2025年锂电材料供需格局专题报告：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即

需求：储能大超预期，26年动储增速预计25%+

动力需求：26年全球电动车销量同增17%

预计全球电动车25年销量2128万辆，同增24%，预计26年销量2485万辆，同增17%。25年国内销量 （包含出口）预计增长28%，欧洲33%增长，其他国家46%增长，26年预计国内可维持14%增速，欧洲维 持30%增长，全球销量预计可达2485万辆，同增17%。

国内储能：需求强劲，支撑26年高增

储能建设未完全落地，后续装机兑现空间充足。25年H1，EPC中标容量约80GWh，25年1-8月累计并网装 机容量51.3GWh，中标容量大于并网装机容量，表明当前储能建设未完全落地，订单高景气为未来装机增 量奠定基础，下半年储能并网规模有望快速释放。

强制配储取消，需求依旧强劲。25年以来储能EPC招标延续高景气，25年1-8月国内储能EPC招标 116GWh，同比增约40% ，近2月EPC招标均维持20GWh以上，预计全年EPC招标量有望超过200GWh。

国内：储能25年35%增长，26年预计36%增长

我们预计25年国内储能装机149GWh，同比+35%，26年装机203GWh，同比+36%，到30年预计装 机352GWh，同比+12%。同时25H1中国光伏累计装机超1100GW，而储能仅95GW，且存量储能配储 占比高，从空间上看，按照2030年2500GW光伏累计装机，20%功率配比，3h配储时长，对应储能累计 需求1500GWh。 

分省份看，25-26年新疆和内蒙是装机主力，贡献70GWh，贡献40-50%装机。同时，已出容量电价补 充的省份，如河北、甘肃、山东等平均贡献10-20Gwh；另外青海、东三省、浙江、江苏等地，我们预计 26年将发力，分别有10GWh+的空间。

储能需求：国内持续超预期，欧洲新兴市场翻番

预计25年全球储能电池出货量551gwh，同比增70%，26年预计全球储能出货量上修至40%增长。

分区域看，国内上修，欧洲和新兴市场持续高增，美国25年抢装明显。国内预计25年51%增长，26年维持 36%增长。预计25年欧洲储能出货86%增长，其他地区110%增长；美国25年抢装明显，26-27年obbb法 案生效，预计增速放缓。

动储需求：26年需求25%增长，持续性可期

全球25年动储需求预计1950GWh+，同增42%，同时26年预计动储需求2482gwh，同比增26%，此后 依靠海外电动化提速和储能持续高增，预计仍可维持15-20%复合增长。

需求超预期，25-26年产能利用率明显改善

动储需求两旺，24年起电池龙头率先开始有序扩产，但材料厂商扩产相对谨慎，26年行业拐点明确。25H2 起需求超预期，行业产能利用率明显改善，突破70%，且格局向头部厂商集中，预计26年行业供需进一步改 善，其中六氟产能利用率预计达90%左右，铁锂达76%，改善明显。

中游环节资本开支明显缩减，行业扩产谨慎

最近2季度电池资本开支有所恢复，而负极、正极资本开支放缓明显。25Q2三元前驱体、负极资本开支下 滑明显，铁锂正极环比略降，隔膜、结构件等短期增加，电池受宁德时代拉动，资本开支维持高位。

中游材料环节资金压力大，现金缺口持续增大，扩产能力较弱。中游材料环节二三线厂商已经历三年价格 战，大部分公司连续亏损2年以上，资金压力持续加大，扩产能力较弱，21-24年规划项目已基本落地， 25年起新增产能规模明显下降。

盈利：部分环节龙头开始减亏，技术领先有溢价

Q2电池、结构件龙头盈利稳定，负极、六氟龙头盈利二线亏损，铁锂、铜箔开始减亏。中游材料价格连续 调整多个季度，铁锂、电解液六氟、负极、铜箔及部分辅材接近全行业亏损。25Q2电池龙头依托客户结构、 成本优势，单位盈利稳定，铁锂、负极等高端产品需求旺盛，部分龙头产品结构改善，开始减亏。

电解液：六氟供需反转，散单价格上涨超预期

电解液：产量增长迅速，龙头市占率稳定

电解液产量增长迅速，全年产量预计超200万吨。25年1-9月电解液产量147万吨，同比+50%，伴随下游 电池需求持续扩张，全年预计维持高增速，产量超200万吨。

