2025年小商品城研究报告：外贸生态逐步完善，拥抱国贸改革新红利

1. 公司概况：逐步从物业公司向贸易服务商转型

1.1业务概况：传统物业收租+创新平台服务

传统物业管理为公司的业务基本盘,创新综合贸易服务打造新增长曲线。公司业 务围绕义乌小商品市场展开，主要分为商品销售、市场经营、配套服务、贸易服务四 大业务板块。目前市场经营业务是公司的业务基本盘，商业模式主要是收取线下商铺 及写字楼租金；同时公司积极拓展涵盖线上交易平台、贸易履约、数字支付等功能的 数字化贸易服务业务，打造新成长曲线，从“物业管理者”逐步向“国际贸易综合服务 商”转型。

1.2发展历程：顺应国家战略与时俱进

公司紧跟国家发展战略，持续进行创新转型。早在 1982 年，义乌市政府顺应改 革开放大潮，大胆作出了允许农民经商、开放城乡市场等决定，开放位于义乌湖清门 的小商品市场。2001 年中国加入 WTO，义乌借此东风积极融入全球市场，义乌国际 商贸城一期于 2002 年 10 月份开业，义乌海关办事处、国际物流中心于 2002 年后相 继投入使用。近年来公司通过加速构建全链路贸易生态闭环推动公司从“传统商贸市 场”向“国际贸易综合服务商”转型，积极融入“一带一路”和 RCEP 国际循环大格局。 线上交易平台方面，2020 年公司上线了“Chinagoods”贸易平台；数字支付方面，公 司在2021 年以收购方式获取支付牌照并在 2023年推出了自有支付品牌“义支付Yiwu Pay”；贸易履约方面，2022 年公司与中远海运集团、普洛斯三方成立合资公司，联 合打造数字化跨境物流交付平台—智捷元港，为中小微企业提供全程物流履约服务。

1.3股权结构：义乌国资委为实控人

2020 年股权划转为国企改革打下基础，公司实控人为义乌国资委。2020 年 2 月， 原控股股东义乌市市场发展集团有限公司（简称“市场发展集团”）将所持有的上市公 司全部股权无偿划转至义乌中国小商品城控股有限责任公司（简称“商城控股”），实 现控股股东变更。市场发展集团持有商城控股 100%股份，间接持有上市公司 55.4% 股份。本次股权划转完成后，上市公司更加市场化，为进一步的国企改革打下基础。 截至 2024 年 9 月底，实际控制人义乌市人民政府国有资产监督管理办公室间接持股 比例约 43.9%；第二大股东浙江省财政厅间接持股比例约 7.3%；两者合计持股比例 约 51.2%。

管理层具有长远的战略眼光和丰富的管理经验，推动公司持续改革创新。董事 长王栋先生曾任义乌市市府办党组成员，义乌市国资委党委委员、副主任等职。2019 年加入小商品城，曾任公司副董事长，总经理，2024 年 7 月起担任公司董事长。副 总经龚骋昊、杨旸先生分别在供应链管理和电商运营、会展服务和进出口业务上具备 丰富经验。近年来管理层通过剥离房地产板块、上线 Chinagoods 数字服务平台、收 购支付牌照等举措积极推动公司从“物业管理者”向“国际贸易综合服务商”转型。

2020 年公司实施股权激励计划，充分调动员工积极性。2020 年 10 月公司发布 股权激励公告。计划内授予的限制性股票数量总额为 5,048 万股，占公告时股本总额 的 0.927%。激励对象包括公司董事、中高层管理人员、核心业务骨干等，其中首次 授予 395 人（4,670 万股，2.94 元/股），预留授予 31 人（234 万股，2.39 元/股）。 主要考核指标包括营业收入、扣非 EPS、Chinagoods 平台 GMV 等，充分显示了公司 转型国际贸易综合服务商的战略决心。从结果上来看，2021-2023 年股权激励目标均 顺利实现。

