报告精读 - 未来智库

2023年半导体行业2024年策略报告：国产替代浪潮势不可挡，把握设备材料布局窗口期

西部证券
2023/11/03
1616

今年以来（截至10月13日），电子行业上涨8.26%，在31个申万一级行业中排名第5。一方面疫情已经结束，生产生活秩序加快恢复，国内经济呈现弱复苏态势，虽然电子下游消费需求复苏较为缓慢，但向好发展，部分芯片设计公司库存不断降低，半导体设计公司基本面拐点临近。另一方面，受晶圆代工下游需求影响，晶圆厂整体稼动率较低，今年以来一线晶圆厂设备招标较少。同时，年中市场开始担忧美国出台新一轮半导体出口管制政策，设备和材料板块出现一定幅度调整。最后，以ChatGPT为代表的AI应用迅速发展，算力及相关产品需求迎来快速增长，有望带来新一轮科技革命，给半导体行业带来新需求。

标签：半导体设备

2023年柏诚股份分析报告：国内洁净室领先企业，乘行业东风而起

中信证券
2023/11/03
2043

柏诚系统科技股份有限公司为我国洁净室行业的领先企业，公司成立于1994年，主要专注于为高科技产业的建厂、技改等项目提供专业的洁净室系统集成整体解决方案，覆盖半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康等国家重点产业。近30年来，公司为半导体及泛半导体产业终端、新型显示产业终端、生命科学产业终端、食品药品大健康产业终端、智能制造产业终端客户提供包括项目规划及设计方案深化、采购、系统集成、二次配、运行维护等全方位一站式洁净室系统集成整体解决方案，已累计完成500余个中高端洁净室系统集成项目。

标签：洁净室

2023年白酒行业三季报总结&年度策略：高端及部分地产超预期

中泰证券
2023/11/03
471

价格带来看：•高端整体受经济影响趋势相一致，茅台、老窖短期三季度业绩好于市场预期，中期产品和区域放量增长极明确；五粮液三季度受益于季节性波动及渠道信心影响三季度业绩不错但中期量价及产品线问题仍不明确；•次高端在名酒和地产酒竞争环境下整体价格带分布弱于地产酒，部分地产酒受困于行业去库存以及名酒品牌降维打击；汾酒强品牌、香型、宴席渠道和消费者口碑趋势具有逆行业alpha，舍得酒鬼仍需调整；•地产酒龙头确定性高，短期二三线在确定价格带及区域放量逻辑上顺利，古井古8/16、迎驾洞6放量确定。

标签：白酒

2023年FOF盘点与展望（2023Q3）：指数基金配置提升，“投票器”策略相对抗跌

中信证券
2023/11/03
828

截至2023年三季度末，公募FOF产品共有468只，管理规模为1662.14亿；其中普通型FOF产品213只，合计规模904.11亿元；目标日期型FOF产品115只，合计规模218.72亿元；目标风险型FOF产品140只，合计规模539.31亿元。根据投资目标，公募FOF通常可划分为普通型与养老目标型；根据运作策略不同，养老目标型FOF又可以分为目标日期型与目标风险型。目标日期型FOF通常根据目标日期命名，随着目标日期的临近，逐步降低权益类资产的权重；目标风险型FOF通常根据目标风险水平命名，根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例。

标签：指数基金 FOF

2023年ESG资管产品研究专题（三）：优化ESG公募发行策略，科学评估双重绩效

中信证券
2023/11/03
759

近三年新发公募基金数量规模增速整体放缓，但ESG产品仍具韧性，数量稳定上涨。根据中国证券投资基金业协会数据，2021年/2022年/2023年（截至8月）我国公募基金数量与规模增速相较2021年之前有所降低。从数量上看，2021年/2022年/2023年（截至8月）存量分别为9288/10576/11111支，新增数量分别为1375/1288/535支，同比增速17.3%/13.8%/5.0%，相较2016至2020年复合增速（CAGR）19.6%存在明显放缓；从规模上看，2021年/2022年/2023年（截至8月）存量分别为25.5/26.0/28.7万亿元，每年新增5.7/0.5/2.7万亿元，同比增速29%/2%/10%，相较2020年的35%有所下降。近三年，不管从规模还是数量上看，公募基金体量增速较2021年之前均有所放缓。

