2025年第51周环保公用事业行业周报：风光发电量高增，火电同比下滑，水电增速放缓

重点事件解读

1、风光发电量同环比均有高增，火电同比下滑，水电增速 放缓

11 月，全国发电量 7792.2 亿千瓦时，同比+2.7%，增速较 10 月下滑 5.2pct。 其中，火电发电量 4969.5 亿千瓦时，同比-4.2%，增速较 10 月下滑 11.5pct； 水电发电量 966.8 亿千瓦时，同比+17.10%，增速较 10 月下滑 11.1pct；风电发 电量 1045.5 亿千瓦时，同比+22.0%，增速较 10 月提升 33.9pct；光伏发电量 412.2 亿千瓦时，同比+23.4%，增速较 10 月提升 17.5pct；核电发电量 398.1 亿千瓦时，同比+4.7%，增速较 10 月提升 0.5pct。1-11 月，全国累计发电量 8.86 万亿千瓦时，同比+2.4%。其中，火电累计发电量 5.71 万亿千瓦时，同比-0.7%； 水电累计发电量 1.23 亿千瓦时，同比+2.7%；风电累计发电量 9499 亿千瓦时， 同比+9.6%；光伏累计发电量 5290.88 亿千瓦时，同比+24.8%；核电累计发电 量 4365.6 亿千瓦时，同比+8.1%。

2、优化电力中长期价格形成机制，直接入市用户不再执行 政府分时电价

国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于做好 2026 年电力中长期合同签约 履约工作的通知》，提出各地要做好峰谷分时电价政策与市场交易电价的衔接， 原则上直接参与市场用户不再执行政府规定的分时电价。

合理确定燃煤发电等支撑性电源电力中长期合同签约比例要求。原则上，各 地省内市场燃煤发电企业年度电力中长期合同总签约电量应不低于上一年 实际上网电量的 70%，并通过后续合同签订，保障每月月度及以上电力中 长期合同签约电量比例不低于预计市场化上网电量的 80%。各地可在确保 电力电量平衡的情况下，随煤电容量电价标准提高适当放宽燃煤发电企业年 度电力中长期合同签约比例要求，但原则上不低于 60%。对于电力供需较 为紧张的地区，当地电力运行主管部门可在迎峰度夏（冬）等时段适度上调 签约比例要求。

明确用电侧签约比例要求。各地用户侧年度电力中长期合同签约电量比例要 求，应考虑外送/受电、本地各类型电源年度中长期合同签约比例要求、发 电集中度、新能源机制电量等因素，科学量化测算确定，确保发用两侧总体 供需匹配。同时，通过后续合同签订，保障用电侧每月月度及以上电力中长 期合同签约电量比例不低于预计用电量的 80%。

规范跨省跨区签约。对于优先发电规模计划明确的跨省跨区送电安排，送受 双方要加强协同，全额签订年度电力中长期合同并明确分月计划和送电曲线， 形成稳定的省间电力潮流，送电曲线应满足配套电源及通道有关运行功率要 求。结合电力市场建设进程，在满足电力保供需求的基础上，可探索完善跨 省跨区优先发电规模计划签约履约机制。各地要明确跨省跨区输电工程配套 新能源。鼓励通过绿色电力交易形式落实跨省跨区优先发电规模计划。建立 并完善大基地内部各电源整体参与电力市场交易模式。

完善分时段、带曲线签约机制。各地应在年度电力中长期交易组织中实现电 力中长期分时段交易。电力现货市场正式运行和长周期试运行地区应做好中 长期市场与现货市场的有效衔接，交易时段数应不少于 24 个；其他省份要 根据电力运行实际特别是净负荷曲线（指总负荷曲线减去风光等不可控电源发电出力曲线）变化，引导供需双方持续优化细化中长期交易时段划分，明 确中长期合同曲线分解和调整方式。

优化电力中长期价格形成机制。各地要做好峰谷分时电价政策与市场交易电 价的衔接，原则上直接参与市场用户不再执行政府规定的分时电价。鼓励中 长期合同双方签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制，各地不得强 制要求签订固定价，可根据电力供需、市场结构等情况，要求煤电年度中长 期合同中约定一定比例电量实行反映实时供需的灵活价格。