1.4财务表现：创新平台业务-贸易服务前景可观

2020 年公司剥离地产聚焦主业后，收入主要来自市场经营和商品销售业务。2020 年以前，公司营业收入主要受房产销售收入确认节奏波动较大影响。2020 年公司为 聚焦主业，主动剥离房地产业务，旗下房地产子公司由全资控股转为联营，公司主要 收入来源变为市场经营和商品销售。此后公司营业收入在商品销售业务驱动下实现 快速增长，公司营业收入从 2020 年的 37.26 亿元提升至 2023 年 113 亿元，对应 CAGR 为 44.72%。公司从 2019 年开始着力打造新型进出口贸易平台，依托“爱喜猫”和“Yiwu Selection”两大自有品牌整合销售端和供给端的资源，实现商品销售业务的快速扩张， 收入占比从 2019 年不到 2%提升至 2023 年的 60.1%。

市场经营业务贡献核心利润，贸易服务毛利润占比提升较快。公司商品销售业 务毛利率较低，2023 年毛利占比仅为 1.13%。公司毛利润主要来自市场经营和贸易 服务，2023 年毛利占比分别为 73.76%/ 14.03%。其中，线下市场经营是公司的传统 业务，毛利率较高并且持续性强；贸易服务毛利占比提升较快，从 2019 年的 3.23% 提升至 2023 年的 14.02%，主要系公司近年来逐步从“物业管理者”向“贸易综合服 务商”转型，2020 年上线了“Chinagoods”数字化贸易 B2B 平台；2022 年搭建了物 流履约平台—智捷元港；2023 年推出了数字支付“义支付 Yiwu Pay”。

公司期间费用率持续优化，盈利能力稳中有升。2020 年公司费用率上升主要系 Chinagoods 平台上线后相关信息化建设、广告宣传费用增加以及疫情期间防疫费用 增加。2021 年起公司销售、管理、研发费用率均有所下降，三项费用率合计从 2020 年的 17.12%下降到 2024 年前 3 季度的 4.58%。盈利能力方面，2018-2022 年，公司 毛利率、归母净利润率均有所下滑，主要系毛利率较低的商品销售业务规模的大幅增 长；2022 年起随着公司贸易平台功能日趋完善，利润端呈现稳步提升的趋势。

2. 主营业务：以市场经营为核心的四大业务

2.1商品销售：收入规模快速增长

2019 年公司重启商品销售业务，商品销售收入开启高速增长。2018 年之前，公 司商品销售板块主要由控股子公司商城贸易（股权转让前公司持股 71.6%）经营商品 出口业务。2017 年 12 月，商城外贸发生信用证事件后，公司于 2018 年将商城贸易 35.8%的股权转让给优昇贸易（实控人是义乌市义亭镇人民政府），股权转让后商城贸 易不再纳入合并报表范围，当年商品销售业务收入同比下降 97.51%。2019 年，公司 响应义乌市政府政策，开始大力发展进出口业务，商品销售业务收入开启高增，从 2019 年的 0.69 亿元增长至 2023 年的 67.92 亿元，对应 CAGR 为 214.98%。盈利能力 方面，商品销售业务毛利率从 2021 年开始逐步提升，2021 年为 0.25%，2023 年前 3 季度提升至 0.70%。

商品销售业务是进出口贸易等商品买卖业务，包括“爱喜猫”和“Yiwu Selection （义乌好货）”两大自营品牌。1）供应端：通过源头直采、国内代理、OEM 生产等 方式进行，经营商品包括家居生活、美妆护肤、母婴用品、零食酒水、文娱文创、玩 具数码、跨境电商、农副产品等；2）销售端：通过布局全国二级批发市场、与行业 经销商合作等线下渠道以及通过短视频、直播、Chinagoods 等线上渠道进行分销；3） 品牌端：包括“爱喜猫”和“Yiwu Selection（义乌好货）”两大自营品牌，其中“爱 喜猫”以进口商品和新潮国货为主；“Yiwu Selection（义乌好货）”主要涵盖内贸和出 口商品。盈利能力方面，目前公司主要通过进货与销货获取差价产生利润，整体毛利率较低，未来随着核心产品数量增加，毛利率有望不断提升。

