2024年莱斯信息研究报告：民航空管龙头，低空迎发展契机

1.电科 28 所唯一上市平台，持续投入强化业务能力

1.1 聚焦指挥技术，大型民航空管自动化系统打破海外高壁垒

公司长期深耕指挥控制领域，逐步拓展业务。公司成立于 1988 年，早期主要针对人防应 急行业提供系统集成和软件开发等系列产品，2004 年开展城市道路交通管理业务，2006 年开展民航空中交通管理业务，2007 年开展公共信用信息业务和企业级信息化业务，2017 年开展城市治理业务。公司以军事 C3I 理论及其关键技术为基础（即指挥、控制、通信与 情报系统），拓展出民用方面的衍生应用，即民用信息指挥系统。核心业务民航空中交通 管理，公司作为国内龙头企业，于 2015 年建成首套国产区管级自动化主用系统，于 2019 年完成国内首套大型空管自动化系统合格审定，产品与技术打破国际垄断。2024 年低空 经济加速起飞，公司秉承空管业务优势，提前布局并开展无人机飞行服务领域的前沿技术 探索，立志成为引领低空智联服务的国家低空经济建设主力军。

公司是电科 28 所唯一上市平台，背靠国家军工电子主力集团。公司控股股东为电科莱斯， 由 28 所改制而成，并受中国电科委托管理 28 所，是 28 所唯一上市平台，实控人为中国 电科集团。28 所设立于 1964 年，主要从事军民用信息系统顶层设计及总体论证、军事指 挥信息系统及民用信息系统研制生产、共性及应用软件设计开发、系统专用设备设计制造 与装备集成、信息系统装备联试与集成验证服务，是我国第一个指挥自动化系统研究所。 公司下属三家子公司数字金华（持股 36%）、扬州莱斯（控股 60%）、莱斯磐鼎（控股 100%） 分别从事企业信息化系统、政府企业信息化服务、人防应急指挥信息系统等业务。

核心团队出身 28 所，员工持股平台覆盖广泛发挥激励效果。公司董事长毛永庆曾任 28 所所长，现任电科莱斯董事长、党委书记、28 所党委书记。总经理严勇杰曾任 28 所军航空管工程中心主任、空管国家重点实验室常务副主任。此外，多位核心人员均来自 28 所， 拥有丰富的信息指挥系统技术经验，可为公司的发展提供强劲支撑。公司主要高管及核心 员工基本参与 IPO 战略配售，核心稳定。公司通过共赢 18 号、19 号、21 号资管计划实现 员工持股，覆盖总经理、副总经理、董秘及核心员工 80 人，合计获配 351.66 万股，占总 股本的 2.15%。

1.2 2023 年归母净利润快速增长，民航空管业务毛利率居高

公司业绩稳步增长。2023 年度，公司实现营业收入 16.76 亿元，同比增长 6.35%；实现归 母净利润 1.32 亿元，同比增长 47.6%，主要原因是公司强化项目组织管理，按计划推进 项目验收，收入规模持续增长，项目毛利率较上年同期有所提升。

公司 2024Q1 实现营业收入 2.45 亿元，同比增长 38.62%。公司 2024Q1 毛利率 21.64%，同 比-3.58pct；销售净利率-6.67%，同比+11.39pct，盈利能力维持相对稳定。公司 2024Q1 管理费用率 10.9%，同比-10.1pct；销售费用率 9.6%，同比-3.5pct；研发费用率 13.8%， 同比-2.9pct；整体费用率同比下降 17.6pct。公司推进市场开拓和内部费用管控，整体 费用率大幅下降。公司 2024Q1 收入增长较多以及毛利率有所下降，主要系由于交付节奏 以及产品结构变化所致。

民航空管为核心业务，毛利率较高。2023 年公司民航空中交通管理收入为 5.5 亿元，城 市道路交通收入 5.0 亿元，城市治理收入 5.1 亿元，企业级信息化收入 1.0 亿元，分别占 主业收入的 32.9%、30.0%、30.5%和 6.4%。公司业务大多采用项目制终验法，且项目包含 系统研制、集成，软件开发等不同内容，导致细分业务领域的营业收入和毛利率在年度、 季度间出现波动。盈利能力方面，公司各类产品历史毛利率有所波动，核心民航空管业务 毛利占比持续居高，2020-2023 年，公司民航空管业务毛利率基本处于 40%左右水平。