25年电解液龙头天赐地位稳固，尾部厂商开始出清。25年电解液价格继续下探，龙头天赐市占率保持 30%+，比亚迪市占率达16.6%，较24年提升1.7pct，石大胜华电解液开始出货，份额较24年提升1pct， 国泰华润份额下降，三四线厂商产能逐步出清。

供给：25年头部玩家扩产明显放缓，行业供需拐点明确

头部玩家挺价意愿强烈，25-26年除天际、石磊外，均无新增产能投产，行业供需拐点明确。天赐产能25、 26年预计产能保持稳定，有3万吨产能不计划投产，多氟多25、26年无新增产能，天际当前满产，26年有 扩产计划，预计新增1万吨，石磊预计由2万吨扩产至3.6万吨，其余厂商暂无扩产计算，且小厂由于成本 较高陆续退出，头部市占率将继续提升。

电解液：6F主流厂商公司满产，行业供给实现紧平衡

我们测算26年六氟行业供需改善显著，头部厂商扩产明显放缓，26年有望实现紧平衡。供给端，26年供 给40万吨，增长7%，26年需求35万吨，增长23%。25年产能利用率78%，26年产能利用率提升至89%。 头部三家产量占比80%，其中天际已满产，多氟多除老产能外满产满销，天赐产能利用率预计26年打满， 26年行业供给预计实现紧平衡。

盈利：散单涨价大超预期，周期向上价格空间大

盈利底部企稳，龙头盈利稳定。25Q2末仅天赐能实现盈利，单吨盈利维持0.08万元，下半年预计稳中有 升。新宙邦单吨微亏，多氟多微利，天际新产能降本，亏损有所收窄，但当前价格仍难盈利。

行业产能陆续出清，行业满产满销，龙头挺价意愿强烈，26年价格预计涨至8万。当前头部厂商满产满销， 小厂由于盈利压力陆续关停退出，订单外溢行业供需紧平衡，当前散单价格已上涨至10万，底部上涨4.5 万，超此前预期，长单价格谈价中，25年Q4价格预计出现拐点，26年长协价格有望跟进，并进一步上涨， 六氟平均价格有望上涨至8万。

磷酸铁锂：头部主动挺价，涨价意愿强烈

铁锂正极：龙一份额保持稳定，二线厂商继续分化

龙头份额保持稳定，二线分化，富临市占率快速提升。湖南裕能25年1-9月累计市占率达30%，较24年基本 持平。二线继续呈分化态势，富临与宁德合作加深，份额快速提升至8%，友山科技增速同样较快，25年累 计市占率达8%，较24年市占率增长2pct，安达市占率提升2pct，万润需求恢复，德方、龙蟠等略有下滑。 小厂难以起量，份额不断压缩。

供需格局：行业投产进度放缓，边际产能利用率提升

融资难+盈利底部，行业新增产能显著放缓。铁锂行业22-24年规划项目均已投产，新建项目暂停，26年行 业内裕能稳步扩产，我们预计26年新增40万吨，此外仅富临扩产较激进，年底产能达50万吨，邦普规划45 万吨，26年预计贡献30万吨增量，其余扩产均谨慎，行业新增产能显著放缓。头部产能利用率已满产，二线 产能利用率恢复至80%+，即便如此，厂商扩产计划仍谨慎。

铁锂：25年产能利用率改善，26年拐点

25年行业产能出清，当前需求超预期已满产满销。25年产能利用率73%，但由于需求下半年超预期，预 计25H2产能利用率已超80%，头部满产满销，行业供需到反转临界点。

预计26年行业供需达76%，头部厂商维持满产状态。26年行业产能利用率76%，考虑产品结构、工艺结 构、客户配套，实际产能利用率高于测算利用率，且旺季产能利用率有望达到90%+，预计拐点已至。

价格：龙头厂商年初小幅涨价，头部电池厂锁定供应商

大客户通过长协锁定供应商，督促供应商扩产，充分彰显行业高景气。Q1末B客户铁锂正极涨价2000元/吨 左右对冲原材料磷、铁成本上涨，C客户高端产品小幅提价，总体经营性盈利小幅提升。宁德时代增资获得 升华51%股权，进一步加速扩产计划，此外与万润新能签订2025-2030供132万吨的铁锂供货协议，与龙蟠 签订海外13.2万吨供货协议，叠加宁德子公司邦普产能投产，宁德通过合作协议锁定部分需求，充分说明行 业高景气。