2.2市场经营：“扩建”+“提价”助力业绩增长

2.2.1 基本情况：以“收租”为核心的商业模式盈利稳定性较强

义乌小商品城是全球最大的小商品批发市场，以“收租”为核心的市场经营业务 为公司贡献主要利润。历经四十多年，小商品市场经过了 5 次升级，10 次扩建，截 至 2024 年，公司拥有国际商贸城一至五区市场、一区和二区东扩市场、篁园服装市 场以及国际生产资料市场几个主要市场，合计经营面积约 640 万平方米，旗下商位 7.5 万个，经营 26 个大类、210 万个单品，几乎囊括了工艺品、饰品、小五金、日用 百货、电子电器等所有日用工业品，被联合国、世界银行与摩根士丹利等权威机构称 为“全球最大的小商品批发市场”。依托庞大的线下市场，以“收租”为核心的市场 经营业务成为了公司利润贡献最高的业务。

小商品城市场交易额长期稳定增长，市场出租率维持在较高水平。近年来义乌 小商品城市场交易额持续增长，市场交易活跃。根据义乌市各年国民经济和社会发展 统计公报，中国小商品城市场成交额从 2013 年的 683 亿元增长 2023 年的 2,331.28 亿元，对应 CAGR 为 13.06%。小商品城市场交易高景气下市场出租率维持在较高水 平，2018 年以来公司主体市场出租率保持 90%以上，较高的出租率为公司提供了稳 定的收入来源。盈利能力方面，除 2022 年外市场经营业务毛利率稳中有升，毛利率 从 2018 年的 53.44%提升至 2023 年的 71.83%。2022 年市场经营业务毛利率下滑主 要系减租政策（公司对所属房屋（商位）使用权人且为小微企业或个体工商户的给予 减免 2022 年 6 个月租金）的实施。

2.2.2 市场扩容：全球数贸中心投入使用有望贡献收入增量

新市场计划于 2025 年 10 月试营业，市场经营面积扩大有望贡献营收增量。2023 年 4 月 12 日，公司公告将在义乌国际商贸城五区东侧建设义乌全球数贸中心，总建 筑面积约 123.64 万平方米，项目投资总额约 83.2 亿元（含 19.96 亿元土地出让金）。 全球数贸中心涵盖市场、商务写字楼、商业街区、公寓和数字大脑五大功能板块，其 中市场板块作为主引擎，建筑面积 41 万平方米，设有 5000 余个商位，标准面积约 27 万平方米，计划于 2025 年 10 月试营业。根据可行性报告测算，项目建成后收入 主要包括公寓出租收入（预计年均收入 4,060 万元）、MALL 市场租金收入（预计年均收入 4.56 亿元）、写字楼销售收入（预计年均收入 5.26 亿元）和商业街区销售收 入（预计年均收入 2.68 亿元），项目税后投资回收期预计为 10.96 年（含建设期）。

2.2.3 租金上涨：预计未来三年租金增长率将不低于 5%

商铺租金标准以政府指导价为主，定向安排和定向招商为主要出租模式。义乌 小商品市场商铺出租方包括定向安排、定向招商、招投标、定向投标，截至 2024 年 3 月末出租面积占比分别为 45.67%、42.73%、11.37%、0.24%，不同出租方式针对的 商户和收取的商铺费均不相同。其中，定向安排方式下租金价格一般低于政府指导价， 远低于市场价；定向招商价格也较为优惠，低于市场价格。义乌市政府为保证小商品 市场商户的低成本竞争优势，保持小商品市场的综合竞争优势，对公司商铺租金采取以政府指导价为主、市场定价为辅的定价机制。

目前只有少部分商位按市场价出租，市场化提价空间较大。2018 年以来，小商 品城平均单位面积租金没有上涨，期间因为疫情防控等原因还出现过下滑。公司只有 小部分商位按市场价出租，大部分商位租金参照计划价。截至 2024 年 3 月末义乌小 商品城按市场价出租的商位数/商位面积占比分别仅为 17%/12%，计划价下商铺平均 年租金为 1,433 元/㎡，而市场价下商铺平均年租金为 2,957 元/㎡，平均溢价率达到 106%，意味着在市场化定价模型下，公司平均单位面积租金有较大的提升空间。

