2025年银行业2026年投资策略：把握分化机遇，高股息、新动能、顺周期

一、2025 年回顾：红利价值加速兑现，基本面弱改善

（一）阶段性行情显著，资金面驱动红利价值加速兑现

2025 年以来银行板块整体表现弱于去年同期，阶段性行情显著，资金面仍为主要催化，驱动银 行红利价值加速兑现。截至 2025 年 11 月 14 日，银行板块年初至今累计上涨 10.8%，跑输沪深 300 指数 6.81pct，在 31 个申万一级行业中排名第 22。年初至今银行板块行情表现可大致分为三个阶 段：（1）年初至 7 月上旬，政策主导下增量资金持续入市叠加红利价值逻辑延续，银行板块上行， 绝对收益与相对收益均领先其他行业。中长期资金入市政策、公募基金欠配调仓、汇金增持以及被 动型指数 ETF 规模扩张等因素持续推动增量资金持续流入银行板块，加速银行估值重构和红利价值 兑现。（2）7 月中旬至 10 月上旬，银行板块震荡回调，市场风格切换，风险偏好程度提升，叠加 银行集中分红期结束，资金由银行板块流向电子、通信等科技成长板块，红利与科技跷跷板现象明 显。（3）10 月中旬以来，银行开启行情修复。内外部环境不确定性加剧的影响下，避险需求回升， 结合前期回调基础上银行股息率回升、中期分红派息临近以及银行业绩基本面向好趋势延续等因素， 以险资为代表的中长期资金加大对银行板块配置，银行绝对收益回升。 细分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别上涨 17.86%、7.48%、8.87%、8.87%。 其中，受益于股息率优势、外资流入及被动型指数 ETF 扩容，股份行涨幅领先，同时，在业绩高增 以及可转债触发强赎转股的带动下，部分区域行涨幅较优；四季度以来，国有行行情修复显著，预 计主要得益于险资增持。个股层面，年初至今 42 家上市银行中 34 家收涨，其中农业银行涨幅近 60%，青岛银行、厦门银行、宁波银行、重庆银行涨幅超 20%，另有工商银行、渝农商行、中信银 行、江阴银行等 13 家银行涨幅超过 10%。

资金面来看，各类资金对银行板块的配置短期多由流入转向流出，但以险资为代表的中长期资 金增持力度不减。从公募持仓和北向资金数据来看，2025Q3，主动资金、被动资金、北上资金对银 行持仓普降，主要受市场风格切换，风险偏好提升的影响。具体来看，主动型基金对银行板块持仓 占比为 1.81%，环比-3.03pct；低配比例为 8.38%，环比扩大 0.53pct。被动型基金对银行持仓占比 5.44%，环比下降 5.67pct。Q3 银行板块普遍回调，在主要指数中的权重降低，以宽基指数 ETF 为 代表的被动资金从银行权重板块流出。以沪深 300 为例，截至 9 月末，银行板块权重1较 Q2 下降 3.61pct 至 11.84%，其中股份行、国有行权重分别-2.04pct、-0.7pct。北上资金流入银行总市值 1736 亿元，环比-31.66%；持仓占比 6.73%，环比-4.39pct。相比之下，三季度险资对银行的配置 仍在高点。2025Q3，险资对银行持股仓位 27.95%，持仓市值占银行流通 A 股比重 3.99%，分别较上季度-0.29pct、-2.52pct，但相比于其他机构投资者仍处于高位且维持超配状态。基于上市银行前 十大股东，截至 9 月末险资共持有 23 家银行，较上季度增加 2 家，其中 10 家获增持，同时也出现 多家险资新进。预计新增保费入市、险资权益投资比例提升、长周期考核强化为险资布局银行的主 要驱动因素。此外，2025Q3，社保基金对银行持仓占比 48.85%，持有银行市值占流通 A 股比例 6.29%，配置银行偏好在长线资金中最高。

