2025年北交所新消费产业研究系列专题报告：中国宠物市场方兴未艾，多维度梳理优质宠物食品公司

1.行业需求持续释放，国产化趋势渐显

我国宠物整体市场规模保持稳健上行。参考《2025 年中国宠物行业白皮书》，中国城镇犬猫消费市场规模已从 2018 年的 1708 亿元增长至 2024 年的3002 亿元，期间年复合增长率达 9.86%。其中，“猫经济”增长较快，2018-2024 年市场规模CAGR高达14.18%，显著超越犬消费市场的 6.69%。2024 年中国城镇犬猫消费市场规模同比增长7.48%，犬和猫市场分别同比增长 4.64%和 10.73%，再次印证了宠物消费市场的潜力及猫经济的引领作用。从消费结构看，2024 年宠物食品仍是宠物消费的主要市场，市场份额为52.8%，主粮、营养品占比小幅上升。其次是医疗市场，市场份额为 28.0%，其中，疫苗、体检相对稳定，药品、诊疗小幅下降。用品、服务市场份额较低，分别为 12.4%、6.8%。

参考历年《中国宠物行业白皮书》，我国 2023 年宠物年均消费金额出现小幅下降，单只宠物犬年均消费 2875 元，较 2022 年下降 0.24%；单只宠物猫年均消费1870元，较2022年下降 0.69%。而 2024 年宠物年均消费金额回升，单只宠物犬年均消费2961元，较2023年上升 2.99%。单只宠物猫年均消费 2020 元，较 2022 年上升8.02%。此外，年轻宠主占比持续攀升，老年宠主占比下降。90 后宠主仍是养宠主力军，2024 年占比为41.2%，较2023年下降 5.4pcts。00 后宠主持续攀升，2024 年占比为 25.6%，较2023 年上升15.5pcts；80后宠主占比为 26.5%，下降 4.6pcts；70 后、70 前宠主占比持续下降，其中，70 后下降2.8pcts，70 前下降 2.7pcts。

中国养宠渗透率以及商业化猫粮占比逐步提升。根据艾瑞咨询，2023 年国内宠物犬家庭渗透率约为17.8%，预计2026年或将达到19.4%；2023年国内宠物猫家庭渗透率约为16.4%，预计 2026 年将达到 18.6%。目前国内养宠渗透率与美国等成熟宠物市场相比，存在约3倍的差距；与日本等与国内思想理念和居住环境相近的国家相比，也存在约2 倍的差距。根据欧睿国际数据，美国和日本商业化生产猫粮占比均在 90%以上，中国逐年提高，预计2025年达 52%。未来随着国内居民消费能力增长和宠物角色逐渐家人化，国内宠物渗透率以及商业化猫粮占比或迎来进一步提升，宠物食品潜在市场空间较大。

中国宠物食品品牌集中度相比美国较低，单品牌发展或具有上限。根据欧睿国际数据，从品牌销售额占比看，中国宠物食品市场品牌集中度较低，2024 年前十品牌销售额合计占比仅 26%，多数品牌占比低于 2%，市场未形成最终格局，新进入者仍有通过细分赛道或渠道突破的可能。而美国市场品牌集中度较高，2024 年前十品牌销售额合计占比42%，多背靠玛氏、雀巢等国际食品集团，凭借品牌历史、研发资源等切入市场，布局多个品牌。2024年中国和美国销售额 TOP1 品牌市占率分别为 6.2%和 6.9%，差异相对较小。

宠物新型电商高速增长，本土品牌不断崛起。根据久谦中台数据，电商平台（天猫、京东、抖音）宠物食品销售总额自 2017 至 2024 年间实现了高达34.5%的年复合增长率，2025年前四个月同比增长仍达 17%。其中，抖音等新兴内容电商平台凭借其独特优势快速崛起，与天猫、京东等传统电商共同塑造市场。竞争格局方面，2024 年我国宠物食品线上市场CR10仅为 33.7%，较为分散。麦富迪（乖宝旗下品牌）在宠物食品电商渠道销售额位列第一，市占率达 6.9%，其次为海外品牌皇家（市占率 6.2%）。2024 年宠物食品线上销售额排名前十的品牌中，仅有 3 席为海外品牌，其余均为国产品牌，国产品牌在产能、渠道和性价比等方面具备优势，消费者对高品质国货的认可度有望持续提升。

