2026年国防军工行业：国防预算7％增长，关注军转民投资机会

核心观点

1.1 多家公司发布 2025 年业绩，关注军转民投资机会

据新华社消息，根据 5 日公布的 2026 年中央和地方财政预算草案报告，2026 年我国国防支出为 19095.6 1 亿元人民币，同比增长 7%，相较 2025 年的 7.2%小幅下调。建军百年奋斗目标的提出，为我军未来组织体系、 作战理念、武器装备发展指明了方向，有望切实加速提升我军实战化能力。实战化练兵增加了武器装备消耗， 进而推动了武器装备采购和维修保障需求。当前，我国正处于武器装备更新换代的重要时期，新型武器装备已 进入批量生产交付阶段，密集的订单下发对于国防预算的稳定增长提出了客观要求。预计十五五期间，我国国 防预算仍将保持 7-7.5%左右的稳定增长，占 GDP 比重或有一定提升空间。 在政府工作报告中提出培育壮大新兴产业和未来产业。打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等 新兴支柱产业，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G 等未来产业；提出加快高水平科技自 立自强，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。我们认为尖端军工技术向民 用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、 新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。

近期，部分军工企业发布 2025 年年报或业绩快报。公告显示信息化系统相关公司业绩有较大改善，如上游 电子元器件、芯片公司高华科技（营收+18.01%、利润+9.35%）、芯动联科（营收+29.48%、利润+36.10% ）、 华丰科技（营收+128.478%、扭亏）、长盈通（营收+20.32%，利润+29.52%）、睿创微纳（营收+46.49% 、利润 +93.39%）等营业收入快速增长，以及中游分系统公司如理工导航（营收+76.17%，扭亏）业绩也有较大改善。 反映十四五最后一年订单和业绩集中释放。新兴产业方面，无人系统产业链业绩大幅改善，如中无人机 2025 年 度实现营业总收入 301,585.14 万元，同比增加 340.11%；实现归母净利润 8,857.49 万元，同比增加 264.28% ；纵 横股份 2025 年度实现营业总收入 62,107.14 万元，同比增长 30.97%；归属于母公司所有者的净利润为 1,164.37 万元，同比扭亏为盈。晶品特装 2025 年度营业总收入 29,387.70 万元，同比大增 79.48%，利润同比减亏。反映无人系统基本面已经触底回升，在最近的几次战场上，无人机发挥关键作用，预计未来该板块十五五期间将持 续景气。增材制造板块业绩增速较快，铂力特和华曙高科营业收入分别增长 40.54%和 45.44%。增材制造等新工 艺在军工以及军转民产业中的应用渗透率持续提升。航发产业链业绩承压，航材股份、航发控制、钢研高纳、 抚顺特钢等归母净利润出现不同程度下滑。我们认为十五五期间随着新机型进入定型放量以及大飞机国产化程 度提升，航发产业链有望得到修复。我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮 驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我 国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。

1.2 估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，自 2024 年 9 月 24 日以来板块最高涨幅达 50%，反映 的是新周期增长预期，2025 年进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。目前中证军工板块 PE为 122.15 倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。5 月 10 日，巴基斯坦 JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度 S-400 防空系统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5 月 11 日，人民日报刊文《加快解放和发展 新质战斗力》，进一步加大市场对于军工的关注度。6 月 24 日，国务院新闻办确认 9 月 3 日将在天安门举行抗战胜利 80 周年阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装备迭代进程与列装规模的关注升 温。中东局势再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块情绪集中释放。我国多枚商业航 天火箭计划发射，多重利好叠加推动军工板块短期上涨。当前板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间，国 内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会， 静待下一轮周期到来。

每周板块数据回顾

2.1 板块指数

本周上证综指下跌 0.93%，收于 4124.19 点。同期中证军工指数下跌 1.89%，收于 15555.70 点，跑输大盘 0.96 个百分点。从行业板块来看，钢铁、有色金属、基础化工等板块表现居前，传媒、消费者服务、食品饮料 等板块表现居后。本月上证综指上涨 0.15%，收于 4124.19 点。同期中证军工指数上涨 5.22%，收于 15555. 70 点， 跑赢大盘 5.07 个百分点。本年上证综指上涨 3.91%，收于 4124.19 点。同期中证军工指数上涨 11.02%，收于 15555.70 点，跑赢大盘 7.11 个百分点。

2.2 个股表现

上周表现位居前十位的个股为：华如科技（33.23%）、宗申动力（20.47%）、中无人机（19.11%）、航天 环宇（17.30%）、中国动力（16.74%）、中科星图（15.21%）、航天彩虹（14.42%）、观想科技（13.99%）、 捷强装备（12.89%）、*ST 红相（9.36%）。月表现位居前的个股为：华如科技（33.23%）、宗申动力（20.47% ）、 中无人机（19.11%）、航天环宇（17.30%）、中国动力（16.74%）、中科星图（15.21%）、航天彩虹（14.42% ）、 观想科技（13.99%）、捷强装备（12.89%）、*ST 红相（9.36%）。年表现位居前十位的个股为：中国动力（89.66% ）、 万泽股份（87.45%）、应流股份（62.16%）、航发动力（52.84%）、华曙高科（51.79%）、航亚科技（49.48% ）、 华如科技（44.29%）、图南股份（39.20%）、燕东微（37.53%）、航发科技（36.52%）。

2.3 板块估值

板块估值方面，军工板块整体估值为 147.27 倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。5 月 10 日，巴基 斯坦 JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度 S-400 防空系统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5 月 11 日， 人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》，进一步加大市场对于军工的关注度。6 月 24 日，国务院新闻办 确认 9 月 3 日将在天安门举行抗战胜利 80 周年阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装 备迭代进程与列装规模的关注升温。中东局势再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块 情绪集中释放。多重利好叠加推动军工板块短期上涨。

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