（二）基本面弱改善，多业务条线边际修复，零售不良拐点有待观察

业绩层面，2025 年前三季度上市银行营收受其他非息扰动，净利润增速进一步改善 2025Q1- Q3，上市银行营收同比+0.9%，拨备前利润同比+0.62%，归母净利润同比+1.46%，增速分别较上 半年-0.13pct、-0.51pct、+0.69pct；年化加权平均 ROE10.61%，同比-0.6pct。Q3 单季，营收、 拨备前利润、归母净利润分别同比+0.62%、-0.5%、+2.8%，增速较上季度均有所回落。整体来看， 上市银行营收增速边际放缓主要受其他非息扰动，但利息净收入持续修复，增速实现逐季改善，Q3 单季已重回正增，规模平稳增长为主要支撑。2025 年前三季度，利息净收入占上市银行营收比重较 上半年提升 1.62pct 至 71.78%；此外，中收增长也呈现向好趋势，为营收带来正向贡献。同时，拨 备释放对上市银行净利润增长的贡献度提升，前三季度上市银行减值损失同比-1.9%，增速较上半 年由正转负，年化信用成本2同比下降 7BP 至 0.71%。分业务条线来看，对公业务仍为稳定业绩的 基本盘，对公贷款增长保持强劲、存款基本修复，资产质量稳中向好；零售业务相对承压，但受益 于两新等促消费政策，部分银行消费、经营贷出现改善迹象，零售不良风险仍在暴露，拐点有待观 察。

二、2026 年展望：从量价险到结构重塑和动能转换

相较于量价险层面的业绩基本面修复逻辑，我们认为银行业发展将进一步迈入结构持续优化、 动能加速转换的关键阶段，更加匹配经济发展与稳健经营的需要，贯彻落实统筹发展与安全的理念。 同时，结构性因素亦开始主导定价演变。不良风险继续收敛但结构性压力仍存，同时面临新兴领域 风险的挑战。

（一）存贷款温和扩张延续，资负管理面临结构重塑和动能转换

2026 年银行业存贷款规模增长有望延续“量稳质升”，但资产负债管理在“十五五”规划的战 略引导下从规模扩张将转向“内需驱动”。预计全年贷款增速维持在 6-7%区间，存款增速约 8-9%。

1.资产端信贷有望持续受益政策呵护，延续温和扩张，但投向优化为增量来源

对公贷款仍将为 2026 年银行扩表的主要驱动力，并且在“十五五”规划加速现代产业体系建 设、打造新质生产力、发展五篇大文章等一系列政策目标推动下，加速从传统动能向新动能跃迁。 科创、绿色、普惠等重点领域贷款增速将继续优于银行整体贷款的平均水平，促进对公贷款结构优 化。截至 2025 年 9 月末，金融机构累计新增贷款 14.75 万亿元。其中，企业部门贷款的累计增量 达 13.44 万亿元，占整个新增贷款比重为 91.12%；重点领域贷款保持较快增长，科技、绿色、普惠 小微贷款的增速分别为 22.3%、17.5%和 12.3%。相比之下，零售贷款增速预计延续偏弱格局。截 至 2025 年 9 月末，住户部门累计新增贷款仅为 1.1 万亿元。在零售信贷需求和不良拐点尚未实质 性显现之前，对公贷款仍为银行布局的重点领域和扩表的核心驱动，零售端不排除仍有压降敞口、 强化风控导致投放减少的可能性。

2026 年影响信贷增长的核心因素包括： （1）针对扩内需手段之一的两重项目融资支持力度预计不减。 2025 年 9 月末国家推出 5000 亿 元新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金，有望进一步撬动增量信贷需求。根据发改委 10 月末新闻发布会披露，目前 5000 亿元资金已投放完毕，项目总投资超 7 万亿元，重点投向数字经 济、人工智能、消费基础设施及城市更新等领域，同时支持了一批重要行业、重点领域的民间投资 项目。考虑到投向并参考《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，假设项目投资 资本金比例 15%-20%且除资本金外均为贷款融资，我们测算理论上本次政策性金融工具对应的最大增量信贷规模约 5.6-5.95 万亿元，将为银行带来中长期项目储备，对 2026 年及后续年份信贷形 成增量支撑。另外，参考银河证券宏观团队预计专项债和超长期特别国债规模 4.8 万亿和超长期特 别国债 1.3 万亿，剔除化债的 8000 亿元，中性假设下测算专项债撬动信贷增量 1.24 万亿元，有助 于进一步加大对两重领域的支持。

