2025年茶饮行业深度分析：行业竞争、市场研究重点、市场空间及相关公司深度梳理

一、行业概况

1、现制饮品行业持续更新迭代，从奶茶粉到鲜果茶，从消费升级到真实价值

现制饮品指的是在销售现场根据消费者的需求即时制作并直接供应给消费者饮用的饮料，特点在于其新鲜度、可定制性和即买即饮的便利性。

现制茶饮行业：从植脂末茶粉到真茶鲜奶鲜果，从消费升级到回归真实价值。从产品迭代路径看，20世纪 90 年代是现制茶饮的萌芽期，产品早期以植脂末、茶粉调制的“无茶无奶”形态为主；伴随着行业连锁化提升，产品逐步迭代为“真茶、鲜奶、鲜果”的健康化配方，以作为对消费需求健康化的响应。从产品价格变化看，与产品迭代相对应，2005-2021 年间茶饮杯均价格稳步抬升，过程中更是出现以喜茶、奈雪的茶为代表的高端茶饮品牌。2023 年以来，国内消费市场趋于理性，部分高端品牌发展受阻、行业加盟进展加速，现制茶饮行业也逐渐回归高性价比为主的真实需求。

1980-2005 年：茶饮行业诞生，以茶粉调配、校园周边店为主。1990 年代，快可立以加盟模式加速珍珠奶茶的跨区域传播，通过自动封口机、标准化操作流程与中央厨房供应体系，快可立成为首个大型茶饮连锁品牌。与此同时，“避风塘”、“七杯茶”等品牌涌现。首批风靡的茶饮连锁品牌主打茶粉与植脂末调配的平价饮品，以学生群体为核心客群，门店密集分布于校园周边，形成“5 元时代”的消费基础。2006-2015 年：产品进入真茶汤时代，消费客群也更为宽泛。2006 年后，CoCo 都可、快乐柠檬等品牌崛起，推动茶饮进入真茶汤+鲜奶时代。新一轮茶饮品牌价格带明显提升，达到10-20 元。同时门店也逐步开进商圈写字楼，目标客群扩展至白领与年轻消费者。 2016-2020 年：鲜果茶时代与“高端化”叙事。2016 年，奈雪的茶与喜茶纷纷推出招牌鲜果茶产品，二者核心单品“霸气杨梅”“满杯西柚”推动鲜果茶从边缘品类跃升为主流。同期，茶颜悦色凭借“中茶西做”的差异化国风定位和相对高性价比的产品，迅速扩大品牌声量，同时由于彼时其仅聚焦于长沙市场，产品供给的稀缺性进一步扩大产品讨论热度。总体而言，此阶段行业呈现“高端化”及“网红化”特征，果茶品类有单杯价格一举突破 30 元，常有现制茶饮店排队时间长达数小时。2021 年-至今：回归真实价值与健康需求。高价茶饮品牌扩张遇阻，行业需求回归真实价值。过去高价茶饮品牌声量虽大，但就规模而言在现制茶饮消费市场仍偏小众，且存在门店下沉的难题。在此背景下2022 年以喜茶为代表的高端茶饮宣布降价，主流产品价格全面降至 30 元以内。另一方面期间内平价现制茶饮品牌蜜雪冰城凭借自有 IP 和亲民的价格出圈，古茗、沪上阿姨、茶百道等品牌逐步形成中价鲜果茶新势能，霸王茶姬主打高端的原叶轻乳茶定价也约在 17-22 元区间，总体而言，茶饮行业回归真实需求主导。

2、茶饮目标市场要素：供求适配，符合当地文化和产品选择

纵观全球大型连锁餐饮品牌，规模靠前的企业多为汉堡、三明治、披萨、TACO 等西式快餐，还有星巴克这样的咖啡公司，这些餐饮品类具有口味的普适性、供应链可控、标准化运营和高性价比消费等特征。现制茶饮起源于中国台湾，发展于中国，其品类特性符合全球化特征未来有希望进一步拓展至海外市场。

（1）口味的普适性

西式快餐凭借其高热量、简单而强烈的口味特点，以及其便捷性和价格亲民满足了全球消费者的需求，咖啡则具有丰富的风味层次，包括苦味、酸味、甜味和香气，能够满足不同消费者的口味偏好，亦具有功能性和成瘾性，生理上提神醒脑、心理上依赖成为消费者饮用咖啡的主要原因，饮用年限越久咖啡需求量越大。奶茶和冰淇淋在口味上以奶香、果香、茶香、甜和冰爽为特点，同样深受全球消费者喜爱。此外，一杯奶茶具有 20-30mg/100ml 的咖啡因，同时伴有 20-40mg/100ml 的茶多酚，能够调节咖啡因的吸收，延长提神作用，尤其在霸王茶姬使用了原叶茶萃取技术后，一杯鲜奶茶的咖啡因和茶多酚含量不亚于咖啡，具有较强的成瘾性。

茶饮承载的东方文化的影响力增强和“中国潮流”带来的文化优势，也是推动茶饮品牌走向国际市场的重要原因。茶饮作为中华文化输出的代表之一，具有五千年以上的历史，在东亚文化圈中具有较强的影响力的同时，产品本身也具备较强的包容性，例如奶茶、茶咖、果茶等多元融合产品更易增强茶饮在全球市场的接受度。由于东南亚地区国家气候较为炎热、饮品需求旺盛且文化认可度及消费习惯较为接近，目前来看，日本、韩国、新加坡、越南等东亚经济文化圈国家有望成为国内茶饮出海的第一站。

（2）供应链可控

全球连锁餐饮的供应链管理是其成功运营和扩展的最关键因素，为了保证口味上的一致性，以及应对海外市场的竞争，出海餐饮的供应链需要实现标准化、稳定性、高效物流和规模经济。茶饮冰淇淋的原材料主要包括糖浆、奶、茶叶、冰淇淋粉、水果和小料，除了水果的存储条件和保质期较为严苛，其他商品均为常温长保质期的商品，降低了长途运输的难度和成本，也便于库存管理，为全球化配送提供可能。而水果等短保产品，则可以本地化采购，减少运输成本和时间。

（3）标准化运营

与其他餐饮业态的对比，茶饮在全球扩展中具有更大的灵活性和适应性。中餐制作复杂且不易标准化，小吃类虽然标准化成功，但在适应本地口味方面有限。茶饮品牌能够根据地区需求调整，尤其在年轻人健康趋势明显的市场更具优势，茶饮品牌的文化输出和灵活本土化创新使其在全球扩张中展现出独特优势。 奶茶连锁店因其产品结构简单、制作流程可复制性强、原料易于标准化、设备自动化程度高以及供应链管理简单等优势，相比其他餐饮业态更容易实现标准化运营。这种标准化不仅提高了运营效率，还支持了品牌的快速扩展和市场竞争力的提升。奶茶的制作过程通常包括冲泡茶底、添加配料、混合搅拌等步骤，这些步骤可以通过设备自动化或标准化操作完成，标准化的制作流程确保了产品的一致性和高效性，降低了人为操作带来的误差。

（4）高性价比消费

国际连锁餐饮品牌的客单价集中在 25 元至 34 元之间，约为人均月可支配收入的1%，约等于日食品支出金额，目前国际绝大多数发展中国家的人均可支配收入在 2000-5000 美元，客单价在5 美元以下的小吃、快餐、饮品更能够适应不同市场的消费能力，制定灵活的定价策略和本地化调整。现制茶饮作为一种可选的饮品消费需求，消费水平应与当地居民的经济水平息息相关(欧美、日本等发达国家人均饮品消费量远高于经济能力较弱的东南亚各国)。不同于欧洲、北美等发达国家在饮品消费更注重于“健康、个性、新鲜”等消费趋势，东南亚茶饮消费更注重高性价比、卫生安全等要素，这也是欧美饮品出海品牌多属于中高端定位，而东南亚茶饮出海多为低价品牌的原因。

