2025年银行业专题报告：利率上市银行年报的五点细节

1 银行资产增速继续下降，息差收窄放缓

银行资产增速小幅下降，农商行资产增速下滑最明显。总体来看，2024 年 12 月 银行资产增速较 6 月小幅下降 0.1 个百分点，至 7.2%。分类别看，2024 年 12 月 国有行、城商行、农商行资产增速较 6 月分别下降 0.3、0.4、0.5 个百分点至 7.7%、 9.0%、6.1%，股份行资产增速较 6 月回升 0.8 个百分点，至 4.5%。银行资产规模 扩张速度放缓，一方面受有效需求不足影响，另一方面也与金融高质量发展的诉 求和隐债置换有关。 净息差进一步收窄，下半年收窄速度放缓。57 家上市银行中，仅渤海银行、九江 银行和泸州银行 3 家银行 2024 年底净息差较 2023 年有所回升。2024 年下半年， 整体商业银行净息差收窄 0.02 个百分点至 1.58%，其中，国有行、股份行、城商 行净息差分别收窄 0.03、0.01、0.03 个百分点，农商行净息差基本持平。

生息资产收益率降幅显著高于计息负债成本率降幅。2024 年下半年上市银行生息 资产收益率下降 0.15 个百分点至 3.7%；同时，银行负债成本率下降 0.10 个百分 点至 2.2%，其中农商行降幅相对较高。 LPR 和存量住房按揭贷款利率整体下调是净息差收窄主因。招商银行副行长在 2024 年度业绩交流会上表示，“净息差下降的趋势是确立的，但下降的幅度在收 窄。从中观和微观来看，去年 LPR 三次下调以及存量住房按揭贷款利率整体下调 带来的影响，在今年仍会延续。”

2024 年下半年银行存款利率大幅下调带动净息差收窄速度放缓。2024 年下半年， 活期、1 年、3 年存款利率分别下调 10bp、35bp、45bp，1 年、5 年 LPR 均下调 35bp。2021 年以来，1 年、5 年 LPR 均下调了 8 次，下调幅度分别为 85bp、115bp； 四大行活期、1 年、3 年存款利率分别下调了 3 次、5 次、6 次，下调幅度分别为 15bp、65bp、125bp；商业银行净息差总计下降了 59.6bp。

2 银行资产：证券投资占比升至高位

证券投资占比提升至近年来最高水平。从占比来看，2024 年年末，证券投资占比 提升至 30.15%，为近年来最高水平，表明在资产荒、净息差压缩的环境下，银行 通过提高证券投资占比，获取更高的收益率；现金资产和贷款占比分别下降至 5.62% 和 55.82%；同业资产占比小幅回升至 5.32%。 证券投资增速回升，贷款增速小幅下降。从同比增速来看，2024 年年末，证券投 资规模同比增速回升 11.61%；贷款规模同比增速小幅下降至 7.95%；现金及存放 银行同比增速大幅下降至-15.44%；同业资产规模同比增速大幅回升至 0.14%，表 明打击手工补息的影响逐步减弱。

贷款、证券投资、同业投资收益率均有所下行，央行存放收益率基本持平。从收 益率来看，2024 年贷款、证券投资、同业投资收益率较年中分别下行 0.12、0.10、 0.13 个百分点，同当前引导社会融资成本下行、利率处于下行周期的背景相吻合， 带动生息资产收益率总体下行。此外，央行存放收益率基本持平。

2.1 贷款投向：个人住房贷继续下降，消费贷大幅增长

2.1.1 分银行类型

国有行贷款同比增速降幅较大，农商行贷款同比增速大幅下降，并由正转负。从 同比增速来看，国有行、股份行、城商行、农商行贷款规模同比增速分别变化-1.32、 -0.28、0.5、-8.7 个百分点，至 8.8%、4.2%、10.7%、-2.6%。从占比来看，国有行、股份行、城商行、农商行贷款规模占比增速分别变化 0.2、-0.14、0.07、-0.13 个百 分点，至 65.2%、22.5%、10.8%、1.5%。

2.1.2 分贷款类型

商业银行“以票充贷”意愿较强。占比方面，2024 年末上市银行个人贷款余额占 比创 2017 年以来最低水平，居民部门加杠杆意愿偏弱；公司贷款占比相比年中明 显下降，票据贴现占比升至历史高位，“以票充贷”现象较为明显；绝对规模方面， 2024 年末，公司贷款、个人贷款、票据贴现分别为 106 万亿元、64 万亿元、11 万 亿元，较 2024 年上半年末分别增长 0.25%、1.75%、21.34%。 个人住房贷继续下滑，消费贷大幅增长。个人贷款方面，2024 年下半年个人住房 贷和个人经营贷+其他占比分别下降至 19.23%、8.32%，绝对规模较 2024 年中分 别下滑 0.36%、1.59%，主要是居民提前还贷和地产销售低迷；2024 年下半年信用 卡透支和消费贷占比上升至 4.40%、3.41%，绝对规模较 2024 年中分别上升 3.34%、 24.42%。