1.3 持续研发投入维护产业地位，IPO 项目强化综合业务能力

公司聚焦指挥控制技术，掌握核心技术，加大研发投入强化技术优势，目前公司已拥有 28 项核心关键技术，涵盖民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理三大主营业 务领域，形成了以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品。在民航 空中交通管理方面，自主研发了多源监视数据处理技术、航班 4D 轨迹精确预测技术、场 面滑行冲突预测技术、空地协同管制技术等；在城市道路交通管理方面，自主研发了海量 过车数据精准处理技术、城市道路指挥调度辅助决策技术、公交信号优先控制技术等；在 城市治理方面，自主研发了基于数据融合的治理指标构建技术、城市治理数字仿真赋能技 术、领域场景应用可视技术等。

募资计划聚焦强化公司现有智能指挥控制业务，围绕核心技术提升业务能力。公司拟将募 集资金 10.17 亿元用于新一代智慧民航平台、智慧交通管控平台、公共信用大数据支撑和 服务平台等项目建设。项目成功实施将有助于公司增强研发能力、提升产品成熟度、拓展 现有业务规模，进而全面提升公司的盈利水平和核心竞争力。公司于 2023 年 06 月 28 日 首发上市，共发行 40,870,000 股，首发价格 25.28 元，实际募集资金 10.33 亿。

2.民航空管行业龙头，深度受益低空经济行业爆发

2.1 覆盖空管、机场、低空，三大产品体系全面赋能空中交通

公司产品涵盖空管、机场、低空三大类业务，核心聚焦民航空中交通管理。公司民航空中 交通管理业务面向民航局、空管局及其下属机构，机场集团及其下属公司，低空飞行管理 部门三类用户，提供空中交通管理、机场信息化和低空飞行服务三类产品。保障民航和通 航客/货飞机在机场场面、飞行空域范围内空中交通运行的安全、有序和高效；针对未来 低空经济引发交通出行方式重大变革蕴含的发展机遇，提供低空城市交通运行场景下，实 现大规模、高密度、灵活自主的低空智联保障体系。

2023 年公司民航交通管理业务实现营收 5.51 亿元，同比+15.66%；毛利率 40.53%，同比 +2.68pct，保持稳定增长。自 2019 以来，民航空中交通管理业务营收增速维持在 15%左 右水平，稳步增长。其中，2020 年公司向民航局空管总局交付全国流量管理系统，单笔 实现 3.14 亿收入，该系统自 2018 年承接展开研发建设，于 2020 年 12 月完成验收。作为 首套国家级流量管理系统，该系统进一步增强了中国民航空管运行保障能力，支撑民航空 管运行管理中心成为亚洲第一、世界第三大空中交通流量管理中心。

2.2 民航空管：自动化系统市占领先，市场需求稳定发展向好

民航空中交通管理聚焦管制指挥和流量管理两大类产品，在空管系统中发挥核心作用。管 制指挥类包括三类产品，空管自动化系统、塔台自动化系统功能覆盖飞机航班起飞前的全 部运行流程，实现空地一体化的空中交通管理运行模式；空管模拟机系统主要通过虚拟数 据环境模拟真实管制操作流程，实现对空管管制员在业务技能方面的培训。流量管理类主 要为空中交通流量管理系统，公司于 2020 年交付的全国流量管理系统，如今已在全国民 航的流量管理工作方面发挥着不可替代的重大作用。

民航空管系统龙头，行业高壁垒地位稳固。空管自动化系统的下游客户主要是民航局下属 的空管部门，主要是 7 个大型区域管制中心和 37 个空管分局/站。市占率方面，2022 年 底全国 44 个空管用户中 35 个空管用户使用公司提供的自动化系统，系统覆盖率达 80%。 各空管用户自动化运行系统共 88 套，其中主用 44 套，备用 44 套，公司提供主用 28 套， 备用 9 套，市场占有率 42%（主用系统占比 63.64%），全国领先。空管系统作为民航空中 交通管理的核心和关键，技术、资质、市场、资金等方面存在较高壁垒；而公司自成立以 来承接民航空管系统多个重点项目，填补行业国产化空白，核心技术领先地位稳固。

空管自动化系统业务同时面向“新增空管市场”、“大型国产替代”“升级扩容替换”三类 需求，成长空间广阔，市场规模稳步增长。具体而言，主要受益新增大型区域管制中心形 成“8+N”布局体系，原有八大区域管制中心配备的大型空管设备的国产化替代，以及现 有空管系统按需扩容和更新换代。

