公用事业及环保产业行业专题研究报告：煤价弱稳预期下进入迎峰度夏期.pdf

公用事业及环保产业行业专题研究报告：煤价弱稳预期下进入迎峰度夏期。现象探讨——进入5月，煤炭市场价格继续下行，5月秦皇岛动力煤Q5500平仓价较上年同期下跌约238.2元/ 吨。结合产业链多维度数据拆解结果看，我们认为“高供给、弱需求、高库存”的格局从11M24延续至今，煤炭 供应过剩的矛盾愈发突出。

供给&周转端：国内生产端放量挤出进口，需求疲软至各环节库存增加，5月北方港库存见下降趋势。

①煤炭供给：产煤省经济运行高度依赖煤炭工业，转型压力下煤炭主产区省份25年明确提出稳产要求。

②煤炭周转：节后下游终端复工偏慢而煤矿复产进度较快，主产区多数煤矿已恢复正常产销，铁路保障运输， 北方港口调入量上升；电煤需求持续低迷，非电行业体量难以拉动煤炭消耗,港口库存普遍增长。

下游需求端：清洁能源发电量增长挤压火电发电空间。24年电厂高库存策略成效显著，而25年初以来电厂日耗 低迷对库存消耗作用有限，部分电厂仅靠长协即可满足刚需运转。5月以来为准备迎峰度夏，对内贸市场煤的采 购积极性提升。