2024年中集环科研究报告：全球罐箱制造龙头，拐点曙光或显现

中集环科：全球罐箱制造龙头，行业长坡厚雪，公司稳健成长

二十余载深耕行业，公司股权架构清晰

公司是全球制造规模最大、技术领先的集罐式集装箱设计研发、制造和销售为一体的全球 化工物流装备制造商和全生命周期服务商。公司专业从事化学品物流装备、化工过程装备、 承压零部件、医疗关键装备等研发和制造业务，产品远销亚洲、欧洲、美洲、澳洲等全球 上百个国家和地区。作为中国最早的罐式集装箱供应商，中集安瑞环科从 2000 年与英国 UBH 签订战略合作引进罐箱生产制造技术至今深耕行业二十余年，研发、制造及销售全系 列产品的罐式集装箱，罐式集装箱产品全球市场份额连续多年排名第一。

公司股权架构清晰，控股股东为中集安瑞科，间接控股股东为中集集团，中集集团无实际 控制人。截至公司 2024 年半年报，中集安瑞科持有 Win Score 100%的股权；中集香港直 接及间接持有中集安瑞科合计 67.60%的股权；中集集团持有中集香港 100%的股权，即中 集安瑞科、中集香港和中集集团为公司间接控股股东。深圳资本集团以及招商局集团持有 中集集团股份比例均低于 30%，其分别可支配中集集团股份表决权均未超过 30%。任何单 一股东均无法控制中集集团股东大会或对股东大会决议产生决定性影响的状态，中集集团 无实际控制人。2023 年 10 月 11 日，公司于深圳交易所创业板成功上市，形成了中集集团、 中集香港、中集安瑞科、Win Score 等多层次的股权架构，其中间接控股股东中集集团为 A+H 股上市公司，中集安瑞科为香港联交所主板上市公司。

公司主要产品按照行业应用分为罐式集装箱产品、核心部件和医疗设备部件等。公司罐式 集装箱产品按照原材料主要种类可分为不锈钢罐式集装箱和碳钢罐式集装箱；按照装载介 质可以分为液体罐式集装箱、气体罐式集装箱、粉末罐式集装箱及其他，尺寸囊括 10 英尺、 20 英尺、30 英尺、40 英尺、45 英尺、52 英尺等，产品线丰富。公司核心部件产品主要为 罐式集装箱的封头和人孔，核心部件的质量直接决定了罐式集装箱产品的一致性和可靠性。 公司的医疗设备部件主要应用于医学影像设备，作为核磁共振影像设备的整体结构支撑， 能够有效防止氦泄漏，保护被检测人员。

围绕罐式集装箱主业，拓展后市场及医疗设备部件业务

2019-2023 年公司营收趋势向上，23 年罐箱需求短期承压。2019-2023 年总营收 CAGR 达 到 7.28%，其中 2022 年总营收 55.39 亿元，同比+33.44%。2019-2023 年归母净利润 CAGR 达到 12.06%，其中 2022 年归母净利润 7.08 亿元，同比+128.15%。2023/2024H1，公司 实现营业收入 46.63/13.90 亿元，同比下降 15.81%/45.78%；归母净利润 5.96/1.15 亿元， 同比下降 15.80%/67.88%。主要由于全球经济贸易弱复苏，化工物流行业需求有所放缓所 致。2023 年公司罐式集装箱销售量 27160 台（2022 年：32744 台），同比减少 17.05%。

