报告精读 - 未来智库

2023年安路科技研究报告：FPGA国产化龙头，凤凰天地阔，涅槃终有时
- 德邦证券
- 2023/11/06
- 1943
国产FPGA芯片及系统解决方案龙头，FPGA与FPSoC软硬件技术全面布局。安路科技创立于2011年，主营业务为FPGA、FPSoC芯片和专用EDA软件等产品的研发、设计和销售。
标签：安路科技 FPGA
2023年刀具行业研究：赛道坡长雪厚，多因素共振头部企业潜力巨大
- 国金证券
- 2023/11/06
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刀具主要在机械制造行业搭配金属切削机床用于切削加工，切削加工占整个机械加工工作量的90%。
标签：刀具
2023年柯力传感研究报告：多物理量传感器协同发展，机器人与物联网打开业绩天花板
- 国金证券
- 2023/11/06
- 1757
应变传感器为公司主营业务，纵向开发物联网产业链。公司主营业务为研制、生产和销售应变式传感器（其中主要为应变式称重传感器）、仪表等元器件，提供系统集成及干粉砂浆第三方系统服务。
标签：柯力传感物联网机器人传感器
2023年家电行业三季报综述：内外销分化，盈利持续改善
- 广发证券
- 2023/11/06
- 362
收入端看，23Q3延续改善态势，零部件增速最快、小家电改善显著。23Q3板块总营收同比+8.8%（增速环比+1.7pct），其中白电、黑电、厨电、小家电、零部件、照明电工分别同比+8.3%、+7.8%、+7.4%、+10.2%、+15.5%、+9.1%；增速环比分别-0.9pct、+4.8pct、+2.1pct、+6.8pct、+13.3pct、-2.1pct。
标签：家电
2023年新能源汽车快充行业专题报告：高压快充大势所趋
- 华西证券
- 2023/11/06
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充电不便、充电慢仍是新能源汽车痛点，加快快充桩建设逐步成为共识。随着国家购车补贴政策的逐步退出，新能源汽车发展由政策驱动逐步向市场驱动转变，用户对新能源汽车功能、性价比等要求也在不断提升。
标签：新能源汽车快充
2023年房地产行业专题报告：“居者有其屋”的新加坡双轨制住房体系如何成立？
- 中信建投证券
- 2023/11/04
- 5869
推行“居者有其屋”计划，住房自有率达90%。新加坡是一个地狭人稠的国家，2022年人口密度达7688人/平方千米，仅次于中国澳门及摩纳哥位居世界第三。在土地资源有限的国情下，新加坡建国初期一度面临严重的房荒问题，1960年新加坡住房自有率仅10%左右。为解决国民住房问题，新加坡政府在1964年秉着“有恒产者有恒心”的理念，推出“居者有其屋”计划（HomeOwnershipScheme），并作为基本国策贯彻落实，在70-90年代，新加坡为应对居民住房需求，建屋发展局（HDB，HousingDevelopmentBoard）加快了组屋的建设，70/80/90年代建屋发展局分别建设24/31/26万个住宅单元，其中90%以上为政府组屋。受益于组屋价格低廉，居民自有产权比例快速提升，发展至今新加坡居民住房自有率稳定在约90%。
标签：房地产
2023年房地产行业专题报告：四单消费基础设施REITs亮相，REITs市场扩容正当其时
- 中信建投证券
- 2023/11/04
- 2020
零售行业盈利能力承压，大消费高速增长期已过。近年来社会消费品零售总额的增速整体呈现下降态势，2017-2022年的五年复合增速仅为3.7%，较此前2012-2017年12.1%的复合增速显著下行。从企业业绩来看，商贸零售（中信）成分股的平均归母净利润同比增速自2017年以来整体下行。2021年受疫情影响，板块平均归母净利润首次转负达-1.56亿元，较上年同期下降277%，2022年年末随着宏观政策的放开亏损收窄。从企业盈利能力来看，板块毛利率自2018年起逐年下降，2022年毛利率仅为8.4%。
标签：基础设施房地产
2023年港股ROE量化投资策略（三）：从个股案例中寻找进攻策略的底层逻辑
- 国信证券
- 2023/11/04
- 574
根据《港股ROE量化投资策略（二）-ROE量化策略的基本面原理初探》，港股市场上，优秀的进攻性配置与选股策略带有的典型股票筛选条件是“-3/4/-5”，具体而言，这个选股策略的要求是：1）带有一定的盈利能力（ROE）基础，能以内生资本的积累供应公司的发展（标准“-3/4”）；2）当前ROE与远期ROE之间有较大的变化（标准“-5”）。（详见《港股ROE量化投资策略（一）-七重标准构建港股量化配置和选股策略》）然而，单看这样的选股条件，我们依然不容易理解它们的基本面内涵，并将其转化为定性的选股理论。因此，在本文中，我们将以案例研究的形式，更加细致地探索该策略的深层含义。
标签：量化投资港股