“新增空管市场”主要来自大型区域管制中心“8+N”布局体系。2021 年《“十四五”民 用航空发展规划》提出 2023 年民航局提出优化空域管制体系布局，在航班量饱和、空 域 结构复杂、运行矛盾突出的地区增设第二区域管制中心。2023 年民航局提出在原有北京、 上海、广州等 8 个大型区域管制中心基础上，超前规划增加大型区域管制中心，形成全国 大型区域管制中心“8+N”布局体系。2023 年 5 月民航中南地区（武汉）空中交通管制能 力提升基础设施建设工程开工，将建成全国第 9 个区域管制中心，区域管制能力提升工程 已开始，配套空管系统需求旺盛。

“大型国产替代”主要是指八大区域管制中心配备的大型空管设备的国产化替代。八大区 域管制中心大型空管主备用系统中，公司为沈阳、乌鲁木齐两大中心承建主用自动化系统， 去年中标成都区管中心主用系统扩容项目，而北京、上海、广州等枢纽级区管中心的主用 系统仍来自国外厂商。空管系统是捍卫我国空域权益的战略基础设施，也是国土防空体系 的重要组成部分，自主可控需求确定。《“十四五”民用航空发展规划》提出 2025 年我国 空管系统新增主要装备国产化率要由 2020 年的 60%提升到 80%。

“升级扩容替换”受益于现有空管系统按需扩容和更新换代。空管自动化系统应在投入使 用一定时间后将启动更新改造项目，涉及计算机系统和软件系统的设备应根据业务和功能 需要在设备达到使用年限之前及时进行软件升级。因此升级扩容替换有望拉动空管自动化 系统的需求。 空管系统投资规模占比稳步提升，根据我们测算 2030 年市场规模可达 119 亿。根据公司 招股说明书披露，其引用民航局空管局、三胜咨询相关行业数据，2022 年我国空管系统 行业市场规模为 50 亿。民航行业发展统计公报（2015-2023）每年披露民航固定资产投资 总额，以及民航基本建设和技术改造投资额。2023 年，民航固定资产投资总额 1933.26 亿元，其中，民航基本建设和技术改造投资 1241.3 亿元，比上年增长 0.8%。在 2019 年 （含）之前，统计公报会披露空管系统投资规模。据测算，空管系统投资规模占民航基本 建设和技术改造投资的比例从 2015 年的 2.30%稳步提升至 2019 年的 5.22%。考虑到后续 空管系统仍是民航投资的重点方向，我们假定该占比有望继续提升，至 2030 年占比可达 7.40%。并假定民航基本建设和技术改造投资在 2023-2030 年保持年化约 3.7%的稳步增长， 测算可得空管系统投资规模。因此根据我们测算，2030 年空管投资规模可达 119 亿。

2.3 机场信息化：围绕核心技术打造整体方案，市场潜力巨大

机场信息化业务围绕核心技术机场信息集成系统（IIS），为机场提供全面、融合、精准的 信息服务。公司产品主要面向机场集团及其下属公司，系统融合飞行计划、综合航迹、航 行情报、气象等内外部相关数据，集成航班全业务流程，确保机场空侧、地侧的信息统一、 准确。现有产品体系包括机场生产运行管理系统、机场机坪塔台管制自动化系统、净空管 理系统和机场泊位引导系统，从空中态势感知到地面监测服务，实现空地一体化态势监控， 保障从前站起飞到落地、保障、起飞的航班运行全流程。

机场信息化业务数量和价值同步提升，未来市场需求加速增长，整体空间规模庞大。数量 上主要受益于我国中小机场的迅猛发展，信息化步伐不断加速；价值增长源自于公司对机 场方面业务的持续研发和大力拓展，从单一信息化产品供应转向信息集成系统服务，产品 价值量显著提升。

数量逻辑：据《2023 年全国民用运输机场生产统计公报》显示，我国境内运输机场共有 259 进行定期航班通航运输，其中包括 42 个枢纽机场和 217 个非枢纽运输机场。近年来 我国中小机场发展迅猛，呈现出数量增多、运量加大、分布广泛、增速加快等特点，然而 相对于大型机场，中小型机场的信息系统数量较少、规模较小。2020 年，民航局印发《中 国民航四型机场建设行动纲要（2020-2035 年）》，提出建设以“平安、绿色、智慧、人文” 为核心的四型机场。其中，以网联化、可视化、协同化、个性化和精细化为建设目标的智 慧机场建设是主要内容。