公司持续增强市场经营配套服务能力，提升商户对于涨租的接受度。公司加速 推进数字市场建设，以二区东市场为试点打造数字市场样板，完成 AI 互动屏、数字 虚拟人等数字新基建，实现生意参谋、市场导航、AI 客流统计等功能。线上市场方 面，公司打造了 B2B 贸易服务平台 Chinagoods，通过把线下店铺“搬”到线上，拓 宽了商户的客户覆盖面；同时配套物流服务、营销支持、金融服务等功能，为商户经 营提供便利。公司在 2023 年年报中披露报告期内已对市场到期商位平均涨租 5.5%， 这也是公司时隔 10 余年后，首次通过公告的方式宣布涨租。为进一步推动租金市场 化，公司结合义乌指数，并引入我国 GDP 增速、市场化租金价格波动、市场景气指 数等指标构建了租金差异化定价模型，预计未来 3 年租金增长率将不低于 5%。

2.3配套服务：酒店服务和展览广告辅助公司核心业务发展

公司自有 5 家酒店和 1 家民宿，并受委托经营 1 家酒店。公司拥有海洋酒店、 银都酒店、雅屋国际博览中心配套酒店（即皇冠假日酒店）、商城宾馆和银都雅悦酒 店 5 家涉外星级酒店，以及银都璟悦民宿 1 家，公司负责经营的义乌国际会议中心 不是公司自有酒店，由母公司义乌市场发展集团委托公司经营，公司收取管理费。义 乌市商贸业的蓬勃发展，带动了酒店业的迅速发展。公司所经营的酒店主要分布于义 乌市商业中心。其中，海洋酒店和银都酒店分别位于国际商贸城和宾王市场附近，均 地处义乌市商贸中心，地理位置优越，有较强的竞争优势。从经营数据上看，2021 年 公司酒店业务受疫情影响，入住率出现较大幅度的下滑；2022 年营收和毛利率大幅 回升，主要系公司旗下部分酒店被政府征收作为隔离酒店，入住率提高所致；2023 年， 随着疫情放开，酒店入住率提高，逐渐恢复至疫情前水平。

展览广告业务板块为商城市场交易提供流量配套。公司展览板块主要承办的展 会项目有中国义乌国际小商品（标准）博览会（UFI）、中国义乌进口商品博览会（UFI）、 中国义乌国际森林产品博览会（UFI）等、海外展（韩国进口商品展示会、中国消费 品（俄罗斯）品牌展、贝宁（西非）中国商品展览会等）等自营项目，并从事展馆运 营开发和租赁等会展全产业链服务。同时承接义乌国际博览中心场馆运营管理。公司 通过每年举办的会展吸引国内外客商及货商参与展览，可以促进市场交易的增加。因 此展览广告业务更大程度上仅为公司市场交易业务提供流量配套，公司并不直接通 过对参展商收取的参展费来扩大营收。2022 年以来，公司展览广告业务毛利率持续 提升，主要系随着疫情的结束，全球范围内人员流动逐渐恢复，各类展览活动也随之 逐步恢复。

2.4贸易服务：强化平台、支付、物流综合服务能力

2.4.1 B2B 交易平台：Chinagoods 线上交易平台助力商户打破物理边界

Chinagoods 将线下经营户 1：1 上线，主要提供在线商城及增值服务两大功能。 平台服务收入主要包括向商户收取会员基础服务费和会员增值服务费。1）基础服务： 即在线商城，通过把线下经营户“搬”到线上，助力商户打破物理边界，扩大客户的 覆盖面。2）增值服务：引入包括内容建设、仓储履约、运营服务、营销/推广在内的 第三方服务功能。公司也与清华、科大讯飞、百度等合作，推出多款 AI 服务产品， 可为商户提供线上代运营、智能翻译、视频生成、商品发布等服务。其中，“AI 数字 人矩阵”可实现 24 小时互动运营；“AI 智能翻译官”支持 36 种语言互译，破除语言 壁垒；“AI 智能商品发布”与“AI 智能图片工厂”可帮助商户处理复杂又专业的难 题；“小商 AI”通过智能问答精准捕捉采购商需求，提升订单达成率。截至 2024H1， 已有 1.7 万用户深度体验平台 AI 系列产品。