3、现制茶饮的模式之辩：加盟模式与直营模式

蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道是加盟模式为主，奈雪的茶是直营模式为主。按总门店数量计，加盟模式门店扩张超过直营模式，蜜雪冰城 24Q3 期末以全球超 4 万 5 千家的门店数量遥遥领先，而其中仅有 20 家门店为直营门店，占比低于万分之五，而古茗、沪上阿姨、茶百道的直营门店占比也低于0.5%。另一方面，以直营门店为主的奈雪的茶门店数量仅有接近 2000 家，大幅落后于加盟门店模式。加盟模式与直营模式是两类不同企业。加盟模式下，加盟商一般会被要求向品牌采购现制茶饮的各类材料，因此对品牌而言收入主要来源为供应链业务，即向加盟门店出售奶茶制作食材以及物料，因此加盟模式企业更像食品生产与供应链企业。而直营模式是加盟模式的下游，其收入核心来源是门店运营。

加盟模式追求更高门店数量规模，原因是背后存在规模经济。如果把茶饮产业链简单拆分，主要有四大环节。第一，原材料的采购，包括水果、乳制品等；第二，茶饮原料加工生产。将上游采购的原材料加工生产为可以向加盟商销售的茶饮原料（各类原料以及珍珠、芋泥等）。第三，仓储物流，通过仓储物流将茶饮原料送至下游门店。第四，茶饮门店运营。其中，加盟模式主要侧重于前三个环节，而直营模式侧重于最后一个环节。加盟模式下，较快铺开门店数量，可以实现前三个环节的规模化，并最终降低前三个环节的成本，实现规模经济。产业链的规模经济最终可以传导到终端产品价格，这可以部分解释蜜雪冰城门店数量最多，但却可以实现低价产品路线的逻辑。

二、市场现状

1、现制饮品占比稳步提升，成为全球饮料市场最主要组成部分

现制饮品占比稳步提升，成为全球饮料市场最主要组成部分。现制饮品指的是现场制作的非酒精饮料产品，其中包括果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等，该品类的市场规模目前已占全球饮料市场的45%。现制饮品在全球饮料市场的规模占比稳步增长，消费者对其需求高涨、产业日渐成熟，逐渐替代部分即饮饮品的市场份额。

亚太地区是全球最主要的现制茶饮市场，东南亚市场驱动力尤其强大。由于人口、文化等因素，亚太地区现制茶饮市场规模巨大，2023 年占全球现制饮品市场份额的 37%；而北美、欧洲地区因咖啡市场的兴盛，现制饮品市场规模也不容小觑。在全球现制饮品市场规模持续扩展的大环境下，海外各地区均呈现增长态势。其中东南亚市场为全球市场规模增长的主要引擎，2023 年至 2028 年预计复合年增长率达到19.8%，增速将超过中国市场，并远超全球平均增长率 7.2%。

亚太市场人均消费量较低，现制饮品存在长期空间。受益于咖啡和甜饮市场的长期普及，欧美日等发达国家人均现制饮品年消费量较高，其中欧美人均年消费量超 300 杯。亚太地区，日本的人均消费量为172 杯，但中国和东南亚人均仅有 22 杯和 16 杯，随着人均收入增长、咖啡奶茶的饮用习惯渗透，预计将逐步增长。此外，中东、南美和非洲市场虽起步较晚，但受益于炎热气候、外资品牌的进入和口味多样化，市场潜力巨大。

2、代际变化带来现制饮品行业庞大的消费基础

现制饮品消费对象以年轻群体和女性群体为主。据《2024 新茶饮增长洞察白皮书》估算，2022 年中国新茶饮用户规模接近 3.8 亿，其中 90 后消费者占比超过 70%。同时，在茶饮消费者之中，女性用户约占75%。新茶饮逐渐成为了年轻女性的一种不可或缺的时尚单品以及生活需要。随着生活水平的提高，Z世代将情绪价值放到了一个比以往任何世代消费者都重要的位置。这一消费观的背后，是更自主、更独立以及更个性化的底层消费逻辑。产品是否能同时满足消费者口腹和情绪的双重需求，是摆在所有品牌面前需要思考的问题，新茶饮品牌也需要不断进行创新和自我迭代来贴合消费者的更高层次的社交与精神需求。

将 Z 世代的茶饮消费者按照人生轨迹进行区分，其中有 53%的 Z 世代仍处于求学阶段，另外约有47%的Z世代已经步入职场。处于求学阶段的 Z 世代拥有优渥的物质生活，更加注重消费的情绪价值。他们对于消费的态度可以总结为“悦己一代”，较为优渥的生活水平导致他们对消费的情绪价值需求高于实用功能需求。他们对于新品的热情高涨，愿意尝试不同的新鲜口味与搭配。除了“悦己”这个显性标签以外，学生党还有另外一个重要的隐性标签是独立自主。他们对消费的自主性远超前辈，对于消费的态度更加独立，对于自己的想法和决定不太在乎别人的看法。由于生长环境的影响，天然有着民族与文化自信，对于二次元、国风有着强烈的兴趣偏好。同时他们也是移动互联网的原住民，是零时差在线的一代消费者，对于品牌数字产品几乎不需要学习与适应，对于有价值的会员活动有浓厚的兴趣。

新晋职场的 Z 世代人群渴望与外部建立联系，更加关注身心健康，正成为新茶饮最强力的消费群体。早上喝咖啡，下午到晚间喝奶茶的消费习惯在各级城市的办公楼中逐渐形成。随着线下商业的复苏，消费者渴望与外部环境建立联系，探索未知领域，增加更多体验和生活仪式感，以弥补疫情停摆期间所缺失的生活。在对外探索的同时，如今都市丽人们也在对内探索，比疫情前更加自我的关注身心健康，并调整了消费观念和生活方式。少甜与少少甜产品受到职场丽人的追捧。随着健康饮食理念的普及，他们对于健康、安全、纯天然的茶饮品牌越来越重视。

3、品牌商供应链管理要求日益提升

现制茶饮产业链错综复杂，品牌商供应链管理要求日渐提升。根据沙利文咨询发布的《中国新茶饮供应链白皮书，2022》，现制茶饮产业链主要分为三个环节：上游为食品原料及设备耗材供应环节，以茶叶、奶制品、水果、糖、口感颗粒以及设备和包装供应商为主；中游包括各类现制茶饮品牌商，包含直营与加盟两大模式；下游包括线下渠道门店以及线上平台销售。现制茶饮产业链路长且各环节错综复杂、参与企业众多，这对现制茶饮品牌商提出了较高的供应链管理要求。

上游：茶与奶制品为首要原料，水果需求日益增加，口感颗粒市场规模激增，吸睛包材激发消费者购买欲。 茶：在一杯现制茶饮中，茶的平均成本占原材料整体比重为 20%-26%。不同品牌商所使用的茶叶风味有所不同，各具品牌特色，但茶叶供应链市场集中度较低并且呈现出一定的地域特色。现制茶饮品牌不断参与茶叶上游供应链建设，例如承包茶园、自建茶厂、聘请茶叶拼配师等，从而缩短茶叶供应链。奶制品：奶制品在一杯新茶饮中的成本占比为 17%至 21%，与茶一起贡献了最大的原材料成本，但奶制品供应链市场集中度高。随着现制茶饮向健康化、低脂化方向发展，植脂末的使用将会有所减少，未来纯牛奶与加工奶制品使用将大幅增加。 水果：在新茶饮产品中，水果成本占整体原材料成本 20%至 25%。消费者的健康需求令果茶大受欢迎，鲜果、冻果、NFC 等更为新鲜、健康的原材料使用占比或将持续增加。 口感颗粒：现制茶饮中口感颗粒添加物历年来增长迅猛，消费者对新奇口感和健康材料的注重、以及品牌端差异化的营销策略，致使口感颗粒未来市场规模保持高速增长。 包材：产品包装设计对提升产品交换价值、促进品牌认知至关重要，现制茶饮的包装形态与材料正日益成为撬动消费的一大因素，紧跟潮流、不断创新的茶饮包装能吸引广大消费者，激发消费者购买欲。

