2026年港股红利资产月报：2月港股红利全收益指数续创新高

港股红利资产表现

（一）收益率：红利资产表现优异，明显跑赢大盘

2026 年 2 月，港股红利指数均有不错表现，其中恒生高股息率（涨 4.9%）、恒生 港股通高股息率（涨 4.8%）、港股通高股息（涨 4.5%）领涨，明显跑赢恒生指数 （跌 2.8%）。港股主要红利指数全收益指数在 2 月续创历史新高。 从高股息行业维度来看，2026 年 2 月，工用运输（（涨 12.8%）、煤炭（涨 10.0%）、 地产（涨 8.7%）涨幅领先。（注：括号内为该行业成分股涨跌幅中位数） （注：本文中高股息行业指的是恒生港股通高股息率指数成分股所属的恒生二级 行业，行业数据根据恒生港股通高股息率指数成分股数据计算得到）

（二）股息率：相较于长债利率仍有较强吸引力

截至 2 月 27 日，恒生高股息率指数股息率（TTM）为 5.6%，高于中证红利指数 的 4.9%，与十年期国债收益率之差为 3.79pct，处于 2013 年以来的 66.3%分位 数水平。港股主要红利指数中，国新港股通央企红利指数股息率（TTM）较高， 为 5.8%。 分行业来看，截至 2 月 27 日，股息率（TTM）排前列的高股息行业有工用运输 （10.0%）、食物饮品（7.5%）、建筑（6.7%）。（（注：括号内为该行业成分股股息 率-TTM 中位数）

（三）高股息行业 AH 溢价：能源行业 AH 股溢价率相对较 高

截至 2 月 27 日，恒生 AH 股溢价指数由 1 月底的 118.56 略下降至 118.17，处于 2006 年以来的 1/4 分位数与中位数之间。

分行业来看，石油及天然气（34.0%）、电讯（32.9%）、煤炭（31.9%）等高股息 行业 AH 股溢价率相对较高，银行（17.6%）、保险（16.6%）、工用运输（（11.7%） 相对较低。（注：括号内为该行业成分股 AH 溢价率中位数）

港股红利资产相关资金情况

（一）南下资金：流入中国移动、中国人寿

2 月份南下资金净流入人民币 803.2 亿元，较 1 月的 617.3 亿元继续提升。

从行业角度来看，2 月份，南向资金主要流入软件服务、资讯科技器材、专业 零售、银行、地产、石油及天然气；流出黄金及贵金属、一般金属及矿石、 电讯、其他金融、半导体、原材料。

从前十大活跃个股维度来看，2 月份南向资金流入的高股息标的有中国移动、 中国人寿。

（二）ETF：2 月红利 ETF 净流出放缓

2 月以来内地发行的红利 ETF 所跟踪的港股通红利指数均有不错表现；4.05 亿元 资金流出港股红利 ETF。

（三）险资：25Q4 股票占险企资金运用余额比例达历史新高

截至2025 年四季度末，保险公司资金运用余额为 38.48万亿元，同比增速为 15.7%； 人身险公司资金运用余额为 34.66 万亿元，同比增速为 15.7%，其中股票占人身 险公司资金运用余额比重为 10.12%，债券占比为 51.11%；财产险公司资金运用 余额为2.42万亿元，同比增速为8.8%，其中股票占比为9.39%，债券占比为40.63%。

港股红利股相关行业趋势变化

中国内地低利率及资产荒环境继续，内地财富向优质红利资产配置趋势方兴未艾。 尤其是政策支持下，红利资产有望获得以内地保险资金为代表的配置型资金的持 续流入，建议关注香港本地股、能源、保险、银行、餐饮酒店、物管、工业等行 业龙头公司机会。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）