2026年行业景气观察（0114）：12月PPI降幅收窄，化工品价格多数上涨

本周行业景气度核心变化总览

1、 本周关注：12 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 同比降幅收窄

受益于节前备货需求，蔬菜、家电等价格季节性上涨，以及反内卷背景下部分资源品供给收缩，国际金属价格持续走 强，12 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 同比降幅收窄。12 月 CPI 当月同比增幅扩大至 0.8%，高于预期值 0.75%，环比 上行 0.2%；核心 CPI 当月同比 1.2%，与上月持平。12 月 PPI 当月同比-1.9%，降幅收窄 0.3 个百分点，高于预期2.0%，环比增幅扩大至 0.2%。 整体看 CPI 受鲜菜鲜果价格改善，以及家用器具、金饰品、医疗服务等价格上涨的支撑下，同比延续回暖；PPI 受益 于反内卷政策持续推进，电新、煤炭等行业供需格局优化，地缘政治风险加剧和部分金属供给扰动下，有色金属价格 持续走强，推动降幅延续收窄。

鲜菜鲜果、家用器具和医疗服务价格改善是 CPI 走强的主要贡献，畜肉、酒类延续较大负增

CPI 分项来看，食品项同比增幅扩大至 1.1%，主要受供应偏紧、节前备货需求上涨因素影响，细分品类中，鲜菜、鲜 果类 CPI 同比增幅均扩大了 3.7 个百分点至 18.2%和 4.4%，水产同比增幅扩大 0.1 个百分点至 1.6%，既是食品项价 格的主要支撑，也贡献了主要增量，酒类、蛋类 CPI 同比降幅分别扩大至-2.1%和-12.7%，畜肉同比下降 6.1%，是 食品项负增的主要拖累。中观数据方面，截至 2026 年 1 月 13 日，中国寿光蔬菜价格指数月环比下行 18.7%，猪肉 平均批价月环比上行 3.09%，6 种重点监测水果平均批价月环比上行 3.4%，飞天茅台批价月环比上行 0.33%。 受益于年末需求季节性回暖、元旦假期出行预定增长等因素影响，旅游、医疗等服务价格以及家用器具、金饰品价格 上涨。12 月医疗服务、旅游 CPI 同比增幅分别扩大 0.2 和 0.1 个百分点至 2.9%和 2.1%。年末需求季节性回暖，12 月家用器具和家庭日用杂品CPI分别同比扩大增幅至5.9%和3.2%，家庭服务、教育服务同比分别增长1.2%和0.6%； 服装、鞋类受益于节前换新需求，价格也有上涨，CPI 同比分别为 1.8%和 1.4%，受国际金价持续走强影响，金饰品 价格涨幅继续扩大至 68.5%。中观数据方面，截至 2026 年 1 月 13 日，925 银和足金市场价同比分别上涨 170.2%和 61.6%，月环比分别上涨 31.5%和 7.2%，截至 2026 年 1 月 12 日，柯桥纺织价格指数月环比上行 0.3%，截至 1 月 2 日，白色家电线下零售均价四周滚动均值同比降幅收窄至-15.9%；截至 1 月 12 日，全国电影票价十日均值月环比 下行 0.9%。