罐式集装箱业务保持较强发展韧性，医疗设备业务及后市场业务实现破局。2021-2024H1 罐箱业务营收分别为 35.01/49.54/40.68/11.2 亿元，占公司营收比例分别为 84.34%/89.43% /87.23%/80.68%。 公司主要收入来 源为境外收入， 2021-2024H1 境 外营收分别 为 32.82/47.35/39.62/10.49 亿元，占公司营收比例分别为 79.1%/85.5%/85.0%/75.4%。2023 年，医疗设备部件业务营业收入突破 2 亿元大关，同比增长 20.38%，占公司营收比例约 4.58%，并与医疗影像设备厂商飞利浦展开深度业务合作，实现业务进一步破局。此外，后 市场业务快速发展，2023 年实现收入 1.6 亿元，同比增长 14.96%，2024 年上半年实现收 入 0.7 亿元，同比下降 3.14%。总体来看，医疗设备部件与后市场业务收入增速与营收占 比稳步提升。

公司毛利率、净利率短期承压，期间费用控制良好，研发费用率维持高位。 1）2020-2024H1 公司销售毛利率分别为 19.87%/14.95%/22.81%/21.24%/17.16%，公司 2023 年及 24H1 毛利率下降主要系下游化工需求弱复苏及原材料价格波动影响。2020- 2024H1 公司净利率分别为 8.67%/7.38%/12.45%/12.70%/8.12%，净利率短期承压。 2）期间费用方面，2020-2024H1 期间费用占营业收入比例分别为 10.49% /6.56% /4.71% /4.98%/6.06%。20-22 年期间费用率呈下降趋势，主要系汇率市场波动，导致公司汇兑损 益所有波动，财务费用逐年降低所致。24 年上半年期间费用率略有上升，主要系营收减少。 公司在保持高研发支出的同时，其余期间费用控制能力较强。

公司罐箱业务毛利率短期波动主要受汇率及钢材价格影响，现金流健康。2020-2024H1 公 司罐式集装箱产品毛利率分别为 18.42%/13.35%/22.64%/20.64%/15.55%。其中，2021 年 毛利率存在一定的下滑，主要系汇率波动及钢材价格上涨所致；2022 年公司毛利率同比上 升，主要系汇率波动及罐箱市场景气度上升，公司凭借罐箱龙头地位取得高额营收和稳健 毛利率。23 年以来全球经济贸易受到了国际地缘政治紧张局势、美元利率变动等多重因素 的影响，化工需求弱复苏，导致罐箱市场需求相比之前的高速增长有所放缓，罐箱毛利下 降。医疗设备部件整体毛利水平维持高位，2020-2024H1 毛利率分别为 39.74%/39.36% /40.20%/39.96%/39.77%。2023 年投资活动产生的现金流量净额较上年同比减少 384.68%， 主要系购买定期存款的支出；筹资活动产生的现金流量净额较上年同比增加 1349.13%，主 要系 2023 年通过首次公开发行 A 股股票向投资者募集资金，现金流整体健康。

2023 年股息率达 7.4%，未来三年（2024-2026 年）承诺现金分红率超 50%。公司 2023 年年度股东大会审议通过了《关于 2023 年度利润分配预案的议案》。以截至 2023 年 12 月 31 日公司总股本 60000 万股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 4.5 元（含税），合 计派发现金红利 27000 万元人民币（含税）。2023 年度合计每股派息 1.285 元（含税），对 照 9 月 30 日收盘价测算，股息率为 7.4%。此外，公司制定了《未来三年股东分红回报规 划（2024-2026 年）》。在满足现金分红条件下，公司每年以现金方式分配的利润不低于当 年实现的按照合并财务报表口径可分配利润或当年实现的母公司可分配利润中孰低的 50%。