本周行情复盘

1、板块指数表现

本周环保与公用事业板块表现出现分化。环保（申万）行业指数上涨 0.25%，公 用事业（申万）行业指数下跌 0.59%，相对市场整体涨幅较小。公用事业子板块 中，电力板块下跌 0.66%，燃气板块上涨 0.11%。2025 年以来，环保板块累计 涨幅 16.34%，涨幅领先于沪深 300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅 2.05%， 涨幅落后于沪深 300 及创业板指。

分板块来看，本周，环保子板块中，水务及水治理下跌 0.91%，大气治理下跌 2.62%，固废治理上涨 1.70%，综合环境治理下跌 1.07%，环保设备上涨 0.73%； 电力子板块中，火力发电下跌 0.88%，水力发电下跌 1.00%，风力发电下跌 0.95%， 光伏发电上涨 0.92%，核电平均下跌 0.17%。

2、个股表现

本周，环保板块涨幅靠前的分别为先河环保、楚环科技、惠城环保、国中水务、 伟明环保，跌幅靠前的分别为通源环境、中山公用、赛恩斯、卓锦股份、清水源。 电力板块涨幅靠前的分别为晶科科技、京运通、三峡水利、郴电国际、川能动力， 跌幅靠前的分别为闽东电力、中闽能源、华银电力、乐山电力、天富能源。燃气 板块涨幅靠前的分别为胜通能源、美能能源、中泰股份、水发燃气、皖天然气， 跌幅靠前的分别为大众公用、德龙汇能、首华燃气、新疆火炬、长春燃气。

行业重点数据跟踪

1、煤炭价格&库存水平

秦港 5500 大卡动力煤价继续下跌，主要港口煤炭库存减少。截至 2025 年 12 月 19 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格 720 元/吨，较 2025 年 12 月 12 日 下滑 5.88%，同比下滑 7.7%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 525 元/吨， 较 2025 年 12 月 12 日下跌 1.87%，同比下滑 17.3%。截至 2025 年 12 月 12 日， 纽卡斯尔动力煤现货价为 109.64 美元/吨，周环比上涨 1.0%，同比下滑 14.6%。 截至 2025 年 12 月 19 日，秦皇岛港、曹妃甸港煤炭库存为 728 万吨、553 万吨， 较 12 月 12 日分别减少 2 万吨、19 万吨；京唐港及国投港区煤炭库存为 223 万 吨，较 12 月 12 日增加 7 万吨。

2、重点水库水位及蓄水量

本周三峡水库水位同比上升、环比下降，入库和出库流量同比、环比均有下降； 锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升、环比下降；二滩水库水位及蓄水量均同比 与环比均下降。截至 2025 年 12 月 19 日，三峡水库水位为 171.37 米，同比上 升 2.27%，较 2025 年 12 月 12 日下降 0.66 米；三峡入库流量为 6000 立方米/ 秒，与 12 月 12 日持平，同比下降 15.49%；出库流量为 6520 立方米/秒，较 12 月 12 日上升 40 立方米/秒，同比下降 6.72%。截至 12 月 13 日，锦屏一级水库 水位为 1872.88 米 0.10%，较 2025 年 12 月 6 日下降 3.52 米，同比上升；蓄水 量为71.92亿立方米，较2025年12月6日下降2.79亿立方米，同比上升2.10%。 二滩水库水位为 1194.99 米，同比下降 0.20%，较 2025 年 12 月 6 日下降 1.42米；蓄水量为 52.94 亿立方米，较 2025 年 12 月 6 日下降 1.37 亿立方米，同比 下降 4.23%。

3、硅料及组件价格

本周硅料价格环比持平。截至 2025 年 12 月 17 日，多晶硅（致密料）价格为 52 元/千克，周环比持平。

4、天然气价格

本周 LNG 到岸价及国内 LNG 出厂价均下跌。截至 2025 年 12 月 19 日，LNG 到岸价为 9.52 元/百万英热（3487 元/吨），较 2025 年 12 月 12 日下降 0.15%， 同比下跌 27.8%；国内 LNG 出厂价为 4030 元/吨，较 12 月 12 日下降 3.68%， 同比下跌 10.9%。

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