在大型电商促销活动中宠物经济仍在升温。参考宠物行业观察公众号，天猫宠物发布了“618”全周期战报（统计时间为 5 月 16 日 0 点-6 月 20 日24 点），鲜朗、麦富迪、蓝氏、弗列加特、诚实一口等国产品牌表现突出，位居销售额成交榜前列，海外品牌仅有皇家位列前五。根据抖音电商发布的“618”榜单（统计时间为 5 月8 日0 点-6 月18 日24点），麦富迪、金故、诚实一口、弗列加特、蓝氏国产品牌销售额位列前五，其中金故品牌的成功主要是创始人 IP 效应与内容营销，国产品牌充分利用了抖音等新兴电商平台。

我国宠物食品出口金额整体呈增长趋势，但受贸易政策影响较大。根据海关总署数据，2025 年 1-5 月宠物出口金额累计达到 41.7 亿元，同比增长5.8%。分月份同比增速分别为+15.6%/-0.6%/+17.3%/-5.2%/+1.1%，2 月同比下滑主要是因为春节放假影响，4-5月同比下滑或增速较低主要是美国贸易政策影响，后续应持续关注关税情况。国内上市公司多为出口代工起家，出口业务为稳定利润来源，随着国内宠物市场不断发展，各公司在国内积极布局自有品牌，我们认为这些品牌有望在国内取得较快增长。1）乖宝宠物：国产宠食领先者，多品牌运营推动内销高速增长，高端化占比提高拉动利润率提升；2）中宠股份：北美工厂前瞻性布局，品牌出海保持高增长，自有品牌盈利能力逐年提升；3）佩蒂股份：东南亚和新西兰工厂产能利用率爬坡带动利润率提升，自主品牌有望快速发展；4）路斯股份：国内主粮业务快速起量，布局柬埔寨工厂开拓美国新客户。

2.产品端：各公司采取多品牌发展战略，不断推出新品丰富产品矩阵

乖宝宠物多品牌运营能力较强，旗下弗列加特逐步剥离麦富迪单独成为一个品牌，定位高端猫粮；2024 年成立新品牌汪臻醇，定位高端狗粮；佰萃2025 年也剥离麦富迪单独作为一个品牌运营，定位低端市场。麦富迪主品牌定位中端，对霸弗系列进行升级，以及推出奶弗新系列。各品牌定位清晰，价格带覆盖不同目标客群。中宠股份旗下品牌顽皮定位中高端、zeal 定位超高端、领先定位线上高端品牌，2023 年开始进行了营销思路转变、渠道控价、线上线下品类区隔等一系列积极调整，品牌力有望进一步加强。佩蒂股份自主品牌从狗零食赛道切入，主打天然高端。爵宴在狗零食深入消费者心智，但品类天花板较低，未来拓品类或为关键。好适嘉品牌调整，重新定位追求性价比人群。路斯股份产品单价在同行同类型产品中性价比较高，2025 年路斯股份新设妙冠品牌，目前已在天猫、京东上线，新品牌专注高性价比产品，路斯主品牌或将通过持续研发逐步进行高附加值产品迭代，力争提高自有品牌毛利率。

2.1.乖宝宠物：2024 年主粮营收占比达51.3%，超过宠物零食

乖宝宠物主粮营收占比近三年逐年上升。根据公司年报，2022-2024 年，主粮营收占比分别为 40.87%、48.24%、51.30%，呈现逐年上升的态势。零食营收占比在逐年下降，分别为 57.51%、50.06%、47.35%。总体来看，主粮和零食的营收都在逐渐增加，且毛利率不断爬升，公司经营情况总体向好。2024 年主粮毛利率同比增长8.7pcts 至44.7%，零食毛利率为 39.5%，同比增长 2.3pcts。