海外化工补库需求主导行业周期波动，客户以租赁及运营商为主

罐箱多用于危化品物流运输，客户以租赁商及运营商为主

罐式集装箱是国际公认的危化品运输理想选择。罐式集装箱（Tank Container，又称 ISO Tank）是一种特种圆柱形集装箱，用于存储和运输有害和无害品，主要由罐体、外框架和 其他组件构成。罐体是主要的货物容器，安装在框架内，专门用于装载有毒、易燃易爆、 腐蚀性危险品以及常规物料。外部框架尺寸与国际标准集装箱相同，可用于公路、铁路和 海运，寿命长达 20-25 年。公司的罐式集装箱产品主要作为物流装备用于化工物流领域， 可帮助客户更加经济高效、安全环保地实现危险及一般化学品在全球范围内的多式联运。 罐式集装箱与传统的装载运输装备相比具有不易发生泄漏、可多次循环使用、使用寿命较 长、可多式联运等优点。 罐箱类型多样，型号主要基于不同的容积和结构设计，满足不同货物的运输需求。早期根 据联合国国际海事组织（IMO）及其国际海运危险货物规则（IMDG）将罐式集装箱分为九 大类。自 2001 年后，根据 ISO6346，Tcode 被广泛利用起来，T 代码与 IMO 分类相比更 具体，包括测试压力、外壳厚度、减压设置和出口安排等细节。罐式集装箱最常运输的货 物和产品类型为液体、气体、粉末、化学品和易腐烂和不易腐烂的食品，具体包括汽油、 柴油和压缩天然气等燃料，乳制品，液化糖，酒精饮料，果汁等非酒精饮料，氧化氢、硫 酸等化学品，食用油、植物油等液态食品，液体树脂，石化产品等。根据 ISO 标准制造的 罐式集装箱适用于多式联运，规格分为 20 尺、40 尺和 45 尺三种。

行业专业化分工明确，公司作为罐箱制造商位于产业链中游，客户以罐箱租赁商和运营商 为主。产业链上游原材料涉及种类较为集中，与钢价价格直接相关。根据头豹研究院数据， 上游原材料成本中钢材占比约 68%，包括不锈钢 316、不锈钢 304、碳钢 SPA-H，碳钢P460； 阀件占比约 13%，包括接头、安全阀、球阀、仪表等配件。产业链中游包括四类核心参与 者，分别为罐式集装箱制造商、罐式集装箱租赁商、罐式集装箱运营商和罐式集装箱服务 商，形成明确分工、协调发展的成熟行业体系。产业链下游应用场景主要为化工、食品饮 料等领域，公司运输的化学品涉及全球几乎所有的精细化工和基础化工巨擘及活跃参与者， 包括巴斯夫、杜邦科慕、万华化学、索尔维、宁德时代、天赐材料及日韩化工巨头等。

与欧美发达国家相比，发展中国家道路运输液体化学品中罐箱渗透率仍有较大增长空间。 在欧洲、美国、日本等发达国家和地区，政府对于化学品物流的监管非常严格，罐式集装 箱必须满足发达国家政府的法律法规要求；特别在危险货物运输方面，发达国家政府对罐 式集装箱的使用进行了立法要求，发达国家和地区运输危险货物中罐式集装箱的使用比率 较高。在发展中国家道路运输液体化学品中，使用罐式集装箱的比例相对较低，存在较大 增长空间。在以中国为代表的新兴市场，罐式集装箱行业起步于二十一世纪初，虽然普及 率不及欧美等发达国家，但随着下游市场的快速发展，以及对欧美发达国家完善的化学品、 食品饮料等物流体系的学习和借鉴，新兴市场国家罐式集装箱容量将因此较快增长。

罐箱保有量和运营量稳定增长，罐箱制造主要集中在中国。根据国际罐式集装箱组织（ITCO） 数据，截至 2024 年 1 月 1 日，全球罐式集装箱保有量为 848400 台，2013-2023 年全球罐 式集装箱保有量 11 年间的年均复合增长率为 8.72%；综合运营量为 784447 台（其中船东 运营量 587970 台，化工企业等运营量 196477 台），年均复合增长率为 8.39%。24 年初罐 箱利用率为 92.5%，受化工库存减少影响，同比-3.3%。制造量方面，罐箱制造集中在中国， 截至 2023 年 1 月 1 日，前三大罐箱制造企业分别是中集环科、靖江亚泰、四方科技，合计 占比约 82%。中国罐式集装箱运营和租赁方面市占率仍低，但在制造方面优势显著。

