2025年行业主题型基金二季报点评：国防军工基金收益领先，科技通信赛道持续吸金

一、数量&规模变动

与上季度末相比，本季度多数主要行业主题基金的数量和规模有所上升。除金融 地产、国防军工和 ESG 以外的其他主要行业主题赛道在本季度均有新发基金。 其中，行业基金中，医药生物行业基金数量增加最多，新增了 7 只基金；主题基 金中，大制造和大科技主题基金的数量增加最多，各自新增了 6 只基金。 本季度，受海外宏观环境、货币政策和产业技术发展等影响，权益市场波动加大， 行业走势分化，多数主要行业主题赛道的基金总规模有所上升。其中，科技通信 行业基金总规模增加 266.1 亿元，增量最大，上涨幅度约 7.8%；国防军工行业 基金总规模也实现大幅上涨，规模增加 249.9 亿元，涨幅为 35.7%；相反，新能 源（车）和消费行业基金的总规模出现缩水，规模缩减均超 90 亿元。 从基金的数量和规模来看，科技通信赛道均保持领先，基金数量 250 只，规模 3,685.2 亿元。

1、新基速递-行业基金

2025 年二季度，主要行业基金中，医药生物赛道新发基金数量较多，新发了 10 只基金；主要主题基金中，大制造赛道新发基金数量较多，新发了 10 只基金。 其中，医药生物行业、大制造主题的新发基金大多为被动管理型基金。 二季度新发行业基金的募集规模普遍不大，平均募集规模约 2.2 亿元，较上季度 略有下降。新发规模前十大基金如下表所示，大多为被动指数型，其中，华泰柏 瑞上证科创板半导体材料设备主题 ETF 首发规模在 5 亿元以上。 分类来看，科技通信行业赛道新发基金规模位居第一，10 只基金首发总规模约 18.66 亿元。

2025 年二季度，与主要行业基金相反，主要主题赛道基金新发规模较上季度有 所上升，平均募集规模约 3.6 亿元。新发规模前十大基金如下表所示，其中，广 发恒生港股通科技主题 ETF、汇添富恒生港股通中国科技 ETF 募集规模均超 10 亿元；相同的是，主要主题赛道的新发基金中，被动型基金也相对较多。 分类来看，大制造主题基金新发数量最多（10 只），大科技主题基金规模最大 （40.41 亿元）。除了本文重点分析的主要主题赛道外，二季度国企主题热度不 减，新发 4 只基金（合计规模 23.19 亿元）；此外二季度新发了 1 只新兴产业主 题基金，景顺长城新兴产业募集规模约 8.42 亿元。

2、已到期的基金

2025 年二季度，共有 15 只主要行业主题基金到期，除科技通信、金融地产、国 防军工外，其他主要行业主题赛道均有基金到期，其中，到期的大制造、新能源 （车）主题基金数量各 4 只。

二、业绩表现

2025 年二季度，A 股市场整体偏震荡，行业板块涨跌不一，除新能源（车）和 中游制造外其他主要行业主题赛道基金均录得平均正收益。具体来看，国防军工 基金涨幅相对较高，平均涨幅约 12.54%，相对于上一季度收益大幅改善；中游 制造和新能源（车）行业基金出现下跌，平均跌幅分别为 3.52%和 0.90%。

2025 年二季度，不同主要行业主题基金赛道中，主动型基金的超额收益表现有 所差异，但在多数赛道中优于被动型基金。医药生物、消费行业、金融地产、大 科技、国防军工、周期行业、ESG 和科技通信赛道中，主动型基金相对被动型 基金实现超额收益，其中，医药生物主动型基金超额收益约 7.3%；相反，新能 源（车）、大制造赛道中，主动型基金的平均收益表现不及被动型基金，其中， 大制造赛道中，主动型基金与被动型基金的收益差异在 1%以上。

1、 消费行业基金

2025 年二季度，消费板块内细分行业表现差异较大。中信一级行业中，商贸零 售上涨 9.18%，跑赢沪深 300 指数、中证 500 指数、中证 1000 指数等宽基指数； 食品饮料行业跌幅最大，下跌 5.13%。 消费行业基金的季度收益率均值约为 1.56%，跑赢除商贸零售、农林牧渔、轻工 制造、纺织服装外的其他一级消费行业指数和沪深 300、中证 500 指数，但跑输 中证 1000 指数。

2025 年二季度，消费行业基金中，主动型基金业绩更优。主动型基金的平均收 益率约 3.0%，被动型基金的平均收益率约-1.5%。近三年（12 个季度），主动 型消费行业基金跑赢被动型消费行业基金的季度数量比例增加至 50%。

2025 年二季度，消费行业基金业绩分化明显。其中，表现相对较优的产品如下 表所示。于洋管理的财通资管消费精选表现亮眼，逢低布局 AI 相关的新消费公 司，同时加大传统消费行业的配置比例，二季度收益在 25%以上；被动型基金中， 农业主题产品表现相对较优。

