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1月PPI同比降幅收窄，各类挖机销量同比增幅扩大——行业景气观察（0212）。本周景气度改善的方向主要在消费服务和信息技术领域。上游资源品中，多数金 属、原油价格上涨；中游制造领域，1 月各类挖掘机、装载机销量同比增幅扩大， 汽车销量同比降幅收窄。信息技术中，12 月全球半导体销售额同比增幅扩大，1 月台股电子厂商营收多数改善。消费服务领域，电影票价，中药材价格上涨。1 月 CPI 同比增幅收窄，PPI 同比降幅收窄。推荐景气较高或有改善的有色、石油 石化、工程机械、中药、影视院线、半导体、IC 制造等。

【本周关注】1 月 CPI 同比增幅收窄，PPI 同比降幅收窄，反内卷政策推动供给出 清和部分行业下游需求改善驱动 PPI 同比降幅持续收窄。细分项目中：1）受春节 错月影响，鲜菜鲜果等食品项增幅收窄，对 CPI 拉动作用减弱，但酒类、蛋类、 奶类、粮食、食用油等降幅收窄，对 CPI 拖累减轻；2）由于春节错位和国际油价 传导影响，与出行消费相关的 CPI 同比普遍放缓，如旅游、家庭服务、燃料等， 而服装、通信工具、家用器具等价格有所改善；3）受益于供给端刚性约束、下游 新兴领域需求增长持续强劲以及地缘政治风险推动避险情绪升温，有色金属价格 持续走强，拉动 PPI 持续回升；4）反内卷政策背景下，重点行业产能持续出清， 化纤、建材、钢铁、电新等价格有所修复；5）受益于春节服饰换新以及年货礼品 等备货需求，农副食品加工业、纺织业、防寒服、工艺美术及礼仪用品制造等 PPI 改善；6）AI 算力和存力需求旺盛，TMT 硬件需求持续景气，叠加原材料价格上 涨，板块价格延续修复。往后看，春节错位或推动 2 月价格较大反弹，中长期来看 反内卷政策持续发力，中美需求有望形成共振，PPI 回升趋势较为确定。推荐关注 供给出清或受限、价格改善的有色、电力设备、化纤、建材、机械等细分领域。 

【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数上行，DXI 指数下行。本 周 DDR5 DRAM 存储器价格环比持平，DRAM 指数、NAND 指数环比上行；12 月 全球半导体销售额同比增幅扩大；1 月台股电子厂商营收多数改善。

【中游制造】本周新能源产业链多数下跌；光伏价格指数周环比下行；1 月各类挖 掘机、各类装载机销量同比增幅扩大；1 月汽车产量同三个月滚动同比增幅收窄， 汽车销量三个月滚动同比转负；本周港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚 动均值同比增幅扩大；CCFI、CCBFI、BDI 下行，BDTI 上行。

【消费需求】生鲜乳价格持平，食糖综合价格下行；猪价、生猪均价下行，仔猪批 发价持平。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润下行；在肉鸡养殖 方面，肉鸡苗价格下行。蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算 价下行；票房收入十日均值下行，电影票价十日均值环比上行；空冰洗彩四周滚动 零售额均值同比降幅收窄；中药材价格指数上行。

【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；钢坯、螺纹钢价格下行。煤炭价格方 面，秦皇岛优混动力煤价格上行，京唐港山西主焦煤库提价下行；焦炭、焦煤期货 结算价均下行。库存方面，秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存下行，天津 港焦炭库存上行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格上行；中国化工产 品价格指数周环比下行，化工品价格多数下行，二甲苯、燃料油涨幅居前，DOP、 二乙二醇跌幅居前。本周工业金属价格多数上行，铜、锡、钴、镍、铅价格上行， 铝、锌价格下行，库存涨跌分化，黄金期现价格上行、白银期现价格下行。

【金融地产】货币市场净回笼。A 股换手率、日成交额下行。土地成交溢价率下 行，商品房成交面积下行。全国二手房出售挂牌量上行，挂牌价指数下行。

【公用事业】天然气出厂价下行。