海外化工品补库需求主导行业周期波动，多季承压后本轮周期拐点或已显现

罐箱制造业大约四年一轮小周期，周期波动受海外化工品补库需求主导。2009 年以来，罐 箱制造业大约每四年经历一次小周期，周期轮动中行业产量中枢不断抬升，2004-2023 年 CAGR 约 8%。化工罐箱主要用于全球海运化工品周转贸易，历史复盘来看全球罐箱制造量 增速走势与美国化工品库存走势相关性较强，罐箱行业周期波动主要受海外化工品补库需 求主导。美国批发商销售额化学品同比增速自 24 年 1 月以来持续上升，需求有望边际复苏， 带动罐箱销量触底回升。

Q2 罐箱出口量触底回升，制造端拐点或已显现。中国罐式集装箱制造约占全球罐式集装箱 制造总量的 90%。2024 年以来，中国出口罐式集装箱数量逐渐增加，5 月份 20 英尺罐式 集装箱出口数量为 5420 只，同比去年增加 66%，环比增加 61%，行业出货量逐步恢复。 从 23 年下半年开始，罐箱制造多季度处于周期底部。24 年 2 季度开始进入被动去库存阶 段，大部分堆存在罐箱制造商手中的库存逐渐消耗。出口量目前触底反弹体现行业订单交 付量增加，下游租赁商和运营商采购需求恢复。公司有望显著受益，订单量或边际向上。 一方面海外补库需求较好，货主提前运货，罐箱需求比之前预期要好。另一方面，受红海 危机、巴拿马运河水位下降、港口拥堵等突发因素影响，集装箱周转速度变慢。

全球化工产量 2023 年整体维持弱增长，化学品运量常年中美领跑。根据巴斯夫年报，中国 作为全球最大的化学品市场，化工增长动力强劲，2023 年产量同比增长 7.5%，全球其他 地区的化工产量萎缩 3.9%。尽管国际能源价格低迷，美国的化学品生产在全年基本上趋于 平稳，产量整体下降 1.0%。欧洲化学品产量同比下降 7.6%，主要受订单不足和成本问题 持续影响。全球化学品进出口由亚洲、欧洲、北美市场主导，围绕亚洲地区产生了庞大的 国际化学品运输需求。根据 ACC 数据，2017-2022 年化学品运量全球格局中，中美两国持 续领跑，德国、日本、韩国等紧随其后。

国内化工行业供给端新增产能仍持续释放。2022 年起，国内化工行业 PPI 高位反转，周期 步入下行。2023 年以来，随着前两年行业固投逐步落地，行业反应过剩加剧，PPI 转负。 随着 2022 年行业景气下行开启，行业固投增速缓慢下行。据华泰证券化工研究团队 9 月 2 日专题研究报告《H1 行业阶段性补库，上下游复苏稍强》观点，化工行业固定资产投资同 比仍在增长，但 23 年底开始有所放缓，阶段性而言，供给端新增产能仍持续释放，但增速 同比有所放缓。中长期看，行业新增产能仍有望进一步向龙头企业集中。

全球化工产能调整，欧洲产能流向中美。化工全球产能大调整，有两大趋势，一是产能转 移，从欧洲流向中美；二是永久性关闭，优化调整业务与组织架构。目前欧洲化企订单不 足和成本问题继续压低企业情绪，欧洲产能退出仍将持续，将利好国内集中度高如 MDI、 TDI 等相关化学品企业。本轮周期底部中，美国受益于经济软着陆和能源自给自足优势，而 中国则凭借完整产业链和价格优势逐步复苏。