标签： ESG 公募资管

2023年A股三季报分析：科技制造逆势“扩表”

方正证券
2023/11/03
344

三季报收入同比增速小幅回落。A股整体三季度收入同比增速2.17%（中报2.60%）；A股非金融三季度收入同比增速2.48%（中报2.63%）。三季报利润同比增速小幅回升。A股整体三季度利润同比增速-2.73%（中报4.14%）；A股剔除金融三季度利润同比增速-5.48%（中报-9.40%）。

标签： A股

2023年AH建材龙头三季报总结：底部分化继续拉大，关注龙头转型突围

国泰君安证券
2023/11/03
346

2023年随着需求端的持续疲弱，及行业主导企业秉持市占率优先的战略，水泥市场市场化竞争越发激烈，在Q3这个2016年以来最差的淡季中，为了保障市场份额，各地区龙头企业也加入到保持份额的充分竞争中，水泥价格随之大幅度回落，核心区域的华东及华南市场价格已经回落至300元/吨以下，是自2016年水泥“供给侧大周期”以来最差的淡季。而参考水泥头部企业中报及三季报来看盈利亏损，或代表行业大多数企业盈利重回盈亏平衡。

标签：建材

2023年报2024年计算机行业年度策略：看好华为链，静待AI智驾，关注数据要素

西部证券
2023/11/03
509

2023H1受益于AIGC热潮，计算机板块延续反弹行情，6月开始向下回落。申万计算机行业指数自2020年7月以来持续向下调整，2022年10月随着信创、安全等板块边际变化止跌回升，2023年H1在AIGC概念带动下，服务器、大模型、AI应用、智能驾驶、数据要素等概念齐受益，市场预期提升，板块反弹明显。2023年6月，计算机板块开始回落，主要原因为AI相关企业迎来估值调整。截至10月31日收盘，计算机板块2023年累计涨幅为8.36%，仍居申万31个一级行业中第3位。

标签：计算机数据要素 AI

2023年报2024年宏观年度展望：破局，突围

浙商证券
2023/11/03
1459

2023年以来，中国经济着力长远，坚持高质量发展，但短期来看经济动能、企业盈利和居民收入预期均在结构转型的过程中承受了阶段性压力；美国的“宽财政”则使得经济在“紧货币”环境下依然呈现出超预期的韧性。基本面的阶段性背离也使得中美利差大幅走阔。2023年Q4以来，10年期中美利差大幅走阔至200BP，已触及2005年汇改后极值。展望2024年，美国财政纪律依然缺乏有效约束，从外部制约看信用货币体系下非美经济体缺乏对美国财政扩张的有效制衡手段；从内部制约看民主党也通过结构性的利益让渡换取共和党在总量上对民主党“宽财政”的妥协。预计宽财政仍可延续，2024年美国经济仍将在“高利率”环境下维持韧性。

标签：宏观经济

2023年报2024年度宏观经济展望：东风渐起，修复式增长进行时

西部证券
2023/11/03
1023

2023年中国资本市场的表现明显低于投资者年初的预期，特别是股票市场走势，与年初的预期非常不一样，年初投资者对市场抱有很大的希望。2023年股票市场的表现与中美经济走势的预期差有关。2022年12月我们在撰写2023年宏观经济和大类资产配置展望报告时，对中国权益市场也抱着一定的希望，当时我们年度报告所用的标题是《东风压倒西风：中美经济周期的反转》。当时的逻辑基于2022年“内强外弱”的预期被证伪，2022年市场较弱，2023年中美经济周期反转，那么，中国权益市场有机会。我们当时认为，2023年上半年看好A股市场，全年不悲观，结构性行情可期。

