报告精读 - 未来智库

特色原料药行业专题报告：API行业生态演绎认识
- 未来智库
- 2020/06/23
- 994
2019年开始，国内制剂市场进入法规市场，仿制药企业进入洗牌阶段，最大的变化是集中度提升，这也为上游原料药产业提供了极佳的前向一体化窗口期，我们认为这是中期逻辑，伴随下游集中度的提升，逐步兑现，远期逻辑是中国规模性造就的价格洼地红利(国内外可能同步推进)，提升国内原料药产业的全球竞争力，中间体行业前向一体化也是同理，只不过核心因素是环保、DMF等因素。
标签：医药生物特色原料药
国产射频功率放大器PA行业深度研究
- 未来智库
- 2020/06/23
- 3347
1、射频PA用于发射链路，将微弱信号放大为功率较高的信号。PA性能直接决定信号强弱、稳定性等重要因素，左右了终端用户体验。射频PA有手机、基站、WiFi、NB-IoT四个赛道。2、手机PA:主要采用GaAs，受益于5G换机周期、单机所需要的PA量价齐升，手机PA需求上升。国内手机PA厂商在2G、3G手机有优势，叐益4G向5G切换、国产替代加速。3、基站PA:主要采用GaN，宏基站受益新基建和5G普及，5G在带劢物联网发展的同时会激发小基站需求，同时MassiveMIMO等新工艺推
标签：射频功率放大器半导体
化妆品行业深度报告：景气延续，国货迎来高光时刻
- 未来智库
- 2020/06/23
- 2451
我们认为化妆品兼具功能属性和文化属性，文化属性对化妆品议价权的影响力更大，功能属性奠定化妆品的根本基础。功能角度，化妆品满足了消费者对于护肤及美容的需求，如保湿、抗衰、美白、祛斑、祛皱、美妆等等；这一产品性质要求化妆品应有相应的功效原理、作用机制、测试检验等；产品的特定功效性越强，对研发实力的要求就越高。文化角度，“女为悦己者容”，化妆品消费更多是为了外向型社交活动，象征着自信、精致、健康等生活态度，这一产品性质使得化妆品品牌需要有特定的品牌故事、附加的文化输出、不断的用户教育、
标签：化妆品国货
解读爱马仕：巴黎驶来的马车贵族
- 未来智库
- 2020/06/23
- 4712
历经183年，爱马仕如今已经成为世界顶级奢侈品牌的代名词，其市值已经超过770亿欧元，拥有311家专卖店（其中223家为直营店），成为全球最受瞩目的奢侈品产业皇冠上的珍珠。我们始终认为，估值水平代表着市场对某个公司的综合评价。爱马仕的估值在过去30年，整体在30倍左右，甚至更高的区间，显示出资本市场对于品牌的极度认可，尤其是最近10年，随着经济的进一步发达，爱马仕的估值正在向40倍的平均估值迈进，顶级稀缺奢侈品享受更高的估值，已经是资本市场的普遍认可，无论是穿
标签：奢侈品爱马仕
剖析泡泡玛特吸金之术
- 安信证券
- 2020/06/23
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根据泡泡玛特招股书显示，2017-2019年公司实现营收1.58亿元/5.14亿元/16.83亿元，2018年和2019年的同比增幅分别为225.4%/227.2%；净利润方面，2017-2019年实现净利润160万元/9950万元/4.51亿元，2018年和2019年的同比增幅高达6119%/353%。反观泡泡玛特2017年之前却连续亏损且程度不断加大。2014年至2016年1-5月，泡泡玛特营收分别为0.17亿元/0.45亿元/0.29亿元
标签：泡泡玛特
银行卡产业及卡组织深度研究
- 未来智库
- 2020/06/23
- 1510
银行卡产业包含发卡、清算、收单、其他周边服务（如制卡、IT服务等）等多个子行业，集消费、结算、信贷等多种业务于一体。正是由于银行卡产业的这种复杂性，业内习惯使用“产业”而非“行业”一词来统称银行卡产业。银行卡产业以现代信息技术为基础，由发卡机构、收单机构、卡组织等企业或机构群体一起，向持卡人和商户提供电子支付和消费信贷等产品。
标签：信用卡
老龄化加速下的投资机会分析：基于日本翻倍股的研究
- 未来智库
- 2020/06/23
- 1753
日本自20世纪70年代进入老龄化阶段，目前已经是人口3000万以上国家中老龄化程度最严重的的国家。从人口结构看，日本1970-1990年老龄化上升趋势较为缓慢，64岁以上人口占比从7.1%上升至11.9%，而1990年后，日本老龄化进程加快，到2020年这一比例已经上升至28.4%。1997年日本首次出现了少年人口低于老年人口的现象，2005年日本总人口首次出现了负增长。
标签：老龄化投资
A股投资者结构全景分析：从存量和增量资金两方面优化投资者结构
- 未来智库
- 2020/06/23