（2）结构性货币政策工具仍有发力空间 。“十五五”规划建议提出畅通货币传导机制、大力发 展五篇大文章。结构性货币政策工具预计仍是主要手段。2025 年已设立并大幅提升科技创新和技术 改造再贷款额度至 8000 亿元，新增支农支小再贷款额度 3000 亿元，设立服务消费与养老再贷款额 度 5000 亿元。扩容后央行结构性货币政策工具总额度达 8.3 万亿元，较此前增长 15.28%。截至 2025 年 9 月末，结构性货币政策工具余额占基础货币的比重约 13%，支持做好金融“五篇大文章” 的结构性货币政策工具余额 3.9 万亿元。另外，目前的阶段性工具中，碳减排支持工具、科技创新 和技术改造再贷款、保障性住房再贷款、服务消费与养老再贷款以及两项资本市场支持工具在 2026 年预计仍处于未到期状态，额度共 3.2 万亿元，利率多为 1.5%。后续不排除结构性货币政策工具会 进一步扩容的可能性且预计更多地聚焦金融“五篇大文章”。结构调整之下银行对公贷款业务模式 将面临深刻变革。例如，在科技金融领域，银行将更加侧重于对轻资产、高风险科技企业的信用贷 款支持，这要求其风控模式从依赖抵押物向基于知识产权、现金流和未来成长性的综合评估转变， 同时以股债贷投保租为核心的综合服务生态有望逐步完善，以更好地满足科创企业全生命周期的金 融服务需求。

（3）房地产市场偏弱和地方化债对银行贷款的负面影响仍将延续，但预计影响小于 2025 年。 截至 2025 年 9 月末，房地产开发贷款增速-1.3%，维持底部震荡。受化债影响，2025 年 1-9 月企 业中长期贷款累计增量 8.29 万亿元，表现弱于去年同期。2026 年影响预计减弱主要考虑两方面因 素：一是政策呵护下的融资支持力度加大以及房地产需求改善和销量企稳。目前新增房地产白名单 贷款投放达 2.2 万亿元。依据银河证券地产团队预测，2026 年房地产销售面积、销售金额分别为 8.7 亿平方米、8.6 万亿元，分别同比-4.36%、-4.33%，降幅较 2025 年进一步收窄。二是地方化债导致 的低基数，另外 2025 年 10 月 31 日新增了 3000 亿额度，预计用于化债，影响前置将导致 2025 年 整体基数偏低。基于此，预计 2026 年企业中长期贷款增速趋稳。

（4）零售贷款需求短期可能受 2026 年国补全面退出 冲击，但在“十五五”扩内需、提振消费 政策影响下有望获得更加稳健可持续的增量。一方面按揭贷款增速预计继续受益房企销售企稳和早偿率下降而实现边际改善。2025 年 1-10 月，商品房累计销售面积和销售金额分别为 7.2 亿平方米 和 6.9 万亿元，同比分别下降 6.8%和 9.6%，维持低位震荡，降幅小于去年同期。另一方面，以消 费金融为代表的非房零售信贷投放力度有望强化，县域消费、服务消费有望接续国补，成为消费增 长的中长期动力，催生消费金融需求。截至 2025 年 6 月末，样本上市银行消费贷、按揭、经营贷分 别同比+12.13%、-0.02%、+38.31%。政策层面，消费贷、经营贷贴息已经落地，服务消费与养老 再贷款新设，将持续为相关贷款投放提供低成本资金支持，同时提振消费专项行动将从增收减负、 惠民生等维度释放居民消费能力，打破需求约束。现阶段来看，我国服务消费市场空间广阔且与发 达国家相比有较大差距且农村及全国居民人均收支增速都高于城镇，未来农村、县域消费增长或具 备更大潜力，有望为消费金融带来增量空间。