标签：宏观经济经济展望

2023年三季报公募FOF配置解析：权益配置比例下降，量化产品配置比例显著提升

国泰君安证券
2023/11/03
327

新发数量持续高位，但整体规模再次下滑。2023Q3，公募FOF存续数量为467只，新发数量30只，比Q2新发数量减少6只；新发份额共53.33亿份，比Q2减少25.54亿份；新发数量继续维持高位，自2021Q3以来每季度新发数量均超过30只。公募FOF合计规模1662.14亿元，比Q2减少124.27亿元。

标签：公募 FOF

2023年上半年产业类发行人财务表现分析：盈利弱修复，现金流未显著改善，多数发行人短期偿债指标弱化

中诚信国际
2023/11/03
481

产业类发行人财务表现分析报告以有存续债券的全市场产业类发行人为样本，通过跟踪样本内发行人最新的财务数据，分别从全市场、重点行业的角度进行财务表现分析，全面跟踪产业类发行人的信用风险走势。本文以2592家产业类债券发行人为样本数据，通过跟踪样本发行人2023年以来财务表现，从盈利能力、债务资本结构、流动性水平、短期偿债能力四个方面，对产业债发行人整体财务表现、信用基本面的变化趋势进行分析。针对短期偿债能力表现不佳或相对弱化的重点行业1发行人财务表现以及信用风险走势进行具体分析，主要包括房地产、建筑、有色金属、休闲旅游服务、交通运输、文化产业、轻工制造和综合8个行业。

标签：现金流财务

2023年三季度主动偏股基金持仓分析：主动加仓电子、非银、食饮、医药，新能源、AI相关主题遭减持

国元证券
2023/11/03
661

三季度宏观经济延续弱复苏的态势，国内经济复苏虽然可能尚需一个过程，但政策拐点已经出现，经济有望在未来企稳。国际市场方面，海外财政赤字、美联储持续加息预期等依然对市场形成一定挑战，海外股市也出现相应回调。展望未来，虽然股票市场仍然面临外围环境的重重压力，但估值水平和历史相比处在底部区域，换手率的数据也表明市场已计入较多的悲观情绪。随着时间的推移，库存进一步去化，经济数据有望呈现出积极的信号。

标签：新能源医药基金

2023年三季度宏观经济及大类资产配置分析与四季度展望：经济呈波浪式修复并筑底回升，建议关注风险资产结构性机会

中诚信国际
2023/11/03
927

2023年前三季度GDP同比增长5.2%，经济仍处于修复过程中。从复苏阶段上看，社会秩序层面的修复已经基本完成，但尚未达到资产负债表修复的程度；从总量上看，产出缺口从一季度的9000亿左右逐季收窄至三季度的5000亿左右，前三季度经济增速较去年同期3%的增速水平显著改善；从节奏上看，一季度经济修复超预期，二季度出现回调，三季度边际改善，环比增速分别为2.3%、0.5%和1.3%，两年复合增速分别为4.6%、3.3%和4.4%；从增长动能上看，服务业、最终消费对经济增长贡献保持阶段性高位。整体上看，经济虽然在波折中呈现出“波浪式”修复，但三季度经济显著改善并呈现出筑底回升的趋势，其中服务业生产和消费恢复性增长，基建投资的持续支撑，以及出口的降幅收窄是经济改善的主要拉动。由于三季度增速与我们二季度的预期值完全一致，我们维持对于今年年度增速5.3%左右的判断。

标签：宏观经济资产配置

2023年三季度公募基金持仓分析：基金Q3加仓消费和金融，减仓成长

信达证券
2023/11/03
904

主动偏股型基金份额相比2023年二季度继续下降，新成立基金发行也继续下降，虽然净赎回规模在上升，但由于主动偏股型基金份额同步下降，存量基金净赎回率有所回落。截至10月26日，2023年三季度主动偏股型基金季报披露基本披露完成。主动偏股型基金2023年三季度份额合计为28982亿，23年二季度份额为29847亿，23年三季度主动偏股型基金份额环比继续下降。分基金类型来看，偏股混合型基金18579亿份，环比减少865亿份；普通股票型基金3982亿份，环比减少521亿份；灵活配置型基金6424亿份，环比减少70亿份。

标签：公募基金消费