2025年建筑装饰行业：厚积固根本，乘新拓远疆

1 稳增长政策有望持续，西部区域依旧景气

1.1 “十五五规划”落地，“稳增长”政策有望继续涉及基建领域

扩大有效投资，保持投资合理增长。10 月 23 日二十届四中全会审议通过了《“十 五五”规划建议》。规划中提到 1）优化政府投资结构，高质量推进国家重大战略 实施和重点领域安全能力项目建设。2）适应人口结构变化和流动趋势，完善基础 设施和公共服务设施布局；3）加强谋划论证，实施一批重大标志性工程项目。预 计“十五五”期间，国内基建投资会继续高质量发展，城市发展所需的民生类建筑 和诸如雅江下游水电等重大战略项目会进入施工阶段，对头部建筑企业和当地钢 铁、水泥、防水等原材料公司经营起到拉动作用。

1.2 西部大开发继续推进，新疆、四川等地具备投资机遇

西部大开发 3.0 政策相继推出，十五五期间政策倾斜继续加码。2020 年 5 月 17 日，《中共中央国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》发布， 提到推动高质量发展、加大对外开放力度、深化重点领域改革、坚持绿色发展道 路等新时代西部大开发特征，标志着西部大开发进入 3.0 时代。2024 年 8 月政 治局会议审议通过《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，从发展、 保护、开放、安全四方面进一步进行政策加力，推动西部大开发形成新格局。“十 五五”规划明确提出扎实推动西部大开发形成新格局，促进民族地区、边疆地区 等振兴发展，推进国家战略腹地建设，西部交通与能源枢纽、边疆基建项目将继 续作为亮点。

1.2.1 新疆基建仍有广阔空间，当地基建企业有望率先受益

自治区交通基建空间广阔，下半年重大项目有望集中开工。目前新疆交通基础设 施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题，新疆的公路密度和铁路密 度分别 1074 公里/万平方公里、35.35 公里/万平方公里，在全国省级行政单位中 排名均第 25 名。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现 代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。2025 年以来，新疆新开 工的重大项目主要在工业、新动能、民生等领域协同发力，因此重大交通基建项 目有望于十五五期间集中推进。

新疆交建：新疆交投集团是自治区内交通基建投融资平台与运营服务商，运营全 区高速（一级）公路 8125 公里，占全疆 82%。背靠交投集团，参与了新疆大部 分高速公路、国道省道项目及县乡道路的建设，在疆内交通基础设施建设领域的 市场份额位居前列。 青松建化：公司是新疆生产建设兵团最大的水泥生产企业，享有兵团体制和各种 优惠政策优势。截至 2024 年公司在疆内水泥熟料产能达 1271 万吨占比达 19%， 仅次于中建材 32%。当前新疆水泥产能过剩状态持续，预计随中吉乌铁路等重大 项目进入施工阶段，疆内水泥需求大幅改善将带动公司产能利用率提振，公司业 绩弹性有望充分释放。

1.2.2 煤化工投资稳步落地，相关建设需求有望打开

能源安全重要性持续提升，新疆煤化工在政策持续加码下进入加速期。一方面， 自 2023 年 8 月《新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案》明确提出将加快 发展煤炭煤电煤化工产业集群，大力发展现代煤化工。新疆地区煤制天然气、煤 制烯烃、煤炭分级分质利用等现代煤化工示范项目建设持续推进；另一方面，2025 年以来国际政治局势波动下，能源自主可控需求进一步提升，新疆煤化工战略定 位进一步强化，已成为国家能源安全战略的核心组成部分。 截至 2025 年 11 月 27 日，新疆地区已披露煤化工拟建/在建项目合计 8041 亿 元。从项目进展来看，筹划中项目 5391 亿元占 61%，开工前期阶段项目 2650 亿元占 30%，在建项目 796 亿元，占比 9%；从项目类型来看，煤制油、煤制 气、煤制烯烃、分质分级、煤制甲醇、煤基化学品项目规模分别达 1910/1958/ 1458/610/1122/2020 亿元，分别占比 22%/22%/9%/22%/8%/18%。

