2022年资本市场资金需求测算情况分析 预计2022年资金需求为2.05万亿

1. IPO、再融资整体保持平稳，2022年资金需求预计为 1.62 亿元

主板、创业板和科创板 IPO上市节奏保持稳定，预计 2022年融资规模 为 4060 亿元。自 2020 年以来 IPO 上市数量和规模保持稳定，1）从上 市 IPO 数量看，自 2020 年起主板和两创 IPO 进度整体保持平稳， 2020 年 1 月-2021 年 10 月的主板、创业板和科创板的月度平均 IPO 数量均为 12 家，预计 2022 年 IPO 延续前期节奏，全年主板、创业板、科创板上 市家数均为 140。预计 2021 年主板和两创IPO 上市家数与 2020年相当。 2）从募资规模上看，除超大型 IPO 项目，自 2020 年以来单项目募资金 额保持稳定，预计 2022 年主板、创业板和科创板单项目募资金额分别为 11、10 和 8 亿元，而整体募资规模为 4060 亿元。

北交所的设立助力创新型中小企业融资，预计 2022年北交所融资规模 预计为 228 亿元。

1）从上市 IPO 数量看，北交所的设立助力创新型中 小企业融资，预计 IPO 数量有望快于当前精选层上市节奏，预计 2022 年 IPO 家数为 100 家。

2）从募资规模上看，北交所面向创新性中小企业， 单项目募资规模相对较小，从第一批 10 家登陆北交所上市公司的 IPO 募资规模上看，平均募资规模为 2.28 亿元。因此预计 2022 年募资规模 为 228 亿元。

再融资规模或将保持平稳，预计 2022 年规模为 1.2 万亿。

1）从再融资 整体规模上看，截止到 11 月 15 日，2021 年再融资规模达 1 万亿，与 2020 年同期规模趋近。

2）从不同途径的再融资规模上看，增发募集资 金和可转债募集资金为再融资中规模最大的两个部分，占比超过全部再 融资规模的 90%。而从 2019 至今，增发和可转债募集规模均保持相对 稳定，预计后续仍将保持现有节奏。基于以上两点，我们认为 2022 年再 融资或将保持当前节奏，再融资规模为 1.2 万亿。

图：近两年 IPO 上市节奏保持稳定

2. 预计 2022 年股东净减持资金需求 4293 亿元

2022 年限售股解禁规模小幅下降，预计为 4.94 万亿元，较 2021 年的 5.58 万亿降 13%。从周度数据上看，2022 年全年预计共有四周的周度解 禁规模超 2000 亿元，分别位于 1 月 30 日当周、2 月 20 日当周、7 月 24 日当周、10 月 2 日当周、12 月 18 日当周。复盘 2020 年大规模解禁潮 前后一周，上证指数波动下行明显，预计 2022 年五轮解禁潮亦会对市场 产生较大压力。从个股解禁数据看，解禁公司前三位分别为邮储银行， 万华光学，中国广核，解禁规模为 3021、1760 和 863 亿元。

考虑 2022年市场环境与 2021年相似，股东减持意愿或与 2021年相近。 因此伴随着限售股解禁规模小幅趋降，预计 2022年股东净减持规模小 幅缩减至 4293 亿元。 1）回顾 2015-今市场净减持节奏可发现：在 2015 年“杠杆牛”带来巨量资金入市阶段以及 2020 年 Q2-Q4 民众买基入市阶 段，分母端驱动市场抬升下股东获利了结动力更强，净减持规模明显抬 升，而考虑 2022 年市场环境与 2021 年相似，因此预计股东减持意愿与 2021 年相近。2）从限售股解禁看，2022 年限售股解禁规模预计同比下 降 13%，因此在减持意愿相对稳定下，股东减持规模也将小幅趋降。因 此我们预计 2022 年净减持规模同比下降 10%至 4293 亿元。

图：市场微观流动性极度充裕时，企业减持规模明显抬升