下游：线上消费场景逐渐丰富。线上消费创造了线下客流之外的增量，且通过线上的数据洞察，能够观测到消费者的口味和变化趋势，助力品牌更好地进行产品开发，打造爆款新品。企业的创新是新茶饮生生不息的驱动力，数字经济平台则是发展的加速器。 外卖平台凭借即时配送网络的能力，打破了时间、空间的限制，催生了下午茶、秋天第一杯奶茶等新需求的出现。新茶饮规模接近 3.8 亿的用户中，有 1.8 亿为外卖用户，外卖订单比重逐年升高。门店数字化率也逐年升高，2018 年，喜茶以十人小团队自主研发上线了“喜茶 GO”小程序当时率先设计的门店忙闲时分类进度条显示、点单等待时长预估及通知等交互、功能设计，改善了当时喜茶的点单体验，也为后来行业数字化提供了模板。截至 2022 年底，喜茶会员总数超过 6300 万人，相比于2018 年喜茶GO小程序上线之初，2022 年消费者点单等待时长共减少了超 1000 万小时。通过小程序点单，到店自取的消费习惯已经被诸多品牌培养而成。 新媒体平台兴起，用户“种草-下单-打卡”的行为链路正在抖音养成。抖音平台为茶饮爱好者提供了种草的渠道，短视频生动、形象、直接的内容形式，更易将茶饮商家与消费者连接起来，近几年各种茶饮品牌的营销活动也在社交平台获得一定关注，茶饮相关内容在线上逐渐丰富。2023 年1 月-7 月，抖音平台点赞茶饮用户的数量呈现稳定上升趋势，月均超 4600 万用户在抖音点赞茶饮内容，并且随着气温的升高，关注茶饮的用户数量随之增长。搜索则是用户更主动的行为，用户自发搜索茶饮内容也说明对其内容的关注。2023 年 1 月-7 月，线上平台搜索茶饮内容的次数月均超 2800 万。鲜奶茶、气泡茶、奶盖茶、芝士茶等不同品类茶饮内容在线上引起讨论。 新平台为茶饮爱好者提供了种草渠道，与此同时，线上“团购奶茶”的消费方式逐渐出现，用户在抖音生活服务团购饮品的需求逐渐养成。2023 年 1 月-7 月，抖音平台茶饮饮品的订单量逐月递增，尤其在6-7 月暑期期间，茶饮订单量单月突破 2000 万+，更直接便捷的下单方式为用户带来便利，抖音平台也成为下单茶饮的重要平台。除了种草、购买茶饮以外，众多用户也在抖音平台发布打卡茶饮的相关视频，为品牌带来了更多自然流量，促进新一轮圈层用户的种草。2023 年 1-7 月，打卡茶饮的用户数量逐月递增，在 7 月份打卡人数超 200 万。在抖音平台线上观看、点赞茶饮相关内容是种草的开始，打卡象征着用户认可品牌的过程。7 月对比 1 月，打卡茶饮人数增长超 3 倍，打卡视频量增速近3 倍，也反映茶饮门店在线下的健康经营状态。

三、品牌定价与定位

1、关注产品创新与品牌差异化的打造

品牌定位决定了赛道厮杀的激烈程度，优质的茶饮品牌定位清晰，且具备较强的创新能力，着力创造品牌记忆点。从行业整体来看，目前各茶饮品牌定位均围绕“新鲜”、“健康化”、“品质化”等方向，消除消费者对于茶饮不健康、高糖易胖等顾虑。从上新情况来看，根据美团数据，头部品牌22-23 年上新速度均维持在月均 6~9kSPU 的节奏，SPU 总量维持在 3w+。 各品牌上新频繁，重视产品创新。从上新节奏来看，2020 年，喜茶、奈雪的茶、古茗分别上新43/37/47 款新品；2021 年，上述三个品牌的上新为 72/44/87 款新品，近两年上新速度明显提升。从创新维度来看，经典元素于消费者已吸引力不足，各品牌从普通原材料例如茶叶、牛奶椰奶品类、水果种类和小料等多方面推出全新组合，创造味蕾新体验。

2、9.9 咖啡价格战，茶饮赛道 10-15 元竞争激烈

降价潮后，各品牌价格带由分化趋于统一。2022 年由喜茶率先开启一波高端茶饮品牌的降价潮，产品普降规模在 5 元左右。高端品牌“下凡”后，给“平替”产品降维打击。同时，以蜜雪冰城为代表的平价品牌受到物料价格变动开始尝试提价操作。价格带在持续靠拢，比如喜茶奈雪降价，瑞幸蜜雪提价。目前，各茶饮品牌的主力产品价格带基本形成三个梯队：10 元以内——代表品牌蜜雪冰城；10-15 元——代表品牌瑞幸/古茗/茶百道；15 元以上——代表品牌奈雪的茶/喜茶/霸王茶姬）。相比于瑞幸蜜雪的提价操作，喜茶奈雪自上而下的降维打击或更易于被消费者接受。提价。一方面，瑞幸蜜雪受众群体对价格较敏感，提价以量换价，易混乱价盘甚至失去消费者信任；其次瑞幸蜜雪填补低价格带空白带来门店快速扩张，提价切入第二梯队后原本累积的先发优势不再延续；其次门店提价往往是加盟商成本端承压带来的被动操作，公司需要考虑如何优化供应链来平衡价格与成本直接的矛盾；降价。喜茶奈雪作为新茶饮的高端品牌进入市场，降价更加吸引消费者。

3、注重大单品打造，差异化制胜

根据品牌定位打造爆品、建立品牌记忆点，例如蜜雪爆品销量一骑绝尘，泛品策略的古茗茶百道热销单品间基本持平：根据招股书披露，蜜雪冰城以 77.3 亿杯/年的绝对数量优势领先于其他茶饮品牌，基本占行业整体杯数的 1/2；茶百道/古茗年销售杯数在 10/12 亿杯。从单品销量情况来看，古茗茶百道热销单品销量总数基本持平，热销单品占品牌整体销量比例基本在 10%左右，其中古茗奶茶销量占比9%、茶百道茉莉奶绿销量占比 11%；不同于古茗茶百道，蜜雪爆品柠檬水和冰淇淋销量占比高达16%/21%，以爆品策略主导的蜜雪与泛品策略的古茗&茶百道在品牌间销售杯数与及销量占比上的差距体现品牌策略的差异化。

4、健康化、茶咖新品类及茶饮 plus

品类出现细分趋势： 茶咖新品类：针对泛咖啡群体推出茶咖品类，不同于咖啡品牌针对上班群体，而是从休闲群体渗透；健康化：推出低糖低脂 0 卡糖、轻乳茶、添加益生菌粉、胶原蛋白肽等小料，适配当下消费者减脂健康等需求； 茶饮 plus：＋欧包、零食等去做产品连带，线上外卖凑满减等。

四、品牌对比分析

1、主流茶饮品牌基本均放开加盟

目前，除「茶颜悦色」外主流现制茶饮连锁品牌基本均已放开加盟。自 2022 年11 月喜茶放开加盟，2023 年 7 月奈雪放开加盟后，除茶颜悦色外，主流茶饮品牌基本均已放开加盟模式。蜜雪冰城/古茗/霸王茶姬/茶百道/沪上阿姨均以加盟模式为主，加盟模式下品牌收入主要来源于向加盟商销售原料、设备，从各公司招股书/财报披露数据来看，古茗加盟服务相关收入占比较高达 20%；而蜜雪及茶百道销售商品收入占比均超过 90%。