2024 年美国化学品市场有望复苏，订单量逐步恢复。根据美国化学理事会（ACC）数据， 继 2023Q4 下降后，美国化学品新订单在 2024Q1 强劲复苏，国内订单和出口订单均有所 增加，2024 年下半年化学品制造商预计国内外订单量或将持续增加。由于化工行业在供应 链中处于早期地位，化学品将在整体经济好转之前率先复苏。美国化工长期前景乐观，液 化天然气原料端的优势有利于美国的生产。此外，受近期立法（如 IRA、IIJA、CHIPS）推 动，客户行业产能扩张，将制造业再外包/近岸外包到北美。虽化工品需求和部分产品价格 短期仍有承压，但伴随制造业、消费等领域利好支撑，需求边际复苏，叠加行业补库效应 以及供给端调整，有望带来价格价差逐步企稳回升。

欧洲持续的去库存趋势即将结束，化学品产量正逐步恢复。CEFIC 数据显示，2024 年 6 月库存水平出现第三次上升，此前连续六个月下降，目前欧盟 27 国化学品需求略有改善。 欧盟 27 国化工行业的产量自 2023Q3 以来持续增长。2023Q3 产量环比增长 1.2%；与 2023Q3 相比，2023 年末产量相对持平；2024Q1 产量环比增长 1.8%，同比增长 2.4%； 2024 年 1-4 月产量同比增长 2.6%。欧盟 27 国化工行业接近触底反弹，然而鉴于需求增长 乏力，欧洲化工行业产量仍未完全恢复，目前增长趋势与短期补库需求相关，订单不足和 成本问题将持续影响欧洲化工行业未来走势。

公司多年稳居全球第一，下游竞争格局分散、资本开支意愿积极

技术和准入壁垒高，罐箱制造商竞争格局长期稳定，公司稳居全球第一

罐箱制造行业竞争格局常年稳定，中集环科全球市占稳居第一。集装箱制造业主要集中在 中国，另一个大规模制造商位于南非（Welfit Oddy）。中国企业在罐式集装箱制造方面行业 集中度较高，主要分为两大梯队：第一梯队为中集环科、四方科技、靖江亚泰等整体制造 量领先全球的企业；第二梯队为胜狮货柜、大连中车、新华昌等具备一定规模产能产量的 企业。2022 年中集环科、四方科技、靖江亚泰罐箱制造量分别为 34000/ 11250/ 10250 台， 全球占比分别为 50%/15%/17%。罐箱制造业整体市场格局稳定，新进玩家较少，同时新进 玩家进入市场后，中集环科仍能维持约 50%的全球市占率。

竞争格局稳定主要因为行业壁垒高。经过多年发展，罐箱制造业市场中“一超多强”的竞 争格局已经确立，竞争格局相对稳定。中集环科产品矩阵完善，品牌知名度高，下游租赁 商和运营商中培养出高粘性的客户群体，龙头企业地位稳固。当前市场竞争格局高度集中， 头部企业在技术研发、客户认同、标准认证流程上具有优势，构筑起较高壁垒，有望引领 行业发展并继续整合市场。

1）技术壁垒：罐式集装箱工艺流程复杂，定制化要求高。罐式集装箱的设计涉及材料应用、 结构力学、有限元分析、理化分析、保温制冷技术、焊接技术、探伤技术、防腐技术、智 能监测等技术。罐箱生产厂商需要拥有能够与英国劳氏船级社、法国 BV 船级社、美国 ABS 船级社和中国 CCS 船级社等检验机构进行良好沟通的专业人员。另外，罐式集装箱广泛用 于储运液体、液化气体和粉末等物料，不同的运输物料因为其物理特性不同对罐式集装箱 的外型、罐体材料、冷却系统、保温系统、防波板选择、工作温度、工作压力、内衬涂层 处理的技术要求也不同，具有较高的技术壁垒。

