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建筑材料行业专题报告：“城市更新”大时代已来，地下管网或成弹性首选。“城市更新”系国家级战略，第五次中央城市工作将其定位为核心内容，或将成为我国“十五五”期间城市工作的主基调。中央城市工作会议堪称“中国城市发展的 风向标”，重要性不言而喻。回顾历史，城市工作会议的召开频次并不高（仅5次），但每一次都紧扣时代背景和城市发展需要，对城市建设、经济发展和社会民生 产生着深远影响。可以说每一次中央城市工作会议，都开在我国城镇化发展的关键节点，决定了未来几年甚至数十年城市发展的主基调。而2025年举办的第五次中央 城市工作会议把“城市更新”定义为核心内容，或为我国下个阶段的城市发展带来深远影响。

“城市更新”是城市化发展成熟期的必经之路，含老旧小区、城中村、基础设施（如地下管网）的更新改造。“城市更新”的本质是城镇化发展到一定阶段将出现结 构性“老龄化”，若不有效解决将遏制城市的进一步高质量和可持续发展。经过几十年的快速发展，我国已形成了超大体量的城镇房屋和市政管网、道路桥梁等基础 设施。据第一次全国自然灾害综合风险普查数据，我国城镇房屋建筑面积达660亿平方米，各类市政管网长度超过380万公里，部分房屋及设施设备逐步老化，一些市 政管网长期高负荷运行，风险隐患逐步累积，着眼当下，“城市更新”已到了势在必行的阶段。从定义上看，“城市更新”的范围较广，根据2025年5月《关于持续 推进城市更新行动意见》，城市更新核心主要包含老旧小区、城中村、基础设施（如地下管网）的更新改造。

自上而下重点强调地下管网投资，或成“城市更新”弹性首选。十四届全国人大四次会议经济主题记者会，国家发改委主任郑栅洁提出将推进“六张网”和重点领域 建设，“今年初步估算这些方面的投资将超过7万亿元” 。其中“六张网”就是水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网。我们认为，相对于其他 五张网，市场对于地下管网投资的重要性认知不足。地下管网之于城市类似于血管之于人体，血管健康将直接影响人类寿命，而地下管网的质量也将成为“城市更新” 以及城市可持续发展的重要前提。我国因为早期城市建设“重地上、轻地下”的发展模式，地下管网正面临规划不合理、寿命老龄化、质量不达标等痛点，考虑其较 大的存量规模，或为更新升级带来了充分的想象力。根据我们测算，“十五五”年均地下管网投资额约1万亿，年均投资额将是2024年的3.77倍，或成为“城市更新” 大时代的弹性首选。据中国农业节水和农村供水技术协会，“十五五” 地下管网投资额跃升背后来自三大变革：1）质量革命，单位公里投资从以往的400万元提升 至700万元以上，或意味着标准全面抬升；2）结构革命，建设重心从“新建扩张”转向“老旧更新”，预计超60%资金将投向老化供水、排水、燃气管线改造；3）技 术革命，传感器、智能水表、燃气预警、压力监测等智慧化技术全面嵌入，地下管网或从“人工巡查”迈入“自动诊断”的智慧时代。