价值逻辑：公司不断加大对机场信息化业务领域的拓展力度，重点研发适合我国民航航空 运输一体化、智能化需求的新一代智慧民航解决方案产品体系。国产化智慧机场关键系统 及核心技术攻关项目在淮安涟水国际机场成功开展综合应用试点。公司基于淮安机场特色， 致力于打造亮点工程、精品工程，在行业内形成示范标杆，成功入选民航局四型机场优秀 案例。

未来，公司将推进民航产品体系化发展转型，打造集空管、机场双翼齐飞的航空运输产业 链，实现从单一“空管系统供应商”向“航空运输管理整体解决方案及核心产品的提供商 和服务商”转变。

2.4 低空经济：空管龙头先发布局，力争低空空管系统主力军

从民航到低空，行业壁垒叠加技术迁移，传统龙头优势显著。一是空管系统作为民航空中 交通管理的核心和关键技术要求高、人才培养周期长，新玩家进入赛道前需要将产品进行多重测试、验证、鉴定，从而相关资质认证许可，整体验证周期较长，公司龙头地位稳固。 二是传统民航管理系统和低空管理系统存在技术相似性，流量管理和飞行服务方面以原有 技术为基础。传统民航空管龙头进入低空领域过程中，其技术的相关性、可迁移性将有助 于巩固强者恒强的格局，从而低空空管系统建设中凭借优势地位率先中标。

公司在低空管理运行的飞行服务领域已形成完备的产品体系。低空运行管理方面主要是为 低空飞行管理部门提供面向多运营人、多类型无人机、多场景下，以情报数据、气象数据、 城市数据等为底座，集成空域划设工具、飞行计划一站式审批报备、运行全过程管理、仿 真试验为一体的系统平台。主要产品包括国家/省/市低空飞行服务管理平台、飞行服务中 心/服务站、面型应用场景的无人机管控系统。

公司凭借龙头优势先发布局，已有低空相关业务。低空平台方面，公司拥有两大即将落地 的标杆项目。2022 年，公司中标低空领域重大工程项目，项目为民航管理干部学院提供 一整套低空飞行服务仿真验证平台，旨在为未来国家低空运行概念、关键技术研究、政策 研究等提供平台支撑。2024 年 1 月，公司成功中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，这是莱斯信息落地的又一标杆级平台项目，基本实现了省级低空飞行服务保障 整体解决方案体系构建。

借力地区政策东风，携手共建低空经济新蓝图。公司总部所在地江苏省经济基础雄厚，在 无人机、航空制造、电子信息等产业领域已经具备较为完整的产业链，强大的经济实力和 产业基础为低空经济的发展提供保障。随着今年初以来低空经济的爆发，江苏省内各地级 市接连发力，出台相关政策文件，竞逐“低空之城”。公司将凭借驻地优势，借力政策东 风，以示范区项目建设为契机，加快新技术应用，努力打造标杆级项目，构建未来低空飞 行服务保障体系。

此外，公司正联合多家高新技术企业共同推进低空运行项目开展，对城市智慧空中出行场 景运行概念进行验证，为低空活动和经济发展所需“一站式”的智能融合低空系统提供运 行实例参考。未来，公司将立足空中管制业务优势，进一步提升研发实力和创新能力；借 助地区政策优势，努力打造标杆级平台项目；积极展开战略合作，合力打造低空运营服务 和飞行保障为核心的关键产品；力争成为引领国家低空智联服务体系建设的产业发展主力 军。

低空空管系统远期市场空间广阔。据工信部赛迪顾问报告，未来将加快建设省、市、 区 （县）三级联动低空智联网建设。此前，深圳低空智能融合基础设施建设项目一期工程中 标金额 5.17 亿，根据此金额假定省级/市级/区县级平台单位金额为 8 亿/2 亿/1600 万， 即分别约为深圳项目的 155%/38%/2%，假定目前覆盖率为 20%。远期配套价值量有提升空 间，假定在目前基础上提升 50%，即省级/市级/区县级平台单位金额为 12 亿/3 亿/2400 万，假定省级平台覆盖率 100%，市级/区县级平台覆盖率 80%。测算可得，空管系统中期 市场为 279 亿，远期市场有望达 1753 亿。