重点项目稳步推进，“十五五”将进入集中开工阶段。据生态环境部网站 10 月 28 日消息，10 月 17~27 日生态环境部受理国能哈密能源一阶段煤制油工程、新疆 新业国有资产经营（集团）有限责任公司准东亿立方米20 /年煤制天然气项目的 环境影响评价文件生态环境部受理新疆新业煤制天然气项目，两大煤化工项目投 资额合计约 714.58 亿元。煤化工项目从前期设计招标到施工招标通常历经 3-6 个月，目前部分统计的大型煤化工项目已完成前期设计招标，预计十五五期间煤 化工项目或进入施工招标阶段。 中国化学：煤化工工程龙头，直接受益新疆煤化工投资落地。从业务来看，公司 业务涵盖了煤化工在内的多项油气化工工程，同时公司在煤化工领域拥有多项核 心技术，包括多喷嘴对置式水煤浆气化、大规模碎煤加压气化等，2021 年公司就 已经承担了我国 90%以上的煤化工施工任务，在全球油气工程建设公司中排名首 位。目前公司已获批部分新疆煤化工重点项目核心设计标段，预计随施工订单逐 步落地，公司有望实现较大订单弹性。 三维化学：硫磺回收领域龙头，订单落地收入有望加速确认。硫磺回收作为必不 可少的环保型装置，煤化工投资落地有望带动相关建设需求高增。截至 2024 年 末公司累计完成各类硫磺回收装置设计、总承包合计 240 套，装置总规模 1283万吨/年，是国内设计、总承包硫磺回收装置最多的公司。1H2025 公司合计实现 新签订单 6.37 亿元，在手订单 16.29 亿元。目前公司已中标天池能源准东 20 亿 立方米/年煤制天然气、国能哈密煤制油、山能化五彩湾 80 万吨/年煤制烯烃项目 等多个重大煤化工项目订单，预计在“鲁油鲁炼”、“新疆煤化工”等为代表的项 目实施机遇期下公司订单有望继续高增。

易普力：国内市场覆盖面最广的央企民爆企业，综合实力位于民爆行业前列。公 司于 1993 年随三峡水利枢纽工程上马而成立，是国务院国资委直属企业、世界 500 强中国能源建设集团有限公司的成员企业。公司拥有集民爆物品研发、生产、 销售、爆破一体化和矿山开采施工总承包及绿色矿山建设于一体的完整产业链， 业务覆盖国内超 20 个省（自治区、直辖市）和纳米比亚、利比里亚、巴基斯坦、 马来西亚等“一带一路”沿线国别。公司在矿山总承包领域已拥有丰富的实践经 验和全面的技术积累，具备资质、技术、设备等方面的优势，大订单的获取和议 价能力较强。 雪峰科技：新疆国资委控股企业，民爆业务与广东宏大强强联合。公司地处新疆 自治区，锚定新疆建设全国能源资源战略保障基地定位，积极融入“八大产业集 群”建设，现已形成“民爆+能化”双主业协同发展的产业体系。公司已经与哈萨 克斯坦、吉尔吉斯斯坦等中亚国家建立起良好的合作关系，未来在满足疆内市场 需求的前提下，公司将依托区位优势进一步拓展中亚市场。2024 年广东宏大拟收 购公司 21%股权并承诺在 3 年内拟注入不少于 15 万吨产能至雪峰科技，5 年内 拟将所有民爆资产注入雪峰科技，强强联合下公司民爆业务实力得以显著提升。 能化方面，公司于 2022 年末收购玉象胡杨，延伸产业链布局至民爆器材原材料 硝酸铵端，玉象胡杨是新疆最大的硝酸铵生产企业，随新疆地区民爆需求增长带 动上游原材料需求，公司有望在全产业链受益。

1.2.3 战略腹地重要性持续提升，看好成渝基建发展机遇

西南地区基础设施战略规划持续推进，投资强度有望加速提振。2024 年国家“战 略腹地”概念被写入中央经济报告，主动提出腹地建设的四川、重庆、广西等西 南部区域或迎较广建设空间。从区域政策与项目布局来看，成渝双城经济圈 2025 年共建重点项目 320 个，总投资 3.7 万亿元；云南省 2025 年布局省级重大项目 1775 个，总投资 2.92 万亿元；西藏超 1 万亿水电工程、广西平陆运河等重大基 建项目启动亦有望拉动相关基建需求。投资强度来看，上半年西南地区固定资产 投资节奏尚未发力，仅西藏地区固投增速达 16.7%显著高于全国平均水平。随化 债推进，部分西南省份有望加快退出化债重点区域，地方投资积极性或将改善。

