7%； 2）400cc<排量≤500cc：12 月销售 0.9 万辆（其中春风 0.6 万辆），同比51.7%，环比-20.9%；1-12 月累计销量 21.8 万辆，同比-7.2%； 3）500cc<排量≤800cc：12 月销售 1.3 万辆（其中春风 0.3 万辆），同比 +63.6%，环比-0.3%，1-12 月累计销量 18.6 万辆，同比+115.9%； 4）排量＞800cc：12 月销售 0.2 万辆（其中隆鑫 0.1 万辆），同比-3.1%， 环比+42.4%，1-12 月累计销量 2.3 万辆，同比+57.8%。 格局：头部企业份额稳固，春风动力稳居头名。12 月 250cc+销量前三名分 别为隆鑫通用、春风动力、钱江摩托，CR3 市占率合计为 35.4%；1-12 月 CR3 累 计市占率合计为 46.6%，较 2024 年全年下降 4.2pcts，其中： 1）隆鑫通用：250cc+12 月销量 1.0 万辆，同比+6.8%，市占率 15.0%，环 比-4.5pcts；1-12 月累计市占率 14.8%，较 2024 年全年+0.6pct； 2）春风动力：250cc+12 月销量 1.0 万辆，同比-43.8%，市占率 14.8%，环 比-5.5pcts; 1-12 月累计市占率 19.8%，较 2024 年全年+0.0pct； 3）钱江摩托：250cc+12 月销量 0.4 万辆，同比-38.2%，市占率 5.6%，环 比-1.2pcts。1-12 月累计市占率 11.9%，较 2024 年全年-4.9pcts。 推荐中大排量龙头车企。中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成， 持续推荐中大排摩托车赛道。

1.6 重卡：以旧换新补贴政策延续 有望带动中重卡内需持 续复苏

根据第一商用车网，2025 年 12 月，我国重卡市场共计销售 9.5 万辆左右， 同比增长约 13%，环比下降约 16%；1-12 月，重卡市场全年累计销量达 113.7 万 辆，同比增长约 26%。 2025 年以旧换新政策支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更 新为低排放货车。从金额角度看，补贴力度超市场预期，在运力处于低位的条件下 有望刺激购车需求。从范围上看，补贴政策全面覆盖，不仅考虑车辆的置换需求， 仅淘汰老旧车辆也有补贴政策覆盖，超出市场预期。 1）报废补贴单车金额方面：报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补 贴 8 万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴 3.5 万元；只提前 报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴 3 万元； 2）报废补贴范围：在落实 2024 年支持政策基础上，将老旧营运货车报废更 新补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车，补贴标准按照《关于实施老旧营 运货车报废更新的通知》（交规划发〔2024〕90 号）执行。此前政策补贴范围仅 限国三排放标准，拉动效果有限，我们认为补贴政策的延续及范围的扩大将更为有 效的拉动整体内需。 2026 年政策支持继续，延续 2025 年补贴标准。继续支持报废国四及以下排 放标准营运货车更新为低排放货车，优先支持更新为电动货车；推动城市公交车电 动化替代，继续支持新能源城市公交车及动力电池更新。均按照 2025 年补贴标准 执行。

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