3.信息系统解决方案领导者，业务多元覆盖面广泛

除核心民航空中交通管理外，公司涉及城市道路交通管理、城市综合治理、企业信息化等 业务。各业务领域主要产品形态均为大型电子信息系统，同时提供部分配套的专用硬件设 备。通过研发不同类型的业务软件，将各类前端设备通过支撑平台进行数据的分析、处理 后，进行有效集成，实现不同业务场景下的监视、指挥、调度、决策等应用。

3.1 城市道路交通管理：深度赋能城市道路交通的效率与安全

公司致力于城市道路交通管理三大层面，强化城市道路交通效率与安全。公司业务面向公 安、交警、交通运输等交通管理部门，主要提供城市交通指挥控制、城市交通安全管控和 城市交通管理效能提升三类产品，支撑城市交通拥堵治理、交通安全管控及管理效能提升。

道路交通管理第一梯队，近年发展势头良好。公司 2004 年开始进入城市道路交通管理业 务，长期从事城市道路交通管理业务，已成为行业第一梯队。公司凭借技术实力近年来陆 续取得市场突破，发展势头良好。2021 年，公司中标重庆市主城区指挥交通项目，2023 年中标信阳市中心城区智慧交通建设项目，刷新单体项目规模纪录。2023 年道路交通运 输业务收入 5.03 亿，同比 31.1%；毛利率 22.44%，同比-4.46pct。

城市道路交通行业主要依赖政府财政，这一行业发展是国家长期政策，从国务院、各部委 到各地方管理部门均年出台各项政策法规进行扶持，城市道路交通行业整体平稳增长。据 中商情报网相关预测，2024 年中国智慧交通市场规模有望达 2610 亿元。

3.2 城市治理：公司拓展完善业务领域助力新型智慧城市建设

公司以城市级综合治理指挥控制技术为核心，不断拓展完善业务领域。公司早在 1998 年 就开始从事人防应急指挥业务，2007 年开展公共信用信息业务；随着新型智慧城市建设 的提出，2017 年公司以行业应用为支撑，打造城市综合指挥平台产品体系。公司城市治 理业务主要提供城市综合治理、行业应用、数据运营服务三类产品，面向各级政府部门和 运营单位提供系统产品，赋能现代化城市治理和民生服务。

公司秉持创新发展理念，持续积极应用新技术、衍生新成果、孵化新产品，持续拓展创新 业务领域。以城市级综合治理指挥控制为核心，公共信用、国动应急等行业应用为支撑， 打造多个全国城市治理相关的标杆性工程。2022 年助力四川省资阳市荣获“2022 中国领 军智慧城市”称号，2023 年为南京市信用信息中心提供企业专用公共信用报告系统，实 现政务公共信用数据融合汇聚。公司城市治理业务2023年实现收入5.11亿元，同比+2.16%； 毛利率 20.02%，同比-2.19pct。

城市治理是体现国家治理现代化要求的重要方面，“十四五”规划中明确提出，要推进新 型城市建设，提升城市智慧化水平，推行运行“一网统管”。我国新型智慧城市建设已进 入爆发式增长阶段。据三胜咨询统计，中国智慧城市市场规模近几年均保持 30%以上增长， 2021 年市场规模达 21.08 万亿元。

3.3 企业信息化：一体化企业信息化服务，打造数据赋能平台

公司于 2007 年收购扬州莱斯，开展企业信息化业务逐步形成企业信息化规划设计咨询、 方案论证、软件研发和系统集成服务。公司主要从事企业信息化产品的研发、销售及服务 运营，目前主要面向大型军工央企集团、科研院所、政府及企事业单位，为用户提供“一 体化”的规划咨询、方案论证、软件研发和系统集成等服务。 公司基于统一的自主可控、全国产化应用支撑平台，覆盖“全业务协同”的综合管理、“全 要素管控”的经营管理、“全过程覆盖”的科研管理、“全链条闭环”的决策支持四大领域 的产品系列，主要包括智慧党建数字化管理平台、综合计划管理平台、资产经营一体化管 理平台、合同风控管理系统、项目管理系统、企业管理驾驶舱、Les 数据赋能平台等。

2022 年公司剥离弱电集成业务，盈利能力提升较为显著。2023 年企业信息化业务实现收 入 1.07 亿元，同比-48.09%；毛利率 29.98%，同比+12.03pct。

根据智研咨询数据，随着国家政策的大力支持推进企业信息化,行业发展态势良好，2022 年中国企业信息化市场规模增长至约 21939 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）