2、 医药生物基金

2025 年二季度，医药行业延续上涨趋势。医药生物行业基金季度收益率均值为9.61%，跑赢中信医药行业指数和主要宽基指数。

2025 年二季度，医药生物基金中，主动型基金业绩弹性更强。主动型基金的平 均收益率约 12.6%，被动型基金的平均收益率约 5.3%。近三年（12 个季度）， 主动型医药生物基金跑赢被动型医药生物基金的季度数量比例维持在 75.00%。

2025 年二季度，医药生物行业基金整体业绩表现较好。其中，表现相对较优的 产品如下表所示，主动型绩优产品区间收益率均在 25%以上。长城医药产业精选、 华安医药生物表现亮眼，在 A 股和港股上均有布局，二季度收益都在 30%以上； 被动型基金中，港股通创新药产品表现相对较优。

3、 科技通信基金

2025 年二季度，科技通信板块内细分行业表现差异较大。中信一级行业中，通信行业涨幅最大，上涨幅度超 12%，传媒行业涨幅也接近 8%，跑赢沪深 300、 中证 500 和中证 1000 指数。 科技通信行业基金整体季度收益率均值约 1.51%，跑赢了电子行业指数和沪深 300、中证 500 指数，但跑输其他一级行业指数和中证 1000 指数。

2025 年二季度，科技通信基金中，主动型基金优势不大。主动型基金的平均收 益率约 1.54%，被动型基金的平均收益率约 1.50%。近三年（12 个季度），主 动型科技通信基金跑赢被动型科技通信基金的季度数量比例维持在 41.67%。

2025 年二季度，科技通信基金收益整体表现尚可，部分产品收益较佳。主动型基金中，易方达信息产业收益领先；被 动型基金中，通信设备主题 ETF 收益率较高。

4、 中游制造基金

2025 年二季度，中游制造板块内部分化进一步扩大。一级行业中，综合行业表 现突出，二季度上涨 13.08%，其他一级行业则表现一般，跑输沪深 300、中证 500 和中证 1000 等宽基指数。 中游制造行业基金表现相对较弱，季度收益率均值约-3.52%，跑输沪深 300、中 证 500 和中证 1000 指数和中游制造板块内各一级行业指数。

2025 年二季度，中游制造基金中，被动型基金的平均收益率约-3.5%，相对上一 季度表现有所回落。

2025 年二季度，中游制造行业基金业绩表现一般，仅 4 只产品录得正收益。其 中，国泰恒生电网设备 ETF、广发恒生电网设备 ETF 收益率相对较高。

5、 国防军工基金

2025 年二季度，中信一级国防军工行业指数上涨 16.03%，跑赢沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数。 国防军工基金整体表现优秀，季度收益率均值约 12.54%，跑赢沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数。

2025 年二季度，国防军工基金中，主动型基金表现更佳。主动型基金的平均收 益率约 13.3%，被动型基金的平均收益率约 12.0%。近三年（12 个季度），主 动型国防军工基金跑赢被动型国防军工基金的季度数量比例维持在 41.67%。

2025 年二季度，国防军工行业整体表现优秀，大多数基金收益率在 10%以上。 其中，表现较优的基金如下表所示。中邮军民融合表现较好，二季度收益约 19.56%；被动型基金中，富国中证军工龙头 ETF 表现较好，收益约为 15.86%。

6、 周期行业基金

2025 年二季度，周期板块内细分行业业绩分化有所收敛。中信一级行业中，有 色金属行业涨幅最大，上涨幅度超 6%且跑赢沪深 300 指数、中证 500 指数和中 证 1000 等主要宽基指数；钢铁、建材和煤炭等一级行业出现小幅下跌。 周期行业基金季度收益率均值约 3.21%，跑赢了除有色金属、电力及公用事业、 基础化工、交通运输和建筑外的其他周期板块一级行业指数以及主要宽基指数。

2025 年二季度，周期行业基金业绩有所回落，主动型基金表现更优。主动型周 期行业基金的平均收益率约 4.1%，被动型周期行业基金的平均收益率约 3.1%。 近三年（12 个季度），主动型周期行业基金跑赢被动型周期行业基金的季度数 量比例进一步上升至 66.67%。

2025 年二季度，周期行业整体表现尚可，收益相对靠前的基金如下表所示。主 动型基金中，华商上游产业表现较好，收益约 7.90%；被动型周期行业基金中， 黄金股主题基金表现较优。

7、 金融地产基金

2025 年二季度，金融地产板块内部走势差异显著扩大，其中，综合金融、银行 行业本季度表现较优，跑赢沪深 300、中证 500、中证 1000 指数，而房地产行 业则出现小幅下跌。 金融地产基金整体季度收益率均值约 7.68%，跑赢了沪深 300、中证 500、中证 1000 指数和非银行金融、房地产行业指数。

2025 年二季度，金融地产基金业绩明显回暖，主动型基金涨幅较大。主动型金 融地产基金的平均收益率约 10.3%，被动型金融地产基金的平均收益率约 7.1%。 近三年（12 个季度），主动型金融地产基金跑赢被动型金融地产基金的季度数 量比例维持在 41.67%。