2）市场准入壁垒：罐式集装箱行业对生产商有严格的认证要求和生产标准。罐式集装箱设 计、生产等各方面都需要符合国际海运危险货物规则(IMDG Code)等国际规则和标准。并 且要通过英国劳氏船级社、法国 BV 船级社、美国 ABS 船级社和中国 CCS 船级社等各国 检测机构的核验，以及 ISO9001:2015、特种设备生产许可证、ASME、AD2000 等质量体 系认证和压力容器相关产品认证。此外罐式集装箱通常用于化学品、食品饮料等的运输， 对安全性要求高，国内海外运输认证和证书通常耗时较长。

3）客户认同壁垒：下游租赁商和运营商客户集群稳定性高，专业化分工程度高。罐式集装 箱行业中游制造商的主要客户为国际知名租箱公司、专业化工物流服务商等，下游客户专 业化分工程度高，具有大规模定制和集中交付的特点。客户通常会从企业资质、质量管理 体系、技术水平、生产能力等全方位对供应商进行考核，考核通过后方可进入其合格供应 商体系。新进入者难以在较短时间内得到客户认同或建立有效的市场渠道。根据环保要求， 罐式集装箱的清洗、翻新等越来越专业，公司建设了荷兰堆场、嘉兴堆场和连云港堆场， 构建罐式集装箱后市场服务网络，通过清洗、检测等服务提高客户粘性。

危化物流行业整体格局分散，国内企业布局国际化发展

化工供应链体系复杂，危化物流行业细分赛道。化工行业上下游集中度高度不对称，上游 资源端高度集中而下游生产、消费端高度分散，供应链过程中存在的危险性和专业性使得 化工物流赛道供给相对其他大宗物流而言相对独立。除传统危化品外，新品类的持续扩张， 产品矩阵逐渐丰富，供应链外包需求快速增长，导致下游危化物流格局进一步分散。细分 赛道看，危化物流中水运和仓储企业重资产运营，依靠资源壁垒赚取溢价；综合物流企业 轻重资产结合则仓、运、代、销一体，重资产导流轻资产变现，更重周转。在危化物流中， 液体化学品航运是一条专业细分赛道。全球化学品航运业供给侧中期收缩，新增产能缺乏 弹性，需求侧多重催化剂逐步兑现，行业有望进入一轮较大强度的上行周期。

全球罐箱运营商竞争格局分散，企业资本开支意愿强。全球罐箱运营商 CR10 为 51%，截 至 2024 年 1 月 1 日，stolt 运营罐箱 50855 台，占比约 8.6%。Hoyer 运营罐箱 41600 台， 占比约 7.1%。Stolt 的 21 个仓库和枢纽分布全球，张家港清洗站是其最大的集装罐翻新中 心，具备每年完成 700 个以上罐箱翻新的能力，2021 年完成 Stolt 全球三分之二的集装罐 翻新量。由于行业对物流环节的专业化需求增加，对操作及运输的规范性更严格要求，Hoyer 集团 2021-2023 年资本开支逐年增长，2023 年投资 1.41 亿欧元用于替换和扩建运输设备， 以满足特定客户需求及数字化生产，全球罐式集装箱运营量增加了大约 3000 个。

国内危化品物流市场规模不断增长，水运渗透率逐渐提升。我国化工品生产端主要集中在 沿海地区，而应用和消费端较为分散，复杂的化工品类以及运输环节的高度复杂和专业派 生出庞大的化工物流市场，第三方化工物流需求持续增长。受国内外经济形势，油价及市 场需求偏弱的影响，2023 年危化品物流市场增长略微下降，市场规模约为 2.38 万亿元，同 比下降 1.1%，仅次于前一年，为近十年的次高点。行业呈现量增利减的发展状态。我国危 险货物运输市场情况基本与前一年持平，运输总量保持在 18 亿吨左右，其中道路运输占比 63%，是主要运输方式。水路运输 4 亿吨，占比约 22%。随着石化产业集群逐渐往沿海地 区聚集，水运渗透率逐渐提升。

