2025年第51周交通运输行业周报：关注元旦航旅出行预定数据与委内瑞拉油轮进展

周观点及行情回顾

1.1 周观点

1) 航空

本周观点：工商数据显示海航航空集团完成工商变更，迎来国资新股东，三亚发控产业 投资发展有限公司成为新晋第四大股东，持股 0.4239%；15 日，上市航司公布 11 月生 产经营数据，南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空等航司国际 ASK 实现同比双位 数增长；16 日，ICE 布油收 58.84 美元（盘中最低 58.72 美元），为 5 月来首次；17 日， 广州白云机场年旅客吞吐量首次突破 8000 万人次大关，其中国际旅客超 1660 万人次； 18 日，海南自由贸易港正式启动全岛封关，封关首日，三亚全市免税销售额达 1.18 亿 元；18 日，国航发布公告其控股子公司深圳航空拟进行 160 亿元股权融资，国航拟按持 股比例认购不超过 81.6 亿元，首期出资 20.8 亿元；19 日，中国东航正式启用全球首台 交付航空公司的 C919 全动飞行模拟机。 航旅纵横大数据显示，截至 12 月 17 日，元旦假期国内航线机票预订量超 176 万张，同 比去年增长约 46%；元旦假期出入境航线机票预订量超 62 万张，同比去年增长约 18%。 继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需 求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策的呵护，静待票价持 续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及入境游情况，关注公商务出行需求及 国际航班恢复情况。

2) 航运

本周观点： 油运：VLCC 运价回落但维持高位运行，关注美国对委内瑞拉油轮行动的影响。（1）本 周 VLCC 市场中东航线 12 月下旬货盘基本收尾，船货都在静待沙特 1 月上旬装期货盘， 市场观望情绪较浓；西非与美湾航线出货相对清淡。船东情绪依旧偏强。租家仍在尽可 能的控制出货节奏，中东已确认的 1 月上旬装期货盘数量低于预期，下周将进入圣诞假 期，部分租家可能会提前出货。12 月 19 日，中东湾拉斯坦努拉至宁波 27 万吨级船运价 （CT1）10.75 万美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波 26 万吨级船运价（CT2）运价 10.92 万美元/天。（（2）我们前次周报梳理了美国扣押运输委内瑞拉原油的 VLCC 以及制裁相关 油轮的情况，后续持续关注事件影响：若委内瑞拉原油出口受到实质性冲击，下游需求 方或需从合规市场寻找替代来源，利好合规市场需求；若“影子船队”继续运行，受制 裁背景下，运输效率或下降，合规市场运力或面临被抽调的可能性。 干散货：本周干散货各船型运输指数继续回落，BDI 于 12 月 19 日收于 2023 点（（12 月 3 日为 2845 点）。根据上海航运交易所，（1）海岬型船：太平洋市场，上半周澳大 利亚矿商 12 月底前货盘陆续放出，巴西、西非等长航线矿石运价跳涨；临近周末，澳大 利亚矿商出货步伐放缓，运价下跌。12 月 19 日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为 10.247 美元/吨。远程矿航线，巴西市场 1 月中上旬装期可用运力偏紧，运价上涨。12 月 19 日，巴西图巴朗至青岛航线运价为 23.925 美元/吨。（2）巴拿马型船：中国、日 本、韩国以及印度进口煤需求偏少，粮食市场也相对安静，船多货少局面凸显，租家不 断降低报价，太平洋市场日租金加速下行。12 月 19 日，印尼萨马林达至中国广州航线 运价为 6.838 美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为 34.35 美元/吨。

集运：各航线运价整体稳定或小幅上涨，后续的重点依旧是红海复航进展。 油运，四季度运价维持高位，市场担心旺季结束后的运价回调幅度，基于周期视角，在 制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，可关注板块回调 中的布局机会，相关标的招商轮船、中远海能 H/A。干散货，行业供给增速相对温和， 2026 年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海 通发展、太平洋航运。LNG 运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，叠加焦炉 煤气制氢联产 LNG 项目复制成功、氢氨醇布局进入新阶段，重点关注中集安瑞科。

3) 快递

本周观点： 看好快递两条投资主线。1）出海线：快递出海，天地广阔，海外电商 GMV 爆发式增长， 带动快递业务量迅猛增长，相关标的极兔速递。2）反内卷线：行业增速由于基数增大和 快递价格拉涨等因素持续放缓，通达内部分化并未因为反内卷而中断，反而因为行业增 速红利消减而加大。反内卷背景下更考验快递总部管理能力和网络实力，头部快递竞争 实力能显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。

本周动态：快递降速，龙头份额持续提升，丹鸟并表申通高增。 （1）件量方面，据国家邮政局，11 月快递行业件量为 180.6 亿件，同增 5.0%，收入为 1376.5 亿元，同减 3.7%；据交通运输部，12 月前两周快递揽收量 81.11 亿件，同比 +2.4%。双十一及双十二购物节热度退潮，快递增长降速。而各公司分化仍在持续，顺 丰/圆通/申通/韵达 11 月件量分别同比+20.1%/+13.6%/+14.7%/-4.2%。 （2）份额方面，顺丰/圆通/申通/韵达 11 月市场份额分别为 8.5%/16.0%/13.9%/12.0%， 其中圆通、申通 11 月份额同环比均提升，份额进一步向头部集中，进一步验证了反内卷 背景下，头部快递凭借竞争实力正在持续获取份额，行业集中趋势明确。 （3）单票收入方面：11 月，行业平均单票收入环比增长，但同比下降 8.3%；顺丰/圆 通/申通/韵达分别同比-8.5%/-2.2%/+15.9%/+6.4%，各快递公司单票收入同比增速均 加快，单票收入环比增加 0.29/0.01/0.23/0.05 元/件，其中申通因并表了丹鸟，实现量 价同步快速增长。

1.2 行情回顾

本周行情回顾：本周交通运输板块行业指数上涨 2.04%，跑赢上证指数 2.01 个百分点 （上证指数上涨 0.03%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为 航空运输、跨境物流、公交，涨幅分别为 6.84%、3.10%、2.82%；仅公路货运板块下 跌，跌幅为-1.76%。

25 年至今行情回顾：年初至今交通运输板块行业指数上涨 0.47%，跑输上证指数 15.60 个百分点（上证指数上涨 16.07%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名分别 为公路货运、航空运输、航运，涨幅分别为 51.13%、11.29%、8.76%；跌幅前三名分 别为铁路运输、高速公路、港口，对应跌幅分别为-15.39%、-11.72%、-4.08%。