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珠海冠宇研究报告：消费锂电迎来重构，行业龙头地位稳固。公司深耕消费锂电业务 25 年，主营聚合物软包锂电电芯、PACK 业务， 产品应用于 3C 领域，系全球消费锂电龙头。随着公司第二增长曲线开 辟，动力、储能电池 2023 年逐渐放量，公司盈利有望迎来拐点。2022 年公司实现营业收入 109.74 亿元，2018-2022 年 CAGR 为 23.31%； 公司消费锂电/动力锂电产品营收占比分别为 91.71%、3.62%。

锂电全球战略格局转移，国产替代巩固公司消费锂电龙头地位

全球锂电头部企业已将战略重心转移至动力电池领域，原本高度集中的 消费锂电市场格局迎来重构态势，叠加消费新兴产品市场崛起、国产传 统 3C 品牌全球市占率逐年走高等因素，国产消费锂电企业迎来替代机 遇。公司凭借二十五年积累的强产业链地位、业界领先的技术沉淀、深 度绑定的客户资源等优势巩固在全球消费锂电行业市占率；2022 年公 司笔记本电脑及平板电脑锂离子电池的市占率为 31.09%，全球排名第 二；智能手机锂离子电池的市场占有率为 7.43%，全球排名第五。公司 切入苹果供应链，在苹果笔电的市场份额保持稳步提升，有效缓解消费 市场萎靡带来的不利冲击。

登陆动力、储能电池“滩头堡”，23 年有望加速放量

公司依托锂电池研发丰厚底蕴建立技术壁垒，从启停电池切入动储电池 市场。公司积极研发启停电池与固态电池技术，第一代启停电池已导入 量产，第二代启停电池目标低温功率性能提升 30-50%；固态电池样品 能量密度高达 350Wh/kg。公司动储产品客户资源丰富，拥有通用、上 汽、捷豹路虎等国内外知名车企客户并切入中兴、Sonnen、南网科技 等系统集成商供应链体系。公司动力类电池总产能现达到 3GWh/年， 为适应市场扩张需求、加快实施战略目标，公司布局投资浙江年产 10GWh 锂离子动力电池及重庆年产 15GWh 高性能新型锂离子电池项 目，未来动储电池总产能将达 28GWh，另德阳 25GWh 动力电池生产 项目处于规划阶段。