电商三强阿里、京东、拼多多深度研究：创新永不止，三强各千秋

核心观点：

电商加速渗透，创新从未停止

对电商企业来说，一头是流量，一头是供应链，共同推进电商平台的发展迭代，龙头企业不断把握流量趋势、加强供应链，稳固行业地位，同时向科技、服务领域扩张，打开成长空间。重点企业:阿里巴巴、京东、拼多多。

阿里:从零售商向科技巨擘蜕变

持续优化和创新营销手段，增加用户数和复购率，核心商业保持强劲，为创新业务提供坚强后盾;各创新业务持续增长，阿里云年营 收超400亿且亏损率进一步收窄，新零售和本地服务稳步推进。向以技术为驱动源的多元化综合商业巨擘的持续转型，盈利有望再提速。

京东:组织升级效率提升，开放服务潜力大

组织架构调整后，京东商城以客户为中心突出中台，效率提升显著，盈利能力持续改善并有望延续。电商业务通过京喜、京小 店等多种方式布局下沉市场，营收和用户增长良好;物流优势显著、开放服务发展潜力大。

拼多多:获客先行，高性价比为核

拼多多致力于为更多人提供高性价比的产品，通过补贴、扩品等多种方法吸引用户，用户数量持续增长;同时加强品控和合作， 提升用户信任，年度消费也不断提升，GMV仍有提升空间，从而推动营收增长和盈利改善。

报告摘要：

电商渗透率持续增长，疫情下加速提升

国内实物商品网上零售额2019年超过8万亿，保持20%+的增速，2020Q1在疫情影响下，仍保持正增长，表现出 很强的韧性。从占社零比例来看，实物商品网上零售额占比不断提升，2019年超过20%，2020Q1更是提升至 24%，疫情加快了电商渗透的速度。

电商一头是流量，一头是供应链

电商的发展，一头要把握 流量，一头要把握供应链。流量是电商平台崛起 的基础，无论是平台型还 是自营电商，有了流量才 能有GMV，才能有收入， 但获客是需要成本的，所 以紧跟时代，把握低获客 成本的流量入口至关重 要。

另一方面，获客之后就是 留存和复购，这就有平台 的商品质量、服务体验、 品类数量、性价比等多方 面综合决定了，而这些的 核心其实就是对于供应链 的管控能力。

传统电商获客成本不断提升，社交电商获客能力强

社交电商实现搜索式购物到发现式购物的转化

新模式的出现推动用户购物模式发生变化。传统零售中，用户按照AIDMA模式(注意-兴趣-欲望-记忆-行动)进行购物，而传统 电商通过搜索提供与传统媒介完全不同的、主动、精准获取信息的可能性，进一步的，社交电商弱化了搜索，着重分享，消费者可 作为发布信息的主体，与更多消费者分享信息，激发其他人购物兴趣。

社交电商实现搜索式购物到发现式购物的转化，用户倾向主动分享物品。借助社交流量平台与熟人网络传播，社交购物用户“碰巧 发现”和“别人推荐”获得信息占比近六成，远超主动搜索的12%，消费者逐渐由搜索制购物转向发现制购物。

电商迭代始终与流量变化共振电子商务的表现形式经历了从PC端到移动端，再到社交电商的三个阶段。PC端时代的电子商务尚处起步阶段，存在较高的信息不对称性，法律法规不完善，劣质产品较多;智能手机将电子商务带入移动端时代后，解放了消费者对电脑的依赖，增加消费者碎片时间利用，在购物的便利性上显著提高;在流量增长放缓的背景下，社交电商深耕内容营销，围绕消费者需求展开，以直播和短视频带货的形式成为电子商务的新模式。

直播电商增势迅猛，新流量入口推动行业变革

内容营销时代，各电商平台有望从社交、短视频、搜索等新渠道获得增量流量。伴随着内容型电商的兴起，以 抖音、快手为代表的新型互联网APP成为流量新聚集地，活跃用户数快速增长。在社交、短视频、搜索等领域的流量通过KOL引流的方式流入淘宝、京东、拼多多等电商平台，带来了增量流量。以拼多多为例，其利用微信好友拼团、砍价的社交方式，实现了营销的裂变。

报告节选：

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：国泰君安）

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编辑：沃巴查芒