Chinagoods 平台上线以来，实现交易规模快速扩张。截至 2023 年底，平台累计 上传商品数超 1000 万个，注册采购商超 409 万人，已上线运营西班牙站、迪拜站、 哥伦比亚站等 6 个国家站。2024 年上半年，Chinagoods 平台新增注册采购商超 40 万人，累计超 445 万人。平台 GMV 从 2020 年的 28.94 亿元增长至 2023 年的超 650 亿元；2024H1，平台实现 GMV 450 亿元，同比增长 40.6%。我们认为随着 Chinagoods 平台交易规模的不断扩大以及相关数字贸易应用场景不断丰富，未来线上平台变现 有较大的提升的空间。

2.4.2 金融服务：YiwuPay（义支付）提升跨境支付便捷性

公司于 2022 年通过收购获取互联网支付牌照，随后又获批跨境人民币和跨境外 汇牌照。2022 年 6 月，公司收购海尔网络 100%股权，间接持有快捷通支付 100%股 权，正式获得互联网支付牌照，并将品牌升级为“YiwuPay 义支付”，与公司已经持 有的保理、征信、小额贷款、外币兑换特许等牌照共同形成支付流与信息流闭环。跨 境支付方面，2022 年 9 月，公司完成跨境人民币业务资质备案，同年 12 月完成义乌 与沙特的首单跨境人民币支付交易。2023年11月，公司获批开展跨境外汇业务牌照， 在“跨境人民币牌照”以人民币结算基础上新增外币结算，可帮助用户在展业场景范 围内在岸换取外汇，公司支付业务的展业范围和合规性都进一步加强。

第三方支付高度适用于跨境电商场景，监管趋严下支付牌照稀缺。相较于银行 电汇等传统跨境支付 2 至 3 天的到账时间和 3%左右的费用，第三方跨境支付可实现快速到账且费用率较低，能够满足跨境电商对于小额、高频、快速的需求。近年来由 于监管部门对支付行业的合规要求不断提高，存量支付牌照数量不断减少。截至 2025 年 2 月央行已累计注销 99 张非银行支付牌照，持牌支付机构仅剩 172 家，相比巅峰 时期的 271 家大幅缩减，第三方支付牌照含金量水涨船高。在跨境电商外汇领域，根 据博通分析统计数据，截至 2024 年 8 月全国只有 22 家支付机构和 17 家合格银行可 凭交易电子信息为贸易新业态提供跨境电商外汇服务。

公司数字货币桥项目于 2024 年上线，完成“跨境人民币+跨境外汇+跨境数字人 民币”体系搭建。跨境外汇需要参与的银行通过 SWIFT 完成资金的跨境清算；而跨 境人民币虽然可以通过 CIPS 完成结算，但结算所使用的 CIPS 依然与 SWIFT 相连， 受到 SWIFT 信息辖制的隐患依然存在。公司与中国银行共同推进数字人民币跨境应 用（即数字货币桥项目）的落地，助力人民币国际化。该应用已于 2024 年 5 月 30 日 正式上线，标志着公司完成“跨境人民币+跨境外汇+跨境数字人民币”体系搭建。 2024 年，公司跨境支付业务交易额突破 40 亿美元，同比增长 233%；国内支付业务 交易额突破 682 亿元；跨境数字人民币收款突破 2.4 亿元。所有交易未发生一笔风险 争议资金，未产生任何冻卡事件，为经营户顺利出海提供了坚实的金融基建保障。

