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中国海外宏洋集团港股公司首次覆盖报告：中海品牌铸就下沉龙头，低线布局“剩者为王”。

中海品牌铸就下沉龙头，低能级布局“剩者为王”

公司在低能级城市房企利润承压退出低能级城市市场后，有望凭借市占率提升穿 越周期。随着主流房企战略收缩至核心一二线城市，二三线中高端市场供需关系 优化，公司凭借母品牌信任度，持续提升市场市占率，预计后续毛利率将持续修 复，在后续市场好转后提升低能级城市认可度并进一步塑造品牌溢价。从月度趋 势看，公司销售端数据已出现触底回升迹象。公司以审慎的投资策略持续优化土 储结构，依托集团优势精准聚集目标地块。2024 年全年公司新增土地储备 118.92 万平方米，总价 52.29 亿元，新增项目聚焦银川、徐州、合肥等强三线核心地段， 严格遵循“主流城市、主流地段、主流产品”的“三个主流”投资原则。

业绩规模有所收缩，融资成本持续压降

2025H1，公司实现营业收入 145.43 亿元，同比下降 33.45%；实现归母净利润 2.84 亿元，同比下降 67.91%，公司实现毛利率、净利率分别 9.27%、2.63%，同比分 别-0.38pct、-1.32pct，公司业绩下行主要系房地产开发市场毛利率阶段性触底且 结转收入规模收缩导致。2024 年公司平均融资成本 4.1%，境内加权平均融资成 本 3.7%，境外加权融资成本 4.5%，同比均有所下降；2025H1，公司平均融资成 本 2.9%，融资成本持续压降。截至 2025H1，公司资产负债率 69.94%，权益乘数 3.33，流动比率 1.98，速动比率 0.65，整体财务状况维持稳健。