报告精读 - 未来智库

2023年海外科技行业专题报告：互联网冬季守望，南向边际递增，乐观不期渐至
- 国泰君安证券
- 2023/10/26
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恒生科技、恒生科技互联网震荡下行，估值已位于中枢之下。回顾港股科技行情走势，恒生科技指数2023年至今呈震荡下跌趋势，8月初显著上升后再次波动向下，截至9月30日，恒生科技指数收于3920.59；恒生互联网科技指数于2023年至今同样震荡下跌，9月底达到全年最低点2244.80。
标签：互联网
2023年度光伏行业策略报告：光伏持续高景气，新技术蓬勃发展
- 信达证券
- 2023/10/26
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光伏行业高景气持续，组件出口高速增长。2022年我国光伏新增装机87.41GW，同比增长59.27%；2023年1-8月我国光伏新增装机113.16GW，同比+154.46%，行业景气度持续上行。此外由于欧美光伏装机需求的大幅增长，我国组件出口总量也创下新高，2022年我国组件出口总量154.8GW，同比增长74.32%；2023年1-8月组件出口137.9GW，相较去年同期增加26.8%。逆变器出口增长迅速，2023年1-8月逆变器出口金额达到76.09亿美元，同比增长达到52%。
标签：光伏
2023年光峰科技研究报告：独创ALPD技术平台，车载激光显示引领者
- 中信建投证券
- 2023/10/26
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公司深耕激光显示17年，独创ALPD技术并持续迭代至5.0，保持行业领先性。公司累计申请专利2714项，积极构筑专利护城河，打造ALPD技术平台，并拓展向下游多领域。影院领域，公司在中国激光电影市场份额超70%；工程商教领域，公司在投影机市场市占率第一。2022年公司成功切入车载领域，重点布局车载显示、激光大灯、AR-HUD三大产品线，仅1年就获得包括比亚迪、赛力斯、北汽新能源等在内的6个车企定点，未来随着定点项目放量，车载业务将迎来快速发展，推动公司进入新一轮业绩爆发增长期。预计公司2023-2025年归母净利润1.59/2.28/3.37亿元，同比增长33.45%/43.14%/47.55%。
标签：光峰科技激光显示 ALPD
2023年乖宝宠物研究：聚焦自有品牌发展的国产宠食企业
- 国信证券
- 2023/10/26
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公司主要从事猫用及犬用宠物食品的研发、生产和销售，现有产品已涵盖零食、主粮和保健品三类。2022年，公司宠物零食、主粮、保健品业务于主营业务收入中的占比分别为64.93%/34.53%/0.54%，于主营业务毛利中的占比分别为57.99%/40.68%/1.33%。
标签：宠物宠物食品
2023年乖宝宠物分析报告：国内宠物市场方兴未艾，龙头品牌扬帆起航
- 招商证券
- 2023/10/26
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乖宝宠物是集宠物食品的研发、生产、销售于一体的综合性企业，成立至今，乖宝宠物先后获得KKR等知名机构的投资。公司发展历程主要分为三个阶段：第一阶段是2006年至2012年，自2006年成立后主营业务是宠物食品的出口代加工，是多个国际宠物食品品牌的OEM/ODM供货商。第二阶段是2013年至2016年，2013年起通过推出自有品牌“麦富迪”进军国内中高端宠物食品市场。第三阶段是2017年至今，2017年逐步完成从已有单一的OEM/ODM厂商向OEM/ODM业务与自有品牌协同发展的宠物食品企业的转型。2021年，乖宝宠物收购美国知名宠物品牌Waggin’Train，成为新西兰知名品牌K9Natural和FelineNatural的代理商，持续布局高端宠物食品市场。
标签：乖宝宠物
2023年固生堂研究报告：获医获客能力凸显，连锁扩张稳步推进
- 国泰君安证券
- 2023/10/26
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固生堂作为中医诊疗服务龙头，我们选取爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、通策医疗、海吉亚医疗五家医疗服务头部公司作为同行业可比公司，可比公司2024年动态PE均值为38X,PEG均值为1.4X。给予固生堂2024年动态PEG1.4X，对应公司合理估值为为60.48元（64.73港元）。
标签：固生堂中医医疗健康服务
2023年固定收益专题报告：保险公司资本补充债分析手册
- 中泰证券
- 2023/10/26
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保险公司次级债是保险公司用于资本补充的重要工具，本文聚焦保险公司资本补充债，对该类品种的条款特点和市场情况进行研究，并通过搭建信用评价模型对保险资本补充债进行投资价值分析，以供投资者参考。
标签：固定收益保险公司
2023年股票回购行为解析与组合精选策略
- 中信证券
- 2023/10/26
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股票回购是发达资本市场一种常见的公司行为，可以帮助公司优化资本结构、维护公司价值、提升股东回报，同时回购还具备积极公告日效应，传递公司股价被低估的信号。2023年8月18号，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问中，关于如何“提高上市公司投资吸引力”提到将修订股份回购制度规则、放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。可以观察到2023年8月1日至10月15日，回购预案密集发布，主动回购事件数量达232件。当市场上出现回购政策的优化或公司回购潮时，也通常被认为是市场阶段性底部的信号，因此本文将围绕A股的回购事件进行特征解析，并带来主题量化策略。