- 6795
投资者结构对研究A股市场意义重大。一是投资者结构能直接反映中国A股市场投资者的成熟度：一般来说证券市场中投资机构持股占比越高则市场成熟度越高，美股自上世纪70年代起个人直接持股比例加速下降，呈现出明显的投资者机构化特征。二是投资者结构的变化直接反映A股市场各方参与主体的力量变化，决定了市场投资风格和投资理念：一般来说个人投资者具有较强的“追涨杀跌”风格，机构兼具“追涨杀跌”和注重基本面的特征，总体来说较个人投资者更加理性，而产业资本和政府资金具有一定的逆周期性质。三是投资者结构从本质上来
标签：股市投资者
字节跳动的车联网战略：新入局者
- 未来智库
- 2020/06/23
- 1654
2020年，5月18日字节跳动正式组建“车联网团队”，主要由“锤子科技”团队负责。计划将推出自己的车载信息娱乐系统方案，实现旗下抖音、今日头条等移动互联网产品在汽车终端落地。
标签：车联网字节跳动
新能源行业中期投资策略：新技术、新空间、新未来
- 未来智库
- 2020/06/23
- 578
全球能源结构变化：清洁能源占比将持续增长：风电光伏装机占比继续上升，新能源汽车迅速发展。新能源汽车：疫情影响上半年销量，全年预期持平，重点关注特斯拉产业链及磷酸铁锂电池产业链。风电光伏：光伏大硅片、HIT电池值得期待，风电抢装将带来行业三年高景气度。燃料电池：燃料电池汽车2020年有望突破万辆，2030年突破百万辆级别;十年保有量百倍空间。重点企业：光伏推荐盈利能力较好的硅片龙头企业，风电推荐抢装背景下价格显著回升的风机企业，新能源汽车则重点关注特斯拉、磷酸铁锂产业链相关企
标签：新能源新能源汽车
煤炭行业中期投资策略：走出至暗，回归正途，底部布局
- 未来智库
- 2020/06/23
- 660
2020年2月底至5月初，动力煤急速下跌，低点下探至红色区间。原因主要在于供需错配:受新冠疫情冲击影响，全社会用煤需求严重下滑;而在疫情控制后复工复产阶段，在国家能源保供的政策要求下，煤矿复工率率先恢复，煤炭产量快速提升，同时进口煤通关力度加大，造成煤炭供给严重过剩。
标签：煤炭
罗兰贝格健康险价值链突围：管理型总代理模式的崛起
- 未来智库
- 2020/06/23
- 2932
保险市场格局演进–所有参与者都在价值链中不断扩张以谋求自身价值定位的转型。虽然管理型总代理和管理型总承保已不是新业态，但是近年来管理型总代理整体增速迅猛，远超保险经纪公司。保险公司不仅关注管理型总代理企业的效率和客户服务，还依靠其进入保险公司难以触达的市场。管理型总代理依靠保险公司的声誉及赔付记录建立客户信任，但其也为保险公司提供细分领域专长和技术。管理型总代理的资金主要来源于私人企业家/投资者，同时私募基金也对其显示出了极大兴趣。
标签：健康险价值链保险
电商三强阿里、京东、拼多多深度研究：创新永不止，三强各千秋
- 未来智库
- 2020/06/23
- 2050
对电商企业来说，一头是流量，一头是供应链，共同推进电商平台的发展迭代，龙头企业不断把握流量趋势、加强供应链，稳固行业地位，同时向科技、服务领域扩张，打开成长空间。重点企业:阿里巴巴、京东、拼多多。
标签：拼多多电商
2020年下半年全球宏观经济展望：“脱钩”时代，风景这边独好
- 未来智库
- 2020/06/23
- 1012
趋势1:全球政经格局巨变，东方崛起，中美部分脱钩，长期对峙;趋势2:全球财富分配不均问题突出，新一轮“再分配周期”，民粹思潮凸显;趋势3:第五轮全球产业链变迁开始，我国部分产业外迁将持续10-20年;趋势4:新生儿下行周期压力大，老龄化速度快，带来经济结构的显著变化;趋势5:我国整体杠杆率仍然比较高，金融周期将缓慢回落;趋势6:新一代信息技术推动新工业革命，COVID-19疫情加快生活方式改变，新经济持续快速发展。
标签：宏观经济经济展望
5G深度报告：5G新价值，弯路、机遇、价值、逻辑
- 未来智库
- 2020/06/23
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核心观点:5G建设无线先行，无线侧新技术+大订单公司逆周期发展一、4G无线侧公司为对抗周期，进入多元化运营1、运营商capex有周期性，2G/3G/4G在无线网的投入具有很大的周期性。2、无线的下游主要是运营商，5G时代无线侧重构，设备商话语权增强。3、无线侧上市公司为抵抗业绩周期，纷纷多元化进入新领域。4、多元化并未给所有公司带来益处,18-19的财报均计提了大额的商誉。
标签： 5G 通信

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