四川路桥：公司是蜀道集团的体内交通工程施工平台，蜀道集团作为四川交通强 省建设的主力军和排头兵，累计投资建设运营高速公路里程超 1.14 万公里、铁路 里程超 6700 公里，在建及通车里程均占全省的 77%以上。一方面，四川省到 2035 年省内高速公路达 2 万公里，目前仍有 50%左右的建设缺口。公司有望依 托蜀道集团获取省内重大项目订单；另外，根据公司股东回报规划，2025-2027 年公司最低现金分红比例提升至 60%，公司股东权益仍有进一步提升空间。

2 基建补短板空间仍在，新型基建需求有望打开

2.1 加快建设新型能源体系，积极推进实现碳达峰

“十五五”规划提出“着力构建新型电力系统，建设能源强国。坚持风光水核等 多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展、科学布局抽水蓄能， 大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设、扩大全国碳排放权交易市场覆 盖范围，加快温室气体自愿减排交易市场建设“。 双碳与电改政策推动下，电力体系呈现两大优化特征。本轮电改自 2015 年开启， 后续政策密集发布，不断明确全国统一电力市场体系的推进目标。整体来看，电 力体系改革在两大方面存在优化：其一，可再生能源得到政策鼓励，不断构建以 新能源为主体的新型电力系统；其二，引导市场化改革，鼓励发电、售电侧充分 竞争，定价机制不断完善。

健全适应新型电力系统的体制，统筹源网荷各侧新型储能多应用场景。2024 年 8 月国务院提出加快经济社会发展全面绿色转型，其中，为加快构建新型电力系统， 除了加强清洁能源基地、调节性资源和输电通道在规模能力、空间布局、建设节 奏等方面的衔接协同外，提出科学布局抽水蓄能、新型储能、光热发电，提升电 力系统安全运行和综合调节能力。根据麦肯锡咨询的测算，为达成储能效果优化，到 2050 年我国整体储能系统的累计装机量需要从 2019 年的约 32GW 提升至约 1400GW。通过市场化方式形成的分时价格信号可以推动储能、虚拟电厂、负荷 聚合商等新型主体在削峰填谷、优化电能质量等方面发挥积极作用，探索“新能 源+储能”等新方式。国务院提出目标到 2030 年抽水蓄能装机容量超过 1.2 亿千 瓦，截至 2023 年底已建抽水蓄能装机容量仅 5094 万千瓦，新型储能规模化发 展仍在推进中。

中国电建：水电产业的发起者、推动者，积极布局电化学储能与氢能产业。公司 承担了我国 80%以上的河流规划及大中型水电站勘测设计任务，承担了我国大中 型水电站 65%以上的建设施工任务，占有全球 50%以上的大中型水利水电建设 市场。电力投资与运营业务是公司的重要业务，公司坚持“控制规模、优化结构、 突出效益”原则，加强电力投资项目全生命周期的管理，加快推进以风电、太阳 能光伏发电、水电等清洁能源为核心的电力投资与运营业务，着力推动业务结构 持续向绿色低碳发展。电建新能源公司股份制改造圆满完成后，公司获取新能源 资源储量和开发建设实现跨越式发展，新增建设指标、新增投资立项、新增开工 项目、累计投产装机规模等四项指标均突破 1000 万千瓦。 中国能建：在火电建设领域代表着世界最高水平。2023 年，公司投资建设的广西 崇左市风光火储一体化综合能源等一批大基地项目并网发电，签订了安徽淮南平 圩电厂四期 2×1000MW 超超临界燃煤发电工程、沙特卡西姆 1,800MW 燃气 联合循环独立发电项目、菲律宾西部吕宋 500kV 主干电网建设工程等一批电源 侧、电网侧代表项目。在储能侧，围绕新型储能创新链和产业链，公司在压缩空 气储能、重力储能、电化学储能、氢储能、储热储冷等领域，开展一系列的关键 技术研发、示范项目建设和产业化布局，正在引领和推动新型储能的技术进步和 产业化应用。

2.2 技术突破+核准推进，核电迎来快速发展期

核电行业景气度较高，后续仍有较大建设空间。截至 2024 年底，我国在运核电 机组 57 台，装机容量 594.3 万千瓦（59.4GW）。2020-2024 年我国新核准核电机组数量分别为 4、5、10、10、11 台。目前我国的核电行业正迎来快速发展 期，技术水平和装机容量稳步提升，政策环境也趋于优化。《“十四五”现代能源 体系规划》设定了到 2025 年核电运行装机容量达到 7000 万千瓦的目标，预计 随核电站审批转化落地，相关建设需求有望持续增加。