2023年固定收益专题：城投短债，还有哪些可以选择？
- 国盛证券
- 2023/11/04
- 394
今年七月中央政治局会议提出“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。以特殊再融资债置换隐性债务为代表的化债方案使得城投债，尤其是短端城投债收益率快速下行。目前为止落地的化债方案主要涉及隐性债务的风险防范，但从各地银行普遍性的政企框架协议内容来看（详见报告《银行化债如何启动？—政银合作协议的角度》），银行端债务风险的缓释可能也囊括经营性债务的置换，而这为中期城投债务的安全性提供了保障。毕竟隐性债务经过5年的化解风险已得到充分缓释，城投更多的风险可能存在于经营性债务。
标签：固定收益
2023年固定收益专题研究报告：固收+股票投资框架
- 国海证券
- 2023/11/04
- 809
从景气度的维度：（1）成长风格——当期或潜在盈利增速较高，且行业具有相对独立景气度；（2）价值风格——行业景气度与经济周期基本一致；（3）红利风格——盈利增速低且相对稳定，收益目标主要是股息分红；
标签：固定收益投资框架
2023年海外经济与市场展望：“不着陆”与“多风险”
- 平安证券
- 2023/11/04
- 364
美国三季度经济增长显著超过趋势水平，且经济结构良好，凸显“滚动复苏”特征。我们认为，美国经济韧性有望延续，预计四季度经济环比增长1%左右、全年增长2.5%左右。美国经济的韧性主要来自：1）财政刺激留有余温，政府支出不仅直接拉动增长，也拉动了私人消费与投资。2）就业市场仍然紧俏，按目前趋势或仍需7-8个月才能大致恢复劳动力供需平衡；3）不必担心超额储蓄耗尽，主因居民劳动报酬能够保证收入；4）“再工业化”驱动投资、延缓去库存；5）通胀不是太大问题；6）金融条件趋于稳定，美债利率上行不必过忧。
标签：海外经济
2023年华创云信研究报告：研究能力具备比较优势的贵州地方券商
- 中信证券
- 2023/11/04
- 2353
新一轮资本市场改革启动，多层面解决资本市场投融资平衡问题。2023年7月24日，中央政治局会议明确定调“活跃资本市场，提振投资者信心”，对做好资本市场工作提出明确要求，凸显了政策重视力度。为贯彻相关部署，8月18日，证监会就“活跃资本市场、提振投资者信心”的相关改革方向答记者问，提出了一揽子政策措施。此轮改革以标本兼治、突出重点、稳字当头、发挥合力为核心原则，从制度层面出发，多渠道理顺市场交易机制，从投资端、融资端和交易端着力解决资本市场投融资失衡的核心问题。资本市场改革重点未来有望从一级市场转向二级市场，从融资市场转向投融资平衡发展。
标签：华创云信
2023年基础材料行业年度策略：变化不息，应对为主
- 华泰研究
- 2023/11/04
- 362
复盘2022-2023.9金价走势，美国加息结束前或维持$1800-1990/oz的宽幅震荡格局；加息转降息的货币政策“过渡期”，金价震荡格局或将延续，波幅区间下限或较加息结束前有所抬升。2024年年中或是美国货币政策由紧转松的重要节点，届时是否伴随美国经济的趋势性下行或是金价是否再次趋势上涨的关键；我们在当前时点难预测是何情景，建议板块配置策略偏应对而非预判抢跑。参照欧元和英镑计价金价历史走势，在中美货币政策错位期间，若国内保持相对宽松的货币政策，则人民币计金价走势或将强于美元计金价。
标签：基础材料
2023年基础化工行业三季报总结：景气周期有望筑底，看好需求边际修复
- 招商证券
- 2023/11/04
- 908
基础化工行业2023年前三季度业绩同比减少。2023年前三季度基础化工行业（中信）累计实现营业总收入18557亿元，同比减少4.64%；实现归母净利润1090亿元，同比减少49.61%，主要是由于市场需求端疲软，同时供给端产能未实现有效出清，导致化工大宗商品价格和盈利处于底部。行业整体经营性净现金流明显下降，销售毛利率和净资产收益率也有所下降。2023年前三季度基础化工行业经营性净现金流1458亿元，同比减少22.27%，销售毛利率为17.04%，同比下降5.28pct；净资产收益率ROE为5.65%，同比下降7.24pct。
标签：基础化工
2023年建材行业三季报综述：Q3景气环比略有下行，核心龙头盈利有韧性
- 广发证券
- 2023/11/04
- 572
2023年水泥行业需求继续受地产拖累表现低迷，2、3季度错峰生产失效，行业陷入完全市场化竞争，水泥价格自3月中旬持续下跌至9月中旬，3季度行业已处于盈亏线，尾部企业预计已亏损到现金成本。我们比较了2010年以来3季度各公司盈利情况，2023年Q3行业整体盈利仅好于大面积亏损的2015年Q3，处于历史第二低水平。行业底部特征明显。9月多数地区增加错峰生产天数，受供给收缩和成本压力推动，9月下旬以来全国多地开始涨价，但下游需求依然疲软，水泥价格整体涨幅不大，行业盈利水平环比提升有限。
标签：建材