公司积极创新研发新产品，探索新的营收增长点。根据乖宝宠物公众号，2024年至今，公司推出“奶弗系列”幼猫粮、幼猫成长发育进阶粮、营养能量罐、营养加餐等新品，试图抓住宠物第一口粮市场，并升级推出“霸弗丛林食谱 2.0 系列”，为宠物提供更加全面丰富的营养。旗下品牌弗列加特同时推出 0 压乳鲜肉烘焙粮、0 压乳鲜肉主食冻干、0压乳鲜肉主食罐，新产品将鲜肉分离为蛋白质、水、油、浆投料时去除多余水分使干粮的鲜肉纯度更高，依据“蛋白动力学”理论自研“低温真空鲜肉浓缩专利”，将蛋白先进行“预消化”，提高蛋白利用率和消化吸收速率，实现鲜肉原料营养值的精准度，从而控制批次间产品营养值的稳定性，减少猫咪换粮时的过度应激反应。

2.2.中宠股份：2024 年宠物零食营收占比达70%，主粮营收不断提升

中宠股份宠物主粮营收占比持续提升。2021-2024 年，宠物零食是公司主要营收来源，分别占总营收 68.70%、65.91%、62.74%、70.16%，其中 2024 年公司对业务进行重新分类，宠物罐头归为宠物零食，若两者合计来看，占比不断下滑。而宠物主粮营业收入持续增加，2021-2024 年毛利率不断提高，公司经营情况总体向好。2024 年宠物主粮毛利率提升5.5pcts至 34.59%，宠物零食（不含罐头）毛利率为 24.93%，相较2023 年下滑0.5pcts。

根据中宠股份公众号，2024 年至今推出新品有顽皮小金盾家族（100%鲜肉全价烘焙成猫粮/全价猫用主食双享小鲜盒/鲜满罐全价主食猫罐等）、领先低温烘焙鲜肉粮系列的低温烘焙鲜肉猫粮（三文鱼口味）和低温烘焙鲜肉犬粮（蓝莓牛口味），以及采用新升级三段式梯度斩拌工艺的猫条 2.0 系列和顽皮高汤鲜肉系列干粮，高汤鲜肉系列干粮创新高汤慢炖工艺，精选优质肉源，可以锁住肉香与营养。

2.3.佩蒂股份：2024 年植物咬胶营收占比36.6%，各产品毛利率均有所恢复

植物咬胶和畜皮咬胶为公司营收占比最大的产品。植物咬胶和畜皮咬胶是公司主要的营收来源，2024 分别占总营收的 36.62%和 30.41%，营收增速分别为43.68%和19.14%，毛利率分别为 31.86%（yoy+7.4pcts）、25.28%（yoy+10.2pcts）。营养肉质零食2024年占总营收的 24.28%，营收增速为 26.21%，毛利率 33.2%（yoy+14.5pcts）。主粮和湿粮占营业收入的 7.13%，营收增速为-43.64%，毛利率 24.81%（yoy+4.8pcts）。受到海外市场特别是美国市场去库存的影响，2023 年出口为主的咬胶和肉质零食业务毛利率下滑较多，2024年均有所恢复。

根据佩蒂股份官方公众号，2024 年至今，佩蒂股份推出新品爵宴风干粮系列，其专为小型犬设计，厚度只有 4mm，膳食纤维丰富，可以清火清泪痕。推出的还有爵宴冻干系列，如小花鲳冻干，作为狗狗换毛季的必备食品，含有天然 Omega3；以及爵宴全价成犬主食罐，原切大块肉蔬主食罐，还特别添加牛骨胶原蛋白，能够呵护狗狗的关节健康。好适嘉品牌新推出全价冻干生骨肉犬粮，含有≥93%单一鸡肉配方，约 4.8%的天然果蔬和海藻，肉源低敏，还特别添加了后生元，专效守护宠物的健康。