2、加盟模式下门店起量快＆盈利能力可观

加盟模式下门店快速扩张带动营收显著增长。加盟模式下，品牌方可以借力民间资本杠杆实现快速扩张，以喜茶为例，2012-2022 的十年喜茶以直营模式开店 900 余家，而 2022 年 11 月放开加盟后，2023 年新开加盟店 2300 余家，截至 2023 年末喜茶门店数突破 3200 家。蜜雪/古茗/茶百道/霸王茶姬以加盟模式实现了 2024 年较 2022 年门店数量分别增涨 60%/49%/32%/492%，且门店数量的快速扩张带来营收显著增长。

加盟模式下盈利能力可观。多数品牌毛利率能够达 30%上下，2024 年霸王茶姬毛利率更高达51.6%。由于公司终端渠道直接对接加盟门店，且产品研发不需要过重投入，各品牌期间费用率相对有限，净利率能够达到 10%及以上，霸王茶姬净利率高达 20.3%。

3、各茶饮品牌定位、打法有所差异：蜜雪定位大众，古茗冷链能力出众，霸王茶姬“高举高打”

各品牌定位、打法有所差异： 蜜雪冰城，定位平价，门店网络全国第一：蜜雪核心产品定价 2-8 元，通过 60%的自产饮品食材（根据灼识谘询的报告，是中国现制品行业中最高，其中核心饮品食材为 100%自产），向国内最大的现制饮品门店网络供给原料和设备，且拥有现制饮品行业内最大的物流仓储体系。 古茗，定位中端，区域加密，冷链领先：优势产品为果茶，2024 年前 9 个月果茶产品销量占比高达41%，但鉴于鲜果对冷链物流及供应链管理要求较高，古茗目前仅覆盖 17 个省份，同时在渗透省份采取区域深耕的加密下沉政策，目前古茗超过 500 家关键规模的省份已经有浙江、福建、江西、广东、湖北、江苏、湖南及安徽 8 个（2024 年 GMV 占 83%），截至 2024 年 80%门店位于二线及以下城市，乡镇门店占比达 38%。区域内较高的门店密度，使得古茗能够实现较高的配送管理效率。 霸王茶姬，主打原叶轻乳茶，大单品突出&产品集中度高，营销势能“高举高打”：优势品类为原叶轻乳茶，2024 年 GMV 贡献 91%，产品集中度高，最畅销三款产品 GMV 贡献 61%。营销费用高，2024 年营销费用率高达 8.9%，广告投放&社交平台热度高，且在核心商圈开大点增加门店&品牌曝光。

茶百道，定位中端，门店覆盖区域广：主打产品为杨枝甘露、豆乳玉麒麟、招牌芋圆奶茶等经典茶饮，因此对供应链的建设压力较小，使得茶百道能够实现更为广泛的门店覆盖，截至2024 年4 月5 日，茶百道就已经覆盖 31 个省份及地区。 沪上阿姨，推出轻享版门店适应下沉市场：截至 2023 年是覆盖最多中国城市的中价现制茶饮店品牌。截至 24H1 门店网络有 8,437 间门店，覆盖中国全部四个直辖市以及位于五个自治区及22 个省份的300多个城市。并推出价格在 2-12 元，平均售价 9 元的模型“轻享版”，定位三线及以下城市。出海方面，目前蜜雪海外门店已初具规模，霸王茶姬及茶百道开启出海。蜜雪：截至2024 年末，蜜雪已经在海外开设了 4895 家门店，是东南亚市场最大的现制茶饮品牌；古茗：目前仅覆盖国内17 个省市、8 个省份具有密集的门店网络，但国内尚有 17 个省份没有渗透，目前门店网络以国内拓展为主；霸王茶姬：2024 年海外门店数达到 156 家，覆盖马来西亚、新加坡、泰国等国家；茶百道：至2024 年末，在韩国、马来西亚、泰国、澳大利亚及中国香港分别开设了 7 家、2 家、2 家、2 家及1 家门店；沪上阿姨：2024 年 2 月，马来西亚吉隆坡开设海外首店。

4、加盟政策＆门店经营对比：蜜雪初始投资更低，且杯量表现韧性更强

蜜雪初始投资更低，霸王茶姬初始投资最高。茶饮加盟初始投资主要包含设备装修、保证金、加盟合作相关费用及首批物料费用，小店模式下初始投资需要 20-35 万，如考虑租、人力及开办费等费用，初始投资 40 万起；霸王茶姬、奈雪等门店面积较大的品牌初始投资更高。

单店对比：大众价格带蜜雪：2023 年单店日杯量约 638 杯，杯单价约 6.5 元，期间门店零售额144万。中端价格带古茗/霸王茶姬/茶百道/沪上阿姨：古茗/茶百道 2023 年表现相当，据公司招股书数据，古茗/茶百道杯单价均为 16 元+左右，2023 年两个品牌单店日均销量为 400 杯上下，单店年零售额也均在240 万左右。沪上阿姨杯单价亦在 16 元+，但日均杯量略低，2023 年为 256 杯，单店收入在156 万元。2024 年以来主流茶饮品牌日杯量均有承压，古茗 2024 年日杯量下滑至 400 杯以下，但经营表现仍具备一定韧性。霸王茶姬定价更高，杯单价在 20 元左右，且大店“高举高打”下杯量表现也较高，2024年单店日杯量为 837 杯，量&价双高带来 2024 年中国单店月均收入 51.2 万元的极高数值。

五、行业竞争

1、资本加持+加盟助力，国内现制茶饮店快速扩张

近年来，在资本加持、跨界者涌入、加盟模式等因素下，国内现制茶饮店快速扩张，据窄门餐眼数据，截至 2025 年 1 月 15 日，全国现制茶饮门店总数超 39 万家。 资本持续加持：据 IT 桔子数据，现制茶饮的融资浪潮可追溯到 2016 年，这一年头部现制茶饮品牌奈雪的茶和喜茶获得了首轮融资；2019 年后现制茶饮融资逐渐火热，并于 2021 年达到高峰（25 家现制茶饮品牌获得了融资，融资总额达 70.7 亿元）。近两年，随着现制茶饮市场竞争加剧，行业融资有所放缓，2024 年截至 10 月 21 日，12 家现制茶饮品牌获得新融资，融资总额约 4.6 亿元。加盟模式助力：蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道等大众/平价现制茶饮品牌大多以加盟模式为主，轻资产模式下门店网络快速扩张，据窄门餐眼数据，截至 2025 年 2 月 12 日，共有7 个现制茶饮品牌门店数超 5000 家。喜茶和奈雪的茶分别于 2022 年 11 月、2023 年 7 月开放加盟，开放加盟后展店显著提速，据窄门餐眼数据，2023-2024 年喜茶新开店 2392/1414 家。

2、市场竞争加剧，多方位“内卷”层出不穷

随着相关品牌/企业不断布局，现制茶饮市场竞争愈发激烈，市场从价格、到产品、再到营销等方面“内卷”不断加剧。 价格下降：据餐宝典数据，2021-2024 年，在监测的 50 多个茶饮品牌中，56%的品牌有不同程度的降价；其中，乐乐茶、奈雪的茶、喜茶三大品牌降幅最大，整体降幅均超过 10 元。产品上新速度快：据咖门数据，2023 年 12 月-2024 年 11 月，统计的 38 个茶饮品牌平均每个品牌年上新 41.5 款，平均每月上新 3-4 款产品。 联名营销频繁：众多品牌通过与影视、动漫、游戏、艺术等领域的跨界合作，吸引不同圈层的客流，营销开支持续上升。

