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建筑装饰行业：AI推动CAPEX景气周期，洁净室充分受益。洁净室为先进制造业基础工程，高端市场集中度高。洁净室分为工业及 生物两大类，2024 年国内洁净室规模达 2868 亿元，半成以上用于电子， 单位面积造价逐年提升，2024 年达 0.66 万元/平方米。同时，洁净室高 端市场集中度高，2024 年头部上市公司营收占比 27%。

全球半导体投资高景气，国内国产替代空间大。根据 WSTS，全球半导 体销售额持续增长，预计 2026 年达 9755 亿美元，同比增加 26%；台积 电指引市场规模 2030 年破万亿美元。其中逻辑芯片及存储芯片贡献主要 增量，预计 2026 年销量同比增速分别为 7%和 16%。龙头台积电 2026 年 预计资本开支 520-560 亿美元，同比增长 27%-37%，重点投向先进制程 与封装。同时，半导体国产化趋势确定性强，截至 2022 年，中国集成电 路自给率仅为 18.3%。根据 BernsteinResearch，华为占中国 AI 加速器市 场份额预计从 2025 年的 40%提升至 2026 年的 50%。

HBM 市场规模扩张，头部大厂加速扩产。HBM 已成为当前高端 AI 芯 片主流选择，产品快速迭代，近两年市场规模快速扩张，高盛预测 2026 年将达 300 亿美元，2023-2026 年复合增速约 100%。HBM 行业高度集 中，主要由 SK 海力士、三星和美光三家存储大厂主导，2024 年分别占 比 54%/39%/7%。考虑到国际三大厂商及国内存储龙头加速扩产 HBM， 建设产线需求有望持续旺盛。

预计 2026 年全球半导体资本开支超 2000 亿美元，对应洁净室规模 2172 亿元。洁净室作为半导体制造的核心基础设施，占资本开支约 10%至 21%，预测 2026 年全球半导体资本开支达 2072 亿美元，同比增加 11%， 假设中国占比 35%、洁净室环节占比 15%，对应 2026 年全球/中国半导 体洁净室行业规模达 2173/760 亿元。

AI 端侧推动显示面板需求，龙头积极扩产高世代产品。中国大陆显示面 板全球市场份额逐年提高（2025H1 占比 52%），下游集中应用于智能手 机（2024 年占比 73%），其中，AI 手机占比为 16%，预计 2028 年将提 升至 54%，AI 端侧有望驱动面板需求上行。同时，国内面板龙头企业如 京东方等均积极布局高世代 OLED 领域，进一步推进洁净室需求。

医疗洁净室需求刚性，长期稳健增长。洁净型手术室更适配高标准的医 疗无菌需求，较传统手术室有明显优势。国内医院规模与医疗服务量持 续扩容，2013-2023 年国内医院数量从 24709 家增长至 38355 家，推动 医疗洁净室规模持续扩容，中国医疗洁净室规模从 2013 年的 67.8 亿元 增长至 2024 年的 235 亿元，预计 2028 年突破 300 亿元。