（5）2026 年不排除银行继续补充资本的可能性，以更好地支持信贷投放、结构转型以及风险 管控的需求。2025 年，建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行四家大型银行 5200 亿元增资已 经落地，资本实力得以显著提升，目前仍有工商银行和农业银行尚未补充资本。从“十五五”建议 稿要求加快建设金融强国、完善央行制度、大力发展五篇大文章以及丰富风险处置资源和手段，构 建风险防范化解体系，保障金融稳健运行等维度考虑，两家大行仍有增资可能性。参考 2025 年增资 情况，预计 2026 年累计增资规模在 2500-3500 亿元之间。此外，部分区域性银行的核心一级资本 充足率已经低于 9%，接近监管红线，但资产端依旧保持高速扩张，加速资本消耗，而 ROE 下行压 力可能削弱内生补充能力，外源资本补充需求有望增加。目前，区域中小行主要依赖内生利润增长、 可转债转股补充核心一级资本，不排除专项债补充中小银行资本的可能性。根据企业预警通数据， 2025 年年初至 8 月末，专项债用作资本金比例 7.02%，仍有较大的提升空间。从中长期角度，资本 工具创新和资本管理效率提升将成为主要手段，资本监管的战略导向性有望提升，资本充足性不再 是简单的底线约束，而是与业务转型深度绑定。

2.负债端稳定性关注度上升， 核心存款争夺预计

加剧 2026 年存款稳定性成为核心关注点。对公存款规模尤其是非金融企业活期存款规模在叫停手工 补息后缩水，同时居民存款端“定期化““财富化”（存款搬家）趋势仍然延续，存款分流压力持 续存在，非银存款高增一定程度上显示居民持续流向理财产品和资本市场，银行维持稳定、低成本 负债来源的难度不小。

存款稳定性下降有可能迫使银行于 2026 年增加主动负债，但核心存款的争夺仍是主线。2024 年叫停手工补息之后，国有大行同业存单发行增加，一定程度上反映了负债端压力，后续基于流动 性管理和服务国家战略需求，不排除银行进一步加大同业存单和金融债发行力度的可能性，负债来 源或趋于多元化。与此同时，对核心存款的争夺会继续是银行业竞争的焦点。一方面，银行会借助 司库建设、财富管理服务等形式沉淀低成本企业流动资金、结算存款和居民活期资金。目前企业大 部分活期资金都在配置于一般存款、结构性存款和大额存单等领域，少部分流向理财，保持该类资 金的稳定性成为银行对公存款业务布局的重要的目标，而银行理财业务也在持续受益居民存款的流 入，成为银行体系留存居民活期存款的主要手段，但需关注居民资金流向资本市场和非银机构的压 力。另一方面，“十五五”期间数字化转型有望深度赋能负债管理。银行会更积极地利用金融科技 手段，通过优化手机银行体验、构建开放银行生态、嵌入生活场景等方式，增强客户粘性，努力稳 定和扩大低成本核心存款。

（二）息差改善延续，负债成本优化推进，结构性因素主导定价演变

2026 年银行业息差有望在政策托底、负债成本改善和有效的资产负债管理下企稳，但反弹空间 有限。预计净息差围绕 1.45-1.50%区间波动。压力主要来自两方面：一方面，货币政策预计继续保 持适度宽松，市场利率维持在相对较低的水平，降准降息继续对资产端定价构成约束。另一方面， 资产荒延续，优质高收益项目稀缺给收益提升带来挑战。但与此同时，负债端成本优化将继续对息 差形成向上支撑。总体来看，定价改善空间将由资负结构变化主导，从资产端优化结构、破局资产 荒，从负债端改善期限结构，压降存量存款成本。具体来看：

