环保及公用事业行业周报：机制电价竞价结果落地，区域分化显著.pdf

环保及公用事业行业周报：机制电价竞价结果落地，区域分化显著。专题研究： 截至 12 月 8 日，已有 19 省市陆续出台机制电价竞价结果，从各省的 竞价结果来看，增量项目的机制电价整体好于预期，但区域间分化显 著。 从已公布的 19 个省市数据看，新疆/青海/云南/江西四省风电和光 伏机制电量最高比例在 80%以下，大多数省份对于增量项目 80%以上 的电量可以获得机制电价的保障。对于 531 之前的存量项目，大多数 省份基本是以“煤电基准价”作为机制电价；531 之后的增量项目大 多数省份的机制电价下降幅度较小。从变动幅度看，上海、宁夏、重 庆、安徽等地基本与脱硫煤标杆电价保持一致；从竞价绝对值看，东 部省份竞价结果整体好于西部，多数在 0.35 元/度以上水平，而西北 地区竞价处于较低水平，其中甘肃省仅有 0.1954 元/度。

竞价项目供需比对竞价结果影响较大。出清价格较高的区域申报项 目数量不足，竞争不激烈，如上海、天津，机制电量利用率仅为 20%+。 以黑龙江为例，黑龙江共 562 个新能源项目通过竞价审核，总规模为 8.4GW；最终仅 277 个项目入围，总规模 3.4GW。山东省风电机制电 量利用率为 73%，风电为 96%，从结果看，风电机制电价优于光伏。 我们结合各区域 136 号文衔接细则对机制电价竞价结果进行了分析， 认为各地竞价结果较好反映了当地新能源消纳水平和政策引导结果。 随着 136 号文持续推进，新能源项目的收益模式将从过去的固定电 价转向市场化定价，机制电价竞价结果充当价格发现作用，市场价格 信号或将引导新能源投资进一步转向消纳条件好、收益率高的区域。 对企业来说，行业竞争焦点将从规模扩张转向全链路精细化运营，推 动企业从“规模扩张”转向“精细化运营”，未来的核心竞争力将取 决于电力交易策略、发电功率预测的准确性以及精细化的运营降本能 力。

行情回顾： 11 月 28 日-12 月 12 日上证指数上涨 0.36%，创业板指数上涨 5.38%， 公用事业指数上涨 0.34%，跑输上证综指 0.02pct,环保指数上涨 0.11%，跑输上证综指 0.25pct。

市场信息跟踪： 1）电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，根据江苏省电力交易 中心数据，2025 年 12 月，江苏集中竞价交易成交电价 339.58 元/MWh,较标杆电价下浮 13.15%,环比下降 4.60%。根据广东省电力 交易中心数据，2025 年 12 月,广东省月度中长期交易综合价 372.33 元/MWh,较标杆电价下浮 4.77%,环比上升 0.01%。 2）动力煤价格跟踪：根据 iFind 数据，截至 2025/12/10，环渤海动 力煤综合平均价格（5500K）报收于 703 元/吨，较 2025/11/26 上 涨 5 元/吨。国产煤方面，环渤海动力煤秦皇岛(5500K)煤价报收 于 705 元/吨，较 2025/11/26 上涨 5 元/吨。 3） 天然气价格跟踪：根据英为财情数据，根据英为财情数据，截至 2025/12/12，荷兰 TTF 天然气期货价格报收于 28 欧元/万亿瓦 小时，较 2025/11/28 下降 3.93%。根据 iFind 数据，中国 LNG 到 岸价报收于 10 美元/百万英热，较 2025/11/28 下降 12.80%。