国内化工物流市场整体高度分散，头部企业稳健发展。近年来行业优质企业快速成长，但 总体规模偏小，主要由于我国化工行业处于低附加值、高成本的敏感性阶段，叠加早期宽 松的监管环境，较低门槛下涌入大量中小公司，而中小物流企业投机性强，安全管理能力 弱，难以进行异地扩张实现增长，所以行业内仍以中小公司为主。在激烈的市场竞争环境 下，化工物流行业展现出积极的创新态势，在此过程中，企业间的整合与并购步伐不断加 快，以密尔克卫、君正物流、永泰运等为代表的化工物流综合 TOP20 企业，通过精准的战 略规划和市场布局，2023 年实现了显著的业绩增长和市场份额提升。

炼厂东移，化工出海需求增加。近年来欧美国家产业转型，逐渐放弃本土炼油业务，全球 炼油产能加速向亚洲转移。全球化工生产中心向亚洲转移，全球炼化产能格局的演变推动 化学品航运市场发生区域结构变化，围绕亚洲地区产生了庞大的国际化学品运输需求。宏 观新阶段下，出海或将为石化企业提供第二增长曲线，中国在全球化学品销售中已经占据 主导地位，国内企业有望通过出海获得低密度竞争区域的成长空间，而跨区域发展是企业 做大做强的必经之路，随之也带动了化工物流企业布局国际化发展的步伐。 国内化工物流企业积极拓展海外市场，加速全球化布局。根据中物流危化品物流分会数据， 2023 年化工物流行业头部企业中与世界化工 500 强合作企业 10 家以上的占比 34%，5 家 以下占比 35%，以承接主要石化企业业务为主。其中，头部企业中拥有国际业务的企业有 33 家，相比 2021 年增加 16%，超过 1/4 的企业在 20 个国家以上有业务往来。我国第三方 化工物流市场整体高度分散，缺少具备全球网络、一体化供应链服务能力的优质服务商， 相比于全球三方物流市场仍有较大提升空间，随着监管趋严及一体化物流服务要求的提升， 第三方化工物流行业集中度整合进程或将加快，推动行业在全球范围内实现更加高效、便 捷的物流服务。

罐箱渗透率仍低、中长期或持续提升，有望打开行业成长空间

化工运输监管趋严，罐箱替代需求逐渐上升

严监管趋势下，罐箱优势凸显。在欧洲、美国、日本等发达国家和地区，政府对于化学品 物流的监管非常严格，罐式集装箱能够满足发达国家政府的法律法规要求，发达国家和地 区运输危险货物中罐式集装箱的使用率较高。与传统的装载运输载体相比，罐式集装箱作 为一种先进的运输装备，具有安全、环保、经济、高效等优势。罐箱运输化学品容量和利 用率提高，相比钢桶在 20 尺集装箱内，可多载 47%的液体货物，卸货残留损耗极少。除传 统危化品外，危化品品类持续扩张也为罐箱贡献额外增量。伴随全球运输进入绿色时代， 叠加上下游监管强度明显上升，要求合规、一体化的“消费升级”需求出现，罐式集装箱 在中国精细化工产业中具有庞大的市场空间。

罐式集装箱具备长期经济优势，后市场业务一体化。根据《机动车强制报废标准新规定》， 危险品运输载货汽车使用年限为 10 年，全挂车、危险品运输半挂车使用年限 10 年，集装 箱半挂车 20 年。国家还将根据危险品槽罐车的行驶里程引导报废。标准 T11 罐箱结合罐箱 半挂车价格多位于 17-30 万元区间，槽（罐）车价格受到车辆品牌、型号、配置、运输能 力等因素的影响，多位于 10-50 万元区间，罐箱在成本核算中具备长期优势。罐箱与车体 分离，可根据生产及销售的实际状况单独使用车体，最大化车体利用率，同时不受出货峰 谷期的制肘。此外，基于罐车清洗的高技术壁垒和严格的环保要求，并且根据清洁方式和 货物品类的不同，清洗成本较高。相比之下，罐箱具有使用寿命长达 20-25 年、可甩箱提 高车辆利用率、后市场业务一体化等特点，具备长期经济优势。