2.4.路斯股份：2024 年主粮营收占比13%，同比不断提升

路斯股份主要产品包括肉干产品、肉粉产品、主粮产品、罐头产品等。肉干产品是公司主要营收来源，2024 年占总营收 61.56%，营收增速为 10.63%，毛利率26.76%（yoy+3.0pcts）。肉粉产品 2024 年收入占总营收 13.80%，营收增速为-17.40%，毛利率7.36%（yoy+1.4pcts）；主要系肉粉销售价格降低，导致部分客户销售额减少。主粮产品2024 年收入占总营收13.11%，营收增速为 53.42%，毛利率 18.94%（yoy+0.8pcts）。另外公司还有罐头产品、饼干产品以及洁牙骨产品，2024 年分别占总营收 6.17%、2.91%和 0.63%，饼干收入下降主要系境内收入采购下滑影响。

路斯股份创造性开发“摇摇杯”，促进宠物与主人互动。根据路斯股份公众号、妙冠淘宝旗舰店，2025 年路斯股份推出新品牌妙冠，新产品有生骨肉冻干猫粮、妙冠冻干鸡胸肉、妙冠零食鸡胸肉干，不断丰富平价宠物粮与零食的品类。2024 年路斯股份首创的“摇一摇”主粮系想要在枯燥乏味的主粮喂养过程中给主人和宠物带来有乐趣的互动，增强宠物与主人之间的情感联系，让主人和宠物的互动时间得到了延长，提供更多乐趣。

3.研发端：乖宝宠物研发费用最多，路斯股份研发费用率最高

乖宝宠物的研发费用一直处于领先地位，并且增长幅度较为明显，从2020年的4405万元增长到 2024 年的 8548 万元。中宠股份的研发费用 2024 年增速较高，同比增长52%至7268万元。佩蒂股份和路斯股份研发费用相对较低，但也整体保持增长的趋势。2020-2024年，路斯股份研发费用率处于较高水平，2024 年为 3.04%。中宠股份2024 和2025Q1研发费用率增长较快。

2024 年中宠股份的研发人员数量最多，达到了 286 人，表明其在研发团队的建设上投入较大，可能有较强的研发实力来支持企业的产品创新和工艺进步。2024 年路斯股份的研发人员数量为 211 人，仅次于中宠股份，并且路斯股份的研发人员占比最高，达到了9.61%，反映出企业对研发的高度重视。佩蒂股份、乖宝宠物研发人员占比相对较低，分别为4.01%、2.40%。

乖宝宠物遵循以犬猫生理和营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学性和消费者体验，建立了完善的研发设计流程，并通过数智化建设赋能研发。公司通过“多研发中心”协同创新模式持续强化技术壁垒，2024 年 4 月正式投入运营的乖宝宠物营养研究院上海研发中心，标志着研发能力向国际化、专业化方向迈进。品牌矩阵与研发体系的双轮驱动，构筑起公司在宠物食品行业的全方位竞争优势。中宠股份已构建了行业领先的研发体系：拥有 12000 平方米研发中心，累计获得 300 余项国家专利（含15 项发明专利），近三年主导20 余项省级科技项目，填补多项行业空白，并且通过科学采集分析宠物行为，优化产品适口性。佩蒂股份在原材料深加工、产品工艺、外观设计、宠物营养、适口性等方面进行大量的研发投入，品类不断丰富，原材料利用率不断提高。目前，公司已形成了以独立研发为主，兼顾外部技术合作、人才培养的研发模式，建立了高新技术企业研发中心、宠物健康营养产品研究院等研发平台。路斯股份立足自主技术研发和技术创新，具备较强的新品研发能力，围绕提升产品质量、降低生产成本、开发新型产品、改进生产工艺等进行持续技术研发。

4.产能端:各公司不断扩产能，全球化布局或为趋势

各公司在东南亚均有产能，中宠股份前瞻性全球化布局。受中美贸易摩擦影响，各个公司将国内产能逐步向外转移，乖宝宠物、佩蒂股份和路斯股份都选择了东南亚地区，而中宠股份除东南亚外，在北美地区也进行了多地布局。全球化的供应链平台布局，生产全球化的经营模式，有望提升各个公司的抗风险能力。