3、内部出清进行时，头部品牌市占率有望进一步提升

行业迈入出清阶段，连锁化率持续提升。在门店的持续加密、激烈的价格战等因素影响下，现制茶饮单店 GMV 增长承压；据古茗、沪上阿姨招股书，2024 年前三季度，古茗单店 GMV 同比-4%，2024 年沪上阿姨单店 GMV 预计同比-12%（按 2024H1GMV 线型外推全年）。同时，在收入端增长乏力、营销开支较高等因素影响下，门店利润空间不断被压缩，行业加速出清；据窄门餐眼数据，截至2025 年1 月15 日的近一年内，全国“奶茶饮品”约新开店 11 万家、关店 15 万家、净关店 4 万家。据餐宝典援引的美团数据，国内茶饮行业连锁化率从 2020 年的 36.5%持续提升至 2023 年的 49.1%，并预计2024 年将达51.6%，独立茶饮店的生存空间将进一步被压缩。 头部梯队已形成，且市场有望进一步向头部集中。国内现制茶饮市场集中度较高，据蜜雪冰城/古茗/沪上阿姨/茶百道招股书，2023 年我国现制茶饮市场以 GMV 计的 CR5 达 46.9%，其中蜜雪冰城以20.2%的市场份额位列第一，其次为古茗、茶百道、霸王茶姬（预计）、沪上阿姨。当前头部品牌门店仍保持扩张态势，头部品牌凭借自身的品牌优势、运营能力和市场策略等，市场份额有望进一步提升。

六、相关公司

1、蜜雪集团

蜜雪集团是中国领先的现制饮品企业，旗下拥有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。截至 2024 年末，公司的全球门店数量达 46,479 家，覆盖中国及海外 11 个国家，是全球门店数量最多的现制饮品企业。公司在中国现制茶饮行业位列第一，按照 2023 年的终端零售额计算的市占率为20.2%，是第二名的两倍，公司也是东南亚地区最大的现制茶饮品牌。 现制茶饮行业前五大公司中唯一聚焦平价价格带的公司，产品极具性价比。根据灼识咨询，中国现制饮品的市场规模 2023 年达 5175 亿元，其中平价饮品满足了消费者愈加追求性价比的趋势，是增速最高的价格带，预计 2023 年至 2028 年的复合增长率 22.2%。蜜雪冰城的核心产品价格介于2 元至8 元，甚至低于部分瓶装饮料的价格。核心产品冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶是行业销量最高的三个单品，收入占比超四成。 行业最早建立以及最大规模的供应链。蜜雪冰城于 2012 年建立第一家生产工厂，于2014 年开始自建仓储物流体系，均为现制饮品行业内最早，目前有业内最大规模的高度数字化的供应链体系。公司是业内极少数实现加盟商的饮品食材、包材及设备 100%从品牌方采购的品牌。提供给加盟商的饮品食材超过60%为自产，为行业中最高，其中核心饮品食材 100%自产。在中国内地逾 90%的县级行政区划实现12小时内触达，配送网络同时也覆盖四个海外国家的超过 560 个城市。 打造超级品牌 IP，与消费者建立情感链接。公司以高质平价的价值主张，成为家喻户晓的全民品牌，并推出雪王 IP 实现品牌实体化，成为中国现制饮品行业中唯一一个超级 IP。雪王形象带来的流量，广泛的门店网络和完善的营销矩阵均提高了营销效率，9M24，公司的品牌推广开支占收入的比重仅为0.9%。下沉市场仍有开店空间，海外与咖啡市场有望带来新增量。供应链优势给公司带来较强竞争力，开店初期固定投入较同行偏低也有利于吸引下沉市场加盟商，经测算公司全国化门店下沉仍有空间。此外，公司以幸运咖布局现磨咖啡市场，供应链协同效应下幸运咖质价比优势较大，有望引领咖啡下沉市场增长。同时，公司以东南亚为基加速拓展海外门店，海外毛利率较国内更高、单店收入仍有增长空间，预计“下沉市场全球化”有望给公司带来新增量。

2、古茗

主打果茶、奶茶、咖啡，产品出新迭代快。古茗专注果茶、奶茶及咖啡三类饮品，2024Q1-3 三类产品销量分别占总销量 41%/47%/12%，其中经典产品超 A 芝士葡萄/古茗奶茶累计销量分别超近2 亿/4 亿杯。同时，公司为夯实产品力，积极推出新品，2023/2024Q1-3 分别推出 130/85 款新品。2023 年平均季度复购率达 53%，远超业内品牌平均低于 30%的复购率。 “鲜活”出圈，开展畅饮活动。古茗开启冬季爆品“买一送一”活动，“猜口令抢百万免单券活动”上线仅一分钟就实现秒空 5 万张。 中端茶饮品牌定位，主张“纯天然纯手工”。古茗成立于 2010 年，公司定位为中端茶饮品牌，价格带在 14-20 元之间。公司坚持纯手工制作，主张一切归“零”的产品理念：零添加、零防腐、零氧化，让纯天然纯手工的茶饮文化成为产品标准。 营收稳定增长，2021-2023 年净利润增速持续快于营收。2023 年公司实现营收76.8 亿元，22/23/24Q1-Q3 同比增速分别为 27%/38%/16%。2023 年末公司实现净利润 11.0 亿元，22/23/24Q1-Q3 同比增速分别为 1451%/195%/12%，净利润增速快于收入主要源于非经常性损益的大幅下降。分区域看，积极布局华东/华南/华中市场，分线级看，近几年正快速提升一线及三线以下城市占比。门店扩张方面，2021-2024Q3 古茗总体门店数分别为 5694 家、6669 家、9001 家和9778 家，2022/2023/2024Q1-3 分别净增加 975 家/2332 家/777 家门店，同比分别增长 17%/35%/9%（未披露2023Q3 门店数据，此项为 2024Q3 同比 2023 年末）。分区域来看，由于公司采用地域加密的布店策略，门店区域主要集中在浙江、福建、江西等八个省份，这些省份的门店数量分别突破 500 家，合计贡献了2023 年GMV 的87%。分线级来看，公司门店重点分布在一线城市以下，截至 2024 年 Q3 一线/新一线/二线/三线及以下城市门店分别占比 2.9%/17.3%/29.2%/50.6%。

毛利率维稳，非经常性项目占比下降，带动净利率快速上升。21/22/23/24Q1-Q3，公司的毛利率分别为30.0%/28.1%/31.3%/30.5%，处于相对稳定水平；净利率分别为 0.5%/6.7%/14.3%/17.4%，呈现快速上升趋势。因可赎回普通股、可转换优先股、认股权证等影响，过往年度公司有较大的非经常性损失，其中2021-2023 年以公允价值计量且变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动分别为7.3/3.9/2.9 亿元，占当期收入比重分别约 17%/7%/4%。此项科目占收入比重在 24Q3 有所缓解，24Q1-Q3 约占收入的不足1%。总体费用率处于维稳水平。 销售、管理及研发费用率小幅上升，公司对长期发展积极投资。2023 年及 2024Q1-Q3 公司各项费用率相较 2021 年均呈现小幅上升趋势，主要归因于公司在市场推广活动上投入力度的加大，以及行政和研发团队薪酬水平的提升。这些调整不仅反映了公司战略方向的转变，也体现了对长期发展的积极投资。