2.1.3 分贷款区域

由于各银行业务所覆盖的区域各有偏重，且不同银行在区域的划分口径上有所差 异，我们在上市的国股行（基本实现全国展业）中选择披露了长三角、珠三角、 环渤海、中西部等重点地区的部分银行进行对比。 中西部地区贷款支持力度加强。占比来看，样本商业银行在长三角地区贷款余额 占比较 2024 年中下降 0.54 个百分点，在中西部地区贷款余额占比较 2024 年中提 升 0.55 个百分点，在环渤海地区贷款余额占比较 2024 年中小幅提升 0.17 个百分 点，在珠三角地区贷款余额占比基本保持不变。 样本国有行在中西部地区贷款余额占比大幅提升。对于样本国有行，2024 年在重 点区域贷款余额占比较 2023 年均有不同程度上升，中西部地区贷款余额占比大幅 提升。对于样本股份行，2024 年除长三角地区贷款余额占比下降外，其他重点区 域均有不同程度上升。

2.1.4 分投向行业

电热燃及水生产和供应业同比和占比均大幅提升，房地产占比大幅下降。从投向 规模来看，租赁/商业服务与贸易、制造业、以及交运/仓储和邮政业始终维持贷款 投向行业前三格局。同比来看，信息技术服务业、金融业、电热燃及水生产和供 应业同比大幅增长，增速分别为 63%、24%、15%。从占比来看，电热燃及水生产 和供应业、租赁/商业服务业与贸易业、制造业占比提升最多，较 2023 年分别上 升 0.95、0.91、0.41 个百分点；房地产、交通运输、水利环境和公共设施管理占比 下降较多，较 2023 年分别下降 1.64、0.84、0.38 个百分点。

2.2 资产质量：个人贷款不良率持续上升

上市银行贷款逾期占比小幅下降，农商行逾期贷款占比大幅下降。2024 年末上市 银行贷款逾期占比较 2024 年中小幅下降 0.05 个百分点。分银行类型看，股份行、 城商行、农商行逾期贷款占比均下降，国有行逾期贷款占比小幅上升。 逾期贷款期限有所上升。从逾期贷款期限结构来看，截至 2024 年末，3 个月以上 逾期贷款占比均有所上升，3 个月至一年、1-3 年、3 年以上逾期贷款占比相较 2024 年中分别提高 0.98 个百分点、1.47 个百分点、0.5 个百分点；3 个月以内逾期贷款 占比均有所下降，相较 2024 年中下降 2.95 个百分点。

不良率略有下降，非正常贷款占比下降。上市银行不良贷款率下降0.01个百分点， 其中，国有行、股份行、城商行和农商行分别下降 0.003、0.01、0.03、0.07 个百 分点；从关注类贷款占比来看，国有行、城商行和农商行关注类贷款占比分别下 降 0.01、0.01、0.17 个百分点，股份行基本持平；国有行、股份行、城商行和农商 行非正常贷款占比分别下降 0.01、0.01、0.13、0.24 个百分点。

个人贷款不良率上升，经营性贷款+其他上升较多。从贷款类型来看，2024 年末 公司贷款不良率下降 0.08 个百分点至 1.46%，个人贷款不良率上升 0.14 个百分点 至 1.29%，票据贴现不良率维持在 0.01%；具体个人贷款中，个人住房贷款、个人 消费贷款、信用卡应收账款、经营性贷款+其他不良率分别上升 0.13、0.07、0.04、 0.22 个百分点，至 0.75%、1.85%、2.36%、1.46%。

2.3 证券投资：政府债投资增加带动债券投资占比上升

银行证券投资主要包括两类：一是直接的、标准化的债券投资， 二是对资管产品 投资（如公募基金、理财、非标、资管计划、ABS 等，统称结构化主体）。 标准化债券投资占比大幅上升，资管产品投资占比下降。2024 年末国有行、股份 行、城商行、农商行对标准化债券的投资占比分别上升 1.58、3.25、1.09、3.11 个 百分点；2024 年末国有行、股份行、城商行、农商行对资管产品的投资占比变化 分别为-0.01、+0.15、-2.97、-0.97 个百分点。 政府债投资占比提升。标准化债券配置种类方面，对比 2024 年中，2024 年末商 业银行投资政府债券占比上升 2.81 个百分点，至 71.51%；金融债券（包含同业存 单）和企业债券占比分别下降 1.51、1.30 个百分点，至 21.16%、7.34%。 公募基金占比提升。资管产品方面，2024 年末商业银行持有公募基金占比大幅提 升，持有理财、资管和信托以及 ABS 的占比下降。

