2024年港股基金三季报：加仓港股，青睐电商保险，减持“中字头”

数量&规模

三季度公募基金投资港股的仓位明显提升，使得三季报符合“公募港股基金”标准的数量达到451只、规模合计4860亿元，对比二季报的“达标”基金数量387只、总规模4024亿元，数量增加64只、规模增幅21%，已连续两季扩张。港股通(&沪港深)基金:共411只，合计规模4461亿元。其中，“港股通高港股”共90只，规模共769亿元;“港股通-AH平衡”共P321只，规模共3691亿元。

港股ODII基金:共40只，合计规模399亿元。其中，“港股QDI1高港股”29只，规模共166亿元;“港股0DI-AH平衡”11只，规P模共234亿元。

2024年三季度，港股市场于9月触底反弹。9月19日美联储开启降息周期，利好港股流动性改善;9月24日起，国内央行、金融监管总局证监会等多部门先后出台一系列重大政策，明确提振市场与投资者信心、扭转悲观预期:叠加港股估值偏低，市场在9月显著反弹，恒生指数三季度收涨19.27%、恒生科技涨33.69%，对比上证指数同期涨幅仅12.44%沪深300涨16.07%。行业来看，三季度以医疗保健、非必须性消费、资讯科技表现较强，而能源、电讯回调;市场风格方面，前期超跌的成长风格大幅反弹，而红利价值风格有所调整。加仓港股的公募基金数量大幅多于减仓者:相比上季，三季度加仓港股至“公募港股基金达标&升级”的基金共107只、减仓港股至“降级&不达标”的仅有46只。具体来看，1只基金的港股占比由上季不足30%升至50%以上，进入“高港股”类别; 2只上季“AH平衡”基金三季度加仓港股至“高港股”标准;104只基金的港股占比由上季不足30%升至30%以上，纳入“AH平衡”类别。此外，当季新成立基金中有5只的港股占比达到“公募港股基金-AH平衡”的标准。另一方面，上季“高港股”基金中，有3只减仓港股至30%~50%之间而归入“AH平衡”类别;上季“AH平衡”基金中，有43只将港股减至不足30%而未纳入本期样本。

港股仓位

2024年三季度，港股市场于9月触底反弹且涨幅领先A股不少公募基金在三季度选择加仓港股。“港股通-高港股”、“港股通-AH平衡”、“港股QDI-高港股”“港股QDII-AH平衡”四类基金的港股占净值比皆创近三年新高，分别达到81%、38%、80%、39%。

港股占基金净值比例上升:三季度多数公募港股基金的整体股票仓位提升，且港股占基金净值比重多有上升。升幅最大的是“港股ODII-AH平衡”类别，港股占比相对上季提高7个点至39%，反映出该类基金将投资方向适度移至港股;“港股通-高港股”类别上升2个点;“港股通-AH平衡”、“港股QDI-高港股”均上升4个点。

港股占基金股票市值比例上升:有三类基金的港股占市值比例上升，其中“港股QDII-AH平衡”类别升幅7个点最为明显;“港股通-AH平衡”、“港股ODI-高港股类别皆提升3个点。

“港股通-高港股”:2024年三季度的90只基金中，有55只上调了整体股票仓位。

有25只基金持续满仓港股;有32只的港股占基金股票市值比上升，不过其中7只因整体股票仓位降低、港股占净值比也下降。加仓最多的是“易方达港股通成长”，由2024年二季度港股占市值比85%升至三季度的92%，基金经理在三季报表示，“从9月下旬以来的国内政策表态看，政策端对国内经济、资本市场的呵护态度已比较明确，“政策底”雏形已现，内需资产相关不确定性已显著削减。过去两年中美周期错配、人民币资产表现承压的趋势有望迎来反转，中国相关资产的系统性估值修复有望持续。”此外，“嘉实前沿科技”的港股占市值比从“三季度未国内逆周期调节政策出炉，经济悲观负反馈得到遏制，托底预期提季度不到82%升至三季度的87%，基金经理在三季报中表示，升信心，市场风险偏好迅速提升，港股与A股互联网、硬科技等资产都在节前有所表现。当下市场波动放大，但调整后会更健康，市场分化后才能以更合理的价格买到真正优质的资产，将继续沿着看好的方向，挖掘政策托底后能看到基本面实质改善及超预期的优质资产。

有33只基金的港股占市值比下降，但其中19只属于整体股票加仓、港股占净值比上升。港股降幅相对较高的是“招商沪港深科技创新”“汇丰晋信港股通双核策略”、“汇丰晋信沪港深”，均在三季度适度加仓A股。