4.1.乖宝宠物：不断扩建主粮产能，布局高端新型宠物食品

乖宝宠物主粮产能提升，零食产能利用率处于高位。公司主粮和零食产量均呈增长态势，主粮产能利用率有起伏，零食产能利用率相对稳定且处于高位。2020-2022 年，主粮产能分别为 83,106.37 吨、124,260.07 吨、126,198.50 吨，产能利用率有所波动，自2020年80.97%下降至 2021 年 67.40%，2022 年又回升至 82.53%；零食产能分别为32,944.25吨、38,842.48吨（yoy+11.83%）、39616.63 吨（yoy+7.53%），产能利用率持续保持在较高水平。公司主粮和零食产能同步扩张，募投项目建成后或将形成年产 58,500 吨主粮、3133吨零食以及1230 吨高端保健品的制造能力，超募资金投入了“年产 10 万吨高端宠物食品项目”，并且泰国工厂二期项目已于 2025 年投产，建成后产能或将翻倍。

乖宝宠物致力于全球化供应链布局，建设了中国、泰国两大生产基地。公司秉承“全球视野，持续创新”的经营理念，坚持全球优质原材料采购战略，保证宠物食品的品质和安全。公司为采购到优质的原材料并应对国际贸易摩擦，在泰国建设生产基地，在提高原材料品质的同时有效的降低了贸易摩擦可能带来的风险。此外，公司所在地山东省，是国内农畜产品生产大省，公司在获取宠物食品重要原材料方面具有一定的区位优势，节省了原材料的运输成本，具备一定的成本优势。

4.2.中宠股份：差异化布局北美工厂，2023 年宠物干粮产能超 4 万吨

中宠股份 2021 年至 2023 年产能总体不断提升。根据中宠股份招股书，宠物零食产量、产量相对稳定且较高，2021-2023 年，宠物零食产能持续保持25,728 吨，产能利用率均处于 110%以上；宠物罐头产能从 22,833 吨增长到 38000 吨，产能利用率有所波动，分别为100.54%、64.81%、72.71%；宠物干粮产能分别为 10,756 吨、40,760 吨、40,760吨，2022年宠物干粮产能提升是因为公司通过 IPO 和历次再融资投资项目的陆续投产，提高了宠物干粮、宠物湿粮的生产能力，各类产品的产品线也将得以进一步完善。

中宠股份逐步发展成为拥有全球化视野与战略布局的国际化企业集团。公司产能分布在中国、美国、加拿大、新西兰、柬埔寨、墨西哥 6 个国家，其中，美国工厂的投产开创了中国宠物食品行业第一家到发达国家建厂的先河。公司坚持打造行业领先的供应链平台，站在未来发展的高度和全面发展的视角进行产能规划，着眼于打造产品品质优良、供应链体系稳定、抗风险能力突出的全球供应链护城河。根据公司 2025 年半年报，公司在全球拥有23间现代化宠物食品生产基地，其中国内拥有 14 间现代化工厂，海外拥有9 间现代化工厂。

4.3.佩蒂股份：2024 年产能利用率逐步恢复，主粮产品或为未来重点布局方向

2024 年佩蒂股份产能利用率同比有所提升。2022-2024 年，畜皮咬胶/营养肉质零食产能为 20,900 吨、20,900 吨、23,900 吨；畜皮咬胶/营养肉质零食产能利用率分别为94.30%、78.69%、82.56%，公司已将畜皮咬胶的清洁化生产工艺技术、胶原纤维复合技术、动植物蛋白混合制备技术、宠物食品压纹技术、胶原蛋白宠物食品生产制备技术等应用于产品的研发和工艺的改进，促进产品的更新换代，满足客户和消费者不断升级的需求。2022-2024年，植物咬胶产能分别为 14,500 吨、14,500 吨、16,500 吨；产能利用率分别为120.01%、78.40%、97.77%。2023 年产量和产能利用率有所波动主要由于受到海外市场特别是美国市场去库存的影响。根据公司投资者关系记录表，新西兰主粮产能目前处于产能爬坡的状态，可以满足国内外高端主粮品牌的多样化需求，同时也将进入公司自主品牌矩阵，包含猫粮和狗粮，预计 2025 年或将有 20%～30%的产能释放出来。同时，公司 2025 年或将投放国内工厂生产的冻干和烘焙粮等主粮产品。