一季度 AC 账户占比大幅下降，OCI 账户占比大幅上升。从占比来看，AC 账户 占比相对较高，但呈明显下降趋势，OCI 账户占比次之，近年来呈上升趋势，PL 账户占比较低，基本保持稳定。从季节性来看，2025 年一季度国有行、股份行、 城商行、农商行 AC 账户占比分别下滑 0.4、0.5、0.7、1.1 个百分点，农商行下行 最为明显；OCI 账户占比分别上升 0.2、0.5、0.6、1.2 个百分点；PL 账户分别变 动+0.1、-0.3、-0.4、+0.1 个百分点。

3 银行负债：存款占比继续下降，定期化趋势缓解

存款占比继续下降。2024 年末银行负债结构中，吸收存款占比仍超过 70%，但较 2024 年中下降 0.5 个百分点，央行借款规模占比下降 0.5 个百分点，应付债券和 同业负债的规模占比分别增加 0.5、0.4 个百分点。 同业负债成本大幅下降。2024 年上市银行负债计息成本上，分资产类别来看，存 款、债券、央行借款、同业负债计息成本分别下降 0.08、0.09、0.05、0.13 个百分 点。

个人存款占比继续上升。2024 年末个人存款占比上升 0.79 个百分点，至 52.1%； 公司存款占比下降 1.06 个百分点，至 45.5%。 农商行同业负债成本率下降较多。2024 年末国有行、股份行、城商行、农商行存 款成本率分别下降 0.08、0.08、0.05、0.11 个百分点；债券发行成本分别下降 0.06、 0.10、0.15、0.20 个百分点；同业负债成本分别下降 0.14、0.11、0.13、0.19 个百 分点。

定期存款占比依旧保持高位，个人存款定期占比进一步上升。2024 年下半年银行 整体定期存款占比仅上升 0.1 个百分点，其中，国有行、股份行、城商行、农商行 定期存款占比变化分别为-0.36、+0.92、+1.45、-0.05 个百分点；对于个人存款， 2024 年下半年银行整体定期存款占比上升 0.23 个百分点，其中，国有行、股份行、 城商行、农商行个人定期存款占比变化分别为+0.12、+0.81、+0.35、-0.13 个百分 点。

4 银行利润：归母净利润同比增速提升

归母净利润同比增速提升。2024 年上市银行营业收入规模达 5.64 万亿元，同比增 速 0.07%，分类别看，国有行、股份行营收同比下滑，城商行、农商行同比上行。 2024 年上市银行归母净利润规模 2.19 万亿元，同比增速 2.32%。分类别看，国有 行、股份行、农商行同比小幅增长，城商行同比大幅增长。 部分城商行经营压力较大。具体到银行来看，2024 年尚无银行出现亏损，但部分 城商行经营压力较大，如盛京银行、哈尔滨银行、甘肃银行、九江银行，归母净利润规模不足十亿。核心一级资本充足率来看，泸州银行资本压力较大，核心一 级资本充足率为 8.27%，距离监管要求（7.5%）还剩 77 bp；一级资本充足率来看， 渤海银行一级资本压力较大，一级资本充足率为 9.3%，距离监管要求（8.5%）仅 有 80bp；资本充足率来看，甘肃银行资本充足率为 11.16%，距离监管要求（10.5%） 还剩 66bp。 此外，泸州银行、渤海银行、浙商银行、中原银行的核心一级资本充足率不足 8.5%， 渤海银行、浙商银行、成都银行的一级资本充足率不足 10%，甘肃银行、渤海银 行的资本充足率不足 12%。

从银行的分部业务角度对银行收入进行拆分： 资金业务和个人金融占比上升。商业银行分部业务分为公司金融业务、个人金融 业务、资金业务及其他。2024 年，上市商业银行资金业务占比较 2023 年末上升 0.71 个百分点，至 12.61%；公司金融业务占比较 2023 年末下降 0.06 个百分点， 至 42.23%；个人金融占比较 2023 年末上升 0.65 个百分点，至 46.49%。 城农商行资金业务收入占比大幅提升。进一步观察资金业务，分类别看，城商行、 农商行资金业务占比较 2023 年末上升较多；国有行公司金融、个人金融业务、资 金业务占比上升；股份行公司金融业务占比下降较多，个人金融占比涨幅较大， 资金业务占比小幅上升。