2.4.3 贸易履约：合资公司智捷元港提升跨境物流效率

成立合资公司打造数字化跨境物流第三方交付平台，显著提升贸易效率。2022 年公司与中远海运、普洛斯成立了合资公司智捷元港，其中公司出资 1.5 亿元，持股 比例为 27%。合资公司发挥各自分别在货物、航运、仓储方面的资源优势，打造数字 化跨境物流第三方交付平台，联动小商品贸易上下游各环节，完善组货人生态、海运 生态、仓储生态、金融服务生态等，改变传统外贸各参与主体“散乱”的供需关系， 提升贸易效率。2023 年，智捷元港的发运量已超 4.7 万 TEU，并与 700 余家义乌物 流商建立了合作关系，为入驻平台的物流商累计带来 26%的成本降幅。

3. 行业分析：政策支持下公司价值有望持续提升

3.11039 模式：助力义乌出口商降本增效

市场采购贸易（1039）是一种更高效的出口通关贸易模式，义乌率先试点后在全 国推广。市场采购贸易（海关监管方式代码“1039”）是指由符合条件的经营者在经 国家商务主管等部门认定的市场集聚区内采购的、单票报关单商品货值 15 万（含 15 万）美元以下、并在采购地办理出口商品通关手续的贸易方式。市场采购贸易相比一 般贸易具有准入门槛低、申报手续简单、通关出口快、增值税免征不退、允许多个主 体收汇等政策优势，十分契合义乌小商品贸易多批次、多种类、小批量的特点。 2013 年，商务部会同有关部门在义乌率先开展市场采购贸易方式试点。此后在叠石桥、海 宁皮城等一系列国内主要的贸易市场实现了更大范围内推广。截至 2024 年，市场采 购贸易试点单位已发展至 39 家。

义乌外贸出口繁荣，主要通过市场采购贸易方式。义乌市出口总额从 2013 年的 1,127.4 亿元增长至 2023 年的 5,005.7 亿元，对应 CAGR 为 16.07%。凭借贸易门槛 低、出口通关便利等优势，市场采购贸易方式（1039）主导了义乌小商品的出口，2013- 2023 年义乌市场采购贸易占出口额的比重都保持在 70%以上。市场采购贸易方式推 行以来，义乌贸易朋友圈也不断扩大。截至 2024 年，义乌通过市场采购贸易方式出 口的货物目的国家和地区已增至 216 个，除共建“一带一路”国家外，外贸朋友圈还 扩展到新西兰、阿根廷等国家。

3.2一带一路：义乌同沿线国家贸易往来紧密

作为“义新欧”中欧班列的起点，义乌是“一带一路”重要支点城市。2012 年 9 月，海关批复同意建设义乌铁路海关监管场所，2013 年 4 月通过初步验收。2014 年，首趟“义新欧”中欧班列从义乌铁路口岸发出，横跨欧亚大陆 8 个国家后抵达目 的地西班牙首都马德里，全球最大的小商品集散地义乌与欧洲最大的小商品集散地 马德里之间，第一次实现陆路直通。相比传统海运方式，去往欧亚大陆中部和北部港 口，铁路货运更快捷，到达目的港的时间比海运平均节省 10 至 20 天；相比空运方 式，铁路运输的成本大约能节省 50%至 60%。“义新欧”开通后，中欧间的贸易周期 明显缩短。截至 2024 年，“义新欧”中欧班列线路增至 25 条，辐射欧亚大陆 50 个国 家 160 多个城市，实现中欧线、中俄线和中亚线三大主要线路的全覆盖。

“一带一路”国家占我国进出口比重不断提升，义乌同沿线国家贸易往来密切。 义乌作 为“一带一路”重要支点，与沿线国家贸易往来紧密。2024 年义乌对“一带一路”沿线国 家贸易进出口额达 2,239.3 亿元，同比增速达 17.8%，占全市进出口总额的 39.56%。