佩蒂股份坚持国际化的产业布局，是我国宠物行业较早实施“走出去”发展和国际化运营的企业之一。目前公司已在越南、新西兰、柬埔寨等国家建立了多个生产基地，产品涉及高端主粮、宠物零食等多品类的宠物食品。公司正努力实现全球化运营，充分利用国内外优势资源和技术，通过资源整合，打造富有竞争力和弹性的高品质产品供应链，为全球客户提供专业化的服务，并为自主品牌赋能。

4.4.路斯股份：募投项目3 万吨主粮产能逐步释放，2023年布局柬埔寨工厂

2018 年至 2020 年路斯股份肉干产品产能利用率持续处于较高水平。根据公司招股书，2018-2020 年肉干产品产能和产量不断增加，产能从 6,000 吨增至8,000 吨，产量从5,545吨增加到 7,419 吨，产能利用率在 92%-97%之间高位波动；饼干产品产能保持在1000吨，产量从 923 吨降至 699 吨；罐头产品产能从 1500 吨提升至2500 吨，产量从1381吨增长到2044 吨，产能利用率从 92.09%下降到 81.78%。整体来看，肉干产品产能、产量增长且利用率较高，发展态势良好；饼干和洁牙骨产品产能利用率均呈下降趋势，业务发展或存在一定压力。2023 年，公司募投项目“年产 3 万吨宠物主粮项目”全部建成。该项目分两期建设，一期年产 1.2 万吨主粮生产线于 2022 年 6 月投入使用，产能释放顺利，二期年产1.8万吨主粮生产线于 2023 年 12 月达到预定使用状态。募投主粮项目或将成为公司重要的新的收入来源，公司或可借助主粮产品积极向品牌化转型。2023 年公司开始推进柬埔寨宠物零食项目，截至 2024 年年底，柬埔寨工厂一期年产 3,000 吨零食项目已正式投产，二期年产7,500吨零食项目的辐照车间已建设完成，其他设施也在同步推进建设。

路斯股份生产基地分布于国内与柬埔寨。根据路斯股份公司官网和投资者关系记录表，公司目前拥有三个现代化工厂，境外设立柬埔寨工厂 1 座。国内山东寿光工厂占地面积380亩，是母公司所在地，年产能丰富，涵盖 5,500 吨肉干产品、2,500 吨罐头产品和3万吨宠物主粮等品类。甘肃古浪工厂因当地人工、土地和用电成本较低，在生产用工较多的肉干产品时具备成本优势，年产能为 2,500 吨。山东海阳工厂作为配套工厂，能在市场需求旺盛时保障产品生产和交付，年产能为 450 吨肉干产品。公司致力于建立和完善高标准的生产质量管理体系，力争成为零食主粮全品系供应的宠物食品品牌商。

5.营销端：各公司销售投入持续增加，提高品牌影响力

随着中国宠物经济的快速发展，各宠物食品企业纷纷通过明星代言、跨界合作、参展推广及数字营销等方式提升品牌知名度。2020-2024 年期间，各公司的销售费用逐年增加，销售费用率整体呈上升趋势，主要是公司在各类营销渠道上增加投入。其中，2024年乖宝宠物销售费用率超过 20%，中宠股份销售费用率超过 10%，佩蒂股份销售费用率约7%，路斯股份销售费用率较低约为 5%。