（1）货币政策保持适度宽松 +重定价继续带动资产端收益率下行。 2025 年 1 年期和 5 年期 LPR 均下行 10BP，基于金融机构短期贷款和中长期贷款数据测算，理论上重定价预计最大影响 2026 年 息差-6.66BP。考虑到部分贷款可能会到期续借、提前还款或者重签协议以降低融资成本，将重定价 提前至今年，因此实际影响可能会小于测算值。与此同时，参考银河证券宏观团队预计 2026 年降准 50BP、降息 10-20BP，对息差综合影响-5.49BP 至-12.15BP。

（2）基于化债和零售需求疲软的资产荒将继续压制定价空间。一是 2026 年的化债工作推进将 继续影响长期贷款投放，叠加置换债券利率整体偏低，拉低资产端整体收益。依据财政部安排，2026 年化债额度为 2.8 万亿元，但目前地方政府专项债累计发行利率和单月发行利率为 2.25%和 1.99%， 远低于 5 年期 LPR，对息差的拖累不小。经测算，化债对银行 2026 年息差的直接拖累为-4.38BP， 叠加所得税税收优惠和资本节约效应后的综合影响为-2.74BP。二是收益较高的零售贷款需求偏弱， 叠加不良风险上升，银行投放偏谨慎，对整体贷款收益的贡献度降低。三是新兴领域增量信贷有望 带来溢价空间，但在存量中的占比偏低且融资服务和风控定价能力尚未完全匹配，抵质押贷款仍是 主流，短期难以从定价层面实现实质性突破。

（3）反内卷政策一定程度上缓解资产端收益率下行压力，结构优化和价值经营成为破局手段。 政策层面，央行延续“稳息差”导向，叫停手工补息等反内卷措施抑制下行空间，且消费贷已设红 线（3%），2025Q3 货币政策执行报告指出要保持合理的利率比价关系，后续价格战大概率不被支 持，有助息差企稳，但也限制了以量补价空间。结构性工具能够继续为银行提供定向低成本资金支 持，实际成效取决于银行的信贷投放能否精准契合经济转型、高质量发展下重点领域的资金需求， 这将给银行的风控定价和服务模式带来新的挑战。因此，在需求走弱、定价反弹空间有限的环境下， 银行需从“价格战”转向“价值战”，突破息差的局限性，通过结构优化和综合服务提升信贷业务的整体价值。

（4）负债成本的管理能力将继续成为 2026 年银行间息差分化的关键。 一是“十五五”提出畅 通货币政策传导机制，从引导社会综合融资成本下行的角度，除了降准降息外，存款利率有再度调 降的空间，以增强银行服务实体经济的能力，负债端成本管理有望进一步受益。二是中长期存款到 期重定价延续。预计 2026 年上市银行有 54.25 万亿元存款到期，测算 2025 年 5 月存款利率调降对 2026 年息差的影响+2.78BP。三是存款端精细化管理加速。部分银行在客户基础、服务渠道、数字 化运营等方面具备明显优势，有望在激烈的存款竞争中保持相对稳定的负债成本，其息差韧性将明 显强于同业。

（三）不良风险存量出清与新兴挑战并存，零售不良风险可能达峰

2026 年，银行业的资产质量状况将处于一个存量风险持续化解与新兴风险逐步显现的交叉点， 整体风险收敛但结构性压力犹存，同时面临传统风险和新兴风险交织的局面。预计银行业不良率维 持稳定，主因城投、地产和中小金融机构化险工作的持续推进，同时零售不良风险存在达峰和拐点 向下的可能性，五篇大文章等新兴领域风控模式有待建立。具体来看：

对公资产质量继续受益重点领域化险政策推进，专项债置换、金融资产投资公司（AIC）参与、 债务重组等多元化手段加速存量风险出清。目前房地产风险和地方债务风险的化解工作已取得进一 步实质性进展。2025 年 6 月末，上市银行对公贷款不良率较年初继续下降 11BP 至 1.2%，降至历 史较低水平。