8、 新能源（车）主题基金

2025 年二季度，新能源（车）基金整体表现较差，相对于上一季度有所回落。 主动型基金的平均收益率约-1.1%，被动型基金的平均收益率约-0.6%。近三年 （12 个季度），主动型新能源（车）基金跑赢被动型新能源（车）基金的季度 数量比例维持在 50%。

9、 大科技主题基金

2025 年二季度，大科技主题基金业绩有所回落。其中，主动型基金的平均收益 率约 3.0%，被动型基金的平均收益率约-0.03%。整体来看，主动型大科技主题 基金表现相对更佳。近三年（12 个季度），主动型大科技主题基金跑赢被动型大科技主题基金的季度数量比例维持在 50%。

10、 大制造主题基金

2025 年二季度，大制造主题基金业绩有所回落。其中，主动型基金的平均收益 率约 1.3%，被动型基金的平均收益率约 2.6%。整体来看，被动型大制造主题基 金相对上一季度回落幅度较小，表现相对更佳。近三年（12 个季度），主动型 大制造主题基金跑赢被动型大制造主题基金的季度数量比例下降至 33.33%。

11、 ESG 主题基金

2025 年二季度，ESG 主题主动型基金业绩表现尚可，平均收益率约 2.7%；被 动型基金业绩回升，平均收益率约 2.0%。整体来看，主动型 ESG 主题基金表现 较好。近三年（12 个季度），主动型 ESG 主题基金跑赢被动型 ESG 主题基金 的季度数量比例维持在 50%。

三、交易情况&资金变动

交易情况：2025 年二季度，科技通信 ETF 的区间总日均成交额总值仍保持最高 水平，交易相对活跃；

资金变动：2025 年二季度，主要行业主题赛道基金的资金净流出状态存在一定 差异。其中，科技通信赛道的资金净流入量相对较大（205.51 亿元）；新能源 （车）赛道的资金净流出规模则相对较大（-83.35 亿元）。

从不同行业主题 ETF 的日均成交额均值来看，除医药生物、国防军工、大制造 外的其他主要赛道 ETF 日均成交额均有所减少，交易活跃度整体下降，其中， 医药生物、国防军工赛道 ETF 日均成交额均值逆势上涨幅度均超 60%。 从绝对值来看，国防军工行业 ETF 的季度日均成交额均值最高，相对其他赛道 交易最为活跃。

1、交易情况

从二季度各主要行业主题 ETF 的交易情况来看，港股券商、港股互联网、半导 体芯片、港股创新药等细分主题 ETF 交易相对更活跃。

2、资金变动

2025 年二季度，主要行业主题赛道基金的资金动向分化。从细分主题来看，港 股大科技、港股创新药、半导体、国防军工等细分主题产品资金净流入规模相对 较大；大医药、券商、生物医药、大消费、新能源等细分主题资金净流出规模相 对较大。

资金净流入：从具体产品来看，招商中证白酒、汇添富国证港股通创新药 ETF、富国中证港股通互联网 ETF、天弘中证光伏产业、富国中证军工龙头 ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票 ETF、华宝中证银行 ETF、鹏华碳中 和主题、工银国证港股通科技 ETF、永赢先进制造智选、大成 ESG 责任投 资等基金在各自的行业主题赛道中资金净流入规模相对较大。

资金净流出：从具体产品来看，汇添富中证主要消费 ETF、银华中证创新药 产业 ETF、东吴移动互联、国泰中证 800 汽车与零部件 ETF、南方军工改 革、南方中证申万有色金属 ETF、华宝中证全指证券 ETF、华夏能源革新、 大摩数字经济、华安智能装备主题、万家社会责任定开等基金在各自的行业 主题赛道中资金净流出规模相对较大。

四、持仓变动

根据基金季报所披露的前十大重仓股数据，计算得到了不同行业主题赛道中，主 动管理型基金整体的重仓股数据，2025 年二季度末的重仓持股情况如下表所示。 与上季度末相比，各行业主题赛道中，主动型基金的重仓股主要有如下变动：

消费行业：较大幅增持赛轮轮胎、海大集团等股票；较大幅减持海尔智家等 股票；

医药生物：较大幅增持三生制药、信立泰、益方生物-U 等股票；较大幅减 持康龙化成、恒瑞医药等股票；

科技通信：较大幅增持沪电股份、中际旭创等股票；较大幅减持中芯国际等 股票；

国防军工：较大幅增持高德红外、航天电子等股票；较大幅减持中国动力等 股票；

周期行业：较大幅增持兴业银锡等股票，较大幅减持紫金矿业等股票；

金融地产：较大幅增持青岛银行、齐鲁银行等股票，较大幅减持江苏银行、 招商蛇口等股票；

新能源（车）：较大幅增持长江电力、宇通客车等股票，较大幅减持比亚迪 等股票；

大科技：较大幅增持分众传媒、沪电股份等股票；较大幅减持阿里巴巴-W、 立讯精密等股票；

大制造：较大幅增持豪能股份、凌云股份、德昌电机控股等股票；较大幅减 持立讯精密等股票；

ESG：较大幅增持工业富联等股票；较大幅减持绿城服务等股票。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）