PPI 受益于反内卷政策持续推进、国际金属价格上涨等因素影响下，降幅延续收窄

受益于“反内卷”政策持续推进、冬储用煤和国际金属价格上涨等因素影响，化工、煤炭开采价格回暖，有色价格继 续走强，支撑 12 月 PPI 同比降幅收窄，生产资料 PPI 当月同比降幅收窄至-2.1%，其中原材料工业 PPI 当月同比降 幅收窄至-2.6%；需求改善，生活资料当月同比降幅收窄至-1.3%。细分行业中，煤炭开采、纺织、化学原料及化学制 品、化纤、黑色金属冶炼、汽车制造、通用设备制造等行业 PPI 同比降幅收窄，有色行业 PPI 同比增幅扩大。价格增 速较高或有改善的领域在于： 1）12 月有色金属价格月环比多数上涨，主要受益于供给端刚性约束、下游新兴领域需求增长持续强劲，以黄金计价 的工业金属价格处于历史底部。12 月有色金属冶炼及压延、有色金属矿采选业 PPI 同比增幅分别扩大至 10.8% 和 24%，增速领先其它行业；截至 1 月 13 日，长江有色市场铜、铝、铅、锌、锡、钴、镍价格月环比分别上行 8.9%、10.0%、1.1%、2.7%、14.7%、10.9 和 23.1%。 2）反内卷政策背景下，重点行业产能持续出清，煤炭开采、化工原料、电新、汽车等价格有所修复。12 月煤炭开采 和洗选业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业 PPI 同比降 幅分别收窄 2.9、0.4、0.9、0.5、0.4 个百分点至-8.9%、-4.8%、-6.9%、-4.7%和-1.3%。此外，光伏和新能源产 业链价格延续回暖，12 月光伏设备及元器件制造、电池制造 PPI 同比降幅分别收窄 0.4、1.0 个百分点，汽车制 造业 PPI 同比降幅收窄 0.4 个百分点至-1.9%，下行拖累减轻。 3） 受益于政策提振和年末消费需求回暖，12 月农副食品加工业 PPI 同比降幅持续收窄至 1.8%，纺织服饰、纺织业 PPI 同比降幅均收窄 0.2 个百分点，分别至-0.4%和-1.8%，家具制造业 PPI 同比降幅收窄至-0.1%，工艺美术及礼仪用品制造、运动用球类制造、中乐器制造、营养食品制造 PPI 同比上行 23.3%、4.0%、2.0%和 1.5%。 4）此外，算力需求旺盛，存储芯片供不应求价格持续走强，12 月通信设备制造、视听设备制造、电子元件及电子专 用材料制造 PPI 同比降幅分别收窄至-3.9%、-0.6%、-1.9%，外存储设备及部件、集成电路成品 PPI 同比分别上 涨 15.3%和 2.4%。

总体来看，12 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 降幅收窄，“反内卷”政策持续推动供给出清，PPI 回暖趋势不变。细分项 目中：1）受益于节前备货需求和供应偏紧，鲜菜鲜果等食品项增幅加大，为 CPI 回暖贡献增量，但畜肉、酒类 CPI 需求仍弱，价格持续拖累；2）受益于年末需求季节性回暖，元旦假期出行预定，旅游、医疗等服务价格改善，家用器 具 CPI 同比增幅扩大，金饰品价格上涨，文娱用品价格持续走强；3）受益于供给端刚性约束、下游新兴领域需求增 长持续强劲，以黄金计价的工业金属价格处于历史底部，有色金属价格持续走强，拉动 PPI 持续回升；4）“反内卷” 政策效应持续，重点行业产能加速出清，煤炭开采、化工原料、电新、汽车等价格有所修复；5）算力需求旺盛，存储 芯片供不应求价格持续走强，通信设备、外存储设备及部件 PPI 改善。往后看，反内卷政策有望持续推进，中美需求 有望形成共振，PPI 回升趋势较为确定。

信息技术产业

1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数上行

本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数上行，DXI 指数下行。截至 1 月 13 日，费城半导体指数周环比上行 1.27% 至 7747.99 点；台湾半导体行业指数周环比上行 0.82%至 1011.77 点；DXI 指数周环比上行 8.13%至 533601.40 点。

2、 本周 DRAM 存储器价格上行

本周 DDR4 DRAM 存储器价格环比上行，DDR5 DRAM 存储器价格环比上行。截至 1 月 13 日，8GB DDR4 DRAM 价格周环比上行 11.05%至 27.86 美元，16GB DDR4 DRAM 价格周环比上行 9.03%至 73.50 美元，16GB DDR5 DRAM 价格周环比上行 7.50%至 33.41 美元。 本周 DRAM 指数、NAND 指数环比上行。截至 1 月 13 日，本周 DRAM 指数环比上行 16.63%至 2987.10，本周 NAND 指数环比上行 1.47%至 2011.73。

