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国防军工行业：国防预算7％增长，关注军转民投资机会。根据 5 日公布的 2026 年中央和地方财政预算草案报告，2026 年我 国国防支出为 19095.61 亿元人民币，同比增长 7%，相较 2025 年的 7.2% 小幅下调。部分军工企业发布 2025 年年报或业绩快报。公告显示信息化 系统相关公司业绩有较大改善。我们判断，中国军工产业已从过去依赖 国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多 元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我 国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。

1、根据 5 日公布的 2026 年中央和地方财政预算草案报告，20 2 6 年我 国国防支出为 19095.61 亿元人民币，同比增长 7%，相较 2025 年的 7.2% 小幅下调。

2、近期，部分军工企业发布 2025 年年报或业绩快报。公告显示信息化 系统相关公司业绩有较大改善，如上游电子元器件、芯片公司高华科技 营业收入快速增长，以及中游分系统公司业绩也有较大改善。反映十四 五最后一年订单和业绩集中释放。新兴产业方面，无人系统、增材制造 产业链业绩大幅改善。航发产业链业绩承压，航材股份、航发控制、钢 研高纳、抚顺特钢等归母净利润出现不同程度下滑。

3、我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进 为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、 外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。 行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工需求（基本 盘）：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及 装备升级换代（如“十四五”期间重点型号批产）。强威慑高精尖+体 系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线军贸出海（新引擎）：凭 借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作（“一带一路”），中 国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效 益双赢。第三曲线军用技术民用化（新边界）：尖端军工技术向民用领 域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万 亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发展，形成“军技民用，反 哺军工”的良性循环。