投资业务收入由投资净收益和公允价值变动净收益组成，其中前者构成主要部分。 投资收益中包含 PL 账户的利息收入以及三类账户的卖券后兑现的资本利得收益。 公允价值变动则主要反映 PL 账户中未卖出部分的资本利得收益。 商业银行投资收益同比增速上升。2024 年，上市银行的投资净收益同比增速上升 4.5 个百分点，至 21.3%，分类别看，国有行、股份行、城商行、农商行投资净收 益同比增速变化-6.3、+6.0、+11.4、+57.0 个百分点，至 16.8%、23.0%、22.2%、 50.6%。 公允价值变动净收益同比大增，主要受利率大幅下行影响。2024 年，上市银行的 公允价值变动净收益同比增长 141.3%，分类别看，国有行、股份行、城商行、农 商行公允价值变动净收益同比增速分别为 220%、200%、69%、-9.6%。

5 银行如何看待未来债市和净息差？

5.1 债券市场方面

招商银行：“总体来看，去年的债市是牛市。今年，国债利率出现了反弹。总体来 判断，今年的债市是个震荡市，震荡中国债利率趋于下行。为什么会得出这个结 论？一方面，国家货币政策的基调是适度宽松，央行也再次强调会择机降准降息， 因此在这样的大环境下可能会呈现震荡中国债利率趋于下行的走势。债市的利率 走势与宏观环境息息相关，后续经济增长态势，会决定出台相应的政策，进而带 来不同的政策效果。总体来看，债券利率震荡下行的概率较大。” 农业银行：“2025 年，在“实施适度宽松的货币政策”、“更大力度促进股市健康发 展”的基调下，一揽子增量政策的推出将助力债券市场和资本市场继续向好，但随 着国内外形势复杂加剧，市场双向波动的可能加大。下一步，农行将努力把握资 本市场发展的政策机遇，持续跟踪市场变化，灵活应对市场波动，动态优化投资 组合和交易策略，持续挖掘增收潜力，力争保持较好的投资收入水平。” 建设银行：“我行已建立起完善的债券投资策略体系，并对策略及时进行动态重检 优化。今年以来债市出现了小幅震荡，近期有所企稳，我行始终保持着密切关注， 将进一步强化对趋势的研判，从灵活性及精细化两个方面采取更加主动的债券投 资策略，平衡好收益和风险的关系。坚持以经济增加值为导向，动态调整品种选 择，在账户策略方面适当调整，主动增加以公允价值计量资产的比例。”

5.2 净息差方面

工商银行：“2025 年净息差下行还是一个行业共性，但是下降幅度在收窄。为应 对息差下行趋势，2025 年工行将在资产端和负债端协同发力，靠前对接落实各项 宏观政策，完善配套制度，突出“工”和“商”的主责主业，打造更加干净健康的资产 负债表，努力将 NIM 保持在同业合理水平。” 农业银行：“展望 2025 年，从宏观层面来看，经济发展长期向好的支撑条件和基 本趋势没有变，但外部环境带来的不利影响加深，国内需求不足、风险隐患较多 等困难挑战仍然存在，商业银行业务经营面临一定挑战。预计 2025 年银行业净 息差仍将承压，农行净息差变动也将与行业趋势基本一致。” 建设银行：“考虑到今年我国将实施适度宽松的货币政策，而且央行表示将适时降 准降息，LPR 利率和金融市场利率未来仍有小幅下行的可能。我们预计 2025 年 银行业净息差仍面临一定下行压力，但下行的幅度预计会小于去年。” 交通银行：“展望未来，受相关政策因素延续性影响，短期内集团净利息收益率仍 面临一定下行压力，但随着各项促进经济稳定发展的政策措施加力推出，国内经 济将延续持续向好趋势；同时存款利率市场化调节机制作用持续发挥，货币政策传导机制进一步畅通，存款市场竞争秩序进一步规范，也为商业银行净利息收益 率管理提供有利条件。” 招商银行：“下降的趋势是确立的，但下降的幅度在收窄。从中观和微观来看，去 年 LPR 三次下调以及存量住房按揭贷款利率整体下调带来的影响，在今年仍会 延续。加之今年整体来看，央行的政策表态是要择机降准降息，采取适度宽松的 货币政策，我们认为接下来还会有降息的过程，降息也会对息差形成压力。”

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）