3、 11 月全球半导体销售额同比增幅扩大

11 月全球半导体销售额同比增幅扩大，美洲销售额同比增幅收窄，欧洲、中国和亚太地区销售额同比增幅扩大，日 本销售额同比降幅收窄。根据美国半导体产业协会统计数据 11 月全球半导体当月销售额为 752.8 亿美元，同比增幅 扩大 2.60 个百分点至 29.80%。从细分地区来看，美洲半导体销售额为 239.9 亿美元，同比增幅收窄 1.80 个百分点至 23.00%；欧洲地区半导体销售额为 49.2 亿美元，同比增幅扩大 2.80 个百分点至 11.10%；日本半导体销售额为 38.1 亿美元，同比降幅收窄 1.10 个百分点至-8.90%；中国地区半导体销售额为 202.3 亿美元，同比增幅扩大 4.4 个 百分点至 22.90%；亚太地区半导体销售额为 425.6 亿美元，同比增幅扩大 5.40 个百分点至 42.30%。

4、 12 月集成电路进口、出口金额三个月滚动同比增幅扩大

12 月集成电路出口、进口金额同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大，当月贸易逆差扩大。12 月集成电路出口金 额为 218.63 亿美元，当月同比增幅扩大 13.56 个百分点至 47.72%，累计同比增幅扩大 2.1 个百分点至 26.80%，三 个月滚动同比增幅扩大 5.00 个百分点至 36.27%；12 月集成电路进口金额为 426.12 亿美元，当月同比增幅扩大 2.69 个百分点至 16.58%，累计同比增幅扩大 0.6 个百分点至 10.10%，三个月滚动同比增幅扩大 0.83 个百分点至 13.57%。 当月贸易逆差环比扩大 3.17%至 207.49 亿美元。

5、 12 月台股电子厂商营收多数改善

近日台股电子公布 12 月营收情况，IC 制造、存储器、硅片、封装、PCB、被动元件、面板、LED 等营收同比上行， 部分 IC 设计、镜头营收同比下行。 IC 设计领域联发科 12 月份营收当月同比增幅扩大 19.34 个百分点至 22.99%，联咏营收当月同比降幅扩大 6.93 个百 分点至-14.16%。IC 制造领域，12 月份台积电营收当月同比增幅收窄 4.04 个百分点至 20.43%；联电营收当月同比增幅收窄 4.25 个百分点至 1.66%；世界营收同比增幅扩大 5.93 个百分点至 14.56%；稳懋营收当月同比增幅扩大 1.66 个百分点至 31.26%。存储器厂商南科营收同比增幅扩大 79.98 个百分点至 444.87%，华邦电同比增幅扩大 14.63 个 百分点至 53.33%，旺宏营收同比增幅扩大 20.32 个百分点至 44.94%。硅片台胜科当月同比增幅扩大 2.05 个百分点 至 3.82%；封装日月光当月同比增幅扩大 0.15 个百分点至 11.27%；PCB 厂商景硕电子营收同比增幅收窄 14.47 个 百分点至 25.23%；被动元件厂商国巨营收当月同比增幅扩大 7.34 个百分点至 29.74%，镜头厂商大立光营收同比降 幅收窄 11.50 个百分点至-0.34%，玉晶光当月营收同比增幅扩大 69.86 个百分点至 81.50%，亚洲光学营收同比由正 转负至-1.87%（前值为 19.26%）；面板、LED 厂商中，群创营收同比转正至 19.22%（前值为-8.95%），友达营收 同比增幅收窄 0.93 个百分点至 2.42%，亿光营收同比由负转正至 0.41%（前值为-3.94%）。

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