使用槽（罐）车等道路运输安全性不足，近年来事故频发。2023 年 1-9 月，据中物流危化 品物流分会数据统计，我国危化品道路安全事故共 213 起，比去年同期降低 17.8%，其中 位列前三位的是追尾碰撞 47 起、占比 22.1%；侧翻侧滑 41 起，占比 19.2%；泄露 27 起， 占比 12.7%。2022 年 1-9 月份位列前三位的是侧翻 148 起，占比 57.1%；追尾碰撞和爆胎 爆炸起火分别均是 24 起，各占比 9.3%。罐车运输相比于化工罐箱存在更高的危险性，因 为罐车在交通事故发生时，容易发生泄漏和爆炸等危险情况。交通运输部高度重视危险货 物道路运输安全管理工作，强化运输装备监管，罐箱作为重要的单元化器具，是推进危险 货物多式联运高质量发展的重要助力。随着中国对化工物流运输载体的安全性、高效性和 环保性要求不断提高，罐箱对液袋、槽罐车、钢桶等的替代需求或将逐渐上升。

多式联运快速增长，罐箱渗透率中长期有望持续提升

我国多式联运进入规模化发展阶段。多式联运是指依托两种及以上运输方式进行有效衔接， 提供全程一体化的运输服务，其具有产业链条长、资源利用率高、综合效益好等特点。多 式联运模式主要包括铁水联运、公铁联运、国际铁路联运、陆空联运等。经过 10 多年的持 续推进和快速发展，我国多式联运规模效应逐步体现，服务国家战略成效明显，基本形成 以国际海铁联运和国际铁路联运为主的多式联运发展格局，我国的多式联运进入规模化发 展阶段。 我国多式联运渗透率有望进一步提升。中集协发布的《中国集装箱行业与多式联运发展报 告（2023 年度）》显示，近年来，我国铁水联运呈现出强劲的发展势头，2023 年，全国港 口集装箱铁水联运量超 1170 万 TEU（标集），同比增长 11.7%；全国港口集装箱铁水联运 量占港口集装箱吞吐量的比重约 3.8%，全国铁水联运主力港口铁水联运量占港口集装箱吞 吐量的比重约 6.8%。但我国多式联运发展水平与欧美发达国家相比存在明显差距。我国多 式联运量占全社会货运量的比例仅为 2.9%，其中海铁联运量占比仅为 2.5%；而美国海铁 联运量占全社会货运量的比例为 40%，法国海铁联运量占全社会货运量的比例为 35%。目 前我国海铁联运进入稳步增长阶段，未来渗透率空间广阔，有望同步提高罐箱渗透率。

政策重点解决多式联运难点，罐箱在全球海运化学品渗透率有望逐步提升。根据全球危化 物流龙头 Stolt 相关数据统计，2023 年全球干货箱在传统货物中的渗透率已达 99%，冷藏 箱在冷藏货物中的渗透率 90%，散杂货用箱在散杂货物中的渗透率达 40%，标准罐箱在液 体散货中的渗透率约为 8%，罐箱在整体液体化学品运输中仍有较大提升空间。目前多式联 运政策逐步完善，重点解决港口集装箱服务能力与临港铁路场站及铁路通道能力不匹配的 矛盾，重点解决专业多式联运市场需求与专业化多式联运发展水平不匹配的矛盾，重点解 决内贸多式联运市场开发与内贸集装化发展基础不匹配的矛盾。未来多式联运逐步推广、 化工安全要求趋严、罐箱标准逐步统一等外界因素，都有利于增强罐式集装箱在化工物流 领域的渗透率，促进罐式集装箱行业市场保持长期上升趋势。

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