核电技术持续突破，产业发展前景广阔。我国核电技术在自主第三代、第四代、 核聚变等领域取得显著进展，第三代核电技术中，“华龙一号”国内外在运、核准 在建机组总数达 41 台，已成为全球在运、核准在建机组总数最多的三代核电技 术；同时，我国第四代核电技术突飞猛进，高温气冷堆示范工程已商业化运行， 石岛湾高温气冷堆成为全球首座模块式高温气冷堆核电站，设备国产化率达 93.4%。近日甘肃省武威市的钍基熔盐实验堆实现稳定运行，亦标志着我国成功 掌握一项第四代核电技术；另外，在小型模块化领域，全球首个陆上模块化小型 堆"玲龙一号"在海南昌江就位，设备国产化率达 98.39%；可控核聚变方面，合肥 BEST（紧凑型全超导托卡马克）于 2025 年 5 月启动工程总装，标志该终极能 源方案取得阶段性里程碑。

中国核建：将核电工程建设作为一直以来的核心业务。公司掌握了包括 CNP、M310、 CPR1000、EPR、VVER、AP1000、CAP1400、华龙一号、高温堆、重水堆、实验快 堆、先进研究堆等各种堆型、各种规格系列的核电建造能力，是全球唯一一家连 续 30 余年不间断从事核电建造的领先企业，代表着我国核电工程建造的最高水 平。

利柏特：公司专注于工业模块化的设计和制造，拥有“设计-采购-模块化-施工” （EPFC）全产业链环节及一体化服务能力。公司产品核电气体分离装置主要用 于核电制氦，为国际热核聚变实验堆辅助装备之一，焊接精度和管道清洁度要求 高。相对于传统工程建设模式有其明显的优势，模块化建造技术大幅减少了现场 的资源投入密度，优化了建造周期，实现了核电项目的安全、经济、质量的全面 提升。公司模块化产品在核电市场的应用有望打开，贡献公司第二收入曲线。

2.3 构建现代化基础设施体系，智慧化城市建设空间广阔

2.3.1 公路体系日益完善，智慧交通系统有望成为新增长极

车路协同产业已具发展基础，智慧交通市场规模快速增长。据中国智能交通协会， 2018 至 2024 年我国智慧交通市场规模由 1287 亿元增长至 2610 亿元，CAGR 达 12.5%。根据工信部统计，截至 2024 年 9 月，全国共建设 17 个国家级测试 示范区、7 个车联网先导区、16 个智慧城市与智能网联汽车协同发展试点城市，开放智能网联汽车测试道路 3.2 万公里，发放测试示范牌照超过 7700 张，测试 里程超过 1.2 亿公里，资源积累下车路协同产业具备大规模推广的能力，其快速 发展有望带动路侧发展机会。

多个成功案例表面，车路云协同改造有效提升交通效率。以 G15 高速嘉浏段为 例，这是上海第一条通过拓宽改建完成的智慧高速，在改造过程中，G15 高速嘉 浏段“植入”AI 算法、毫米波雷达、激光雷达、边缘计算等“装备”，大大提升发 现和处置效率。发生突发事件之后，AI 不仅能自动识别事故类型、判断事故位置， 还能智能研判救援所需资源和最佳施救路径。2023 年 7 月底通车后，嘉浏高速 应急处置到位速度、日均车流量分别同比提升 35%、49.6%，72%的突发事件已 通过 AI 系统自动识别报警，对交通效率与行车安全均产生明显改善。

隧道股份：公司旗下城建设计集团、数字集团携手构建“车路云”业务，利用在 路侧的建设施工、数据采集、场景应用的优势，通过边缘计算、路侧数据评价与 系统集成，切入云平台设备进行管理和运营服务。公司数字集团研发的“通达交 通大模型” 可以自动采集并分析交通系统每天产生的海量多模态数据，涵盖了车 辆流量、交通事故、路况变化等多个方面，并可依托“全域感知”和“智慧分析” 能力，预判交通状况、提出管理建议、调度处置资源，为公众提供个性化出行服 务决策。当前，公司技术已在多个试点项目进行应用，包括全国首个智慧全出行链测试示范区奉贤区智能网联汽车测试示范区建设项目（一期），全国首个极寒自 动驾驶测试场黑龙江省黑河市自动驾驶测试场建设工程等。