3、瑞幸咖啡

北京时间 2025 年 2 月 20 日，瑞幸咖啡（LKNCY）发布 2024 年第四季度报告。2024 年第四季度，公司实现营业收入 96.1 亿元，同比增长 36.1%；其中，产品销售收入 75.68 亿元，同比增长42.7%；加盟业务收入 20.46 亿元，同比增长 16.0%。从费用端来看，2024 年第四季度销售和营销费用率为6.0%，同比+0.4pct。利润端同比向好：2024 年第四季度 Non-GAAP 净利润为 9.28 亿元，净利润率为9.7%，同比+4.7pct。 运营数据方面，公司门店规模及交易客户数整体提升。2024 年第四季度，公司单季净新开门店997家，总数达到 22340 家；其中自营门店 14591 家，联营门店 7749 家，门店规模稳居中国咖啡行业首位。同时，四季度新增交易客户数超 2500 万；月均交易客户数达 7780 万，同比增长24.5%。收入端：门店稳健扩张总数超 22000 家，产品多元化+IP 联名驱动交易客户数增长。2024 年第四季度，瑞幸咖啡实现总营收 96.1 亿元，同比增长 36.1%。门店数量稳健扩展，环比新增997 家达22340 家。自营门店：公司累计新增 655 家达 14591 家，其中新加坡新增 6 家门店达到 51 家；自营门店共实现销售收入 75.68 亿元，同比增长 42.7%。公司持续加密新加坡市场，不断优化门店模型，进一步探索东南亚等海外市场，公司通过特许经营模式进入马来西亚，并于 2025 年 1 月首开 2 家门店，国际化运营有望成为公司第二增长曲线。加盟门店：公司累计新增 342 家达 7749 家，共实现销售收入20.46 亿元，同比增长 16.0%，占总收入比重的 21.3%，同比下降 3.7pct。中国咖啡行业仍处于快速发展的战略机遇期，公司加密高线城市的同时保持下沉市场的拓展力度，2025 年全年门店有望继续稳步扩张，进一步扩大市场份额。产品方面，公司成功打造轻乳茶系列等产品线，切入茶饮赛道，交易用户数高位增长。2024年第四季度，公司月度交易用户量为 7780 万，同比增长 24.5%。2024 年全年累计推出119 款新产品，其中共有 12 款单品累计销量突破 1 亿杯；全年现制饮品售卖数近 30 亿杯，同比增长55%。同时，公司24年 9 月末全新推出的小黄油拿铁，成为四季度销量仅次于生椰拿铁的 top2 单品；与Pingu 联名的苹果C美式新品复购表现亮眼，初步建立了该类产品的忠实客户。瑞幸咖啡有望通过轻乳茶系列满足消费者非咖啡时段的多元消费需求，并实现从咖啡用户向其他非咖啡因用户破圈。同时，公司通过与“黄油小熊”、“Pingu”、“原神”等多个联名活动持续获客。2024 年，瑞幸咖啡累计交易用户数新增超1亿达到 3.34 亿人。 利润端：咖啡淡季不淡，进一步加深了与巴西出口投资促进局的战略合作，构建全球供应链护城河。2024 年第四季度，Non-GAAP 净利润为 9.28 亿元，净利润率为 9.7%，同比+4.7pct。单店层面来看，自营门店单店销售同比减少 3.4%，降幅较前三季度明显缩小（24Q1/24Q2/24Q3 分别同比下降20.3%/20.9%/13.1%）。自营门店层面利润率为 19.6%，同比+6.1pct。公司于现制咖啡领域市场份额较为稳固，切入现制茶饮赛道后，有望通过轻乳茶大单品持续实现跨品类新增用户的转化。为加强咖啡豆全流程品质把控能力，保障全国门店出品品质稳定如一，瑞幸咖啡持续夯实供应链深度整合。云南保山的鲜果处理加工厂和江苏昆山的咖啡烘焙基地在 2024 年先后投产，进一步完善从咖啡鲜果处理到门店的全产业链布局，构建起覆盖种植端到消费端的品质护城河。同时，位于青岛的瑞幸咖啡创新生产中心也于2024年第三季度正式动工，项目建成后将与福建屏南、江苏昆山两大咖啡烘焙基地共同形成年产能可达10万吨的自加工烘焙供应网络。此外，瑞幸咖啡进一步加深与巴西出口投资促进局的战略合作，四季度新签署的《合作备忘录》，将采购合作拓展至未来五年 24 万吨，使瑞幸在上游原产区进一步锁定了稳定的高品质货源。

4、奈雪的茶

聚焦绿色健康战略，积极探索新店型。2025 年公司聚焦于“绿色健康战略”，强化奈雪品牌在消费者心中的品牌认知，深耕一线、新一线市场，积极探索 Green 店等新店型，覆盖经销商多样化需求。公司公众号显示，2025 年 3 月奈雪全球首家轻饮轻食店于深圳开业，门店提供轻饮轻食产品，公司有望进入发展新阶段。 优化存量门店，注重健康产品推新。2024 年内奈雪的茶直营门店净减 121 家，25 年公司将积极调整经营策略，持续优化存量门店，全面升级高效运营能力，巩固现有优势。公司门店聚焦高线市场，消费群体对健康要求较高，对此公司开发出奈雪小绿瓶等产品，消费者反馈较好，25 年公司将继续围绕健康系列不断推新，全方面满足消费者需求。 积极开拓海外业务，稳步发展瓶装饮料业务。2024 年公司瓶装饮料收入 2.93 亿元，同比+10%，瓶装饮料增速稳健，未来有望稳步发展。公司积极开拓海外业务，目前已陆续进入泰国、新加坡、马来西亚等境外市场。公司海外开店以老店型为主，针对各国消费特点进行 SKU 调整，随着海外模式逐步成熟，公司有望在海外探索新店型，海外发展潜力可期。

5、茶百道

茶百道：中端现制茶饮领航者，业绩阶段性承压。公司于 2008 年在四川成都启航，主要以加盟模式进行扩张，2020 年以来国内门店进入爆发期，2024 年 1 月海外首店落地韩国首尔。截至2024 年底，门店数量达 8409 家，其中，中国内地门店 8395 家，覆盖全国所有省市、触达各线级城市；境外门店14家。

据公司招股书，按 2023 年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达6.8%。2024 年，公司实现营收 49.18 亿元/-13.8%，归母净利润 4.72 亿元/-51.6%，净利率9.8%/-10.4pct，受内外部因素影响，业绩阶段性承压。 现制茶饮行业：供需共振下的新一轮景气周期。行业进入出清阶段，据窄门餐眼数据，截至2025 年5月 15 日的近一年内，全国“奶茶饮品”净关店约 5 万家；投融资热度有所降温，据IT 桔子数据，2024年现制茶饮行业投融资事件及融资金额均降至近几年低点。行业价格战逐渐缓和，今年以来现制茶饮价格有回升趋势，不少品牌推新价格较去年同期有所上涨。“外卖大战”助力现制茶饮消费，今年4 月份以来，京东、美团、饿了么等平台相继加大外卖补贴力度，茶饮和咖啡因消费高频、低客单价、出餐简单稳定等属性，成为承接这一轮流量红利的最大赢家。 产品创新+供应链深化，持续打开门店增长空间。公司不断积极进行符合潮流和趋势的产品开发及创新，2024 年推出 60 款新品、升级迭代 42 款产品、开发入库产品配方 372 个，并打造了“超级蔬食系列”爆款产品，今年继续创新推出“东方植物鲜养果茶”。在产品创新及爆款打造的背后，是公司强大且完善的供应链在支撑，目前公司拥有包材、茶叶工厂，夯实原料可控性；拥有 24 个仓配中心，全国门店“次日达”覆盖率达 92%。展望未来，下沉和海外扩张为公司增长双轮，据相关预测，中长期国内门店规模有望达近 1.5 万家，仍有 76%的增长空间；海外市场潜力广阔，有望进一步打开公司增长空间。