高端产品供不应求，加工费预计进一步上涨。25年头部电池厂2.6压实铁锂渗透率快速提升，且当前仅富临和 裕能可供货，高端产品供不应求，Q1涨价落地，预计26年高端产品供需依然紧张，价格有望二次上涨，龙头 厂商通过高端产品放量，预计盈利可显著改善。

隔膜：龙头仅微利，低价订单有望反弹

隔膜：二线厂商起量明显，龙头份额小幅压缩

25年前9月龙头恩捷份额小跌，金力、中材等份额明显提升。25年1-9月隔膜出货208亿平，同比+39%， 其中湿法隔膜167亿平，同比+47%。湿法方面，25年1-9月龙头恩捷份额相比24年下滑2pct，河北金力 份额增长较快，占据18%，中材份额微增，星源基本持平。干法方面，25年1-9月龙头星源市占率相比24 年增加7.1pct，市场地位进一步增强，中兴、惠强等二线厂商份额下滑。

供给：行业新增产能明显放缓，26年扩产主要集中海外

行业扩产明显谨慎，26年新增产能主要来自投产项目爬坡+海外项目投产。恩捷、星源当前湿法产能满产 满销，26年新增产能主要来自25年投产基地爬坡+海外产能投产，龙三中材产能利用率不高，当前60亿平 无扩产计划，其余二三线厂商扩产速度明显放缓。

隔膜：25年产能利用率企稳，26年拐点

隔膜行业25年产能利用率底部企稳，龙头厂商满产满销，26年预计实现供需拐点。我们测算26年隔膜需求 469亿平，增长23%，26年供给636亿平，增长10%，产能利用率预计从2025年的66%提升至2026年的 74%。当前头部厂商湿法产能已满产，中材产能利用率提升至60%+，新进入者产能已基本投产，暂无新增 产能大幅投产，干法产能联合挺价，26年供需拐点明确。

负极：价格见底，盈利有梯度差异

负极：行业需求稳步增长，市场份额向龙头集中

负极需求稳步增长，25年1-9月产量同增30%。25年1-9月行业产量达195万吨，同增30%，当前主要龙 头公司已满产，预计全年产量达270万吨+，同增30%。

负极厂商市占率分化，龙头份额稳定，中科、尚太份额提升，行业向头部集中。25年前9月贝特瑞份额 22%，同比持平，仍居第一，上海杉杉以18%保持第二；二线厂商继续分化，中科星城、尚太科技份额达 13%/12%，较24年+2pct/1pct，璞泰来基本持平，头部厂商份额进一步提升；尾部厂商开始洗牌，广东 东岛、翔丰华等份额都略降，大部分厂商份额进一步降低。

供给：头部厂商扩产放缓，产能倾向于海外

行业扩产集中头部，且头部厂商扩产倾向海外。尚太、中科、贝特瑞26年稳步扩产，26年分别新增产能 10万吨左右，杉杉受公司管理影响扩产放缓，行业扩产基本集中于头部，国内扩产基本放缓，后续贝特瑞、 尚太扩产主要集中于海外，26年海外新增产能落地。

三元正极：加工费基本见底，盈利分化

三元：25Q1-3行业份额前三格局变化

三元需求稳步增长，25年Q1-3产量同增15%。25年Q1-3行业产量达53万吨，同增15%，预计全年产量 同增15%。

25Q1-3行业前三格局变化，容百份额下降，南通瑞翔、天津巴莫份额提升明显。25年前9月南通瑞翔份 额25%，位列第一，较24年提升7pct；天津巴莫份额14%，位列第二，较24年提升6pct；容百科技份额 14%，位列第三，较24年下降6pct。

三元：盈利底部企稳，部分厂商具备钴库存收益

25H2受益于欧洲电动化加速，部分厂商具备钴库存收益。25年当升三元正极受益于欧洲电动化加速，单 吨利润预计恢复至1.2万/吨，钴酸锂受益于金属钴涨价，盈利大幅提升至近1万/吨。我们预计25年厦钨钴 酸锂单吨盈利提升至1万+，三元单吨盈利维持0.2-0.3万。

报告节选：

编辑：火腿肠