标签：股票回购
2023年工控&机器人年度策略报告：工控复苏+出海共振，人形机器人产业化大势所趋
- 信达证券
- 2023/10/25
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工业自动化市场整体市场处于恢复阶段，底部将至。参考MIR睿工业数据，2023上半年自动化整体市场规模1519亿元，同比下降2.4%；其中一季度自动化市场规模795亿元，同比下降1.9%；二季度自动化市场规模724亿元，同比下降3.1%。分市场来看：1）OEM市场方面，2023年上半年OEM自动化市场规模575亿元，同比下降8.4%；其中一季度OEM自动化市场规模305亿元，同比下降6.6%；二季度OEM自动化市场规模270亿元，同比下降10.7%；2）项目自动化市场方面，2023上半年项目型自动化市场规模944亿元，同比增长1.7%；其中一季度项目型自动化市场规模490亿元，同比增长1.3%；二季度项目型自动化市场规模454亿元，同比增长2.1%。
标签：工控机器人
2023年非银行金融行业投行业务专题：响应资本市场发展需求，探索投行业务新定位
- 中信证券
- 2023/10/25
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注册制改革全面落地，IPO发行节奏受市场波动影响显著放缓。注册制改革自2019年7月科创板首次试点至今已四年有余，期间经历了2020年6月创业板试点注册制、2021年9月北交所设立并同步试点注册制等多项改革。2023年2月，股票发行注册制正式全面落地，标志着以融资端和一级市场为核心的资本市场改革全面完成，资本市场改革有望进入新阶段。随着注册制改革的逐步深化，2018-2022年，A股IPO融资规模从1378亿元增长至5869亿元。2023年以来，受市场交投环境和发行审核节奏等因素的影响，1-3季度IPO发行规模同比下降33%。
标签：投行业务
2023年达仁堂研究报告：混改注入活力，百年老字号二次腾飞
- 万联证券
- 2023/10/25
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达仁堂是有着340余年历史清代乐家老铺的正宗后裔，与北京同仁堂同出一宗。1914年乐氏第十二代传人乐达仁先生在天津估衣街创办京都达仁堂乐家老药铺，1915年乐达仁创办了全国第一家中药工厂，创新了传统中药行业前店后厂的小作坊式的经营模式。经过近百年的传承，公司旗下拥有4家中华老字号品牌，5个国家级非遗项目，6个中国驰名商标、5家核心生产企业。
标签：中药药铺
2023年创新药研究框架之行业篇：创新药蓬勃发展，大病种新突破、国际化新进展值得关注
- 安信证券
- 2023/10/25
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国内创新药行业目前正处在蓬勃发展阶段，站在当前视角，从投资角度和行业本身发展角度来看当前均有多个积极因素显现，创新药行业投资价值显著。从投资角度来看，当前创新药行业存在：（1）估值较低具备配置价值；（2）短期存在医保谈判催化剂；（3）美联储加息接近尾声等积极因素。从行业本身发展角度来看，当前创新药行业存在：（1）医疗反腐有利于高价值创新药放量；（2）监管出台多项支持政策；（3）行业产品商业化逐渐步入正轨等积极因素。此外，叠加创新药领域大病种新突破、国际化新进展等行业积极因素，我们认为当前创新药行业投资价值显著。
标签：创新药
2023年传媒行业四季度策略：把握调整后机会，关注基本面向好标的
- 南京证券
- 2023/10/25
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三季度AI+热度逐步退却，三季度沪深300指数下跌5.39%，申万传媒指数下跌12.14%，调整幅度较大。下半年至今，传媒指数持续调整，下跌幅度为17.97%。从细分行业来看，上半年涨幅较大的游戏行业调整较深，下半年至今下跌29.59%；其次是受益于端午档和暑期档电影票房影响，七八月份涨幅较高的影视院线，国庆档表现不及预期，下滑18.26%；广告营销、数字媒体、电视广播随着板块均有所调整。近期，受英伟达芯片被禁影响，整个AI板块调整较大。
标签：传媒
2023年储能行业更新报告：价格筑底，增速分化，龙头韧性强
- 中邮证券
- 2023/10/25
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装机：全球需求增速趋势平稳，预计中美欧2023年储能新增74.2GWh，同比+87%。预计中国新增32.3GWh，同比+120%，预计美国新增26.2GWh，同比+80%，预计欧洲新增15.6GWh，同比+50%。➢价格：碳酸锂跌价，逐级传导，Q3进入底部区域。最新电碳价格17.1万元/吨，9月储能电芯均价0.55元/Wh，环比-10%，9月系统中标均价0.99元/Wh，环比-6%，9月EPC中标均价1.30元/Wh，环比-1%。➢盈利：电池、PCS环节龙头盈利韧性强。电池：降价通道下，龙头盈利韧性高，2023年预计龙头单位净利0.07元/Wh；PCS：价格微降，龙头盈利边际强化，2023年预计龙头单位净利0.05元/W；集成：目前盈利仍处于底部区域，2023年预计龙头净利率4-5%。➢行业观点：当前时点，由于全球经济波动，储能的边际需求有些许弱化的短期波动，但预计今明年总体增速仍然保持高位。未来随着美联储降息落地、国内电改持续推进、欧洲库存消化至正常水位，将会驱动储能行业需求再次边际向上。
标签：储能
2023年策略专题研究报告：1990年以来韩国经济三次拐点下的政策选择及市场表现
- 国海证券
- 2023/10/25
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20世纪60年代至80年代，韩国通过四轮“五年计划”，以年均9.8%的GDP增速快速崛起。“五年计划”的核心是以经济企划院为决策核心，以大集团和重大项目为实施主体，实施一系列经济开发政策，政策思路围绕出口导向、进口替代展开，GDP高增长为主要目标。
标签：韩国经济