5.1.乖宝宠物：较早开展泛娱乐化品牌营销，提高品牌知名度

乖宝宠物：致力于品牌形象建设，在专业的售后服务及优秀的产品质量之外，公司已形成了一套相对有效的营销推广模式：借助泛娱乐化的品牌营销和多样化的线上平台推广，公司自有品牌麦富迪、弗列加特的知名度在大众消费者中持续提升。乖宝宠物的营销主要覆盖综艺植入、明星代言、展会参与、线下快闪、数据发布和公益联动等多元形式。公司与《中国好声音》，《上新了·故宫》等综艺合作，邀请“种地吧少年”赵一博、何浩楠走进超级工厂直播；在线下方面，麦富迪与南京万象天地联合举办“天性萌出道计划”活动，并在成都太古里投放 3D 裸眼大屏，同时打造“MyfoodieS 超级宠物商店”慢闪店；此外，乖宝宠物还发布犬猫数字生命库 WarmData 大数据平台，传达研发实力和专业性。

5.2.中宠股份：积极参与联名活动，利用权威媒体背书

中宠股份通过多品牌联动展开整合营销，侧重战略合作、展会曝光、权威背书与明星代言。ZEAL 品牌成立“超可奈联盟”，旗下 Toptrees 领先与CCTV 签署战略合作协议，获得“匠心品质”认证。公司与分众传媒展开战略合作，并在第26 届亚洲宠物展、第五届它博会大规模亮相。公司营销活动中穿插工厂直播探访、人民网 3·15 透明工厂公开行等内容增强大众对品牌的信任感。代言层面，公司邀请欧阳娜娜为顽皮品牌代言，邀请嘻哈担任领先品牌“安心挚友”，传递品质与安心兼具的品牌形象。

5.3.佩蒂股份：结合影视营销与线下互动，增强消费者粘性

佩蒂股份的营销方式偏重于影视广告、展会直播、线下互动与宠物文化场景共建。公司赞助宠物电影《爱犬奇缘》，旗下明星品牌爵宴投放电视剧《莲花楼》片前广告。公司也多次参与亚宠展、它博会、京宠展并进行直播带货；同时参与淘宝和天猫宠物组织的“和小狗的自由日”集市活动等线下集市。此外，公司在杭州“Do 都城”少儿社会体验馆设立“宠物疗愈空间”，并在公众号发起门票赠送及巨蟹星座专属生日礼推广，强调品牌的人文关怀与亲子互动场景。

5.4.路斯股份：营销方式以参加行业展会为主，自主孵化原创IP 有望赋能品牌

路斯股份的营销方式以展会亮相、品牌互动为主。公司积极参与亚宠展、它博会及北京国际宠物展，并在公众号进行门票赠送；举行“超级品类日”电商促销活动，设置“下单冲榜赢好礼”等用户互动机制；还曾举办萌宠选美大赛吸引用户参与。另外，公司参与济南首届宠物文化生活节、举办猜足球比赛比分，赢猫粮活动，不断增强线上线下品牌曝光频次。此外，公司自主孵化原创 IP“大路与斯斯”，已完成小红书、抖音、微信公众号账号矩阵布局。该 IP 以“拽酷猫咪和憨厚犬类”的角色设定为核心，通过治愈系漫画传递宠物生活情感共鸣。截至 2025 年 9 月 4 日，小红书粉丝数超 6600、互动量6.5 万+，抖音粉丝16.7万、获赞 147.1 万+。作为公司全链路自主运营的品牌资产，“大路与斯斯”账号以情感化叙事构建用户信任，通过 IP 符号价值拓宽产品消费场景，未来有望深度赋能品牌，驱动品牌价值增长。

6.财务端：2021-2024 年乖宝宠物营收和净利润复合增速均最高

从境内外收入占比来看，2024 年乖宝宠物内销收入占比最高，为67.7%，佩蒂股份境外收入占比最高为 82.6%。2021-2024 年内销收入复合增速最高的为路斯股份，其次为乖宝宠物；整体营业收入复合增速最高的是乖宝宠物，达 26.8%，归母净利润复合增速同样最高，达 64.2%。四家宠物食品公司 2021-2024 年归母净利润复合增速均超过35%，盈利能力提升较快。