深城交：公司与华为保持了多年的深度战略合作关系，在 2019 及 2022 年两次 签订了战略合作协议，在交通领域发挥双方优质资源，展开行业联合解决方案、 专业技术攻关、市场联合拓展等方面合作，联合开展了深圳市交通运输一体化智 慧平台一期项目、深圳坪山“5G+车联网先导应用环境构建及场景试验验证公共 服务平台”等多个重大项目。2023 年，公司大数据软件与智慧交通业务在深圳市 场的核心竞争力进一步突显，占有率稳步提升，成功落地 BIM 建模、智慧交通 工程、信号配时等一批标杆项目，积极拓展包括智能网联、交能融合在内的车路 云业务，提供设施升级-平台建设-商业化运营的智能网联汽车全链条服务。公司 参与在坪山建设全国领先的智能驾驶测试和产品验证环境，项目投资 3.59 亿元， 提供全域大规模 L2 及以上智能驾驶功能车联网基础设施支持。

2.3.2 低空经济产业布局加速，配套基建有望加快

低空经济项目中，基地建设及规划服务占据较大投资额。 以太仓市民用无人机试 飞基地建设和服务项目为例，整个项目预算投资额为 2650 万元，其中低空 5G 智联网能力建设设备、低空 5G 智联网能力建设服务、低空服务管理平台、配套 设施建设、总体方案研究及其他服务预算金额分别为 630/450/950/350/270 万 元，分别占预算金额的 23.77%/16.98%/35.85%/13.21%/10.19%。

产业加速布局，低空经济万亿潜在规模待释放。随着产业加速布局，未来低空经 济市场规模仍有快速增长空间。根据民航局测算， 2030 年我国低空经济规模有 望达到 2 万亿元，2023-2030 年 CAGR 达 21.9%。根据赛迪顾问发布的《中 国低空经济发展研究报告（2024）》，2023 年中国的低空经济市场规模达 5059.5 亿元，同比增长 33.8%；其预计 2026 年中国低空经济规模有望达到 10644.6 亿 元，2024-2026 年 CAGR 达 28.1%。

苏交科：积极投身低空经济，强强联合发展相关业务载体。公司在京津冀、长三 角及粤港澳等地区密集布局低空应用飞行服务、无人机设备检测与鉴定、低空飞 行培训、低空经济产业发展研究、低空飞行基础设施及监管体系建设、各类应用 场景策划与开发等六大业务方向，针对政府主体、投资平台主体及市场应用主体， 开拓低空飞行服务新场景、构建低空交通运输新体系、孵化低空经济产业新业态。 同时，公司强化“产学研”交流合作机制，与南京航空航天大学等高校携手共商， 持续为低空经济发展提供支撑。2024 年 4 月，公司与深圳联合飞机集团新设低空经济合资公司，目标在 3-5 年内成为国内低空经济发展的高端智库型科技企业。 公司目前已实现低空场景落地，完成苏交科南京设计中心、水西门创业中心及方 山研发基地三地低空通航飞行空域的审批，并已经获得运营许可证。 华设集团：积累 10 年航空经验，构建完整低空经济业务格局。华设集团自 2015 年建立航空专业队伍，持续加快低空经济业务拓展，依托公司行业智库（北京民 航院）+规划设计产业策划（公司本部）+行业运用（中设航空），形成了从行业规 划、标准政策研究，到通用航空及配套设施设计咨询，再到综合管控平台建设及 无人机行业落地运用的低空经济业务格局，在低空经济领域具有完整的策划、设 计、实施、管理和应用等全链能力，低空经济有望在集团第二增长曲线业务板块 中成为新增长极。2024 年 11 月，公司与沃飞长空在第十五届中国国际航空航天 博览会——低空经济馆签署了战略合作协议，将在低空基础设施建设、适航认定、 eVTOL 及无人机检测、飞行员培训及行业级场景应用等方面全面合作。

3 高质量共建“一带一路”，关注建筑出海机遇

“十五五”规划提到“加强与共建国家战略对接，强化合作规划统筹管理。完善立 体互联互通网络布局，统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设"、"加 快西部陆海新通道建设”、“加强海外利益保护”。