6、茶颜悦色

品牌差异化：主打中国风，输出品牌价值文化。茶颜悦色是大陆首创以中国风为主题的奶茶店，成立于2014 年中旬。茶颜悦色将中国古代元素融入其品牌 logo、门店风格以及周边文创等各个维度，用中华传统文化打造其品牌形象，同时结合现代时尚创意概念，打造出独一无二的“传统国风+新潮时尚”的新中式茶饮。茶颜悦色的品牌 logo 以朱砂红、古代仕女、团扇以及八角窗为主要元素；门店装修以中式风格为基调；产品命名富有诗意，例如“幽兰拿铁”、“烟火易冷”、“浮生半日”等；产品包装以中国古代名画为背景。除现制茶饮销售之外，茶颜悦色还创立了单独的零售品牌店“知乎，茶也”，拥有自主设计的文创产品，出售包括茶杯、雨伞、旅行杯、手机贴、拼图、车线本、明信片等涉及日常出行的周边产品，以此满足年轻人多元化的个性诉求，实现“好茶味”和“潮文化”的完美融合，深度契合当代主流文化价值观和消费兴趣点，充分满足当代年轻消费群体的文化消费需求。产品差异化：亲民风格、高性价比。茶颜悦色产品售价位于茶饮行业中等水平，但其产品选用食材新鲜，且食材大多采用进口原料，例如锡兰红茶、雀巢鲜奶、美国核桃等，打造高性价比，深受消费者喜爱。在产品方面，茶颜悦色很少推出珍珠奶茶和水果茶，而是以茶底+奶+奶油+坚果碎组合以及茶底+奶这两种组合形态为主，区别于喜茶、奈雪等其他茶饮品牌，将中国的茶文化与西方的咖啡工艺相结合，凸显茶味层次感，产品差异化明显。 布局差异化：区域特色突出，全国扩张面临挑战。与大部分现制饮品品牌采用加盟模式不同，茶颜悦色坚持采用直营模式，新开门店也集中在大本营湖南及周边省市，地域性特色品牌地位稳固。窄门餐眼数据显示，茶颜悦色目前有 627 家门店，仅覆盖湖南、湖北、重庆、江苏四个省份的17 个城市。其中，长沙拥有茶颜悦色门店 344 家，占比高达 54%。与加盟模式相比，坚持直营模式让茶颜悦色得以维持在产品制作流程、原料供应、服务质量等方面的高度统一和标准化，更快地对市场变化和顾客需求作出响应，有效进行风险管理与财务控制，赢得了良好的口碑和忠实的客群。同时，直营模式也具有资金需求大、管理成本高的挑战，未来茶颜悦色如想进一步向全国范围扩张，需要关注进驻一线城市所带来的高门店费用和供应链问题。稀缺性削弱后，能否维持产品高品质，保障消费体验的可持续性，也是茶颜悦色需要面临的一大难点。

七、市场研究重点

新式茶饮行业的上市公司阵容逐步壮大，资本市场研究聚焦重点从直营连锁品牌的1.0 时代向加盟连锁品牌 2.0 时代过渡。2021 年 6 月，以奈雪的茶上市为标志，茶饮行业投资进入聚焦直营连锁品牌的1.0时代，2022 年和 2023 年，喜茶、奈雪先后宣布放开加盟，2025 年，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬等，集中登陆港美股资本市场，引发投资讨论热潮，加上此前 2024 年 4 月上市的茶百道，茶饮上市公司的主流阵容已全部转向大型加盟连锁品牌，茶饮行业投研方法也进入 2.0 时代：寻找加盟连锁业态的品牌常青树。

1、商业模式：以加盟连锁实现规模效应的最大化

茶饮行业之所以从早期的直营连锁向加盟连锁过渡，核心原因在于行业竞争维度的变迁。茶饮行业的发展主要沿着供给驱动的逻辑演绎，早期阶段产品创新和营销创意驱动行业增长，但是随着产品品类成熟、各品牌市场影响力逐步确立，行业竞争维度开始向上游延展。之所以会发生以上变迁，主要是由于茶饮行业产品制作壁垒低、跟风模仿学习效应快，现如今，行业产品大类基本稳定（水果茶、奶茶、奶盖茶、轻乳茶、纯茶等），各品牌产品序列齐备，这也导致各家均难以在产品端建立核心竞争力；营销层面，行业发展从 0 到 1 阶段，新品牌势能高，消费者愿意为联名营销、设计创意、价值理念、情感认同等软实力买单，但是随着消费者对各大品牌的认知具备一定基础，且茶饮消费从初次尝鲜变成高频复购时，质价比、性价比等成为影响消费者选择的更重要因素，倒逼行业竞争从前端逐步转向重资产的后端供应链延伸；供应链建设，投资重、风险高，规模效应是盈利关键，这也是各大茶饮品牌最终共同选择加盟连锁模式的核心原因。

2、资本市场：寻找兼顾成长性和稳定性的最优解

2025 年资本市场茶饮行业热度高企，古茗、蜜雪集团、霸王茶姬先后登陆港美股，截至5 月7 日，三者总市值分别达 603/1784/423 亿人民币，同日，前期上市的茶百道市值约 135 亿，板块效应凸显。

3、成长性＆稳定性：有增长、格局好、经营稳

站在各大核心品牌均接近或突破万店规模的当下，寻找兼具成长性和稳定性的相关企业的成长机遇。综合考量下，价格带卡位好（有增长潜力、成长较快），竞争激烈程度较低（市场集中度高），且经营表现稳健的公司或有市场优势：先看成长性，即增量空间，分价格带看，平价市场、大众市场2025-2028年市场规模 CAGR 分别为 19%和 20%，优于高端市场的 9%；其次，看竞争激烈程度/品牌集中度，大众市场集结了众多规模化品牌，竞争激烈程度超过高端市场（喜茶、奈雪、霸王茶姬）和平价市场（蜜雪、甜啦啦、益禾堂）。

以量化视角看竞争激烈度，平价市场，蜜雪独占鳌头，高端市场，三足鼎立，大众市场，品牌多、竞争激烈、难分伯仲。平价市场，CR1（蜜雪）高达 60%，CR3 为 77%，甜啦啦、益禾堂等后来者难以望其项背；高端市场，CR1（霸王茶姬）约 20%，CR3 约 42%，霸王茶姬创立晚、增长快，市场份额领先其他高端品，但未形成绝对优势；大众市场，CR1（古茗）约 18%，但 CR3 高达 43%，前三大市场份额均在10%及以上，市场集中度较低，竞争相对激烈。

通过对比增长潜力和竞争格局，得出结论，优选平价产品价格带。大众产品价格带，增速快，但是品牌众多，竞争也相对激烈；高端产品价格带，虽然竞争格局优于大众产品，但是增速较慢，二者算不分伯仲。进一步下沉，探究各品牌开关店数量及门店密度，以对比各家门店开发能力、前端门店运营管理能力、以及后端供应链系统的规模效应等。

门店总数及开店速度对比看，蜜雪门店规模突破 4 万家，依然维持 20%+开店速度，不断打破行业记录；古茗/茶百道/沪上阿姨，门店规模向万家靠近，但 2024 年，该价格带市场竞争加剧，整体增速放缓；霸王茶姬，定位中高端，门店基数小，扩张速度快，2024 年门店数量达到 6440 家，同比增速达到83%，在上市茶饮公司中，门店增速最快。 门店扩张，一方面看速度，另一方面看质量，闭店率是衡量加盟商赚钱效应的直观指标，截至2024年，平价品牌蜜雪在 4+万门店的基础上，保持了较低的(3.5%)的闭店率水平，大众价格带的古茗、茶百道、沪上阿姨，因竞争激烈，闭店率落在大个位数到双位数区间，高端品牌霸王茶姬，新开店（不足1 年）占比高，众多门店仍在经营爬坡阶段，闭店率最低，仅 1.5%。 具体到单店经营效益层面，2024 年，蜜雪平均单店经营指标实现量价齐升，引领行业；古茗出杯量有所下滑，平均单价略增，平均单店 GMV 同比略下行，沪上阿姨，量价略承压，横向对比量价的绝对数值，沪上阿姨出杯量低于同业，导致其日均销售额较低。