6.1.收入端：2022 年开始乖宝营收规模领跑，中宠股份境外收入最高

乖宝宠物近年来营收规模持续领跑，从 2020 年的 20.13 亿元增长至2024年的52.45亿元，2020-2025Q1 营收增速保持在 20%以上，2022 年营收规模超过中宠股份，成为四家宠食公司营收规模第一。中宠股份营收规模保持稳步扩张，2020-2024 年从22.33亿元增长至44.65 亿元，2022 年开始营收增速逐年向上。佩蒂股份整体营收呈现波动增长，从2020年的 13.40 亿元提升至 2024 年的 16.59 亿元。路斯股份营收规模从2020 年的4.24亿元增长至 2024 年的 7.78 亿元，尽管公司营收规模相对较小，但增长势头向好。

乖宝宠物 2020-2024 境内收入由 10.39 亿元增长至 35.51 亿元，显示出其品牌在国内品牌力增长，发展势头强劲；境外收入稳中有升，从 2020 年的 9.66 亿元增长至2024年的16.93亿元。中宠股份境外市场收入规模较大，2020 年为 16.41 亿元，2024 年增至30.51亿元，主要因为其不断拓展海外客户以及开始发展自主品牌出海业务；同期境内收入从5.38亿元提升至 14.14 亿元，自主品牌布局逐步清晰，收入稳步增长。佩蒂股份的境外收入是其主要营收来源，境外收入则在 2022 年达到高点 14.56 亿元后短暂下滑，2024 年恢复增长，呈现阶段性波动；境内收入 2020-2023 年持续提升，由 1.99 亿元升至3.50 亿元，但2024年同比减少，主要是因为其境内品牌代理业务减少。路斯股份境内市场扩展迅速，2024年收入增长至 2.95 亿元；境外收入 2020-2024 年间从 3.55 亿元增至 4.83 亿元，出口业务稳中有增。

6.2.利润端：乖宝宠物毛利率领先，净利率整体向上

乖宝宠物毛利率从 2020 年的 29.35%逐年上升至 2024 年的42.27%，主要因为其产品结构优化、成本控制得当及品牌溢价能力增强；净利率从 2020 年的5.54%提升至2024年的11.96%，盈利能力不断改善，在收入规模扩大过程中保证了盈利质量。中宠股份的毛利率呈先降后升趋势，从 2020 年的 24.70%下滑至 2022 年的 19.79%，随后不断增长至2024年的28.16%；净利率在 2021 年跌至 4.39%，但 2022 年后持续恢复，2024 年达9.33%，显示公司在控制费用、提升盈利效率方面取得一定成效。佩蒂股份利润率波动较大，2023年受海外客户去库存影响，毛利率跌至 19.33%，净利率跌至-1.13%，2024 年快速恢复。路斯股份2022-2024 年毛利率和净利率均不断提升，趋势向好。

乖宝宠物境内毛利率从 2022 年的 38.69%稳步上升至 2024 年的45.62%，公司自主品牌高端化占比提升促进毛利率提升。境外毛利率则由 2022 年的23.26%升至2024年的35.24%。中宠股份境内毛利率从 2022 年逐年增长至 2024 年的 35.18%，主要是因为公司产能利用率提升叠加自主品牌不断放量；境外毛利率由 2022 年的 17.25%提升至2024 年的24.90%，趋势稳中向好。佩蒂股份境内毛利率在 2020-2024 年不断上升，由15.72%上升至31.72%；境外毛利率则从 2020 年下滑至 2023 年的 17.90%，2024 年恢复至28.94%。路斯股份境内毛利率从 2022 年开始逐年增长至 14.57%，主粮产能释放或带动毛利率提升；境外毛利率从2020 年的 17.38%提升至 2024 年的 27.95%。

6.3.估值端：乖宝宠物市值最大，对应市盈率为51倍

从估值视角来看，截至 2025/9/4，乖宝宠物市值最大，为396 亿元，对应2025年PE为 51X；中宠股份市值为 176 亿元，对应 2025 年 PE 为 39X；佩蒂股份市值为46亿元，对应 2025 年 PE 为 24X；路斯股份市值较小，为 22 亿元，对应2025 年PE为28X。

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