3.1 2025 年以来，“一带一路”重要性不断彰显

2025 年以来，特朗普关税政策下全球贸易摩擦加剧，在关税政策的不确定性下全 球经济预期受到负面影响，“一带一路”市场对我国出口的重要性有望继续提升。

3.2 建筑出海机遇丰富，诸多方向积极拓展

近年来建筑企业持续拓展海外业务，考虑到“一带一路”沿线经济体投资或侧重于 民生建设与产业升级，可关注以下建筑企业出海方向： 建筑企业工程出海，示范项目成绩斐然。近年来我国建筑企业在国际工程市场的 竞争力持续加强，建筑八大央企及四大国际工程企业均已多年上榜 ENR“全球最 大 250 家国际承包商”，中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建等企业进入 2024 年度前 10 强。我国在“一带一路”沿线地区建设了雅万高铁、中欧班列等一 系列标志性项目，有效改善了沿线国家的基础设施水平，且多个标志性项目展现 出我国建筑工程强大的竞争实力，例如中国中冶建设的越南和发榕桔综合钢厂项 目，建成后或是东南亚地区最大的钢铁基地，北方国际进行投资建设运营的克罗 地亚塞尼 156MW 风电项目是克罗地亚近年来实施的规模最大的新能源电力项 目。综合来看，我国建筑企业出海一方面具有较高的技术实力，提供工程总承包、 投资建设运营一体化等多元的建设模式，另一方面具备较强的资金实力和资源整 合能力，通过产业链整合、属地化经营等来保证项目顺利进展。未来，我国建筑 工程仍将持续走出国门，从中国建造与中国制造不断向中国智造和中国创造升级， 工程出海盈利能力提升可期。

国内制造业向海外转移，上游材料企业抓住机遇。以钢结构行业为例，受益于工 业厂房建设，鸿路钢构积极开展钢结构海外业务，通过与中建、中冶等大型央国 企的长期战略合作而形成间接出口，在印尼等海外市场已经成功签约交付项目； 精工钢构于 2008 年即创建国际业务部，2025 前三季度公司新签合同额 179.8 亿元，同比增长 4.8%，其中海外新签 50 亿元，同比增长 87.3%，海外订单占 订单总额的比例由 2024 全年的 13.7%提升到 2025 前三季度的 27.8%。 海外住宅、公建增速相对较快，铝模板、幕墙、内装等均可受益于相关建设。例 如志特新材 2014 年即开始探索海外市场，已在马来西亚、沙特等海外重点市场 地区设立子公司及生产基地；江河集团 2024 年在原有新加坡、马来西亚、印尼 等海外市场基础上进一步拓展沙特、泰国、越南等地区业务，2024 全年境外新增 订单 76.3 亿元同增 57%；上海港湾在海外采取属地化经营，聚焦东南亚、中东 等地区并有序向非洲等其他区域拓展。

4 引领发展新质生产力，把握建筑企业转型机遇

新兴产业景气度上行，政策支持持续加码。近年来新能源汽车、工业自动化芯片、 5G 通信等需求稳步攀升，据中商产业研究院数据，2024 年我国光伏电池产量 684.96GW，2019-2024 年 CAGR 达 44.2%，2024 年全球半导体设备销售 额达 1090 亿美元，2020-2024 年 CAGR 约 11.23%。此外，AI、6G 通信、 低轨卫星、低空经济等新兴场景持续催生新动能。政策端来看，《2024 年政府工 作报告》提到将“加快发展新质生产力”，2024 年 3 月两会期间进一步强调“因 地制宜发展新质生产力”。在政策红利及国家战略支撑下，半导体、新材料、新消 费等新兴行业景气度将持续上行。

弱行业β下，建筑企业转型布局新质生产力打造第二曲线。伴随着城镇化高峰阶 段已经过去，建筑业发展进入平稳期，增量市场容量的减少导致企业规模扩张更 多依靠市占率提升来实现。因此，部分企业通过并购重组等方式，积极转型布局 以新能源、数字与智能为核心的新兴产业。