（1）地方债务化解层面，一揽子化债方案持续推进，进一步缓解地方财政压力并加速城投平台 风险出清。截至今年 10 月末，地方政府特殊再融资专项债已累计发行 2.01 万亿元，为地方政府节 约利息支出，腾挪资源促进经济高质量发展。目前，城投信用利差收窄至 30.02-56.42BP 之间。2026 年安排化债资源为 2.8 万亿元，2026 年不排除有进一步增加的可能性，2025 年底已有新增化债资 金最多 3000 亿元，主要考虑 2025 年 10 月 17 日财政部在新闻发布会宣布下达 5000 亿元地方政府 债务结存限额用于化债和项目建设，10 月 31 日发改委进一步在会议明确其中 2000 亿元支持投资， 我们认为剩余部分或多用于化债。

（2）房地产领域，稳定房市措施成效将不断释放，叠加房地产发展新模式加速构建，有助改善 银行房地产相关风险敞口资产质量。 一方面，随着房企债务重组加速，避免短期风险集中暴露；另 一方面，存量房收储、“白名单”机制和城市更新等政策成效有望进一步释放，有助减轻房企财务 压力，并缓释押品风险，为长期稳健经营提供保障。截止 2025 年 6 月末，样本银行房地产贷款不 良率为 3.51%，较年初上升 12BP，但对公房地产不良贷款余额已是负增长。截至 11 月 14 日，房 地产行业信用利差降至 89.13BP，含展期、不含展期的房企信用债违约率分别为 12.84%、5.61%。 此外，监管部门表示将加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，预计 2026 年银行对 房企融资支持力度不减，，但房企销量改善状况仍是关键，建议持续关注跟踪 2026 年数据变化和政 策出台情况。

经济结构转型、五篇大文章领域融资需求增长可能会给银行资产质量带来新的风险维度。 一方 面，经济结构调整期，部分传统行业和企业经营仍面临困难，可能形成新的信用风险。尤其是在传 统低效、产能过剩的领域，但从中长期角度来看通过反内卷政策有利于推动银行业走出“规模扩张 -风险累积”负向循环、转向高质量发展，利好量价险的均衡。另一方面"五篇大文章"领域信贷快速 扩张，但配套风控体系尚不成熟，可能产生新的风险暴露。例如，科技金融贷款面对的是高成长性 与高失败率并存的科创企业，其风险特征与传统企业迥异，对银行的风险识别、定价和贷后管理能 力提出了极高要求。这意味着银行业的不良贷款率等传统指标虽然面临改善，但风险的内涵正在发 生变化，从集中于特定行业的系统性风险，转向更加分散化、但专业性要求更高的结构性风险。因 此，银行仍需平衡新兴领域的信贷支持与风险控制之间的矛盾，尽快构建与高质量发展相匹配的风 控体系。

（3）零售资产质量将继续受 2026 年经济复苏状况和居民信心修复节奏影响，个贷风险暴露可 能达峰后企稳。截至 2025 年 6 月末，零售不良率为 0.87%，按揭，消费贷、经营贷不良率分别为 0.87%、1.42%和 2.11%，均有不同程度上升。短期来看，零售不良拐点显现尚需时间，银行和互联 网消费贷 ABS 违约率 9 月末环比改善但仍保持较高水平，目前零售风险管理以强化数字化风控和客 群调优以及加速清收处置为主，风险前置管理力度加大。例如，聚焦特定区域或收入人群或者开展 场景化消费金融业务。中长期维度，“十五五”建议稿继续强调提振消费，2026 年有望从国补刺激 转向增收减负和促民生，重视投资于人，就业收入面临修复契机，叠加资本市场回暖助力财产性收入增速修复，有利于改善居民财务状况，不良生成率可能见顶回落。