义乌启动“义乌中国小商品城”品牌出海战略，助力小商品“触达”更大市场。 2023 年 9 月，义乌正式启动“义乌中国小商品城”品牌出海计划，通过品牌策划、 形象设计和模式输出等方式，借助海外分市场、海外仓、海外展厅、Chinagoods 国家 站以及海外展等五大模式，助力义乌商家开拓更广阔的海外市场。1）海外仓：截至 2023 年，公司已签约“义乌系”海外仓数量达 210 个，面积超 190 万平方米。2）海 外展厅：截至 2023 年，公司共计 12 个 Yiwu Selection 海外展厅，超 10,000 个 SKU 义乌小商品入驻海外展厅。3）海外市场：公司与迪拜环球港务集团联手打造的迪拜 义乌中国小商品城（公司对合资公司持股比例为 30%）于 2022 年开业，迪拜市场距 马克图姆机场及中东地区最大港口之一的杰贝阿里港 15 分钟车程，可有效辐射周边 （中东、北非、欧洲等地）近 10 亿人口的消费市场。

3.3义乌深化国际贸易综改方案：进口业务有望成为新增长点

新一轮综改方案与公司相关内容主要集中在提升小商品进出口便利性以及外贸 基础设施。2024 年 12 月 24 日，国家发改委印发《浙江省义乌市深化国际贸易综合 改革总体方案》（以下简称《方案》），总体要求支持义乌深化重点领域和关键环节改 革。《方案》与公司相关内容包括：①完善市场采购贸易方式；②推动进口贸易创新 发展；③充分发挥综合保税区功能；④构建安全可控海外服务网络；⑤加强内外贸 一体化标准建设；⑥强化内外贸市场渠道对接；⑦推进“一带一路”沿线合作；⑧深 化金融领域改革；⑨健全贸易数据规则。 不同于上一轮改革侧重点在出口，新一轮改革重点在进口。目前，义乌出口规模 远大于进口，2024 年义乌出口规模 6,689.3 亿元，进口规模为 799 亿元。2024 年 12 月 24 日，在“义乌市深化国际贸易综合改革”发布会上，浙江省发改委副主任李军 介绍，上一轮改革侧重在出口贸易，重点解决的是“卖全球”问题，义乌出口从改革 前 2010 年约 200 亿元到 2023 年突破 5,000 亿元，增长超 24 倍。但从进出口比例看， 义乌进口大致是出口的 1/10 左右，因此需要在进口领域进一步深化改革。为此，新 一轮改革将重点在“买全球”方面加速破题，义乌市委书记王健表示力争 2025 年义 乌进口规模达 1,000 亿元，到 2030 年突破 3,000 亿元。（对应 2024-2030 年 CAGR 为 24.65%）。

公司为进口贸易改革首批唯一试点企业，助力义乌在出口领域取得新突破。公 司在进口贸易改革中主要承担两方面试点工作：1）制定正面清单：公司从现有跨境 电子商务零售进口商品清单中选取国外成熟流通、国内市场需求大、消费者已广泛使 用的商品（涵盖儿童玩具、日用杂货和家电 3 大品类，共计 35 种试点商品）。2）进 口清关流程优化：公司完成进口、清关后，销售给义乌中国进口商品城的批发商，再 由批发商进行批零销售（B2b2C）。在这个过程中，公司依托开发的全流程数字化联 合监管平台，探索优化事前证照管理方式，全面实行证照线上审核，提供“家门口” 的检测认证一站式服务，建立以“144 监管体系”实现事中事后全流程监管的进口贸 易综合管理新机制。据公司测算，首单 3 类商品检测认证效率提升了 75%，费用成 本下降了 15%-30%，有效提升了进口商品的检测认证效率，降低了中小微企业的经 营成本。

更大规模增加商品和服务进口，助力增强我国“一带一路”朋友圈粘性。我国贸 易顺差/当年进出口总额在 2015 年达到 15.02%的高点后开始回落，此后开始提升， 从 2018 年的 7.59%提升至 2023 年的 13.85%。贸易顺差的增加虽然部分源于中国制 造业竞争力的不断增强，但是贸易顺差增加也会带来潜在风险：比如我国与主要贸易 伙伴之间的贸易摩擦加大，出口企业遭遇国际贸易壁垒的风险增大，我国外汇管理面 临更加放开的国际压力等。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）