“港股QDI-高港股”:29只基金中，有20只在三季度上调了整体股票仓位。

有6只基金持续满仓港股;另有16只提升港股占基金的股票市值比，且除2只外其余的港股占净值比例亦上升。其中，“南方中国新兴经济9个月持有”、“南方港股数字经济”的港股加仓幅度超过15个点，三季报表示“相对看好港股市场的短期表现，四方面选股:1)流动性一直是港股关键的驱动因素，在国内积极的政策背景下，港股有望同时受益于内地资金的溢出和外资抄底资金的流入。这些资金很大程度上会购买龙头股，因此首选大型指数，尤其是恒生科技和恒生指数的成分股，以及前期被做空较多的股票。2)关注短期基本面有积极表现的公司。10月下旬会有大量互联网公司和消费公司公布季报，虽然这些公司的三季度表现可能一般，但应该更关注四季度的指引情况。3)关注估值仍有空间的标的，本轮市场自上而下选股为主，对于估值的容忍度会有系统性提升。4)发挥深度研究的特长和优势，不断自下而上发掘未来3年基本面维度良好的优质公司”。

港股占市值比例降低的仅7只，且降幅多在5%以内。“易方达全球医药行业”的港股降幅最明显，且已连续两季为该类别基金减仓港股最多，同时加仓美股，三季报中表示，“继续看好中国医药行业尤其是创新相关的医药公司的表现，另外考虑到美联储已经开始降息，美国的创新相关的医药公司也会在降息周期中有较好的表现，因此提升了一些美股的配置仓位。

行业分布

三季度随着美联储超预期降息，海外流动性压力缓解;9月末内地一揽子积极政策出台，扩内需预期提升;同时，港股互联网及消费龙头企业的中报业绩亮眼。反映在市场风格上，此前长期承压的成长风格迎来反弹，而红利风格普遍回调。当季行业领涨的是医疗保健(31.59%)、非必须性消费(29.58%)、资讯科技(22.65%);落后的是能源(-9.71%)、电讯(-2.97%)

行业集中度上升;由于三季度后半程成长风格反弹，而上半年强势的红利价值风格有所调整，当季公募港股基金对头部行业的配置集中干互联网平台相关的传媒、社会服务业，以及医药行业，相比二季度的热点方向有所收窄。其中以“港股0DI高港股”类别基金的行业相比上季更为集中，除医药、社会服务行业的基金共识度提升、传媒虽有下降但仍居头部，还有新入港股通的“阿里”为主的商贸零售业集中度明显上升，使得前五大行业整体比重显著高于上季。

存量比重:“港股通-AH平衡”三季度行业比重较高的依次为港股传媒、A股食品饮料、港股及A股的医药生物、港股社会服务。相比二季度，A股食品饮料(白酒为主)连续两季减持、A股医药生物则连续三季减持，港股医药生物则加仓相对明显。

环比增量:与“港股通-高港股”类别的重点加仓方向较为一致。商贸零售(阿里为主)三季度吸引资金流入幅度最大;其次为港股医药，因此前连续两季大幅资金流出后的风险收益比上升;随后是社会服务(美团为主)。

环比减持:三季度32个减仓行业中，港股石油石化的资金流出幅度最大，其次为A股医药，港股红利价值板块的公用事业、通信也被较明显减持。

选股偏好

重仓港股数量增加:446只两季可比的公募港股基金在2024年三季度共涉足重仓股816只(剔除重复)，对比上季减少48只。重仓股含港股281只，占比34%，相较上季比重上升2个点;A股占比61%，另5%为QDI投资的美股(占比3.7%6)及3只台湾和2只韩股。港股中，有13只被四个类别基金同时重仓，有656只为连续两季度进入重仓名单。

“AH平衡”类别港股数量占比上升明显:“港股通-高港股”重仓股240只，港股数量占82%，较上季高1个点;“港股通-AH平衡”重仓股701只，港股占30%，较上季提升3个点;“港股QDI1-高港股”重仓股125只，港股占81%，较上季增加5个点;“港股ODII-AH平衡”重仓股59只，港股占比51%，比上季上升了11个点。

持股大市值风格强化:三季度港股成长风格迎来反弹，以大市值龙头领街的科技板块成为港股基金的主流加仓方向，修复空间较大的“中字头大型保险股也颇受基金欢迎;一些中等市值的医药及消费股亦成为当季热门。体现在基金持股的市值分布上，四个类别均呈现大中市值风格强化的特征，市值1000亿以上大型股、500~1000亿的中型股的占比有较明显提升。

重仓基金居多的个股:“腾讯”保持首位，重仓该股的基金数量282只，持续领先，且在三季度新增33只基金将其纳入重仓。随后的“美团”、“阿里”依次有192只、126只基金重仓，且当季分别获得42只、113只新增重仓基金。

重仓基金大增的个股:三季度入港股通的“阿里”吸引113只港股通基金重仓，为当季增量之最;随后是“美团”、“腾讯”新增42只、33只。“小米”三季度新增电动车创新业务备受关注，获21只新增基金重仓。港股9月以来重拾升势也使得“港交所”重回多只基金视野、新增17只基金重仓。此外，“同程旅行”、“宁德时代”依次新增16只、15只基金重仓，医药生物个股“科伦博泰”、“康方生物”分别吸引13只、12只新增基金重仓。

重仓基金减少的个股:三季度公募港股基金批量撤离“中字头”红利股及资源股，上季大热门“中海油”当季被多达66只基金剔出重仓，“中移动”从31只基金重仓中淡出，“中石油”重仓基金减少20只，电力股“中广核电力”、“华能国际电力”分别减少14只、12只重仓基金。

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编辑：火腿肠