三、中长期视角：数字金融与银行模式变革探讨

（一）新一轮金融科技规划将制定，以适应数字经济和 AI 发展新变局

近年来，中国金融科技与金融业数字化转型政策体系持续完善，成果显著。政策层面，央行先 后出台《金融科技发展规划（2022-2025 年）》，明确金融数字化转型的总体思路与八大重点任务， 推动从“立柱架梁”迈向“积厚成势”新阶段；原银保监会发布《关于银行业保险业数字化转型的 指导意见》，要求构建数字金融新格局；国务院及多部委联合推出《“数据要素×”三年行动计划 （2024—2026 年）》，将“数据要素×金融服务”列为核心行动。中央金融工作会议（2023 年）首 次将“数字金融”纳入“五篇大文章”，凸显其战略地位。成果方面，金融机构数字化投入持续扩 大，持牌机构成为主导力量，其中，2024 年 21 家上市银行金融科技相关投入合计 1949 亿元，此 外，目前有 14 家上市银行拥有控股金融科技子公司；产业数字金融、智能投顾、数字人民币试点等 领域取得突破，AIGC 技术加速应用于营销、风控等场景，提升服务效率与普惠性。

2026 年作为“十五五”规划的开端之年，新一轮金融科技规划即将制定，银行金融科技与数字 化转型将深化发展，以适应人工智能发展趋势，完善与数字经济相匹配的数字金融体系。2025 年 6 月在国家数据局举办的新闻发布会上，央行科技司副司长周祥昆表示央行将研究制定新阶段金融科 技发展规划，出台深化运用金融科技推动金融数字化智能化转型的政策文件，会同国家数据局开展“数据要素 x”试点，引导金融机构在安全合规前提下，发挥金融海量数据和多元应用场景优势， 增强数据基础能力和底座支撑，激活做好金融“五篇大文章”的数据引擎。我们预计未来阶段银行 业的数字化转型将更注重技术应用与业务融合，如 AIGC 在智能投研、合规监管等场景的深度赋能， 以及央行数字货币（CBDC）、监管科技（RegTech）的探索推广，进一步助力金融强国建设与新质 生产力培育。

（二）数字化转型与 AI 应用结合将重塑银行经营模式

受益预期政策推动，后期银行业改革将呈现数字化、智能化特点，数据要素驱动力提升叠加 AI 应用赋能加速，推动银行业从“数字化”向“数智化”转型，帮助银行降本增效同时重构经营模式， 开辟新增长曲线。人工智能技术（如 DeepSeek 等大模型）在风控、投顾和客服领域的应用，有助 银行压缩运营成本、风控成本等，提高运营效率，如江苏银行率先引入 DeepSeek 大语言模型，依 托“智慧小苏”平台部署微调模型，应用于智能合同质检和自动化估值对账场景，提升了金融语义 理解的准确率和业务效率。在客户服务方面，大模型通过整合用户行为与金融场景，能够提高银行 的客户洞察能力，建立全方位客户画像，更加精准满足客户需求，优化客户体验，如招商银行升级一站式智能服务平台，助力归集整理客户投融资需求，并为私行客户提供顾问式资产配置服务。长 期来看，银行的数字化转型将数业技融合构筑生态壁垒，重构行业打法、竞争格局，加速行业分化。 具体来看，大行可利用集团化优势和服务央企等大型企业资源积累，积极建设企业司库服务，如工 商银行以“财资平台+业务平台+金融资源整合+金融产品”的司库解决方案助力企业数字化转型， 此外，基于国有大行角色定位，抓住数字人民币等新兴业务先行布局机遇；股份行完善财富开放平 台建设和线上 APP 生态，如招商银行持续强化“招财号”服务能力，将其升级为“基金、理财、保 险”多主体活跃的生态圈，截至 2024 年末，已有 159 家代表性机构入驻，同时，全面提升 APP 财 富助力的智能化水平，招行 APP 和掌上银行 APP 月活达 1.23 亿户；区域性银行可聚焦数智化与园 区金融深度融合发展等。综上，银行的数字化转型不仅有助压缩成本，更可通过生态圈建设赋能银 行获客与留客，实现非息收入与息差的协同改善。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）