开店规模、开店速度、闭店率等，体现了茶饮品牌经营的结果，前端门店的分布密度（和管理难度成反比），对加盟商门店的管理精细化程度等，则能一定程度上体现企业的战略选择和综合管理能力。对比分析进入省份数、单省门店密度等指标，结论如下：蜜雪，基本实现全国覆盖，单省门店数量峰值高（3000+家），高密度开店省份多；古茗，进入省份数量最少，但是坚持高密度开店策略，是实现单省2000+家门店布局的第二个茶饮品牌；沪上阿姨/茶百道/霸王茶姬，基本实现全国覆盖，但是门店密度相对分散，有加密空间。

八、市场空间

1、市场规模超 3000 亿，行业连锁化率稳步提升

现制饮品市场（含茶饮、咖啡等）规模已超 5000 亿元，CAGR（2023-2028 年）约17.6%。现制饮品是相对包装饮品的概念，指通过现榨、现磨、现调等方式现场制作的茶饮、果汁、咖啡等非酒精饮料。根据灼识咨询数据，截至 2023 年，现制饮品市场规模已达 5175 亿元，且于 2018-2023 年期间维持22.5%的年复合增长率，预计 2023-2028 年间仍将维持 17.6%的年复合增长率。

消费习惯养成及供给连锁化率提升带动行业规模扩容。现制茶饮赛道高速成长背后有两大助推因素：消费习惯形成。据灼识咨询数据，2023 年我国现制饮品消费占饮用水摄入总量百分比仅1.6%，横向对比发达国家美国（19.2%）、欧盟及英国（19.1%）、日本（13.4%）仍有较大提升空间，后续随我国人均可支配收入提升，差距有望缩小。供给端连锁化率提升。现制饮品行业标准化程度高、单店投资低，横向对比餐饮品类更易连锁化。据餐宝典数据，2023 年中国茶饮行业连锁化率高达49.1%，预计2024年约 51.6%。 2025 年现制茶饮市场规模约 3109 亿元，市场规模 CAGR（2023-2028 年）约 19.7%。据灼识咨询数据，现制茶饮市场 2025 年市场规模约 3109 亿元，2018-2023 年市场规模复合增速达到24.7%，预计2023-2028 年市场规模复合增速约 19.7%，仍然保持可观增长。若按价格带划分，大众现制茶饮店（产品均价10-20 元）系现制茶饮店赛道中 GMV 最大细分赛道，其次为平价现制茶饮店。通常而言，中国现制茶饮店分为平价（均价<10 元）、大众/中端（10-20 元）、高端（>20 元）三类价格带。据灼识咨询数据，中国大众现制茶饮店市场 GMV 由 2018 年的人民币 364 亿元增长至 2023 年的 1086 亿元，年复合增长率达 24.4%。

2、国内仍有 8 倍以上空间，出海有望成为第二增长曲线

国内：我国人均现制饮品年消费量仍有 8 倍及以上空间。2023 年，我国现制饮品消费量在饮用水分摄入总量中的占比均不足 2%，显著低于美国/欧盟及英国/日本等发达市场 13%以上的占比水平；2023 年，我国人均现制饮品年消费量为 22 杯，而上述发达市场均超过 170 余杯，仍有约8 倍及以上空间。海外：东南亚现制饮品人均杯量仍有 10 倍及以上空间，当前部分头部品牌已有布局。2023 年，东南亚现制饮品消费量在饮用水分摄入总量中的占比约 1.3%，对标发达国家，仍有 10 倍及以上空间，人均现制饮品年消费量也同样如此。当前，蜜雪冰城已于东南亚开设 4762 家门店、瑞幸已于新加坡开设47家门店。

九、发展展望

1、价格战有望缓和，构建自身护城河为发展要义

喜茶暂停加盟申请，行业竞争或将迎来缓和拐点。据界面新闻，2025 年 2 月 10 日，喜茶宣布暂停接受事业合伙申请，2025 年喜茶将坚持“不做低价内卷”，不玩“数字游戏”，拒绝门店规模内卷。相关人士认为现制茶饮行业当前的竞争属于低质“内卷”，产品、营销同质化严重，难以培养消费者对品牌的忠诚度，也为企业的经营管理带来挑战；打破当下低质竞争，需要从自身产品、品牌定位出发，打造独特的品牌认知形象。同时，国内现制茶饮行业已经从初期快速扩张的跑马圈地阶段过渡到精耕细作的新阶段，企业需要通过提升供应链效率、运营效率等方式构建自身护城河。 展望未来，现制茶饮品牌或有三大发展方向：一是通过资本运作实现规模化升级（尤其是潜力较大的下沉市场），目前奈雪的茶、茶百道、古茗已成功上市，蜜雪冰城、沪上阿姨正冲击上市，据IT 桔子，茉莉奶白、邓氏阿嬷手作等品牌也在近一年内获得新融资；二是通过供应链和数字化建设等提升运营效率，夯实发展根基；三是通过探索增量市场开辟第二增长曲线，如布局多品类及海外市场等。

2、高端消费景气度下滑，性价比茶饮消费增长迅速

品牌茶饮定价反应了性价比消费增长趋势。红餐大数据显示，2022 年茶饮品牌人均消费10-15 元的价位占比最高，占整体消费的 52%，且该数据近年来呈现快速增长趋势。10 元及以下价位的消费占比同样高速增长，从 2021 年的 10%提升至 2022 年的 24%。高端茶饮消费景气度逐渐下滑，人均消费20 元以上的占比从 2020 年的 33%迅速减少至 2022 年的 5%。

受高端消费疲软影响，部分品牌存在一定的降价趋势。从美团外卖 2023 年 3-6 月头部品牌上新数量分布情况来看，13 元至 19 元区间的新品数量过半；结合销量来看，新茶饮销量最高的实付外卖价格段也落在 13-19 元价格区间内。而 20 元及以上新品数量占比虽然较大，但销量明显不足，反应出消费者对价格愈加敏感，高性价比产品将逐渐成为市场的主流。

3、国内品牌出海拓展增量市场

饮茶文化+供应链优势，东南亚市场成国内品牌出海首选。近年来，越来越多企业将目光转向了海外市场以拓展增量，其中东南亚凭借与生俱来的优势成为最为瞩目的新兴市场： 一方水土造就茶饮消费习惯。东南亚地区处于热带，全年平均气温接近 30 摄氏度，更适合冷饮发展，不存在淡旺季。且东南亚地区的饮食习惯偏甜，奶茶、茶饮符合当地人对于甜品的需求，同时，东南亚和中国共同拥有饮茶的文化基因。根据外卖服务平台 do 在 2019 年数据显示，东南亚市场上的消费者，人均每月在该平台购买 4 杯珍珠奶茶，泰国的消费者平均每月则要点上 6 杯，这使得新茶饮品牌在这个地区布局更加容易。 中国新茶饮供给更有优势。东南亚市场新茶饮发展水平落后于中国 5-10 年，面对东南亚代际落差较大的茶饮市场，中国新茶饮产品竞争力强，且产品上新迅速，出海优势明显。 距离近便于原材料运输。供应链是新茶饮命脉，出海要解决的首要问题就是原料供应。新茶饮品牌的普遍做法是，主要原料从国内运输，其他需求量不大的原料从当地直接采购。比如，蜜雪冰城在成都建设亚洲总部，方便其自产的茶叶、调味奶浆等原材料，能从成都的交通网线就近出海。此外，蜜雪冰城还将在菲律宾投资椰果椰浆基地。 各大品牌都沿着“大陆-香港-东南亚-欧美”的扩张路径往前迈出了自己的步伐。中国源远流长、积淀丰厚的茶文化也在新茶饮品牌的出海进程中，以年轻时尚的新面貌被更加广阔的国际市场重新认识，成为现象级的新生活方式。2018 年，喜茶、奈雪的茶等头部品牌扬帆东南亚，首店均落在新加坡。除了东亚文化圈共有的茶文化与饮食文化以外，土耳其、爱尔兰、英国、俄罗斯等国都是茶叶消费大国。时至今日，新茶饮 CR10 中过半的品牌都进行了全球化布局的拓展尝试。

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