4.1 AI 产业链景气度上行，把握建筑企业转型 AI 产业链机会

本次“十五五”规划提到“培育壮大新兴产业和未来产业。全面实施“人工智能 +”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、 民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点”。 志特新材：人工智能产业链需求景气，AI 应用与主业结合。公司运用“AI for Science+量子计算”研发范式拓展新材料领域，协助中科大实验室进行“AI+机 器人”研发成果的商业化，并与微观纪元成立合资公司，致力于运用量子化学模 拟与量子优化组合等前沿技术推动新材料等方向的研发范式升级。当前公司已有 隔热产品从市场反馈来看，客户对其性能优势及成本竞争力给予了肯定。公司正 在持续优化其整体稳定性、外观表现与实际应用中的适配性，力求进一步提升产 品综合竞争力。

罗曼股份：布局 AIDC 产业链，业务结构有望升级。2025，年公司8 月公告拟 收购上海武桐科技持有的武桐高新 39.23%的股权。武桐高新主要从事 AIDC 算 力服务器与集群综合解决方案服务业务，通过本次并购，公司一方面将进入高成 长性的算力基础设施领域，有望开辟新的收入来源和利润增长点，另一方面亦将 通过把握数字经济发展机遇，实现业务结构升级。

4.2 有色金属迎来普涨，关注建筑企业矿产资源价值

供给侧收紧+降息预期落地，有色金属价格迎来普涨。受环保政策趋严、矿山品位 下降及地缘政治局势紧张等多方面因素影响，全球多个矿区产量有所收缩，部分 有色金属供给端或出现一定缺口。在美国降息预期及供给格局紧缩的背景下，今 年以来黄金、铜等有色金属价格迎来显著涨幅。截至 2025 年 11 月 25 日，钴、 银、金、铜价格分别达 40.5 万元/吨、1.25 万元/千克、4126 美元/盎司、1.08 万 美元/吨，分别较年初增长 140%/62%/56%/25%。

中国中冶：待产矿山取得阶段性进展，项目有望加速进入开工阶段。公司巴基斯 坦锡亚迪克铜矿铜资源量 378 万吨，2025 年上半年巴基斯坦相关审批程序已全 部申请并基本获批，国内相关审批程序正在进行，公司将持续推进项目开发前期 各项工作；阿富汗艾娜克铜矿是世界上已探明但尚未开发的特大型铜矿床之一， 目前项目整体资源量达 1,236 万吨。2025 年 8 月 2 日，由中冶集团铜锌有限公 司和江西铜业股份有限公司组成的投资联合体共同开发的阿富汗艾娜克铜矿项目 进矿道路竣工并顺利通车，项目迎来阶段性进展。据阿富汗黎明新闻网报道，项 目有望将于 2025 年年底启动铜矿开采工程。

4.3 布局卫星蓝海赛道，打造第二产业曲线

国家“十五五”规划明确将商业航天列为战略性新兴产业之一，强调推进卫星互 联网、商业火箭、空间信息服务体系建设，并把商业航天视作“新质生产力”的 重要组成部分。根据中国国家航天局发布的数据，2024 年中国商业航天空间市场 规模已接近 2.3 万亿元，并且仍在快速增长。

上海港湾：公司下属控股子公司上海伏曦炘空科技有限公司，依托全球顶尖科技 人才、核心技术优势及集团的坚实支撑，在商业航天能源领域探索出独具特色的 创新路径。2023 年 8 月，公司正式投产空间级太阳电池生产线与柔性太阳阵总 装线，配套 6500 平方米科研场地，已构建起全要素生产流程与完备的航天供应 链体系。截止 2025 年上半年，上海伏曦炘空已成功构建“研发创新-工程验证成功交付”的良性发展闭环，其能源系统产品已累计保障 16 颗卫星顺利发射， 40 余套卫星电源系统、太阳帆板及结构机构正持续在轨稳定运行。

东珠生态：8 月 26 日东珠生态发布公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金 的方式收购凯睿星通信息科技(南京)股份有限公司控股权。凯睿星通专注于卫星 通信领域核心技术自主创新，特别是在低轨卫星组网管控、基带单元、高性能射 频前端与天线系统等方向不断取得新的突破，已基本形成自主可控、系列化、体 系化的完整产品线。公司收购凯睿星通后，一方面可以借助凯睿星通的卫星遥感、 物联网通信、低轨星座技术，为自身的生态修复业务提供更精准的数据支持和技 术保障；另一方面，公司也将构建“环保+卫星通信”双轮驱动的业务模式，实现 业务结构转型升级，提升公司整体抗风险能力和盈利能力。

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